ビット小鹿ビジネス分析：自社開発チップとコンピューティングパワーの配置による二重駆動

ビット小鹿（BTDR）は最近11月の業績データを発表し、市場の注目を集めました。自社開発のA2マイニングマシンが量産を開始し、初回分として3万台が販売されました。

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自社開発チップとマイニングマシンの販売：コア競争力

小鹿は過去半年間でA2およびA3マイニングマシンのチップの初回投資を成功裏に完了しました。公開情報によると、A2マイニングマシンの運用パラメータは、市場で販売されているすべてのマイニングマシンをリードしています。また、まだ正式には発表されていないA3マイニングマシンは、世界で単体ハッシュコンピューティングパワーが最大で、エネルギー効率が最適なマイニングマシンになると予測されており、短期的には自社のコンピューティングパワーの展開に優先的に使用される可能性があります。

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電場レイアウト：コストの優位性が顕著

11月末までに、小鹿はアメリカ、ノルウェー、ブータンで895MWの電場を展開し、さらに1645MWのプロジェクトが建設中であり、そのうち1415MWは2025年中頃に完成予定です。会社は2026年に1GW以上の電場を新たに追加する計画です。注目すべきは、小鹿の自営電場の平均電力価格が0.04ドル/キロワット時未満であり、業界内で絶対的に先行しています。

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自営マイニングファームの効率分析

モデル予測によると、小鹿自営マイニングファームのシャットダウン価格はビットコイン3.5万ドルです。ビットコインの価格が15万ドルを超えると、自営マイニングファームの税引前利益の成長率はビットコインの上昇幅を超えることになります。ビットコインが20万ドルに達すると、自営マイニングファームの税引前利益率は80%に近づくことができます。

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市場の懸念と反応

1. マイニング機販売と自用比率：2025年末までに、小鹿の自営コンピューティングパワーは全ネットワークの約20％を占める可能性があります。キャッシュフローのニーズを考慮すると、会社はマイニング機の販売と自用をバランスさせる必要があるかもしれません。

2. ビットメインとの競争：小鹿はマイニング機器の性能と自営コストの両方において競争優位性を持っています。ハイエンドプロセスチップの発展に伴い、上流の競争状況もマイニング機器業界に影響を与えるでしょう。

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AIコンピューティングパワー：第二成長曲線

小鹿はTIER3データセンターでNvidia H200チップの展開を開始し、AIコンピューティングパワーを配置しています。会社は短期間で少なくとも200MWの電力を投入し、高級チップを展開してクラウドコンピューティングの顧客にサービスを提供する計画です。

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投資アドバイス

小鹿は現在有利な位置にあり、第一の成長曲線（マイニング機の販売と自営マイニングファーム）と第二の成長曲線（AIコンピューティングパワー）が同時に発展することが期待されています。北米の主流マイニング株会社の平均1.7億ドル/EHsの評価方法に従い、今後2年間で小鹿の実際の自営マイニングファームは120-220EH/sに達する見込みで、対応する時価総額は204億ドルから374億ドルの間になる可能性があり、現在の株価に対して4.8-9.7倍の上昇余地があります。

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投資リスク

1. ビットコイン価格の変動リスク
2. 可能な制裁が引き起こすTSMCの流出リスク

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