アメリカ証券取引委員会（SEC）は、プルーフ・オブ・ステーク（Proof of Stake, PoS）ネットワークのステーキング活動に関する政策声明を発表し、3つのステーキング活動が証券発行に該当しないことを明確にしました。この政策は5月29日に発表され、コンプライアンスのあるステーキング活動に対して規制の確実性を提供することを目的とし、同時に証券型トークンに対する執行権を保持しています。以下の3つのステーキング活動が証券発行と見なされないことが詳細に列挙されています：
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市場の震蕩の中でステーブルコインがフォローを引き寄せ、ステークの規制緩和が有利な情報となる
毎週マーケットホットスポットレビュー：ステーブルコインの米国債化とビットコインの戦略的台頭が共鳴する新しい周期
今週の暗号市場は主に振動しており、ビットコインは何度もピンバーを示し、イーサリアムは比較的堅調で、UNIやETHFIなどは良好なパフォーマンスを示しています。トランプメディアテクノロジーグループが25億ドルのプライベートファイナンスでビットコインを購入し、パキスタンは国家規模のビットコイン戦略備蓄を構築中です。FTXは50億ドルの返済を行い、週の初めに市場を刺激しました。しかし金曜日にはSECがステーキング規制を緩和するという好材料が出たにもかかわらず、市場は依然として全体的に下落しており、今後の動向に注目する必要があります。
ホットな話題として、ステーブルコインは依然として市場の主旋律であり、徐々にアメリカ政府および世界の機関の戦略の一つとなっている。ビットコイン会議は実質的な好材料はないが、主流の見解には注目すべきである。SECの規制緩和により、ステーキングの分野およびある取引プラットフォームがアメリカ市場に進出するタイミングが到来した。
一、ステーブルコインの米国債化トレンド
1.サークルIPO
5月27日、ステーブルコイン発行者のCircleは、売却の可能性に関する報道を否定し、ニューヨーク証券取引所に上場する計画に向けて、初の公開募金（IPO）を開始することを明確にしました。そして2日後、ある投資会社がCircleのIPOの10%の株式を引き受ける計画を発表しました。
重要な詳細は以下の通りです：
CircleのUSDCステーブルコインは現在、市場価値が約607.93億ドルで、ステーブルコイン市場の総市場価値の24.59%を占めており、Tetherの62.12%に次いでいます。今年に入って、USDCの市場価値は38.44%増加しましたが、Tetherはわずか11.51%の増加にとどまりました。
CircleはIPOに執着しており、パートナーである某取引プラットフォームと密接に関連しています。この取引プラットフォームは2021年4月に上場し、米国の主要な暗号取引所として初めて上場しました。その評価額は一時850億ドルに達しました。CircleのIPOも多くの投資機関を惹きつけました。
ある取引プラットフォームはCircleと50%の収益分配契約を締結し、プラットフォーム上のUSDC製品から得られる利息の100%の利益を得ています。USDCはこのプラットフォームにとって次に取引された最大の収入源となっています。2024年にはCircleから約9億ドルのUSDC収入を得ており、ほとんど運営コストがかからず、総評価額の約25%を占めています。
IPO後、Circleは資本市場からの資金調達が容易になり、革新、研究開発、グローバル展開に利用できるようになります。また、より多くの戦略的投資家やパートナーを引き付け、事業範囲をさらに拡大することができます。USDCの成長がある取引プラットフォームのプラットフォーム収入やパブリックチェーンエコシステムに直接利益をもたらすため、株価の上昇を促す可能性があります。
2.テザーが新興市場に移行
5月25日、報道によると、TetherのCEOは、アメリカがステーブルコインの法制化を進めているにもかかわらず、Tetherは依然として海外市場に焦点を当て、《Genius法案》が外国発行者に与える影響に注目していると述べた。その一因として、同社のビットコインや抵当権などの他の資産が提案された基準に適合しない可能性があるためである。
四大ステーブルコイン発行者の担保構成は異なります。報道によると、2024年12月時点で、Tetherはその18%の準備金を流動性が低くリスクが高い資産、例えば他の非ステーブルコイン暗号資産やローンに投資し続ける予定です。
3.ステーブルコインとアメリカ国債の緊密な関係
ステーブルコインのビジネスモデルは、発行者にとって非常に有利です。ステーブルコインは通常、現金と高流動性資産（例えば短期のアメリカ国債）を1:1の比率でサポートしています。銀行やマネーマーケットファンドとは異なり、発行者は準備資産の利息収益を保有者に配分せず、利益を自分のものにすることで、金利環境や市場の需要が有利なときにかなりの利益を得ます。
二つの主要な発行者のアメリカ国債保有量は1160億ドルに達し、ステーブルコイン会社はアメリカ国債の直接保有者の上位20位に入り、ドイツやメキシコなどの主権国家を超えました。
アメリカのGeniusステーブルコイン法案の可決が近づく中、ますます多くのステーブルコイン発行者がデジタルドルが世界経済に入るためのチャネルとなり、ドルのグローバルなアクセス性が向上し、アメリカの通貨政策の適用範囲が拡大します。
アメリカ政府は、ステーブルコインを利用してドルのグローバルな準備通貨としての地位を維持することを明確に表明しました。財務長官はホワイトハウスの暗号通貨サミットで次のように述べました："私たちはドルをグローバルな主要準備通貨としての地位を維持し、ステーブルコインを利用してこの目標を達成します。"
ステーブルコインとアメリカ国債は経済的機能においても類似点があります：
二、ビットコイン大会
1.副大統領バンス
万斯は政府が前政権の敵対政策を終わらせ、以前の規制障害を取り除いたと発表しました。彼は100日以内に国家ビットコイン準備を設立し、世界的なリーダーシップを争うことを約束しました。さらに、彼は《GENIUS法案》の立法を推進し、ドル通貨のステーブルコインの規制枠組みを確立することを目指しています。これはステーブルコインをドル経済の新しいエンジンとすることを意図しています。
万斯は、5000万人のアメリカ人がビットコインを保有しており、その数を1億人に増やすことを目指していると指摘しました。彼は、ビットコインがインフレ、政策リスク、金融検閲に対抗するためのツールであることを強調し、特に戦略的資産としての潜在能力に言及しました。
スピーチの中で、透明性があり革新的なデジタル資産の規制を策定し、それを主流経済体系に組み込むことが言及されました。ヴァンスは前SEC議長の規制方法を批判し、革新を妨げるような規制者を排除することを約束しました。
万斯は、2026年の中間選挙において有利な政策を推進するために、暗号コミュニティに政治への継続的な参加を呼びかけました。また、AIと暗号の相乗効果について言及し、国家利益を保護するためにAIの発展に注意を払う必要性を強調しました。
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2.アメリカ合衆国上院議員シンシア・ルーミス
※市場構造法の重要性
Lummisはある取引プラットフォームの最高法務責任者と市場構造法案について議論しました。彼女は、この法案が大会参加者の企業にとって特に重要であることを指摘しました。なぜなら、多くのビジネスがビットコインの購入と保有に関与しているため、カストディサービスが必要であり、会社がビットコインを貸し出すことやビットコインの先物市場、ビットコインと米ドルのインターフェース方式が多様であるからです。彼女は、これはステーブルコイン法案が業界に与える直接的な影響よりも大きいと強調しました。
GENIUSステーブルコイン法案は、上院の最終審議段階に入った。この法案は先週60票の手続きの壁を突破したが、一部の反対に遭遇した。通過すれば、銀行委員会にとって8年来の初の成功した立法となる。ルミスはこれを利用して暗号市場のより広範な規制立法を推進したいと考えている。
ルミスは税制改革の提案を行い、具体的には600ドル未満のビットコイン取引を非課税とすることを提案しました。彼女は、「将来の税制は、600ドル未満のビットコイン取引、例えばコーヒーやディナーを購入する際の取引を非課税にすべきです」と述べ、ライトニングネットワークや特定の決済プラットフォームなどの技術に関連付けました。彼女はこの提案を財務委員会に提出し、小額取引の税負担を軽減することを目指しています。
彼女はアメリカに100万枚のビットコインを購入し保有することを提案し、20年後にはアメリカの37兆ドルの国債を半減できると述べました。彼女は「ビットコインを戦略的な準備資産として購入することで、追加の借入なしに非効率な資産を活用でき、財政状況が大幅に改善される」と説明しました。この提案は大会で広範な議論を引き起こし、特に国債と財政の持続可能性に関して注目されました。
ルミスは、過去4年間、規制当局がデジタル資産に対して敵対的な態度を取っており、政策の推進が妨げられていると指摘しました。彼女は「確認されたIRSの責任者がいないため、関連する立法プロセスが遅れている」と述べ、より明確な規制枠組みの必要性を強調しました。
彼女は、ビットコインが経済とグローバルな防衛にとって重要であると強調し、それを「侵略に対抗するための抑止力、特に中国からの脅威」と表現しました。彼女は「軍の指導者たちもこの見解を支持している」と言及し、これがビットコインの戦略的資産としての地位をさらに強化しました。
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3.米SEC専員ヘスター・ピアス
米SEC委員Hester Peirceはビットコイン2025大会で講演し、「私はMemeコインはよりコレクションのようなものであり、Memeコインの参加者は証券法の保護を受けていないことを理解しています。私たちはこの分野でより多くのガイダンスを提供するでしょう。Memeコイン規制委員会を設立することができると思います。規制の空白の部分は常に埋める必要があります。」と述べました。
2024年10月10日、米国SEC、FBIおよびDOJがMeme通貨のマーケットメーカーなどの暗号会社に対して訴訟を提起しました。この規制委員会が設立されると、コンプライアンスコストがMeme市場に短期的なネガティブな影響を与えることは必至です。
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3. 政策監督
1.【5.29】米SEC政策声明：三種類のPoSネットワークステーキング活動は証券の発行には該当しない
アメリカ証券取引委員会（SEC）は、プルーフ・オブ・ステーク（Proof of Stake, PoS）ネットワークのステーキング活動に関する政策声明を発表し、3つのステーキング活動が証券発行に該当しないことを明確にしました。この政策は5月29日に発表され、コンプライアンスのあるステーキング活動に対して規制の確実性を提供することを目的とし、同時に証券型トークンに対する執行権を保持しています。以下の3つのステーキング活動が証券発行と見なされないことが詳細に列挙されています：
政策はまた、上記のステーキング活動によって得られるネットワーク報酬は、検証サービスの対価に属し、他者の運営管理の努力に基づいて得られる投資収益ではないため、Howeyテストの証券認定基準には該当しないと指摘しています。Howeyテストは、アメリカの裁判所が投資が証券に該当するかどうかを判断するための基準であり、投資金、共同企業、期待される利益、他者の努力への依存という4つの要素を含んでいます。
2.【5.29】米SECが特定の取引プラットフォームに対する訴訟の取り下げを裁判所に申請
報道によると、米SECは裁判所に書類を提出し、ある暗号通貨取引所とその前CEOに対する訴訟の取り下げを要求した。米SEC、当該プラットフォームと