通信業界の2023年年次報告書および2024年第1四半期報告書の概要

2023年の通信業界は全体的に先高後低の動向を示しています。上半期は経済活動の回復により、業界の投資が若干回暖しましたが、下半期はマクロの不確実性が高まるにつれて業界の成長率が鈍化しました。年間を通じて、低基準の恩恵やAIハードウェア、通信事業者などの景気の良いセクターが後押しし、通信業界の収益規模は一定の成長を維持しました。2023年の通信業界は収入28637億元を達成し、前年同期比で5.3%の成長を見せました。しかし、一部企業の大規模な減損の影響を受けて、業界の利益は圧力を受け、親会社帰属の純利益は2006億元となり、前年同期比で3.2%の成長を遂げました。

2024年第一四半期に入ると、光モジュールのリーダー企業の業績が加速している一方で、PCB、冷却、サーバーなどの他の計算力関連分野でも業績が次々と加速しています。AIは海外のイノベーションの熱潮と資本支出の影響を受けて、徐々にA株の産業チェーンのコア上場企業の業績に変わりつつあります。下半期を展望すると、海外のクラウド大手の「AIの正の循環」が確認され、A株のコア産業チェーン企業の業績が四半期ごとに実現していく中で、「AIハードウェア」は引き続き通信業界の攻撃的ポジションのコア構成になるでしょう。

財務報告データと市場動向から見ると、現在のAIの業績成長と資金集中は主に光モジュール、サーバー、PCBの少数のコアリーダーに集中しています。私たちは、AIの需要が引き続き高まるにつれて、業績の解放が関連する上下流のプロセスにより多く伝播することが期待されると考えています。例えば、冷却、光デバイス、光チップなどの分野は、下半期において世界的なAIの波に乗る中で国内代替と業績解放のウィンドウ期を迎えることが期待されています。

"国九条"の下で、運営者を代表とする優良な配当資産は、安定した成長と高い配当利回りにより、中国資産への投資の優先選択肢となっています。2024年を展望すると、AIは運営者に新たな成長機会をもたらし、海外の先端計算力の封鎖の中で、運営者は中国のデジタルインフラの核心的な力として、自主的かつ制御可能な計算力の基盤構築に貢献し、運営者は膨大な計算力を活用して新しい成長曲線を見出すことが期待されています。

投資戦略に関しては、不確実性が増すマクロ背景の中で、業界投資はより焦点を絞り、より選択的である必要があります。現在の確実性と業績を追求するだけでなく、将来の成長性と可能性も追求しなければなりません。私たちは「再焦点、より選択的」という業界投資の考え方を提案し、主に攻撃的な「AIハードウェア」に焦点を合わせ、防御的な配置として「オペレーター」のダンベル戦略に集中しています。

コア対象の推奨:

光モジュール:Zhongji Innolight、Xinyisheng、Tianfu Communication 光学デバイス:Taichenguang、Tengjing Technology
光チップ:源杰科技 PCB:Shanghai Electric Co.、Ltd.、Shennan Circuit 冷却:インビク、ヴェリティテクノロジー キャリア:チャイナモバイル、チャイナテレコム、チャイナユニコム

リスク警告: AIの発展が期待に及ばず、計算能力の需要が期待に及ばず、データ統計の基準が歪んでいる。