韓国暗号資産市場特別報道：キムチプレミアム下のデジタル次大陸

はじめに

世界の暗号資産市場の熱度が安定に向かう中、韓国では依然として取引が活発で、熱気が高まる"代替的な繁栄"が続いている。2024年末までに、韓国の暗号市場の総時価総額は748億ドルを突破し、5つの本土取引所が合計730億ドルの資産を管理している。12月の1日平均取引量は10月の238億ドルから急増して1070億ドルに達し、わずか2ヶ月で韓国の2大証券取引所を超えた。

韓国の暗号資産市場の年収は2024年の2.643億ドルから2030年の6.354億ドルに成長すると予測されており、年平均成長率は16.1%です。2025年4月時点で、2500万人が仮想資産取引所に口座を開設したことが確認されており、これは韓国の5100万人の人口の約半分に相当します。

さらに注目すべきは、韓国の暗号資産市場特有の「キムチプレミアム」現象であり、これは韓国の取引所における暗号通貨の価格が、世界の他の主要取引所よりも著しく高いことを指します。2024年3月にはこのプレミアムが8.5%に達し、11月には一時10%に達しました。これは世界の平均水準を大きく上回り、国内投資家の非常に高い熱意と資本規制下でのアービトラージ需要を反映しています。

膨大な資金の流れ、広範なユーザーベース、そして独自の市場価格差異効果が相まって、韓国の暗号資産市場の高度な活発さと非凡な熱気を形作り、世界の暗号図でまるでデジタル時代の"黄金の国"のようです。

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韓国の暗号市場が注目されている理由の分析

経済的な理由

投資チャネルが制限されています

韓国国内の伝統的な投資チャネルは比較的限られています。不動産や株式が価格高騰、リターンの低下、流動性の低さ、参入障壁の高さなどの制約に直面しているとき、投資家は自然により高い限界効用を持つ代替資産を探しがちです。

-不動産：

2023年韓国経済の成長率はわずか1.4%で、2024年には2%に回復する見込みですが、消費と投資の信頼感は依然として低迷しています。住宅価格は高止まりを続けており、構造的な矛盾が見られます。2010年以降、首都圏は47.1%上昇し、5大広域市の上昇率は76.5%に達しました。2024年には首都圏の取引量が前年同月比で7.5%減少し、ソウル市では8月から10月にかけて3ヶ月連続で減少しています。

高い不動産価格、高いローン金利、高い金利、そして低い取引量という"三高一低"の状況に直面して、従来の不動産はもはや広範な適応性を持つ投資属性を有していないため、市場参加者の熱意は明らかに冷却している。若者と中低所得者の不動産取得は制限されており、彼らは暗号資産のような高いボラティリティと高いリターン期待を持つ新興投資チャネルに転向することを促されている。

-株式：

2024年KOSPIは8.03％下落し、同時期の上証総合指数や日経225を大きく下回った。同時にS&P500は上昇し、両市場と韓国市場の収益差が32.3％に達し、2000年以来の最高値となった。世界の株式市場が一般的に回復する中、韓国市場は「孤独な下落」の状況を示している。投資家の信頼は著しく損なわれた。

韓国の伝統的な株式市場のパフォーマンスが低迷し、収益の期待が弱まる中、一部の韓国の投資家は、ボラティリティが高く、リターンの可能性が大きい暗号資産分野に目を向け始めた。

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####低金利と緩和的な金融環境

長期的な緩和的金融政策と低金利の環境は、韓国の投資家が高利回り資産に移行するのを加速させました。パンデミック以降、韓国中央銀行の基準金利は長期間3.5%に維持されており、明らかに米連邦準備制度の5%超の金利水準を下回っており、貯蓄の魅力が低下し、実質的なリターンがインフレ圧力に対抗するのが難しくなっています。

この背景のもとで、高ボラティリティかつ高リターンの資産への資金需要が高まっています。暗号通貨はその収益ポテンシャルが高く、参入障壁が低く、流動性が高いため、リスク志向の投資家、特に若い世代の選択肢となっています。全体として、低金利政策は従来の金融商品への魅力を弱める一方で、資金が暗号資産に流れることをさらに促進しています。

韓国ウォンの下落予想

近年、韓国ウォンは継続的に下落しており、2025年4月には1ドルあたり1473.75ウォンに達し、2009年以来の最低水準となりました。ウォンの下落に加え、高油価やサプライチェーンコストの上昇が国内のインフレーション圧力を押し上げています。データによると、2025年3月の韓国のCPIは前年同月比で2.1%上昇し、キムチとコーヒーの価格はそれぞれ15.3%と8.3%上昇し、住民の実質購買力が損なわれ、経済回復に圧力がかかっています。

暗号資産は、米ドル建てで世界中で流通し、非中央集権的な資産として、投資家が自国通貨の価値下落に対抗し、資産の価値を保つ新しい手段となっています。

心理社会的原因

経済学者サミュエルソンが提唱した「幸福=効用/欲望」という理論によれば、欲望が急速に上昇し効用の獲得が制限されると、個人の幸福感は著しく低下する。

• 長期的な社会階層の固定化、高い競争圧力と経済の変動が、若者の富に対する不安を強め、"お金"が主導的な人生の目標となっています。韓国銀行の2024年のデータによると、72.4%の回答者が"経済状況"を幸福の最も主要な決定要因と考えています。同時に、韓国統計庁の2025年初頭の報告では、69.1%の20-39歳の人々が"富の自由"を人生の最優先目標として挙げています。
• このような社会的感情の中で、「돈이 최고야（お金が最も重要だ）」や「현실이 개차반이야（現実は最悪だ）」などのスローガンが流行している。
• 伝統的な道である雇用、貯蓄、株式市場のリターンが富への欲望を満たすのが難しい中、暗号通貨は若者にとって効率的な投資選択肢として、階層の制限を突破し、幸福を実現し、運命を逆転させる潜在的な通路として期待されている。

一方で、「富裕な自由」という目標を巡り、韓国の若い世代の消費理念も深く変化しており、それが投資の好みにさらに影響を与えています。

メディアの報道によると、韓国の若者は二つの典型的な消費心理の分化を示している。

• 一つは"YOLO（You Only Live Once）"グループで、楽しむことと高リスク志向を強調しています；
• 2つ目は「YONO(You Only Need One)」グループで、合理的に消費する傾向があり、資産の蓄積を重視するグループです。

YOLO族の中で、現実のプレッシャーと階級の不安に直面し、多くの若者は暗号資産市場を株式市場を超える「暴富のチャンス」と見なす傾向があり、伝統的な富の道を突破し、階級の飛躍を実現しようとしています。一方、YONO族は資産の価値を保ち、経済の不確実性に対するヘッジの観点から、徐々に貯蓄と投資の増加に転向しています。2024年のZ世代の消費動向調査によると、約71.7%の若者が貯蓄と資産の配置を優先すると回答しています。暗号資産はその高いリターンから新しい投資選択肢となっています。

消費態度は異なるものの、両者は高収益資産への投資動機において一致しており、暗号通貨はそのリターンと富の成長を追求する共通の心理を満たしている。

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なぜ韓国はこれほど繁栄しているのか、日本ではなくて。

経済的観点：ウォンは相対的に弱く、代替ルートが必要

• 円：その極めて低い金利と膨大な外貨準備のため、円は国際的に安全資産と見なされています。円の為替レートが変動しても、そのファイナンスの利点は変わらず、地政学的リスクや金融の動乱に直面した際には、市場は他の市場の下落リスクをヘッジするために円資産を保有することを好みます。
• ウォン：市場規模が小さく、流動性が低く、世界的なリスク感情と同じ方向に変動する。また、外貨準備の地位が弱く、一部の資本管理があり、円と同じ地位を担うことが難しい。

したがって、日本の投資家に比べて、韓国の投資家は自国通貨建て資産に対する長期的な信頼と安全感が欠如しており、非自国通貨建てで、グローバルに流通できる資産を探す傾向があり、暗号通貨は投資家のニーズに高度に適合しています。

経済的な観点：従来の投資のリターンは低く、より高いリターンを追求

• 不動産：韓国の不動産投資の占有率は50％を超え、日本の37％を大きく上回っていますが、全体的な実質利回りはそれよりも低く、不動産投資に対してはより多くの制限があります。

• 株式市場：近年、韓国の株式市場は日本に対してずっと弱い。しかし2024年は特に顕著である。

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####政策の視点:韓国はオープンマインドである一方で、日本は保守的で制限的です

韓国全体が暗号通貨に対してよりオープンな態度を持っているのに対し、日本は相対的に保守的で制限的です。

文化的な観点：韓国は迅速な富の獲得を追求し、日本は安定した蓄積を重視する

• 日本：より「少しずつ積み重ねる」「堅実な資産運用」に重きを置いています。俗語「一生懸命働いて、少しずつ貯める」（努力一生、一点点で富を蓄える）、「家宝は寝て待て」（家宝は自ら来るのを待つ）は、日本人が長期的な蓄積と堅実な価値の増加を好むことを示しており、抑制、蓄積、忍耐の価値観を強調しています。
• 韓国："迅速な成功"や"流行に乗る"ことを強調し、社会では"빨리빨리（パリパリ）"という考え方が広まっています。人々は短期的な高リターンを追求し、株式投資や暗号資産、そして不動産などを通じて迅速に富を得ることを渇望しています。

韓国の暗号資産市場の繁栄は、本質的には投資家がマクロ経済、伝統的な資産、政府の態度、思考文化の観点から最適なバランスを取った結果である。一方、日本も東アジアの先進国であり、相対的に似た土壌を持っているが、韓国がグローバルな暗号資産市場で一際目立つのに対して、やや劣る。

韓国モデルが世界の暗号資産市場に与える示唆

アジアの暗号資産市場の状況が静かに変化する中で、韓国が示す「中庸の道」が戦略的価値を浮き彫りにしています。ある地域が最近、地元プロジェクトが海外にサービスを提供することに対して規制を強化しているのに対し、他の地域では承認や税務のペースが遅い中、韓国の制度の柔軟性、文化的な適合性、資本環境が新たな比較優位を形成しています。

この背景の下、韓国は地元資源の統合能力、技術の実現効率、社会文化の粘着性を活かし、アジアの次の暗号資産市場のハブ争奪戦において強力な候補者となっています。グローバル市場にとって、韓国モデルの重要な示唆は以下の通りです：規制は全面的な緩和ではなく、奨励的な導きを提供できる；ユーザー教育と文化の適合は、すべての成長の基盤となる論理である；インフラの主権と国際的な協調は対立せず、未来の発展の二輪駆動である。

アジアの新しい政策ゲームの中で、韓国は単なる活発な消費市場ではなく、地域の技術発信地と資産管理の拠点になる潜在能力を持っています。今後、世界の暗号産業がローカライズして進出するには、韓国が参考にすべき現実的なモデルを提供しています。

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韓国市場におけるユーザー分析

韓国市場のユーザーの肖像画

市場とアカウントの種類：全体的な迅速な成長

• 投資家規模の成長：2025年1月末までに、韓国の五大取引所に登録された個人投資家は約2525万人に達しました。3年前の同時期と比較して約37.6%の増加です。この成長は市場の急速な拡大を反映しており、多くの新規ユーザーの登録を引き付け、韓国における暗号通貨の普及速度が加速し、市場浸透率が徐々に向上していることを示しています。
• 実際の利用者数の増加：2025年2月時点で、韓国の暗号資産取引所のアカウント総数は2500万件を超え、そのうち約1709万件が実際に活動している投資者です。2024年には市場の状況が改善し、活発度が明らかに大幅に向上しました：トランプが再選された後、非活性アカウントの数は2024年初頭の約857万から年末の801万に減少し、投資信頼が徐々に回復し、資金が再び暗号市場に流入していることを示しています。

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