Aperçu du rapport annuel 2023 et du rapport trimestriel de 2024 sur l'industrie des communications

En 2023, le secteur des communications a globalement présenté une tendance d'abord à la hausse puis à la baisse. Au cours du premier semestre, le secteur a bénéficié de la reprise des activités économiques, et les investissements dans l'industrie ont légèrement redémarré. Cependant, au second semestre, avec l'augmentation de l'incertitude macroéconomique, la croissance du secteur a ralenti. Sur l'ensemble de l'année, grâce à une base faible et à la dynamique des segments prospères tels que le matériel AI et les opérateurs, le chiffre d'affaires du secteur des communications a maintenu une certaine croissance. En 2023, le secteur des communications a réalisé un chiffre d'affaires de 28 637 milliards de yuans, soit une augmentation de 5,3 % par rapport à l'année précédente. Toutefois, en raison de la forte dépréciation de certaines entreprises, les bénéfices du secteur ont été sous pression, avec un bénéfice net attribuable aux actionnaires de 2 006 milliards de yuans, en hausse de 3,2 % par rapport à l'année précédente.

Entrant dans le premier trimestre de 2024, les performances des leaders des modules optiques s'accélèrent, tandis que d'autres segments de la puissance de calcul, tels que les PCB, le refroidissement, les serveurs, etc., connaissent également une accélération des performances. L'IA est en train de se transformer progressivement de la vague d'innovation et des dépenses d'investissement à l'étranger en performances des entreprises cotées au cœur de la chaîne d'approvisionnement A-shares. En perspective de la seconde moitié de l'année, avec la confirmation du "cycle vertueux de l'IA" des géants du cloud à l'étranger, et les performances des entreprises clés de la chaîne d'approvisionnement A-shares se réalisant trimestre après trimestre, le "matériel IA" restera le cœur de la configuration offensive du secteur des télécommunications.

D'après les données financières et les tendances du marché, la croissance des performances et la concentration des fonds dans le domaine de l'IA se concentrent principalement sur un petit nombre de leaders clés dans les modules optiques, les serveurs et les PCB. Nous pensons qu'avec la demande d'IA qui reste forte, la libération des performances devrait davantage se transmettre aux segments en amont et en aval concernés. Des segments tels que le refroidissement, les dispositifs optiques et les puces optiques devraient également connaître, au second semestre, une période de substitution nationale et une fenêtre de libération des performances dans le cadre de la grande vague mondiale de l'IA.

Sous les "Neuf directives nationales", les actifs de qualité représentant les opérateurs, grâce à une croissance stable et à un taux de dividende élevé, deviennent le choix privilégié pour investir dans des actifs chinois. En regardant vers 2024, l'IA offre aux opérateurs de nouvelles opportunités de développement. Sous le blocus de la puissance de calcul de pointe à l'étranger, les opérateurs, en tant que force centrale de l'infrastructure numérique de la Chine, contribueront à établir une base de calcul autonome et contrôlable, et les opérateurs devraient également être en mesure d'explorer de nouvelles courbes de croissance grâce à une puissance de calcul massive.

En termes de stratégie d'investissement, dans un contexte macroéconomique de plus en plus incertain, l'investissement sectoriel doit être plus ciblé et plus sélectif. Il faut non seulement rechercher la certitude et les performances actuelles, mais aussi aspirer à la croissance et aux opportunités futures. Nous proposons une approche d'investissement sectoriel axée sur "le recentrage et une plus grande sélectivité", en nous concentrant principalement sur une stratégie en forme de haltère, avec une offensive sur "le matériel AI" et une allocation défensive sur "les opérateurs".

Recommandation des actifs fondamentaux :

Modules optiques : Zhongji Xuchuang, Xinyi Sheng, Tianfu Communication Dispositifs optiques : Taichengguang, Tengjing Technology Chip optique : Source杰科技 PCB : Hu Dian Co., Ltd., Shenzhen Nan Circuit Dissipation thermique : InWin, Vertiv Opérateurs : China Mobile, China Telecom, China Unicom

Avertissement de risque : le développement de l'IA ne répond pas aux attentes, la demande de puissance de calcul est inférieure aux attentes, et les statistiques de données sont déformées.