イーサリアムの戦略的転換："世界コンピュータ"から"世界台帳"へ

最近、イーサリアムの共同創設者Vitalik Buterinがイーサリアムは「世界の台帳」であるという主張を強調したことが広範な議論を引き起こしました。しかし、この戦略的転換は突然のものではなく、実際にはEIP-1559の実施時に始まっていました。イーサリアムネットワーク上のステーブルコインは50%の市場シェアを占めており、金融決済層としての地位をさらに強化しています。この変化を深く探ってみましょう：

EIP-1559：価値捕捉メカニズムの再定義

EIP-1559の核心はガス料金を削減することではなく、イーサリアムメインネットの価値獲得メカニズムを再定義することです。これにより、イーサリアムは取引量の増加によるガス消費に依存して価値を獲得する新しいモデルを確立しました。

予測可能なBase feeメカニズムの導入により、Layer2のメインネットでのバッチ提出コストはより安定して制御可能になりました。これにより、Layer2の運営のハードルが下がるだけでなく、より多くのLayer2プロジェクトがイーサリアムのみを最終決済に依存することを促進しています。

この変化は実質的にイーサリアムの価値捕獲ロジックを「消費型成長」から「税収型成長」へと変換します。Layer2プロジェクトはユーザー手数料を稼ぎますが、定期的にメインネットに「上納」するバッチデータを提供し、ETHを焼却する必要があり、中央銀行と商業銀行との関係に似た形を形成します。

ステーブルコイン：イーサリアムの金融決済レイヤーの地位の強化

データ統計によると、世界のステーブルコインの総時価総額は2,500億ドルを超え、そのうちイーサリアムが50%のシェアを占めています。この割合はEIP-1559の導入後も減少するどころか増加しており、資本がイーサリアムの安全性を高く評価していることを反映しています。

イーサリアムネットワーク上のUSDTとUSDCの沈殿資金は他のパブリックチェーンを大きく上回っており、これは主にその代替不可能な安全性プレミアムによるものです。近千億ドルのETHステーキングは強力な経済的安全保障を提供し、イーサリアムネットワークを攻撃するコストを高くしています。これは大規模な資産を管理する機関にとって非常に重要です。

膨大なステーブルコインの資金が蓄積され、自己強化的な成長サイクルを形成しています：ステーブルコインの規模の成長は、より深い流動性をもたらし、より多くのDeFiプロトコルがイーサリアムを選択することを引き寄せ、さらに多くのステーブルコインの需要を生み出し、より多くの資本が流入します。

イーサリアムエコシステムの戦略的ポジショニング

イーサリアムのメインネットが「中央銀行級」の決済層になることに集中するにつれて、エコシステム全体の戦略的な位置付けがより明確になりました：Layer2ソリューションは、特定の著名なプロジェクトが高頻度取引を担当し、イーサリアムのメインネットは最終決済に集中することで、明確な分業と効率的な構造が形成されました。

しかし、この変化は新たな課題ももたらしました。ユーザーの活動がLayer2に移行するにつれて、イーサリアムのメインネットの日平均ETH消失量が大幅に減少し、Layer2プロジェクトはかなりの利益を得ました。これにより、Layer2が「バンパイア」となるのではないかという懸念が生じています。

それにもかかわらず、イーサリアムとしての"世界帳簿"の地位は揺らいでいません。ステーブルコインの大量の堆積、強力なセキュリティ保障、そして世界最大のDeFiエコシステムは、資本がイーサリアムを選択するのがその決済の権威性に基づいていることを証明しており、Layer2エコシステムの繁栄度ではありません。

まとめ

ヴィタリック・ブテリンは「世界の台帳」の位置付けを強調し、既成事実の公式な確認に近いと述べています。EIP-1559の実施以来、イーサリアムは「世界のコンピュータ」から「世界の中央銀行」へと変わりました。もし将来的に暗号通貨の発展方向がオンチェーンのDeFiインフラと従来の金融の融合であるなら、イーサリアムの「世界の中央銀行」としての位置付けはその地位を十分に固めるでしょう。Layer2エコシステムの繁栄の有無は決定的な要因ではありません。