FTXとスリーアローズキャピタル15億ドルの争い：暗号化の巨人の生存戦争

#羅生門の再登場:FTXとThree Arrows Capitalの15億ドルの紛争

暗号通貨界で再び波紋が広がります。6月23日、FTXの破産清算チームは裁判所に重要な書類を提出し、3AC（Three Arrows Capital）が要求する15.3億ドルの賠償請求を全面的に否定し、裁判官にその請求を完全に却下するよう求めました。この動きは、数年にわたって続いている「亡霊の戦い」を再び激化させ、2つの破綻した暗号帝国が裁判所で新たな対決を繰り広げることになり、暗号史上最も物議を醸す事件に新たな章を開くことになります。

この複雑な争いを理解するためには、まず三人の重要人物と彼らの背後にある物語を知る必要があります。

最初はサム・バンクマン-フリード（SBF）、FTX帝国の創設者です。2022年の崩壊前、彼は暗号世界の救世主と見なされ、メディアや政界から称賛されていました。しかし、彼の帝国が轟然と崩壊したとき、人々はこの「白い騎士」が25年の禁固刑を言い渡された詐欺師に過ぎないことに気づきました。

次に、三矢キャピタルの創設者であるスー・ジュとカイル・デイビスがいます。彼らは過激な投資戦略と巨額のレバレッジで知られ、暗号通貨界の「ギャンブラー」として崇められていました。しかし、市場が逆転すると、彼らの神話は崩壊し、会社が破産した後、2人は世界を逃げ回ることになりました。

最後に登場するのは、ジョン・レイ三世という経験豊富な破産清算の専門家です。彼はアメリカの歴史上最大の詐欺事件の一つであるエンロン社の破産清算を担当したことがあります。FTXの厄介な状況を引き受けたとき、どんなに経験豊富な「清算の王」であっても、彼は驚きを隠せませんでした。

2022年、Terra/LUNAの崩壊が引き起こした暗号市場の津波が押し寄せました。3ACは真っ先に影響を受け、迅速に沈没しました。数ヶ月後、一見無敵のFTXも突然内爆し、巨大な詐欺が暴露されました。

今、デラウェア州の破産裁判所で、この2つの倒産した巨頭は、153億ドルの負債を巡って激しい論争を繰り広げています。3AC側は、彼らが崩壊寸前の時にFTXが不当な清算を行ったと主張しています。一方、FTXは、3ACは自らの過剰な冒険のために倒産したものであり、他の被害者から補償を求めるべきではないと反論しています。

これは一体恥知らずな恐喝なのか、それとも遅れた正義の追求なのか？この謎を解くためには、2022年の動乱の夏に戻り、意図的に隠された真実を明らかにする必要があります。

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一つの契約、二つの言い分

法廷で、双方の弁護士はそれぞれ全く異なるバージョンを述べました。

FTXの主張は「秩序と規則」に関する物語です。彼らは自らを忠実な「プラットフォームの看守」と称しています。彼らの物語の中で、三矢キャピタルは規則を守らない豪赌家です。市場が動揺すると、三矢の口座は大幅に損失を出し、契約に違反しました。FTXは何度も追加保証金を要求しましたが、三矢は無視し、さらには危険に瀕している口座から大量の資金を引き出しました。このような状況に直面して、FTXは自らの行動が完全に手続きに従ったものであり、プラットフォームと他の顧客の利益を保護するためであると述べています。

FTXの弁護士チームは、FTXの債権者が3ACの失敗した取引の責任を負うべきではないと強調しています。彼らはFTXを嵐の中で全ての人を守る「責任ある門番」として描こうとしています。

そして、サンアローキャピタルのバージョンは「陰謀と追跡」の物語です。清算人が会社を引き継ぐと、オフィスはめちゃくちゃで、ほとんど有用な記録が見つかりませんでした。情報が不足している中で、彼らは最初にFTXに1億2000万ドルの初期請求を提出することしかできませんでした。

しかし、彼らがついにFTXの原始取引データを入手したとき、驚くべき事実が浮かび上がりました。FTXが清算を行ったと主張するわずか2日間の間に、三矢の口座から153億ドル相当の資産がほぼ空になっていました。この発見は、三矢が請求額を大幅に引き上げることを促しました。

裁判官の重要な判決は、3ACの主張を支持しました。彼は、3ACが請求を遅らせたのは、FTXが重要なデータを提供する際に繰り返し遅延したためであると考えています。この司法認定は、3ACの「陰謀論」に信憑性を与えました。

詐欺の核心:アラメダの危機

この複雑な状況を理解するためには、SBFの「白い騎士」の仮面を剥がし、2022年6月に彼が表面的に市場を救っているとき、彼の帝国内部で実際に何が起こっていたのかを見てみる必要があります。

重要な証人はSBFの元彼女で、Alameda Researchの責任者であるキャロリン・エリソンです。SBFの刑事裁判では、彼女は証人として驚くべき秘密を明らかにしました。彼女は、FTXが「保証金不足」を理由に三矢キャピタルを清算した同じ週に、Alamedaも市場の崩壊によって大きな損失を被り、資産負債表に数十億ドルのギャップが生じたことを確認しました。

債権者の催促の圧力に直面し、カロリーナは、SBFが彼女にFTXの顧客資金から数十億ドルを「借りる」よう指示したと認めました。この証言は事件の核心を明らかにしています：FTXが外部に対して「冷酷な執行者」の役割を果たす一方で、その関連会社AlamedaはFTXの顧客の資金を不正に流用し、自らの損失を補填していました。

ブロックチェーンデータはこの主張を裏付けています。分析によると、2022年6月中旬の3AC崩壊時に、AlamedaはFTXのウォレットアドレスに大量のFTTトークンを送信しました。これは、FTXが独自に発行した、実際の流動性が欠如しているトークンを使って、顧客が預けた実際の資産と交換することに相当します。

SBFの当時の公の発言を振り返ると、今では皮肉に満ちている。彼は裏で顧客の資金を横領しながら、メディアの前では市場を安定させ、顧客を守るために犠牲を払う意志があると宣言していた。実際には、彼は手を差し伸べているのではなく、自身の財政危機を隠していた。

これらの情報を組み合わせると、三矢創業者による「FTXに狩られた」という主張は、決して根拠のないものではないようだ。当時すでに困難な状況にあったFTX/Alamedaにとって、三矢のような大型の高レバレッジの取引相手を清算することには二つの明確な動機があった。一つは、急募の流動性を即座に得ること。もう一つは、市場の重大なリスク要因を排除することによって状況を安定させ、自身の問題を隠すことだ。

彼らの行動はルールを実行しているのではなく、溺れている人が必死に生き残ろうとしているのです。

歴史の響き

この争いは2008年の金融危機の再現のようで、リーマン・ブラザーズの倒産を思い起こさせます。二つの危機の根源は、顧客資産を適切に隔離できなかったことにあります。これは金融界の最も基本的な原則です。リーマン・ブラザーズは破産後、深刻な顧客資金管理の問題があったことが判明しましたが、FTXは顧客資産を自己取引資金と混同して使用しました。このような行為は、顧客を資産の所有者からプラットフォームの無担保債権者に変えてしまいました。

二つの危機の結果は似ています：どちらも長期にわたる複雑で混乱した清算プロセスを引き起こしました。リーマン・ブラザーズの破産は数兆ドルの債権と世界中の子会社を含み、その清算には数年を要しました。現在、FTXの清算人であるジョン・レイ三世は同様に厄介な状況に直面しており、会社の構造の不透明さ、財務記録の欠如、デジタル資産の評価困難などが清算作業を非常に困難にしています。

FTXと3アローズの物語は、単なる暗号通貨の問題ではなく、金融の傲慢、規制の失敗、そして人間の貪欲さに関する古典的なケースであり、ただ"Web3"という新しい外皮を纏っているだけです。

まとめ

この150億ドルの争いの真実は、単なる契約の争いではなく、まさに裸の生存ゲームであるということです。三矢キャピタルは明らかに無謀な賭けに出たギャンブラーであり、その崩壊は自業自得と言えるでしょう。しかし、FTXも無実ではなく、自らの問題を隠すために相手を「犠牲」にする詐欺師です。

ルールが欠如し、ジャングルの法則だけが支配する暗号市場で、死にかけのギャンブラーが偽装した詐欺師と出会い、最後の血まみれの戦いを演じた。

デラウェア州の裁判所の最終判決は、将来の暗号破産ケースにいくつかの先例を設定する可能性があります。しかし、この若い業界にとって、歴史はすでに判決を下しています：システムに有効な規制と透明性が欠けているとき、「分散型」の理念が少数の「大物」への盲目的な信頼に変わるとき、ここには英雄はいない、さまざまな形の捕食者だけが存在します。

人間の欲望と恐怖は決して変わらない。FTXと3ACのこの「死者の戦い」は、ウォール街の百年にわたる無数の欲望の物語が暗号通貨の分野で再演されただけだ。