市场压力加剧，关注对等关税落地

一、本周宏观回顾

1. 市场综述

本周风险资产市场持续震荡。除黄金延续涨势外,美股、加密货币和大宗商品市场整体表现疲软。特别是在某位政治人物对汽车关税表态强硬后,下半周市场情绪明显转弱。

加密货币市场本周总体平静但势头较弱。尽管美国众议院推出了新的稳定币法案,但在整体流动性不佳、宏观不确定性仍存的背景下,市场仍在等待对等关税落地后给出新的方向。

2. 经济数据分析

GDPNow最新预测一季度GDP为-1.8%,与上周持平。模型调整后,第一季度实际国内私人总投资增长率预测从9.1%降至8.8%。

劳动力市场疲态明显。尽管周初请失业金人数略低于预期,但从长期趋势看,387个大都市区中有290个失业率在上升。某地区持续申请失业救济人数创2021年以来新高,反映出裁员减支计划并不顺利。

2月PCE数据超出预期,但个人支出月率低于预期。这反映出当前经济疲弱、消费支出下降,而通胀仍高企的复杂局面。

3. 流动性及利率

美联储广义流动性小幅改善,仍维持在6万亿左右水平。

国债收益率曲线呈现明显的"熊陡",长债上行斜率高于短端。市场对通胀仍有担忧,6月降息概率较上周降低。

高收益债券信用利差继续走阔,反映投资者对企业微观环境压力增大。这是不利的前瞻信号,表明美国经济衰退风险可能正在加大。

二、下周宏观展望

1. 关键变量

对等关税落地将是近期风险市场最大变量。若关税超预期或遭遇报复,可能对脆弱的市场产生较大冲击。

2. 重点关注数据

美国失业率及非农就业数据,以进一步评估衰退风险。

3. 投资建议

• 防御优先,避免追涨杀跌
• 可适度配置套利类量化基金、黄金、美债等避险资产
• 高估值科技股、加密资产仍面临下行压力,建议降低仓位或止盈
• 若关税影响低于预期,市场风险偏好或有所改善,但仍需更多宏观利好支撑趋势反转

当前市场仍处于"弱经济+黏性通胀+政策摇摆"格局,风险资产面临多重压力。未来走势取决于对等关税落地影响及美国就业数据是否确认衰退风险,短期仍需保持防御策略,耐心等待更明确信号。