ビットコイン構造的強気の起点が形成されました

ビットコインは長周期、さらには10年にわたるスローベア相場の起点にあります。このトレンド形成の重要な転換点は2023年末のビットコインETFの通過です。その時から、ビットコインの市場特性は質的に変化し、純粋なリスク資産から徐々に避難資産へと移行し始めました。現在、ビットコインは避難資産になる初期段階にあり、ちょうどアメリカが利下げサイクルに入る時期にあり、それが良い成長空間を提供しています。ビットコインの資産配置における役割は"投機対象"から"資産配置ツール"へと移行しており、より長期的な需要の増加を刺激しています。

この資産属性の進化は、ちょうど通貨政策が引き締めから緩和に転換する転換点で発生しました。米連邦準備制度の利下げサイクルは、マクロ背景であるだけでなく、ビットコインに実質的な影響を与えています。

このメカニズムの下で、ビットコインは新しい運用特性を示しています: 感情が過熱した後、市場に調整の兆候が現れ、価格が熊市の境界に入ろうとする際に、資金が流入し、下落トレンドを中断します。他の暗号資産は、評価の水分が蒸発し、技術がまだ実現していないため、一時的に中期的な配置論理が不足しています; この時、ビットコインは「唯一の賭けられる確実な資産」となります。緩和の期待が残っている限り、ETFは引き続き資金を吸収しているため、ビットコインは全体の利下げサイクルの中で、従来の意味での熊市を形成することは難しく、せいぜい段階的な調整を経験するか、突発的なマクロイベントにより局所的なバブルの清算が行われる可能性があります。

これは、ビットコインが「類避難資産」として全体の利下げサイクルを通過することを意味し、その価格のアンカリングロジックも変化する——「リスク嗜好駆動」から「マクロの確実性支援」へと徐々に移行していく。時間が経つにつれ、ETFが成熟し、機関の配置比率が増加することで、ビットコインはリスク資産から避難資産への初期的な転換を完了する。次の利上げサイクルが始まると、ビットコインは市場から初めて真に「利上げ下の避難港」として信頼される可能性が高い。これは、伝統的市場における配置地位を高めるだけでなく、金や債券などの伝統的な避難資産との競争において一部の資金吸引効果を得る可能性があり、10年にわたる構造的な緩やかな強気サイクルを開くことになる。

関税はビットコインの良性調整ツールとして

最近の関税問題は市場の感情を揺さぶっていますが、実際には関税をビットコインの良性調整ツールと見ることができ、ブラックスワンの引き金ではありません。トランプが提案した関税政策は主に製造業の回帰と財政の改善を考慮し、同時に主要な対抗国を打撃します。関税収入は連邦税収の割合としては大きくありませんが、その戦略的意義は以下の通りです:

1. 安全保障と引き換えに味方の態度を見極める
2. 米国を中心とした「友岸貿易ネットワーク」の再構築
3. 世界の製造業者に"立場を決めさせる"ために、生産能力を中国から他の国に移す

しかし、関税は両刃の剣であり、輸入インフレや対抗国の反発などのリスクが存在します。関税が資本市場やアメリカ政府の利息コストを脅かすと、トランプ氏は非常に敏感になり、すぐに市場の感情を救うための良いニュースを発表します。したがって、関税政策の破壊力は限られており、関税のニュースが出るたびにビットコインの価格が調整されることは、良性の調整メカニズムと見なすことができます。アメリカの景気後退の予想が低下する前提の下では、関税が単独でブラックスワンを引き起こす可能性は非常に低いです。

ドルの地位低下とドル安定通貨の新しい使命

製造業の回帰目標を達成するために、トランプは国際通貨準備におけるドルの地位を適度に犠牲にすることを受け入れる可能性があります。ドルの持続的な強さは、ドルに対する世界的な需要を高め、持続的な金融黒字と貿易赤字を引き起こし、一部はアメリカの製造業の流出をもたらしました。したがって、製造業の回帰を確保するために、トランプは頻繁に関税を利用していますが、これもドルの地位の低下を加速させています。

グローバルな金融構造が急速に変化する中、従来のドルの支配力の相対的な弱体化は事実となっています。この変化は、複数の構造的要因が長期にわたって重なったことに起因しています。

1. グローバル経済の多極化がドルの相対的必要性を再構築する
2. アメリカの近年の財政と貨幣操作は信用の過剰債務の傾向を示している
3. 暗号通貨システムの急速な進化が主権通貨システムに戦略的妥協を強いる

米ドルはもはや世界的な決済および価値保存の資産の唯一の提供者ではなく、その役割は多様化したプロトコル資産によって徐々に希薄化しています。GENIUS法案の通過は、アメリカ連邦システムによる新時代の金融ロジックへの戦略的対応および制度的譲渡と見ることができます。

GENIUS:戦略的な「前進への後退」妥協

GENIUS法案は、アメリカが暗号通貨によって引き起こされた通貨ガバナンスのパラダイムシフトを認識し、制度設計を通じて未来の金融インフラに"借力打力"を実現しようとする試みを示しています。この法案は、予測可能なコンプライアンスフレームワークを構築することによって、米ドルステーブルコインの発展を連邦の視野に再び取り入れています。これは、通貨主権を守る必要から来ており、単なるオープンな善意ではありません。

法案の深層的な意味は、ドルの通貨構造が新しい拡張メカニズムを探求していることであり、オンチェーンシステムを利用して従来の影の通貨ロジックを拡張していることです。これは、"オンチェーンドル"の第2層の拡大メカニズムを構築するための制度的基盤を提供します。オンチェーンプロトコルの構造を通じて、オンチェーンロジックによって駆動される新しいドル信用拡張システムを形成することができます。

GENIUS法案の背後にある論理は、クレジットの境界が不可逆的に拡張されるという事実を受け入れている可能性が高い。コンプライアンス機関により柔軟性を与えることで、「オフバランスとオンバランスの並行、オンチェーンとオフチェーンの協調」という多層通貨構造を構築する。これにより、米国の規制当局は、具体的な運用パスに干渉することなく、ドルがオンチェーンシステム内で信用の基盤となる地位を維持し続けることができる。

利下げ周期の中のビットコイン市場の期待

ビットコインの新しい市場運行軌跡において、多くの伝統的指標は判断の意味を失っています。私たちは強気と弱気の概念を置き換え、市場の感情の高低をビットコインの段階的な状態の判断基準として使用する必要があります。

長期保有者(LTH)と短期保有者(STH)の盈亏状態の変化は、しばしば重要な市場の転換点を示唆します。長期保有者の盈亏比率(LTH-RPC)が一般的な損失を示すとき、通常は市場が段階的な低点に近づいていることを意味します。現在の強気市場サイクルにおいて、LTH-RPCはゼロから上昇し始め、底が近いことを示唆する先験的指標です。そして、損失が10％を超えると、それは熊市場の確認の後験的指標となります。

STH-RPCは市場の感情信号の先行指標です。負から正に転じると、現在の需要が供給を大きく上回っていることを示します; 正から負に転じると、局所的な高値を示唆します。今年の上半期に、STH-RPCが負値に転じたとき、市場の感情は急速に悲観的になり、LTH-RPCの損失率が4%以下に上昇したことは市場の感情が底を打ったことを示すサインです。

GENIUS法案が通過し、関税の影響が限定され、景気後退の予想が薄れ、一貫した緩和が近づく中短期サイクルの中で、LTH-RPCの損失が10％を超える熊市信号は発動しない可能性があります。

ビットコインの長期的な強気構造は線形ではなく、政策の切り替え、地政学的な対立、技術革新、市場の感情から成る波状のパスです。ビットコインの「資産属性の進化」のパスが持続的に明確である限り、今回の世界的な資本再評価の波の中で最も確実な参加対象となる可能性があります。