Harga Ethereum Melonjak dan Fluktuasi Pasar: Perubahan Ekosistem di Tengah Pertarungan Bull dan Bear

Pada 10 Juni 2025, harga Ethereum melewati 2.827 dolar AS, mencetak level tertinggi baru dalam 15 minggu. Di balik pergerakan harga ini, tersembunyi potensi badai likuidasi yang melibatkan posisi short senilai 1,8 miliar dolar AS. Dalam pergerakan pasar yang tampak kebetulan ini, jejak operasi seorang investor misterius menjadi kunci untuk memahami sentimen pasar.

Menurut data on-chain, sebuah alamat anonim telah melakukan dua operasi yang tepat dalam 44 hari:

1. 27 April: Membeli 30.000 ETH dengan harga rata-rata 1.830 dolar, total investasi 54.900.000 dolar;
2. 27 Mei: Menjual ETH sejumlah yang sama dengan harga 2.621 dolar, memperoleh keuntungan 23,73 juta dolar, dengan imbal hasil 43%;
3. 10 Juni: Menjual kembali 30.000 Ether, mengunci keuntungan 7,3 juta dolar, total keuntungan 31 juta dolar.

Tindakan ini bukanlah suatu kasus yang terisolasi. Data menunjukkan bahwa kontrak berjangka Ethereum yang belum dilikuidasi pertama kali melampaui 40 miliar dolar AS, dengan rasio leverage pasar mendekati titik kritis. Distribusi likuiditas saat ini menunjukkan keseimbangan yang halus: risiko likuidasi bullish sebesar 2 miliar dolar AS terakumulasi di sekitar 2.600 dolar AS, sementara risiko likuidasi bearish sebesar 1,8 miliar dolar AS mengintai di atas 2.900 dolar AS. Situasi pertempuran antara bullish dan bearish ini, setiap terobosan ke arah mana pun dapat memicu reaksi berantai.

Sementara harga naik, ekosistem Ethereum sedang mengalami transformasi struktural. Alamat aktif independen melonjak 70% di kuartal kedua, mencapai puncak 16,4 juta pada 10 Juni. Di antaranya, suatu jaringan Layer2 menyumbang 72,81% dan menjadi pendorong utama pertumbuhan, jauh melampaui 14,8% dari jaringan utama Ethereum. Pola "Layer2 yang memberi kembali ke jaringan utama" ini sangat berbeda dari logika pengembangan DeFi awal.

Meskipun Ethereum masih menduduki 61% pangsa pasar DeFi dengan TVL sebesar 66 miliar USD, tetapi model pendapatan intinya menghadapi tantangan:

• Biaya jaringan turun drastis, hanya 43,3 juta dolar AS dalam 30 hari terakhir;
• Hasil staking terus lesu, hanya 3,12% per tahun;
• Pengawasan regulasi menyebabkan aliran keluar dana ETF spot ETH secara berturut-turut.

Faktor-faktor ini menyebabkan proporsi pemegang jangka panjang turun dari 63% menjadi 55%, sementara volume penjualan investor jangka pendek meningkat 47%. Peningkatan teknologi tidak berhasil diubah secara efektif menjadi keuntungan bagi pemegang koin, dan kemakmuran ekosistem malah menjadi pendorong pengenceran nilai.

Di pasar berjangka, kontrak terbuka futures ETH melampaui 40 miliar dolar AS, menunjukkan potensi fluktuasi tinggi. Data likuidasi menunjukkan:

• Ada risiko likuidasi bullish sebesar 2 miliar dolar AS di kisaran 2.600-2.665 dolar AS;
• Posisi short senilai 1,8 miliar dolar AS menghadapi risiko di atas 2.900 dolar AS;
• Tingkat partisipasi institusi relatif rendah, kontrak berjangka Ethereum CME hanya menyumbang 9%.

Analisis teknis menunjukkan bahwa saat ini terdapat beberapa titik kunci dalam pasar.

• Bollinger Bands harian menyempit hingga 5%, level terendah dalam waktu dekat;
• Indikator mingguan menunjukkan divergensi, momentum naik tidak cukup;
• 2.800 dolar AS menjadi titik pemisah bullish dan bearish, penembusan mungkin membuka putaran kenaikan baru.

Di tingkat makro, situasi politik AS dan kebijakan bank sentral memberikan pengaruh ganda. Pasar memiliki ekspektasi tinggi terhadap penurunan suku bunga pada tahun 2025, tetapi jika jalur nyata menyimpang dari ekspektasi, itu dapat berdampak pada pasar kripto.

Ethereum sedang menghadapi berbagai tantangan dan peluang:

• Penyesuaian mekanisme staking, mengoptimalkan proses keluar node;
• Reformasi mekanisme distribusi pendapatan Layer2;
• Perubahan kebijakan regulasi dapat menyebabkan fluktuasi harga jangka pendek.

Para ahli pasar percaya bahwa setelah menembus 2.800 dolar AS, Ethereum mungkin memulai putaran kenaikan baru. Namun, esensi dari permainan kapital ini tetap didorong oleh likuiditas, nasib posisi short senilai 1,8 miliar dolar AS akan menjadi indikator kunci arah pasar.