Solana : les dessous d'un mouvement caché : le jeu de pouvoir capital derrière le monopole MEV

Au cours de l'année écoulée, la frénésie des Memecoins a fait de Solana une plateforme prisée par les traders. Cependant, le véritable business lucratif et sans risque ne se trouve pas sur les graphiques de trading, mais est caché dans les profondeurs de la blockchain sous la forme de MEV (valeur maximale extractible).

Comparé aux bénéfices des transactions visibles au public, les profits du MEV sont généralement cachés dans les mécanismes de construction et de tri des blocs, et ceux qui en ont le contrôle sont souvent des forces cachées qui possèdent le pouvoir et l'infrastructure en chaîne. Ce système a un seuil d'entrée élevé, une information extrêmement asymétrique et un contrôle très concentré, c'est pourquoi il est peu connu.

Lorsque les utilisateurs ordinaires utilisent encore des programmes pour devancer le marché intérieur et éviter d'être piégés, les chasseurs d'MEV manipulent déjà l'ordre des transactions dans l'ombre, capturant précisément les opportunités d'arbitrage. Alors que les petits investisseurs se battent sur la rapidité et la stratégie, les grandes institutions, bénéficiant d'avantages de mise et de droits de nœud, occupent déjà le sommet de la pyramide des bénéfices grâce à leurs avantages structurels.

Dans l'écosystème Solana, le MEV n'est pas seulement une opportunité de trading, mais aussi un pouvoir de niveau infrastructure. Il est contrôlé par une très petite poignée de personnes, formant un jeu de capital à haute barrière, haute monopolisation et haute rentabilité. Cet article va révéler les coulisses de ce grand business du MEV sur Solana.

1. Définition et types de MEV

MEV fait référence aux revenus supplémentaires que les producteurs de blocs peuvent obtenir en incluant, excluant ou réorganisant des transactions. En raison de l'engouement pour les Memecoins et de l'activité DeFi, l'échelle de MEV est massive.

Les principaux types de MEV incluent :

• Liquidation : Liquidation des positions de prêt proches du défaut pour obtenir des récompenses
• Arbitrage : Profiter des écarts de prix entre différentes DEX pour réaliser un arbitrage
• Attaque par sandwich : insérer des transactions d'achat et de vente avant et après la transaction cible pour réaliser un profit.

D'un point de vue opérationnel, l'MEV se divise principalement en transactions d'anticipation ( front-run ) et transactions de suivi ( back-run ).

2. Échelle du MEV sur Solana

Selon le rapport d'Helius, 90,44 millions de transactions d'arbitrage réussies ont été identifiées sur le réseau Solana au cours de l'année écoulée, avec un profit moyen de 1,58 USD par transaction et un bénéfice maximum de 3,7 millions USD par transaction. Cela a généré un profit total de 142,8 millions USD, dont 88,7 % étaient libellés en SOL.

Avec l'augmentation de l'activité sur le réseau et la vague de Memecoin en 2024, les bénéfices MEV sur Solana ont grimpé en flèche. Le MEV est devenu une source de profit énorme.

3. La spécificité de l'MEV de Solana et la position dominante de Jito

Le MEV sur Solana est plus intense et concentré que sur Ethereum, en raison de sa conception sous-jacente. Solana est réputé pour sa haute performance, mais cela a sacrifié une partie de la décentralisation, entraînant une concentration élevée du pouvoir.

Solana n'a pas de pool de mémoire public, les autres nœuds doivent obtenir des données en se connectant au validateur du bloc actuel. Cela confère un grand pouvoir au validateur du bloc, manquant de mécanisme de contrepoids, aggravant le problème MEV.

Jito est le maître MEV de Solana. À la fin de 2024, plus de 94 % des validateurs de Solana utilisent le client Jito-Solana, formant ainsi une position de domination absolue. Jito a construit un cycle d'intérêts MEV complet en fournissant des services de regroupement de transactions (Bundles) et un mécanisme de staking.

4. Les caractéristiques clés de l'MEV

1. L'avantage informationnel détermine le gagnant : celui qui peut découvrir le plus rapidement l'opportunité d'arbitrage et soumettre précisément la transaction, celui-là pourra réaliser un profit. Cela nécessite une synchronisation rapide des informations et une capacité à enregistrer les transactions sur la blockchain.

2. Le service Bundle a un caractère monopolistique : Jito doit couvrir le plus grand nombre possible de périodes de création de blocs pour fournir un service stable. Une fois le point critique atteint, l'effet de réseau s'auto-renforce et devient difficile à ébranler.

3. Barrières à l'entrée élevées : Solana utilise le mécanisme PoS, plus le montant staké est élevé, plus la probabilité de produire des blocs est élevée. Les grands nœuds disposent d'avantages en matière d'information et de transactions, entraînant une concentration de capital.

5. Flux des bénéfices MEV

Les revenus MEV sur Solana vont principalement vers trois parties :

1. Protocole Jito : en tant qu'infrastructure, obtenir une part des frais de transaction, un revenu annuel d'environ 35 millions de dollars.

2. Noeuds de haute qualité : ayant une probabilité de création de blocs plus élevée, ils obtiennent d'importantes récompenses de blocs et des frais de transaction. Certains nœuds peuvent atteindre un rendement annualisé de plus de 20 %.

3. Intermédiaire de vente d'espace de bloc : acheter des droits de mise en chaîne des transactions auprès de nœuds à haute mise, regrouper les transactions de plusieurs utilisateurs pour obtenir un écart de prix, et intégrer ses propres transactions d'arbitrage.

6. Concurrence des clients Solana

Les principaux clients comprennent :

• Nœud officiel Solana : client de base, presque marginalisé
• Nœud Jito : position dominante, prend en charge l'optimisation MEV
• Nœud Paladin : version améliorée de Jito, offrant un mécanisme de trading plus équitable
• Firedancer nœud : client haute performance, développé par Jump Crypto

La concurrence entre les clients à l'avenir pourrait passer de "soutenir Jito ou non" à "la performance peut-elle répondre aux besoins du réseau".

7. Stratégie de déploiement de Solana par de grandes institutions

Prenons l'exemple de Sol Strategies, son chemin de déploiement :

1. Acquisition de nœuds pour élargir la part de marché
2. Promouvoir l'ajustement des propositions de gouvernance du mécanisme d'inflation
3. Promouvoir le lancement de l'ETF Solana, devenir un fournisseur de staking d'ETF

Cela montre comment les institutions pénètrent l'écosystème Solana de manière globale, de la technologie à la gouvernance en passant par le système financier, pour rivaliser pour la souveraineté de la gouvernance blockchain.

En somme, le MEV sur Solana est une affaire monopolistique hautement concentrée et lucrative. Avec le développement de l'écosystème, la concurrence dans ce domaine deviendra de plus en plus intense, et mérite d'être suivie de près.