トークン経済：インターネット時代の多層的マーケティングの新しい形態

暗号通貨市場の高速な発展の中で、トークンはもはや単なる技術や金融革新の媒体ではなく、複雑なゲームのチップへと進化しました。取引プラットフォームから投資機関、意見リーダーから一般参加者まで、全員がこの「誰が最後の買い手か」というゲームに巻き込まれています。本稿は、現在のトークン発行と流通メカニズムにおける潜在的な問題を明らかにしようとしています：それがどのようにマルチレベルマーケティングモデルに似て機能し、利益が上層に集中するのか。希望と幻想に満ちた市場の中で、読者に物語と現実を見分けるためのより明確な視点を提供できることを願っています。

暗号通貨は、インターネット原生の方法で特に高い拡散効率を持ちながらも、透明性が低下しているという点で、マルチ商法のいくつかの特徴を再現しているようです。多くのトークンは巧妙なピラミッド構造に進化しています：最上層が最大の利益を得る一方で、一般の参加者は最終的に価値不明の「エアトークン」の山だけが残る可能性があります。

この現象は偶然ではなく、構造的な問題の表れです。

従来のマルチレベルマーケティングプロジェクトでは、製品はしばしば価格が高すぎて、市場にある代替品の効果には及ばないことが多い。その核心的な違いは製品自体ではなく、販売方法にある：通常の小売チャネルを通じてではなく、個人代理人がまず購入し、その後自分で次の顧客を探すという形である。

結果はすぐに「製品の販売」から「下位の発展」へと変わりました。誰もが製品を購入する動機は使用するためではなく、将来的に高値で転売できるためです。最終的に、市場に投機家しか残らず、真のユーザーがいなくなると、全体のシステムは維持が難しくなります。トップ層の参加者は大部分の非対称な利益を得る一方で、底層の参加者は誰にも見向きされない在庫に直面することになります。

トークンピラミッド

暗号通貨の運用ロジックは、マルチレベルマーケティングと非常に似ています。トークン自体が「製品」であり、価格が虚高で実用性が限られたデジタル資産です。まるでマルチ商法のディストリビューターのように、ホルダーはトークンを使用するためではなく、将来的により高い価格で販売するために購入します。

このピラミッド構造は従来のモデルに似ていますが、暗号通貨には独自の参加者エコシステムがあり、異なる階層を形成しています。従来の製品と比べて、トークンはより理想的な媒体です：それらはインターネットやソーシャルネットワークをより効率的に活用でき、取引や取得が容易で、普及速度が速く、影響範囲が広いです。その運営ロジックは大体以下の通りです：

従来のモデルでは、あなたが下線を発展させ、彼らが製品を販売したり継続的に仕入れたりする場合、あなたはそこから利益を得ることができます。トークンの遊び方も類似しています：あなたは他の人にあなたの「チップ」を引き継がせ、より多くの新人を引き込むのです。これはあなたとあなたの上の人々にとって有利であり、新人は「退出流動性」を提供し、価格を押し上げます。同時に、新人はトークンを保有しているため、積極的にプロモーションを行います（彼らも今「チップ」を持っています！）、そして初期参入者は高い位置で現金化することができます（利益の倍率が上昇しました！）。このメカニズムはマルチ商法モデルに似ていますが、影響力がより大きいのです。

この構造の中でのあなたの位置が高いほど、新しい通貨を発行し、このモデルの継続を推進する動機が増します。

! クリプトピラミッド:あなたはどのような役割を果たしていますか?

取引プラットフォームの重要な役割

暗号通貨エコシステムの頂点には、全体を掌握している取引プラットフォームがあります。ほぼすべての「成功」したトークンの背後には、取引プラットフォームとその関連機関の深い関与が欠かせません。彼らはトークンの配布と流動性を主導しており、プロジェクト側がプラットフォームに接続し、配布リソースを得ようとする場合、往々にして「代償」を支払う必要があります——通常は無償で一部のトークンを提供することです。

彼らのルールに従わない場合、トークンは上場できないか、流動性の非常に悪い環境で苦しむことになり、最終的には静かに消えてしまう可能性があります。取引所はいつでもマーケットメーカーを変更する権利を持ち、プロジェクト側にトークンの貸出を従業員に提供して現金化させるよう求めることがあり、さらには最後の瞬間に一方的にサービス条項を変更することもあります。このような権力構造は公然の秘密ですが、参加者は黙って受け入れるしかありません——なぜなら、これは「流動性」と「配布」を得るための必要なコストだからです。

起業家にとって、取引プラットフォームは越えがたいハードルです。主要な取引プラットフォームに上場できるかどうかは、しばしば「人脈」に依存し、プロジェクト自体の質ではありません。これが、現在多くのプロジェクトに「隠れた共同創設者」や「元取引プラットフォームの従業員」の役割が見られる理由です。彼らは橋を架け、チャンネルを通じて接続する役割を担っています。関連する経験や人脈がなければ、上場プロセスを完了することはほぼ不可能な任務です。

マーケットメーカーの役割

マーケットメーカーは理論上、市場に流動性を提供する役割を果たしますが、実際にはプロジェクト側を支援して、店頭取引を通じて静かに売り出すことがよくあります。また、情報の優位性を利用して、一般ユーザーを逆に収穫します。彼らは通常、トークンの総量のかなりの部分を保持しており（時には数パーセントに達することもあります）、これにより取引に影響を与え、非対称的なアービトラージ機会を得ます。流通量が少ないトークンに対しては、この影響は極端に拡大し、彼らは取引において非常に有利な立場に置かれます。

単純に"流動性を提供する"ことによって得られる利益は非常に限られていますが、一般ユーザーの逆取引を通じて、豊富なリターンを得ることができます。すべての市場参加者の中で、マーケットメーカーはトークンの流通量を最もよく理解しています——彼らはリアルな市場の変動量を知っているだけでなく、大量のトークンも保有しています。彼らは情報の優位性の頂点にいます。

プロジェクト側にとって、マーケットメイカーの「見積もり」を評価することも難しい。理髪などのサービスには明確な価格があるが、マーケットメイキングサービスの費用は人によって異なる。スタートアッププロジェクトとしては、どの条件が合理的で、どの価格が高すぎるかを判断するのは難しいため、別のグレーな現象が生まれた：目に見えない共同創業者や「マーケットメイキングアドバイザー」の氾濫である。彼らはアドバイザーを名乗って橋渡しをするが、発行通貨の複雑さとゲームコストをさらに増加させる。

投資機関とプロジェクト側の役割

取引プラットフォームの下には、プロジェクトチームと投資機関がいます。彼らはプライベートセールの段階で大部分の価値を獲得しました。一般の人々がまだ特定のプロジェクトについて聞く前に、彼らは非常に低い価格でトークンを取得し、その後、物語を構築し、販売の"流動性出口"を作り出します。

暗号通貨投資機関のビジネスモデルは極端に歪んでしまいました。従来のベンチャーキャピタルと比較して、暗号業界で「流動性イベント」を得ることははるかに容易であるため、彼らは本当に長期的なビルダーを奨励しているわけではありません。実際、状況はまったく逆です——自分たちに有利であれば、投資機関は完全に片目を閉じて、略奪的なトークン経済モデルを黙認することができます。多くの投資機関は、持続可能なビジネスを支援しているふりをすることをやめ、体系的に「価格を上げては叩き落とす」タイプの投機行動に関与し、支持しています。

トークンも特別なインセンティブメカニズムを生み出しました：投資機関は管理手数料を増やすために、自らの投資ポートフォリオの評価を人為的に引き上げる動機があります（実際には"自分の有限責任組合員を収穫する"ことです）。この点は流通量が少ないトークンに特に一般的です——彼らは完全希薄化評価を利用して帳簿上の時価総額をマークすることができ、その結果プロジェクトの評価を虚偽に引き上げます。このような行為は非常に非倫理的であり、トークンがすべてロック解除されると、その価格で退出することは全く不可能です。これが多くの投資機関が将来的に新たな資金を調達するのが難しくなる主な理由の一つです。

いくつかのプラットフォームがこの現実をわずかに改善しているが、暗号業界の背後には一般の投資家にはまったく見えない大量のブラックボックス操作が依然として存在している。

インフルエンサーの役割

さらに下のレベルには意見リーダーがいます。彼らは通常、プロジェクトが立ち上がる際に無料でトークンを受け取り、宣伝コンテンツと引き換えにします。「意見リーダーの資金調達ラウンド」は業界の常態となっています——意見リーダーが投資に参加し、トークン生成イベント後に全額を返還されます。彼らは自分の伝播チャネルを利用して無料のチップを獲得し、その後ファンに対して集中的にプロモーションを行います。そして、これらのファンは最終的に彼らの「出口流動性」となります。

コミュニティメンバーと活動参加者

"コミュニティ"とエアドロップ参加者は、この構造の基盤となる労働力を構成しています。彼らは最も基本的なタスクを担っています：製品のテスト、コンテンツの生産、アクティビティの創出、トークンの配布と引き換えに。しかし、これらの活動ですら、今や"産業化"されています：報酬はますます少なくなり、必要とされる作業はますます多くなっています。

ほとんどのコミュニティメンバーは、プロジェクトのために無償で「働く」ことが長く続いた後、実際にはプロジェクトサイドのマーケティングアウトソーシングに過ぎないことに気づくことが多い——そして、トークン生成イベントの後、プロジェクトが無情に暴落し始める。彼らがこのことに気づくと、不満の感情が広がり、「裏切りの一撃」が起こる。この「怒りのコミュニティ」は、本当に製品を作りたいプロジェクトにとって非常に不利であり、追加の干渉とノイズを生み出す。

平均的な投資家の状況

この構造の最下層は、理想的な個人投資家であり、上にいるすべての人の"出口"です。彼らはさまざまな物語やナarrativeが植え付けられ、ある資産に"ミームプレミアム"を与え、より多くの人々を引き付けて購入させ、上層の参加者がスムーズに売却できるようにします。

しかし、今回のサイクルは以前とは異なり、個人投資家は実際には大規模に参入していません。現在の個人投資家はより慎重で疑い深くなっており、これがコミュニティメンバーが価値の不明なエアドロップのトークンを手元に持っている原因となっています。一方、内部の人々はすでに場外取引を通じて現金化を実現しています。これが、ソーシャルメディアでトークンの暴落やエアドロップの無価値さに対して怒って不満を言う人々が常にいる理由かもしれません。なぜなら、今回のサイクルでは個人投資家がほとんど参入しておらず、プロジェクトの発起人は依然として利益を上げているからです。

! クリプトピラミッド:あなたはどのような役割を果たしていますか?

結果と反省

現在の暗号業界では、核心は製品を作ることではなく、物語を構築することにあります——「高い幻想的な収益率」の物語を語り、他者に特定のトークンを購入させるよう誘導します。製品開発に焦点を当てることは、逆に奨励されない行動となっています（ただし、この点は徐々に変わりつつあります）。

全体のトークン評価システムは完全に現実から切り離されており、基本的な要因に基づくのではなく、「時価総額のベンチマーク」による横の比較に依存しています。プロジェクトの核心的な問題は「このトークンは何の問題を解決したのか？」から「それは最大で何倍に上昇するのか？」に変わりました。このような環境では、プロジェクトはほとんど合理的に価格設定または評価されることができません。あなたが購入しているのは、建設中の会社ではなく、宝くじの一枚であることを、暗号通貨に投資する際には認識しなければなりません。

物語の構築パターンは非常にシンプルです：ただ「合理的に聞こえるが実際には価格設定が難しい」ストーリーを作り上げるだけです。例えば：

"これはある著名な投資家の支持を受けたステーブルコインプロジェクトで、そのトークンはある大手ステーブルコイン発行者の株式への間接エクスポージャーと見なすことができます。このトークンに期待する理由は、ある会社の時価総額が数百億ドルであるのに対し、このプロジェクトの収益と利益はその会社をはるかに上回り、運営コストも低いためです。現在、市場にはそのステーブルコイン発行者に直接投資する製品は存在せず、このトークンがその隙間を埋めています！彼らはまた、ある決済ネットワークに似たインフラを構築しており、プライバシー機能を導入する予定です。これは金融の未来であり、時価総額は千億に達することが期待されています！"

友達を説得してトークンを購入させたい場合、このようなストーリーは非常に効果的です。重要なのは、ストーリーが「十分に明確」であることですが、「想像の余地を残す」ことも大切です。そうすれば、彼らは高い評価の未来を思い描く可能性があります。

今後の展望

これらの問題が存在するにもかかわらず、暗号業界は一般の人々に大きな非対称的な利益をもたらす数少ない分野の一つであり、その利点は徐々に消えつつあります。投機は暗号の核心製品の接点であり、市場参加者が私たちが構築しているすべてに注目する最初の「フック」でもあります。だからこそ、私たちは市場全体の構造を修復する必要があります。

未来、いくつかの新興プラットフォームがこのゲームのルールを根本的に変える可能性があり、市場により多くの公平性と透明性をもたらすでしょう。これが暗号業界の次の段階の発展の鍵となるでしょう。