الأسواق العالمية تغرق في الذعر بسبب تصاعد حرب الرسوم الجمركية، وارتفع مؤشر VIX إلى أعلى مستوى تاريخي له

في عام 2025، تدهورت أوضاع التجارة العالمية بشكل حاد. أعلنت إدارة ترامب عن فرض رسوم جمركية بنسبة 10٪ على السلع من جميع الدول تقريبًا، وفرض رسومًا أعلى على حوالي 60 دولة من أكبر الدول ذات العجز التجاري. أثار هذا الإجراء حالة من الذعر في الأسواق العالمية، وأسباب ذلك تشمل:

1. زيادة تكاليف الشركات ، وانخفاض توقعات الأرباح
2. تأثرت سلسلة التوريد العالمية، وازداد عدم اليقين الاقتصادي
3. قد يؤدي إلى فرض رسوم جمركية انتقامية، مما يزيد من مخاطر الحرب التجارية

في هذا السياق، يميل المشاركون في سوق رأس المال إلى:

• تقليل تخصيص الأصول ذات المخاطر (مثل الأسهم، العملات الرقمية)
• زيادة تخصيص الأصول التحوطية (مثل الذهب، الدولار الأمريكي، الين الياباني)
• زيادة توقعات التقلبات، مما أدى إلى ارتفاع مؤشر VIX

تشمل ردود الفعل المتسلسلة الناجمة عن زيادة التعريفات الجمركية ارتفاع التكاليف، وتعطيل سلاسل الإمداد العالمية، وزيادة مخاطر الانتقام، وترقب المستثمرين، وتدفقات الأموال للملاذ الآمن، مما يؤدي في النهاية إلى الذعر في السوق.

في 7 أبريل، ارتفع مؤشر الخوف VIX إلى 60، وهي حالة نادرة للغاية في التاريخ. لقد حدث ذلك ثلاث مرات فقط من قبل، آخر مرة كانت في 5 أغسطس 2024، بينما كانت المرة الأولى خلال جائحة كوفيد-19 في عام 2020.

حالياً، مؤشر VIX في مستويات تاريخية متطرفة. في مواجهة هذا الوضع، كيف يمكننا توقع اتجاه السوق من خلال VIX؟

مقدمة عن مؤشر VIX

مؤشر VIX هو مؤشر يُحسب بناءً على أسعار خيارات مؤشر S&P 500، ويعكس توقعات تقلبات السوق خلال الثلاثين يومًا المقبلة. يُعتبر مقياسًا لعدم اليقين في السوق ومشاعر الذعر.

بإيجاز، كلما ارتفعت VIX، زادت توقعات السوق لتقلبات المستقبل بشكل حاد، وازدادت مشاعر الذعر؛ وكلما انخفضت VIX، زاد هدوء السوق وثقة المستثمرين. تشير التجارب التاريخية إلى أن VIX عادة ما ترتفع بشكل حاد عند انخفاض سوق الأسهم، وتنخفض عند استقرار السوق. وبسبب هذه العلاقة العكسية مع سوق الأسهم، تُعرف VIX أيضًا باسم "مؤشر الذعر" أو مقياس مشاعر السوق.

تتراوح مستويات VIX الطبيعية تقريبًا بين 15-20، مما يُعتبر منطقة هادئة؛ عندما يتجاوز VIX 25، يظهر أن السوق يبدأ في الشعور بالخوف بشكل ملحوظ؛ وإذا تجاوز 35، يُعتبر ذلك خوفًا شديدًا. في حالات الأزمات القصوى (مثل الأزمات المالية أو تفشي الأوبئة)، قد يتجاوز مؤشر VIX حتى 50، مما يعكس ظهور مشاعر تجنب المخاطر بشكل شديد في السوق. لذلك، من خلال ملاحظة تغييرات VIX، يمكن للمستثمرين فهم قوة مشاعر تجنب المخاطر الحالية في السوق، كمرجع لتعديل استراتيجياتهم الاستثمارية.

نطاق الذعر عالي التقلب: VIX ≥ 30

عندما يرتفع مؤشر VIX إلى أكثر من 30، فإنه عادة ما يمثل أن السوق في مرحلة خوف شديد أو ذعر. وغالباً ما تصاحب هذه الحالة انخفاضات حادة في سوق الأسهم، لكن البيانات التاريخية تظهر أن السوق يميل إلى التعافي بعد الخوف الشديد.

بين عامي 2018 و2024، حدثت حوالي عشر حالات ارتفع فيها سعر إغلاق VIX فوق 30، وتشمل الحالات النموذجية عاصفة التقلبات في فبراير 2018، وعمليات البيع في نهاية العام في ديسمبر 2018، وفزع الوباء في فبراير ومارس 2020، وعاصفة المستثمرين الأفراد في بداية عام 2021، بالإضافة إلى رفع أسعار الفائدة والصراعات الجيوسياسية في بداية عام 2022.

أداء مؤشر S&P 500 المتوسط: خلال الأيام السبعة التي تلت هذه الأحداث المقلقة، يميل مؤشر S&P 500 إلى الظهور بانتعاش إيجابي. تظهر الإحصاءات أن متوسط الزيادة يبلغ حوالي 1.4%، وأن هناك حوالي 73% من الاحتمالات لارتفاعه بعد 7 أيام من الحدث. وهذا يشير إلى أنه عندما يرتفع VIX إلى أكثر من 30 (منطقة الخوف)، فإن السوق المالية في معظم الحالات ستظهر انتعاشًا تقنيًا على المدى القصير.

أداء البيتكوين المتوسط: يميل البيتكوين إلى التعافي القوي بعد حالة الذعر الشديد. تشير الإحصاءات إلى أن متوسط ارتفاع BTC على مدى 7 أيام حوالي 10%، مع نسبة نجاح تتراوح بين 75-80%. على سبيل المثال، في فبراير 2022، عندما ارتفع VIX بسبب الأزمة الجيوسياسية إلى أكثر من 30، ارتفع البيتكوين بأكثر من 20% في الأسبوع التالي، مما يدل على ظاهرة انتعاش مشابهة لتراجع مشاعر الملاذ الآمن في سوق الأسهم.

ذروة الذعر الشديد: VIX ≥ 40

عندما يرتفع المعيار إلى VIX ≥ 40 (خوف شديد)، تكون الأحداث المؤهلة نادرة للغاية خلال الفترة من 2018 إلى 2024، حيث حدث ذلك فعليًا فقط في 5 فبراير 2018، و28 فبراير 2020 عندما أدى الانهيار الناتج عن الوباء إلى تجاوز VIX مستوى 40 (لأول مرة في أربع سنوات)، وبعد ذلك ارتفع VIX في مارس إلى مستوى غير مسبوق بلغ 82 نقطة.

نظرًا لقلة العينة ، فإن النتائج الإحصائية تعتبر مرجعية فقط: بعد الحدث في عام 2020 ، ارتفع S&P 500 بنسبة حوالي 0.6٪ في غضون 7 أيام (على الرغم من تقلبات السوق الشديدة خلال ذلك الأسبوع ولكن مع انتعاش تقني طفيف) ، بينما ارتفع BTC بحوالي 7٪. من حيث نسبة الفوز ، كانت النسبتان 100٪ ، ولكن فقط بسبب ارتفاع حدث واحد (لا يمثل ضمانًا لارتفاع مماثل في المستقبل). بشكل عام ، عندما تصل VIX إلى قيم تاريخية متطرفة تزيد عن 40 ، غالبًا ما يعني ذلك أن ضغط البيع الناتج عن الذعر في السوق قد اقترب من ذروته ، مما يزيد من فرص حدوث انتعاش قصير الأجل ، ومن منظور الدورة الكبرى يكون ذلك دائمًا نقطة منخفضة نسبياً.

5 فبراير 2018 (ارتفاع VIX بأكثر من 100% ليصل إلى ما يقرب من 50): ارتفع S&P 500 بنسبة 0.28% فقط بعد أسبوع، دون أي زيادة ملحوظة. لكن البيتكوين انخفض بنسبة 16% في ذلك اليوم ليصل إلى قاع محلي حوالي 6900 دولار، وارتفع بعد أسبوعين إلى أكثر من 11000 دولار، مما يظهر زخم ارتداد كبير. لكن في السياق في ذلك الوقت، لم تكن العلاقة بين البيتكوين والأصول التقليدية عالية، لذا فإن استخدام VIX لتحديد اتجاه البيتكوين لم يكن مناسبًا.

منتصف مارس 2020 (ذروة VIX 82): ارتفع مؤشر S&P 500 بأكثر من 10% في غضون أسبوع بعد أن بلغ قاعه في 23 مارس، كما ارتفع سعر بيتكوين بسرعة بنحو 30% من أقل من 4000 دولار.

على الرغم من أن الأداء القصير الأجل بعد الذعر الشديد هو نحو الإيجابية إحصائيًا، إلا أن قلة العينة تعني أن عدم اليقين مرتفع، بالإضافة إلى أن ارتباط بيتكوين مع الأسهم الأمريكية لم يكن متطابقًا بشدة كما هو الحال الآن. في الممارسة العملية، فإن VIX الذي يتجاوز 40 يمثل مزيدًا من الدلالة على أن السوق في حالة ذعر شديد، ولا يزال يتعين تقييم حركة السوق المستقبلية بالاستناد إلى المعلومات الأساسية.

نطاق تقلب منخفض: VIX ≤ 15

عندما ينخفض مؤشر VIX إلى أقل من 15، فإنه عادة ما يدل على أن السوق في حالة من الهدوء النسبي. يكون شعور المستثمرين أكثر تفاؤلاً، وطلب التحوط منخفض. لكن في هذا الوقت، فإن الاتجاهات اللاحقة ليست واضحة بنفس القدر كما هو الحال عند ارتفاع VIX.

خلال الفترة من 2018 إلى 2024، انخفض VIX عدة مرات إلى أقل من 15، على سبيل المثال في أوائل عام 2019 بعد انتعاش قوي في سوق الأسهم، وفي نهاية عام 2019 خلال فترة الاستقرار في السوق، وفي منتصف عام 2021 خلال فترة صعود سوق الأسهم، وكذلك في منتصف عام 2023. خلال هذه الفترات، كانت تقلبات السوق عند مستويات تاريخية منخفضة.

متوسط أداء S&P 500: بعد 7 أيام من نقطة الأحداث ذات VIX المنخفض جداً، يبلغ متوسط العائد لـ S&P 500 حوالي +0.8%، ونسبة الفوز حوالي 60-75% (أعلى قليلاً من الاحتمالات العشوائية). بشكل عام، تشير البيئة ذات التقلبات المنخفضة إلى أن مؤشرات الأسهم غالباً ما تحافظ على ارتفاع تدريجي أو تقلب طفيف. على سبيل المثال، بعد أن انخفض VIX دون 15 في أكتوبر 2019، ظل S&P 500 ثابتاً تقريباً وحقق ارتفاعاً طفيفاً خلال الأسبوع التالي؛ في يوليو 2023، عندما كان VIX حوالي 13، استمر المؤشر في الارتفاع التدريجي بنحو 2% خلال الأسبوع التالي. وهذا يشير إلى أن VIX المنخفض لا يعني بالضرورة تراجعاً فورياً، حيث قد يستمر السوق في الحفاظ على اتجاهه الصاعد لفترة من الوقت. ولكن يجب الحذر من أن التقلبات المنخفضة جداً غالباً ما تتضمن شعور السوق بالرضا، وبمجرد حدوث أخبار سلبية مفاجئة، قد تتضخم التقلبات والانخفاضات بشكل ملحوظ.

أداء BTC المتوسط: تفتقر حركة بيتكوين خلال فترات انخفاض VIX إلى اتجاه واضح. تظهر الإحصاءات أن متوسط الزيادة خلال 7 أيام يبلغ حوالي +2%، ونسبة الفوز في الارتفاع حوالي 60%. في بعض الأحيان تتزامن فترة الهدوء مع انخفاض VIX مع مرحلة السوق الصاعدة الخاصة بـ BTC (مثل ربيع 2019، حيث كان انخفاض VIX مصاحباً لارتفاع كبير في BTC)؛ ولكن في أحيان أخرى، تشهد BTC تصحيحاً خلال فترات انخفاض VIX (مثل أوائل 2018 عندما كان VIX يحافظ على انخفاضه، وكانت بيتكوين في اتجاه هبوطي نتيجة انفجار الفقاعة).

لذلك فإن انخفاض VIX ليس له قيمة مرجعية واضحة للتنبؤ بحركة BTC المستقبلية، ويجب دمجه مع مشاعر السوق المالية في العملات المشفرة واعتبارات الدورة.

عند النظر بشكل شامل، عندما يكون مؤشر VIX أقل من 15، غالباً ما يستمر مؤشر S&P 500 في الاتجاه الموجود (في معظم الحالات يكون ارتفاعاً تدريجياً)، ولكن مقدار الارتفاع ومعدل النجاح يكونان أقل بكثير من الانتعاش بعد حالة الذعر. بينما تفتقر BTC في هذا السياق إلى نمط استجابة موحد، مما يظهر أن انخفاض تقلبات السوق التقليدية لا يعني بالضرورة تزامن السوق المشفرة.

الخاتمة: المخاطر والفرص موجودة معًا

عندما يرتفع VIX إلى نطاق 30-40:

• قد تحتوي التداولات القصيرة على مخاطر، لكنها تحمل أيضًا فرص انعكاس محتملة.
• عادةً ما ينخفض BTC بالتزامن مع ضغوط البيع الناتجة عن الذعر، ولكن مع تراجع مشاعر الذعر، فإن عمليات البيع المفرطة المتراكمة يمكن أن تؤدي بسهولة إلى ارتداد تقني قوي.
• إذا لوحظ أن VIX بدأ في الوصول إلى القمة والعودة (من 35 ببطء إلى أقل من 30)، فهذا هو الوقت المحتمل للشراء القصير لـ BTC.
• يجب فحص خطورة الحدث نفسه في نفس الوقت، فإذا انفجرت مخاطر مالية كبيرة، فقد تستمر السوق في الانخفاض.

عندما يكون VIX ≥ 40:

• يمثل السوق الدخول في حالة من الذعر الشديد، بما في ذلك احتمالات استنفاد السيولة، وتراجع كبير في الأموال.
• من المحتمل أن ينخفض سعر BTC بشكل كبير على المدى القصير، ولكن غالبًا ما بعد أسبوع أو أسبوعين إذا انخفضت حالة الذعر قليلاً، فإن توقعات ارتفاع BTC ستكون مذهلة نسبيًا.
• في هذا النوع من البيئة، يُنصح المتداولين قصيري الأجل بالحفاظ على مستوى عالٍ من التحكم في المخاطر والالتزام الصارم بوقف الخسارة، لأن "اللعق على حافة السكين" يأتي مع وجود الأرباح والمخاطر في نفس الوقت.
• من منظور الفترات الزمنية الكبيرة، تعد هذه النقاط منخفضة نسبيًا.

عندما يكون VIX ≤ 15:

• السوق بشكل عام في حالة طبيعية. يعتمد ارتفاع BTC بشكل أكبر على دورات السوق المشفرة نفسها، أو وضع السيولة، أو الاتجاهات التقنية.
• في بيئة هادئة للغاية، يجب أن نكون حذرين من أنه بمجرد حدوث تقلبات مفاجئة أو أحداث البجعة السوداء، قد يرتفع VIX بسرعة، مما قد يتسبب في انخفاض BTC أيضًا.
• يمكن التفكير في الاحتفاظ بجزء من النقد / العملات المستقرة كاحتياطي خلال هذه الفترة ، مع متابعة اتجاهات المخاطر في أي وقت.

منطقة الوسط لـ VIX 15-30:

• يُعتبر عادةً نطاق "التقلبات الطبيعية". تتأثر BTC أيضًا بدورات التشفير والظروف المالية الكلية، وفي هذه الحالة يمكن اعتبار VIX كمؤشر مساعد.
• إذا ارتفع VIX من فوق 20 ليقترب من 30، فهذا يدل على تزايد الخوف، مما يتطلب الحذر من المخاطر؛ على العكس، إذا انخفض VIX ببطء من 25 إلى أقل من 20، فهذا يظهر أن الخوف يتلاشى، وقد يكون BTC أكثر استقرارًا.

تتواجد VIX الحالية عند 50، ومع عدم اليقين بشأن الرسوم الجمركية الأمريكية، لا يزال شعور السوق في حالة من الذعر الشديد، ومع ذلك، فإن السوق دائمًا ما يولد في خضم اليأس.

في فترة وباء 2020، تجاوز مؤشر VIX أعلى نقطة له 80، وكان مؤشر S&P 500 حوالي 2300 نقطة، وحتى بعد الانخفاض الهائل الأخير، لا يزال مؤشر S&P 500 بالقرب من 5000 نقطة، مما يعني أنه حقق عائدًا يزيد عن 100% خلال خمس سنوات؛ في نفس الوقت، كانت بيتكوين في نقطة شراء مثالية، حيث كانت فقط 4800 دولار، بينما وصلت ذروة هذا السوق الصاعد إلى 110,000 دولار، مما يعني زيادة تقارب 25 مرة.

غالبًا ما يكون كل انخفاض كبير مصحوبًا بإعادة تسعير السوق وتدفق الأموال، والفوضى هي السلم، وما إذا كان يمكن الاستفادة من ذلك للصعود هو القضية الرئيسية في هذه الفترة.