Stablecoin: Tren Baru di Industri Enkripsi

Stablecoin sedang menjadi konsensus pasar. Baru-baru ini, beberapa perusahaan dan proyek terkenal mulai berinvestasi di bidang stablecoin. Beberapa perusahaan keuangan tradisional mulai menggunakan stablecoin untuk menggantikan peran perantara bank, sementara proyek blockchain secara bersamaan meluncurkan produk stablecoin yang menghasilkan bunga.

Saat ini, stablecoin yang menghasilkan bunga (YBS) masih diklasifikasikan sebagai salah satu jenis stablecoin. Sebagian besar orang kesulitan untuk memahami perbedaan mendasar antara YBS dan stablecoin tradisional. Sebenarnya, proyek YBS menarik pengguna dengan menawarkan imbal hasil, membagikan sebagian dari penghasilan aset kepada pengguna, sehingga setelah menarik dana, mereka terus menghasilkan penghasilan aset.

Dibandingkan dengan itu, penerbitan stablecoin tradisional adalah proses menciptakan aset baru. Cadangannya dikelola oleh regulator atau pihak proyek, tidak ada hubungannya dengan pengguna. Pengguna hanya bisa menerima secara pasif pengikatan 1:1 dengan dolar AS, dan berharap orang lain juga mengakui nilainya.

YBS mengikuti logika pengumpulan dan pinjaman bank di blockchain, mendekonstruksi kekuasaan penerbitan aset. Dibandingkan dengan stablecoin tradisional, ambang penerbitan YBS lebih rendah, dan telah menunjukkan peningkatan yang pesat. Sejarah industri enkripsi adalah sejarah inovasi model penerbitan aset, hanya kali ini muncul dengan nama yang stabil, terlihat lebih lembut.

Stabilitas berasal dari volatilitas, volatilitas menciptakan stablecoin. Stablecoin yang menghasilkan bunga meskipun tampilannya baru, tetapi asal-usulnya dapat ditelusuri kembali ke Bitcoin. Sebagai sistem pembayaran uang elektronik peer-to-peer, Bitcoin tidak stabil. Ini bukan masalah desain, tetapi karena Bitcoin pada dasarnya adalah sistem mata uang tanpa jangkar, harga wajar nya masih berfluktuasi di sekitar nilai.

USDT awalnya dicoba dalam ekosistem Bitcoin, kemudian beralih ke bidang penilaian bursa. Stablecoin fiat pun lahir, mekanismenya tidak rumit, pengguna hanya perlu mempercayai perusahaan penerbit dan mengakui stabilitas perdagangan pasar mereka. DAI yang diterbitkan oleh MakerDAO menggunakan mekanisme over-collateralization, meskipun menurunkan efisiensi modal, tetapi meningkatkan tingkat kepercayaan pasar.

Sejak saat itu, sejarah perkembangan cryptocurrency adalah kisah tentang bagaimana menurunkan tingkat staking. Alkimia keuangan bekerja dua arah, di satu sisi meningkatkan leverage perdagangan aset, di sisi lain mengeksplorasi metode leverage untuk menciptakan aset.

Stablecoin yang menghasilkan bunga memerlukan mekanisme penghasil bunga dan mekanisme stablecoin. Cara paling sederhana adalah menggunakan aset yang dipertaruhkan di on-chain atau aset yang menghasilkan keuntungan secara off-chain, keduanya juga dapat digunakan secara campuran. Saat ini, sudah ada hampir seratus proyek stablecoin yang menghasilkan bunga di pasar, tetapi pilihan utama yang benar-benar aktif tidak banyak.

Sebuah protokol stablecoin yang lengkap biasanya mencakup stablecoin dan versi staking-nya, serta token utama protokol dan versi staking-nya. Memperhatikan keseluruhan protokol lebih mampu mencerminkan "protokol dalam pembagian keuntungan, stablecoin adalah bukti pembagian keuntungan".

Stablecoin berbunga adalah area persimpangan antara DeFi, RWA, dan stablecoin. Beberapa produk stablecoin berbunga yang diluncurkan oleh raksasa DeFi tradisional utamanya bertujuan untuk memperkuat protokol mereka sendiri, dan tidak akan sepenuhnya bersaing dengan stablecoin berbunga baru untuk pangsa pasar.

Masalah sebenarnya adalah, selain beberapa proyek teratas, seberapa banyak ruang yang bisa diberikan pasar untuk protokol stablecoin yang baru muncul. Melalui penyaringan, kami menemukan bahwa saat ini ada sekitar 50 proyek yang bersaing untuk posisi tersisa di jalur stablecoin yang menghasilkan.

Tantangan yang dihadapi oleh proyek-proyek ini masih sangat besar. Pertama, ada keraguan mengenai keberlanjutan pendapatan, beberapa proyek rela beroperasi dengan kerugian untuk menarik pengguna. Kedua, fluktuasi harga koin utama dari protokol dapat secara negatif mempengaruhi stabilitas stablecoin. Oleh karena itu, perhatian terhadap kemampuan memperoleh keuntungan yang berkelanjutan dari protokol sangat penting.

Secara keseluruhan, stablecoin berbunga adalah bidang baru yang penuh dengan peluang dan tantangan. Ini tidak seolah-olah stablecoin tradisional yang sulit dijangkau, juga berbeda dari koin Meme yang sangat spekulatif. Stablecoin berbunga membutuhkan reputasi dan cadangan dana yang tinggi, pentingnya tidak kalah dengan penciptaan koin kripto baru. Di masa depan, kita akan melihat lebih banyak proyek stablecoin berbunga inovatif muncul dan berkembang.