Analyse du cycle de liquidité mondial : la phase actuelle dans laquelle nous nous trouvons et perspectives futures

Dans le cours du développement économique, les périodes de transition de la contraction à l'assouplissement donnent souvent naissance à des richesses transmises de génération en génération. Ainsi, comprendre avec précision sa position dans le cycle de Liquidité est essentiel pour une allocation d'actifs précise. Alors, à quel stade sommes-nous actuellement ? Explorons cette question ensemble.

Importance du cycle de liquidité

La régulation de la liquidité par la banque centrale est comme le lubrifiant du moteur économique mondial :

Une injection excessive peut entraîner un "fonctionnement excessif" du marché ; tandis qu'un retrait excessif peut provoquer une "stagnation économique", tout comme un rendez-vous soigneusement préparé qui tombe à l'eau. La clé est : si l'on peut saisir avec précision le rythme des variations de la liquidité, on peut prédire à l'avance les bulles et les effondrements du marché.

Quatre étapes de la liquidité de 2020 à 2025

1. Phase d'accélération (2020-2021)

La banque centrale a adopté une politique de relance sans précédent : les taux d'intérêt sont tombés à zéro, l'ampleur de l'assouplissement quantitatif (QE) a atteint un niveau historique, avec environ 16 000 milliards de dollars de mesures de relance budgétaire inondant le marché.

D'un point de vue historique, la croissance de l'offre monétaire mondiale (M2) pendant cette période a dépassé celle de toute autre période depuis la Seconde Guerre mondiale.

2. Phase d'épuisement (2021-2022)

Les taux d'intérêt ont fortement augmenté de 500 points de base, le resserrement quantitatif (QT) a été lancé, et divers plans de sauvetage de crise arrivent à échéance.

Cela se manifeste par le fait que le marché obligataire a connu la plus grande baisse de son histoire en 2022 (environ -17 %).

3. Phase stable (2022-2024)

La politique reste dans un état restrictif, sans nouvelles mesures significatives.

Les décideurs maintiennent la politique actuelle inchangée afin de maximiser son effet sur la maîtrise de l'inflation.

4. Phase de transition préliminaire (2024-2025)

Le monde commence à réduire les taux d'intérêt et à assouplir progressivement la réglementation. Bien que les taux d'intérêt restent relativement élevés, ils ont commencé à descendre.

Situation à mi-2025 : Nous avons un pied encore dans une phase stable, tandis que l'autre pied avance prudemment vers une phase de premier tournant. Les taux d'intérêt restent encore élevés, le resserrement quantitatif se poursuit, mais à moins qu'un nouveau choc majeur ne nous force à revenir à un mode d'augmentation, il est très probable que la prochaine étape se dirigera vers un assouplissement.

Douze principaux indicateurs de levier de liquidité

🔴 Non activé 🟧 Activation légère 🟢 Activation forte

Le tableau ci-dessous compare les situations aux trois moments clés de 2017, 2021 et 2025 :

1. Baisse des taux d'intérêt
2. Assouplissement quantitatif (QE)
3. Stimulation fiscale
4. Attribution des droits de tirage spéciaux (DTS) du FMI
5. Montant des échanges de liquidité en dollars
6. Outils de rachat de la Réserve fédérale
7. Outils de crédit de la Réserve fédérale
8. Opérations de refinancement à long terme ciblées (TLTRO) de la Banque centrale européenne
9. Outils de crédit de la Banque centrale européenne
10. Contrôle de la courbe des taux d'intérêt de la Banque du Japon (YCC)
11. Taux de réserve obligatoire de la Banque populaire de Chine (RRR) abaissé
12. Expansion du crédit en Chine

Parmi eux, une baisse des taux d'intérêt est considérée comme le commutateur principal capable d'activer les 11 autres leviers.

Analyse de la situation à mi-2025

Situation des baisses de taux

Le taux d'intérêt politique reste actuellement à un niveau élevé ; si tout se passe bien, il pourrait y avoir une première baisse de taux au quatrième trimestre 2025.

Assouplissement/rajustement quantitatif (QE/QT)

La contraction quantitative (QT) se poursuit, aucune nouvelle mesure d'assouplissement quantitatif (QE) n'a été mise en place, mais certains signaux précoces de stimulation sont déjà apparus.

Signaux importants à surveiller

1. Le taux d'inflation a baissé à 2 % et les décideurs politiques ont déclaré que les risques étaient équilibrés.

   • Point de attention : Déclaration de la Réserve fédérale ou de la BCE se tourne-t-elle clairement vers un langage neutre
   • Signification : ouvrir la voie à une baisse des taux d'intérêt

2. Suspension de l'assouplissement quantitatif (QT)

   • Points d'attention : si le Comité de marché ouvert de la Réserve fédérale (FOMC) ou la BCE annonce un réinvestissement intégral des obligations arrivant à échéance
   • Signification : Réduire le bilan à un état neutre, augmenter la réserve de liquidité sur le marché.

3. Les écarts entre les contrats à terme sur les taux d'intérêt à trois mois et les swaps de taux d'intérêt à un jour (FRA-OIS) dépassent 25 points de base ou les taux de rachat augmentent soudainement.

   • Point d'attention : si l'écart FRA-OIS à trois mois ou le taux de rachat des garanties générales (GC) grimpe à environ 25 points de base
   • Signification : Indique une pression de financement en dollars, ce qui pourrait inciter la banque centrale à fournir un soutien en liquidité.

4. La Banque populaire de Chine a abaissé de manière globale le taux de réserve obligatoire (RRR) de 25 points de base.

   • Point d'attention : le taux de réserve obligatoire national va-t-il descendre en dessous de 6,35 % ?
   • Signification : Injecter 4000 milliards de yuan de monnaie de base pourrait devenir un précurseur des politiques d'assouplissement des marchés émergents.

Conclusion

Actuellement, nous n'avons pas encore atteint la phase d'augmentation de la Liquidité.

Ainsi, avant que la plupart des Liquidité à effet de levier ne deviennent vertes, le marché pourrait continuer à connaître des fluctuations de l'appétit pour le risque, sans véritablement entrer dans un état d'euphorie. Les investisseurs doivent prêter une attention particulière aux signaux mentionnés ci-dessus afin d'ajuster leur stratégie d'investissement en temps utile.