Digital Asset Vault Companies:暗号通貨投資の新たなフロンティア

暗号資産投資分野に新しいトレンドが現れています——デジタル資産金庫会社（Digital Asset Treasury companies、DATs）。これらの会社は、Strategy（前身はMicroStrategy）のモデルを参考にし、公開株式市場に上場した永久資本ツールを通じて暗号資産への投資機会を提供しています。深く研究した結果、私たちはこの投資理念に自信を持っており、集中投資を好む傾向があります。

投資家として、私たちは常に自分の既存の見解に挑戦しています。Strategy株が持続的にプレミアムを持ち、一部のファンダメンタル指向のファンドの買い行動を考慮すると、私たちはDATトレンドを利用した非対称な機会を探しています。プレミアムの幅が永遠に続くわけではありませんが、デジタル資産金庫会社に投資し、その取引価格が基礎的な純資産価値（NAV）を上回る理由を説明することには合理的な根拠があります。

最も基本的な強気の理由は、このような企業に投資することで、時間の経過とともに、直接ビットコインを購入するよりも、投資家が1株あたりのビットコイン（BTC-per-share、"BPS"）をより多く保有できる可能性があるということです。簡単な計算をしてみましょう：

もし資産純値の2倍の価格である会社の株を購入した場合、それは0.5ビットコインを購入したことに相当し、直接1ビットコインを購入するのではありません。しかし、その会社が資金を調達でき、BPSが毎年50%成長することができれば（昨年は74%成長しました）、2年目の年末には、投資家は実際に1.1ビットコインを持つことになります——現物を直接購入するよりも多くなります。

BPSの持続的な成長を信じるためには、三つの点を信じる必要があります。

1. 株式は常に公正価値で取引されるわけではなく、市場は非合理的になる可能性があり、資産の純価値に対して評価が過剰になることがあります。

2. これらの株式はボラティリティが高く、企業が転換社債を発行したり、コールオプションを売却して高額なプレミアムを得る条件を整えています。

3. 経営陣はこれらの条件を活用するための十分な財務知識を持っています。

DAT成功の一つの過小評価されている要因は、彼らが伝統的な投資家の行動とデジタル資産への投資をどのように結びつけているかであり、本質的には暗号資産を株式に変換することによってです。この種の製品に対する強い需要は、大量の資金が以前は暗号化された原生製品の入り口の複雑さのために周辺化されていたことを示しています。励みになるのは、今ではより多くの資本が伝統的なシステムを通じてこの分野に入っていることです。

構造的な供給の観点から見ると、DATとETFは興味深い対比を示しています：DATを購入することで供給を効果的にロックすることができ、実際には一方向のクローズドエンドファンドであるため、販売の可能性は低くなります。それに対して、ETFが保有するトークンは、蓄積のように簡単に消散することができます。この現象は、基礎資産の価格により良い影響を与える可能性があり、DATはその準備金としてさらに多くのトークンを購入することができ、売却を助長することはありません。

現在、市場にはいくつかの注目すべきDAT企業が登場しています。

1. ビットコインDAT社：ジャック・マラーズが率いるTwenty One Capital（NASDAQ: CEP）は、Strategyの戦略を模倣しようとしており、3つの業界の巨頭からの支持を受けています。規模が小さいため、より早い速度でBPSの成長を実現できる可能性があり、より高いプレミアムで取引されるかもしれません。

2. Solana DAT会社：DeFi Development Corp（ナスダック株式コード：DFDV、旧名Janover）がStrategyの戦略をSolanaに適用しています。Solanaはビットコインの代替品としていくつかの利点があります：潜在的な上昇余地が大きく、ボラティリティが高く、ステーキングリターンがあり、現在利用可能な代替投資商品が少ないです。

3. イーサリアムDAT社：アメリカ初のイーサリアムデジタル資産金庫会社Sharplink Gaming (SBET)が、先進的なイーサリアムソフトウェア会社Consensysの支援を受けました。

これらの企業の成功の反響は、一連の新しいプロジェクトの出現を促し、デジタル資産投資分野に新しい活力と機会をもたらしました。