Предложение Synthetix о прекращении инфляции SNX: реконструкция прав стейкеров, возможно, станет безинфляционным голубым фишкой

9 декабря на платформе Synthetix началось голосование по предложению № 2043 о прекращении инфляции SNX на Snapshot. Если это предложение будет одобрено, это ознаменует конец эпохи майнинга и инфляции Synthetix, и SNX станет качественным токеном без инфляции (возможно, даже дефляционным).

Согласно治理架构 Synthetix, она включает несколько комиссий и групп, избираемых стейкерами SNX, выборы проводятся каждые четыре месяца. Среди них Спартанская комиссия является核心治理机构 системы, отвечающим за голосование по предложениям по улучшению и изменениям параметров.

По состоянию на 11 декабря утром, у SIP-2014 уже 6 членов Спартановского комитета проголосовали в поддержку, что составляет 100% поддержки, что означает, что данное предложение, скорее всего, будет принято. Окончательное голосование завершится 18 декабря. (Обновление: инфляционные вознаграждения Synthetix выплачиваются каждую четверг, начиная с четверга 21 декабря, предложение вступило в силу, инфляционные вознаграждения будут прекращены.)

Изменение интересов застейкателей и обычных держателей токенов

Согласно правилам соглашения, стейкеры SNX в Synthetix играют роль контрагента для торговли синтетическими активами и бессрочными контрактами. На этой основе стейкеры SNX могут получать вознаграждение за торговые сборы и инфляционные вознаграждения в SNX.

До этого момента права стейкеров SNX включали: прибыль и убытки как контрагентов, инфляционные вознаграждения, а также долговые обязательства sUSD, уничтоженные за счет сборов. Учитывая, что версия Andromeda от Synthetix была развернута на сети Base через голосование, если текущая инициатива по прекращению инфляции будет одобрена, права стейкеров SNX будут включать: прибыль и убытки как контрагентов, долговые обязательства sUSD, уничтоженные за счет торговых сборов, а также доходы от торговых сборов в сети Base.

По сравнению с другими проектами бессрочных контрактов, доходы стейкеров SNX как поставщиков ликвидности более стабильны. Данные показывают, что прибыль и убытки стейкеров SNX (включая торговые сборы и прибыль/убыток в качестве контрагента) почти всегда имеют восходящий тренд.

В предыдущем периоде (с 30 ноября по 6 декабря) годовая доходность от инфляции превысила 10%, а годовая доходность от сжигания sUSD через торговые комиссии превысила 5%, конкретные значения могут варьироваться в зависимости от ставки залога.

Данное предложение учитывает, что текущая инфляция значительно снизилась по сравнению с предыдущим периодом. Кроме того, Synthetix v3 будет развернут в сети Base, что принесет новые доходы. В то же время, находящееся на голосовании предложение SIP-345 предлагает использовать 50% от комиссий, полученных в сети Base, для выкупа и сжигания SNX, а оставшиеся 50% распределить между поставщиками ликвидности. Однако это предложение вызывает разногласия, голосование завершится 13 декабря.

Даже без нового дохода от инфляции, стабильный доход от застревания выше и новый доход на сети Base все равно могут быть достаточными для привлечения достаточного количества стейкеров для продолжения участия.

Для обычных держателей SNX это предложение увеличит их права, а давление на цены, вызванное инфляцией, исчезнет. Если предложение SIP-345 будет принято, SNX также войдет в эпоху дефляции.

Важность заステйка SNX

Для Synthetix поддержание достаточно высокого уровня застейкать важнее, чем для других проектов. Независимо от того, являются ли это старыми синтетическими активами или текущими бессрочными контрактами, необходимо иметь достаточный объем синтетических активов.

sUSD является "внутренней обеспеченной стабильной монетой", которая зависит от SNX в системе в качестве залога. Для поддержания стабильности Synthetix устанавливает коэффициент залога для выпуска sUSD на уровне 500%. Даже если SNX значительно упадет, обычно не возникнет риска ликвидации.

Это означает, что чем больше застейканного SNX, тем больше можно создать синтетических активов. В настоящее время в бессрочной торговле Synthetix можно использовать только sUSD в качестве маржи. Объем выпуска sUSD может ограничивать объем торгов бессрочных контрактов, если на вторичном рынке недостаточная ликвидность sUSD и высокая волатильность при необходимости покупки sUSD или увеличения маржи, покупка sUSD может иметь премию в 1% или даже выше, что также повлияет на торговый опыт. Это также было причиной привлечения стейкинга за счет высокой инфляции.

Но правила, ограничивающие развитие sUSD, могут измениться. Версия Andromeda, которую Synthetix собирается развернуть в сети Base, будет использовать USDC в качестве залога. С этой точки зрения важность sUSD снизится, и зависимость Synthetix от застейкателей SNX также уменьшится.

Многократная история инфляционных корректировок

Synthetix исторически проводил несколько инфляционных корректировок, он считается одним из первых проектов, запустивших ликвидность майнинг, и постепенное снижение инфляции также было изначально запланировано.

В 2019 году, когда Synthetix сменил название с предыдущего проекта стабильной монеты Haaven на текущее название и синтетические активы, чтобы привлечь средства для застекивания, чеканки sUSD и быстрого распределения токенов, Synthetix начал период высокой инфляции, первоначальные вознаграждения за застекивание в течение года могли приблизиться к 100%.

В марте 2019 года Synthetix разработал график инфляции, планируя выпустить в общей сложности 245 миллионов SNX, первоначально выпуская 1,44 миллиона SNX каждую неделю, с сокращением вознаграждения вдвое каждые 52 недели, всего на протяжении 260 недель.

Учитывая неопределенность, связанную с уменьшением вознаграждения вдвое, SIP-23 и SIP-24, предложенные в сентябре и октябре 2019 года, изменили инфляцию на еженедельную корректировку с постепенным снижением. К августу 2023 года уровень инфляции снизился до 2.5%.

В августе 2022 года был предложен проект, который советовал прекратить инфляцию SNX и установить общий объем поставок SNX на уровне 300 миллионов, но этот проект находился только на стадии черновика и не был вынесен на голосование.

резюме

Предложение о прекращении инфляции означает перераспределение прав между стейкерами SNX и обычными держателями токенов. Это предложение, скорее всего, будет принято, стимулы инфляции для стейкинга SNX исчезнут, и права обычных держателей токенов больше не будут постоянно ослабляться из-за инфляции.

Ставки SNX как контрагентов и сборы за торговлю относительно стабильны, и почти всегда находятся на восходящей траектории. Эта часть дополнительного дохода по сравнению с обычными держателями токенов может по-прежнему привлечь достаточное количество ставок. С приближением развертывания версии Andromeda в сети Base, USDC будет использоваться в качестве залога, что также снизит зависимость от sUSD и ставочников, а это приведет к новым источникам дохода для ставочников.