デジタルと実物:ビットコインマイニングと金採掘の違い

金とビットコインは、希少な非国家資産としてしばしば比較されます。価値保存の手段としての投資ケースは広く議論されていますが、生産の観点からの比較はほとんど行われていません。これら二つの資産は、新しい供給を導入するためにマイニングに依存しています - 一つは物理的で、もう一つはデジタルです。両者の産業特性は、周期性、資本集約型、そしてエネルギー市場と密接に関連しているという特徴を持っています。

しかし、ビットコインマイニングのメカニズムとインセンティブは、金のマイニングと細部で異なり、これらの違いは最終的に業界参加者の経済構造と戦略的配置に重要な影響を与えました。本稿では、彼らのいくつかの類似点を探りますが、より重要なのは、彼らの間の実質的な違いです。

資産の希少性は物理と計算のマイニングに由来する

金の採掘は、地下から金属を抽出し精製するという歴史的なプロセスです。これは、適切な鉱床を見つけ、許可証と土地使用権を取得し、重機を使用して鉱石を地下から抽出し、その後化学処理を通じて金属を分離し、後の流通のために使用することを必要とします。

それに対して、ビットコインのマイニングは、ビットコインの取引バッチを競争形式で解決し、新たに発行されるビットコインと取引手数料を獲得するために、計算プロセスを繰り返し行う必要があります。このプロセスはプルーフ・オブ・ワークと呼ばれ、効率的に計算を行うために、ラックスペース、電力、および専用ハードウェア(ASIC)の購入が必要です。その後、インターネット接続を介して結果をビットコインネットワークにブロードキャストします。

この二つのシステムでは、マイニングは避けられない高コストのプロセスであり、各資産の希少性を支えています：ビットコインの希少性はコードと競争によって維持され、金の希少性は物理的および地質的な位置によって決まります。しかし、希少性の抽出方法、生産者の経済モデル、そしてそれらの時間に伴う進化には、ほとんど似ているところがありません。

! デジタルと物理:ビットコインマイナーとゴールドマイナーの違いは何ですか?

ビットコインマイニング経済モデル:競争、技術進歩と多様な収入源

ゴールドマイニングの経済モデルは比較的予測可能です。企業は通常、埋蔵量、鉱石品位、採掘スケジュールを合理的かつ正確に予測することができますが、初期の予測は大きく偏る可能性があります：約5分の1のゴールドマイニングプロジェクトは、そのライフサイクル内で利益を上げることができます。主要なコスト - 労働力、エネルギー、設備、コンプライアンス、修復作業 - はあらかじめ比較的正確に予測できます。減価償却は主に設備の通常の摩耗または埋蔵量の枯渇によるものです。短期から中期の主要な不確実性は通常、ゴールド市場価格の安定性であり、この価格の変動は小さいです。さらに、これらの投入コストのほぼすべては効果的にヘッジすることができます。

対照的に、ビットコインマイニングはよりダイナミックで予測不可能です。企業の収入は、ビットコイン市場価格の相対的な変動だけでなく、世界的なハッシュレートにおけるシェア(、すなわち、世界的な競争)にも依存します。他のマイナーがより積極的に事業を拡大すれば、あなたのマイニングオペレーションが変わらなくても、相対的な生産量が減少する可能性があります。これは、マイナーが運営中に常に考慮する必要がある変数です。

したがって、私たちの最初の違いは、金鉱業の生産予測が比較的安定しているのに対し、ビットコインマイナーは生産の不確実性の挑戦に直面しているということです。この不確実性は、他の業界の参加者の出入りや彼らの戦略の変更から生じています。

ビットコインマイニング会社にとって最も重要なコストの一つは減価償却であり、特にASIC機器の減価償却です。これらのビットコインマイナーの中のチップは効率が常に急速に向上しており、企業は設備が自然に摩耗する前にアップグレードを行うことを強いられ、競争力を維持しています。これは、減価償却が技術の進歩のタイムライン上で発生し、設備の物理的な摩耗ではないことを意味します。これは主要な支出であり、非現金支出であるにもかかわらず、金鉱業とは対照的であり、後者のマイニング機器は寿命が長く、これらの機器はほとんどの効率向上を経験しています。

ビットコインの生産は、業界の競争の変化や短期的な減価償却サイクルの影響を受け、マイナーは継続的な圧力に直面し、新しいハードウェアを再投資して購入する必要があります - これが専門家によって "ASICハムスターの車輪" と呼ばれるものです。

しかし、ビットコインは黄金と比較して、収入構造において有利な基本的な違いがあります。黄金のマイナーは、供給中の未放出の部分を採掘して販売することで利益を得るだけです。しかし、ビットコインのマイナーは、未放出の供給を採掘することで利益を得るだけでなく、取引手数料からも利益を得ます。取引手数料はマイナーにとって放出された供給の収入源を提供し、この収入はビットコインの移転の需要に応じて変動します。ビットコインの供給が2100万に近づくにつれて、取引手数料はますます重要な収入源となるでしょう - これは黄金のマイナーにはない動態です。

最後、ビットコインマイニングの一つの主要な長期的な利点は、運営中の副産物である熱エネルギーを再利用できることです。電力がマイニングマシンを通過する際、大量の熱エネルギーが発生します。この熱エネルギーは捕らえられ、産業プロセス、温室農業、または住宅および地域暖房など、他の用途に再方向付けされることができます。これにより、マイナーには新たな収入源が開かれます。マイニングマシンの商業化と減価償却サイクルの延長に伴い、熱エネルギーの再利用の影響はさらに増大する可能性があります。同様に、金鉱業者も銀や亜鉛などの副産物を販売することで利益を得ることができ、これらの副産物は通常、プロジェクト計画の中で特定され、金の生産コストを相殺する要素として扱われます。

! デジタルと物理:ビットコインマイナーとゴールドマイナーの違いは何ですか?

ビットコインマイニングは黄金マイニングよりも明るい環境の未来を持っています

広く知られているように、金鉱業は本質的に資源採掘型であり、持続的な物理的足跡を残します：森林伐採、水質汚染、廃棄物池、そして生態系の破壊などです。多くの地域では、土地の権利や労働者の安全に関する懸念も引き起こしています。

一方で、ビットコインのマイニングは物理的な採掘を伴わず、完全に電力に依存しています。これは、地域のインフラとの統合の機会を提供します - 対立ではなく。マイニングツールは流動性と中断性を有しているため、電力網の安定装置として機能し、燃焼ガス、余剰水力、制限された風力および太陽エネルギー(などの本来は無駄にされているか孤立しているエネルギー資源を貨幣化することができます。

多くの人々は、ビットコインマイニングがクリーンエネルギーの補助金としての可能性を示していることに気づいていません。また、電力網に接続していることを証明する手段としても機能します。再生可能エネルギーや原子力発電所と共に立地することによって、マイナーは公共資金の補助金に依存することなく、電力網接続前にプロジェクトの経済性を改善できます。

最後に、これが十分に記録されているにもかかわらず、伝統的な業界と比較して、ビットコインの炭素排出量は平均して低く、より透明であることに注意する価値があります。ビットコインは、再生可能エネルギーを主とする電力網へのスムーズな移行において、必要不可欠であると言えるでしょう。

2024年のエネルギー消費ピーク以来、私たちはエネルギー消費の増加をほとんど見ることができませんでした。これは新しいマイニング機器のハードウェア効率の向上によるもので、現在の平均消費電力は20ワット/テラハッシュ)W/Th(で、2018年に比べて効率が5倍向上しています。

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ビットコインマイニングの投資特性:迅速なサイクルと技術駆動

この二つの業界はどちらも周期性を持ち、その生産資産の価格に敏感です。しかし、金鉱業者が通常数年のスケジュールに従って運営するのとは異なり、ビットコインマイナーは市場の状況に応じて運営規模をより迅速に拡大または縮小できます。これにより、ビットコインマイニングはより柔軟ですが、同時により変動性も高くなります。

上場しているビットコインマイニング会社は、しばしば高ベータ値のテクノロジー株のように取引され、これは彼らがビットコイン価格やより広範なリスク感情に対する敏感性を反映しています。実際、いくつかの市場データプロバイダーは、上場しているビットコインマイナーを伝統的なエネルギーや材料産業ではなく、テクノロジー業界に分類しています。

しかし、金鉱業はより長い歴史を持ち、通常は将来の生産をヘッジすることで、金価格の変動に対する感受性を減少させることができます。彼らは通常、材料業界に分類され、伝統的な商品生産者のように評価されます。

資本形成の方法も異なります。金鉱夫は通常、埋蔵量の推定と長期的な鉱山計画に基づいて資本を調達します。それに対して、ビットコイン鉱夫はより機会主義的であり、近年では通常、直接または転換可能な株式発行を通じて資金を調達し、迅速なハードウェアのアップグレードやデータセンターの拡張を支援しています。したがって、ビットコイン鉱夫は市場の感情とサイクルのタイミングにより依存し、通常は短期間の再投資サイクル内で運営されています。

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ビットコインマイニング:エネルギー、計算と未来の金融ネットワークの投資機会

金とビットコインは長期的には類似のマクロ経済的役割を果たす可能性がありますが、それらの生産エコシステムは構造的に異なります。金のマイニングは遅く、物理的な採掘に属し、環境に有害で、資源消費が大きいです。一方、ビットコインのマイニングはより迅速でモジュール化されており、現代のエネルギーシステムとますます結びつく可能性があります。

投資家にとって、これはビットコインマイナーが金鉱夫の不完全なデジタル類似物であることを意味します。むしろ、それらは商品サイクル、エネルギー市場、テクノロジーの破壊的投資機会を融合させた新しい資本集約型インフラの一種を表しています。長期投資の視点を持つ投資家は、特に取引手数料がますます重要になり、エネルギーとのパートナーシップが進化している背景の中で、これを独特で新しい資産クラスとして捉えるべきです。

これらの微妙な違いを理解することは、ますます分散型金融システムに向かっている環境の中で賢明な投資判断を下すために必要です。

投資として、ビットコインマイナーは希少性への投資機会を提供するだけでなく、データセンターインフラ、エネルギー市場の成長、そして計算能力の貨幣化の投資機会にも関与しています - これは従来のマイニングでは実現できない統合です。

ビットコインマイニングの発展の見通し

全体的に見て、大多数の潜在的なマクロ経済シナリオはビットコインにとって依然として有利です。相互関税の導入は、アメリカとその貿易相手国にインフレを押し上げる可能性があります。アメリカの貿易相手国は、インフレの上昇に直面しながら、成長の逆風にも対処しなければならないかもしれません。このようなダイナミクスは、彼らがより緩やかな財政および金融政策を採用せざるを得なくなる可能性があります - これらの措置は通常、通貨の価値を下げることにつながり、その結果、ビットコインが非主権、インフレ対策資産としての魅力を増すことになります。

アメリカでは、先行きがより不透明になっています。トランプとベンソンは、特に10年物国債について、長期金利が低くなる傾向を示しています。その背後の動機は推測されるかもしれませんが - 例えば、債務サービス負担の軽減や資産市場の促進 - この立場は通常、ビットコインのような金利に敏感な資産に有利です。しかし、現在の状況はその逆です。アメリカの10年物国債利回りは4%を下回りましたが、その後4.5%に回復し、現在は約4.3%です。その理由は、基礎取引のポジション解消への疑念、アメリカの評判の低下、そしてドルが世界の準備通貨としての地位がますます危うくなっていることです。一方で、トランプは妥協しない関税政策を維持しており、これがさらにインフレを押し上げる可能性があります。しかし、この危機は人為的に作り出されたものであり、関税の譲歩と合意によってすぐに逆転可能です。

しかし、これらは