Análisis del nivel de negocio de Ethena: Rebote después de una gran caída del 80%, ¿vale la pena comprar ENA?
Introducción
Ethena es uno de los pocos proyectos DeFi fenomenales en este ciclo, su token alcanzó una capitalización de mercado de más de 2 mil millones de dólares tras su lanzamiento. Sin embargo, desde abril de este año, el precio de su token ha caído rápidamente, la capitalización de mercado de Ethena ha retrocedido más del 80% desde su punto máximo, y el precio del token ha caído hasta un 87%.
Desde que comenzó septiembre, Ethena ha acelerado la velocidad de colaboración con diversos proyectos, expandiendo los escenarios de uso de su stablecoin USDE. El tamaño de la stablecoin también ha comenzado a tocar fondo y a recuperarse, con su capitalización de mercado circulante pasando de un mínimo de 400 millones de dólares en septiembre a aproximadamente 1,000 millones de dólares en la actualidad.
El autor vuelve a evaluar Ethena en este momento, centrándose en las siguientes 3 cuestiones:
Nivel actual de negocio: Los indicadores clave de desempeño de Ethena incluyen escala, ingresos, costos generales y nivel de ganancias reales.
Perspectivas comerciales futuras: la narrativa y el desarrollo futuro de Ethena son prometedores.
Nivel de valoración: ¿Está actualmente el precio de ENA en una zona de rebote subvaluada?
Este artículo representa el pensamiento provisional del autor hasta el momento de su publicación, puede haber cambios en el futuro y las opiniones son altamente subjetivas, además puede haber errores en hechos, datos o lógica de razonamiento. Se agradecen las críticas y el debate adicional de colegas y lectores, pero este artículo no constituye ningún consejo de inversión.
A continuación se presenta el texto principal.
1.Nivel de negocio: La situación actual del negocio central de Ethena
1.1 El modelo de negocio de Ethena
Ethena se posiciona como un proyecto de dólar sintético con "ingresos nativos", lo que significa que su sector pertenece a la misma categoría que los stablecoins de MakerDAO(, SKY), Frax, crvUSD(Curve, y GHO)Aave.
En la opinión del autor, el modelo de negocio de los proyectos de stablecoins en el ámbito de las criptomonedas es básicamente similar.
Recaudar fondos, emitir deuda( stablecoins), expandir el balance de activos y pasivos del proyecto
Utilizar los fondos recaudados para operaciones financieras y obtener beneficios financieros.
Cuando los ingresos obtenidos de la operación del proyecto son superiores al capital recaudado para el proyecto y al costo total de operación del proyecto, este es rentable.
Tomando como ejemplo el proyecto de moneda estable centralizada —el emisor de USDT— Tether, Tether recauda dólares de los usuarios y emite deuda (USDT) como un certificado a los usuarios, y luego utiliza los fondos recaudados para invertir en bonos del gobierno, pagarés comerciales y otros activos con rendimiento para obtener retornos financieros. Considerando que el uso de USDT es amplio, en la mente de los usuarios su valor es equivalente al del dólar, pero puede hacer muchas cosas que el dólar tradicional no puede (, como transferencias transfronterizas instantáneas ), por lo que los usuarios están dispuestos a proporcionar dólares a Tether a cambio de USDT sin ninguna compensación, y además, cuando deseas canjear USDT de Tether, también necesitas pagar una cierta tarifa de canje.
Ethena, como un proyecto de stablecoin que entra en el mercado más tarde, claramente está en desventaja en términos de efecto de red y credibilidad de marca en comparación con proyectos consolidados como USDT y DAI. Esto se refleja en su mayor costo de financiamiento, ya que los usuarios solo están dispuestos a proporcionar sus activos a Ethena a cambio de USDE cuando tienen expectativas de rendimiento relativamente altas. La estrategia de Ethena es atraer usuarios ofreciendo incentivos en forma de tokens del proyecto ENA, así como los ingresos financieros generados por la stablecoin ( provenientes de los fondos operativos del proyecto ).
(# 1.2 Datos empresariales clave de Ethena
)## 1.2.1 Escala y distribución de emisión de USDE
Después de que a principios de julio de 2024 la emisión de USDE alcanzara un nuevo máximo de 3,610 millones, su escala continuó cayendo hasta detenerse en 2,410 millones a mediados de octubre, y actualmente está recuperándose gradualmente, alcanzando aproximadamente 2,720 millones a 31 de octubre.
![Análisis de Ethena desde el punto de vista empresarial: Gran caída del 80% seguida de un Rebote, ¿vale la pena comprar ENA?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-faeedba303e898a7143bbf7e4854fd87.webp###
Y de más de 27.2 mil millones de escala, el 64% de USDE está en estado de staking, actualmente el APY correspondiente es del 13%( datos del sitio oficial).
Como se puede ver, la mayoría de los usuarios poseen USDE con el propósito de obtener ingresos financieros, el 13% es el "rendimiento sin riesgo" en base a USDE, que también es el costo financiero que Ethena actualmente utiliza para recaudar fondos de los usuarios.
Y al mismo tiempo, la rentabilidad de los bonos del tesoro a corto plazo en dólares era del 4.25%(10 de octubre, según los datos). La tasa de interés de depósito de USDT en la plataforma de préstamos Defi más grande, Aave, era del 3.9%, mientras que para USDC era del 4.64%.
Podemos ver que Ethena, para ampliar su escala de financiación, actualmente mantiene un costo de financiación relativamente alto.
USDE no solo se emite en la red principal de Ethereum, sino que también se expande en varias L2 y L1. Actualmente, la escala de USDE emitida en otras cadenas es de 226 millones, lo que representa aproximadamente el 8.3% del total.
Además, una plataforma de intercambio como inversor y socio importante de Ethena no solo admite USDE como margen para el comercio de derivados, sino que también ofrece una tasa de rendimiento de hasta el 20% para USDE depositados en dicha plataforma, que se redujo en septiembre a un máximo del 10%. Por lo tanto, esta plataforma también es uno de los mayores custodios de USDE, actualmente posee 263 millones de USDE, alcanzando más de 400 millones en su pico.
(## 1.2.2 Ingresos del protocolo y distribución de activos subyacentes
Ethena actualmente tiene tres fuentes de ingresos del protocolo:
Los ingresos provenientes de ETH apostado en activos subyacentes;
Tasas de financiación y ingresos por diferencial generados por arbitraje de cobertura de derivados;
Rendimiento de la inversión: tener en forma de stablecoin, obtener intereses por depósito o subsidios de incentivos, como colocar USDC en una plataforma para obtener el programa de lealtad ), el subsidio en efectivo para USDC, con un rendimiento anual de aproximadamente 4.5% ( de recompensa; así como el sUSDS ) que existía en Spark, el antiguo sDAI (, etc.
Según los datos aprobados oficialmente por Ethena a través de Token terminal, los ingresos de Ethena en el último mes han salido del mínimo del mes pasado, con ingresos por protocolo de 10.63 millones de dólares en octubre, lo que representa un crecimiento del 84.5% en comparación con el mes anterior.
![Análisis a nivel de negocio de Ethena: Gran caída del 80% seguida de un Rebote, ¿vale la pena comprar ENA?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-952275de00f3729931c3d50b2297435f.webp###
En los ingresos actuales del protocolo, una parte se asigna a los stakers de USDE, mientras que otra parte ingresará al (Fondo de Reserva) del protocolo, destinado a hacer frente a los gastos cuando la tasa de financiación sea negativa, así como a diversos eventos de riesgo.
En la documentación oficial, se dice que "el monto de los ingresos del protocolo para el fondo de reserva debe ser decidido por gobernanza". Sin embargo, el autor no ha encontrado ninguna propuesta específica sobre la tasa de distribución de los fondos de reserva en el foro oficial; los cambios en la tasa específica solo se anunciaron al principio en su blog oficial. La realidad es que la tasa de distribución y la lógica de distribución de los ingresos del protocolo Ethena han sido ajustadas varias veces después de su lanzamiento; durante el proceso de ajuste, la oficial inicialmente escucha la opinión de la comunidad, pero el plan de distribución específico todavía es decidido subjetivamente por la oficina, sin pasar por un proceso formal de gobernanza.
A partir de los datos de Token terminal, también se puede ver que los ingresos de Ethena en la proporción de división entre los ingresos de los stakers de USDE (, es decir, el cost of revenue ) y las reservas, son bastante volátiles.
En las primeras etapas del lanzamiento del proyecto, cuando los ingresos del protocolo eran bastante altos, la mayor parte de los ingresos del protocolo se destinaron a las reservas, y durante la semana del 11 de marzo, el 86.7% de los ingresos del protocolo se destinaron a la cuenta de reservas. Sin embargo, a partir de abril, con la rápida caída en el precio de ENA, los ingresos del token ENA no estimularon suficientemente la demanda de USDE. Para estabilizar la escala de USDE, la distribución de los ingresos del protocolo Ethena comenzó a inclinarse hacia los stakers de USDE, y la mayor parte de los ingresos se asignaron a los usuarios que apostaron USDE. Hasta las últimas dos semanas, los ingresos semanales del protocolo Ethena comenzaron a ser claramente superiores a los gastos asignados a los usuarios que apostaron USDE ( sin considerar los incentivos del token ENA ).
Desde la perspectiva de los activos subyacentes de Ethena en la actualidad, el 52% son posiciones de arbitraje en BTC, el 21% son posiciones de arbitraje en ETH, el 11% son posiciones de arbitraje en activos de staking de ETH, y el 16% restante son stablecoins. Por lo tanto, la principal fuente de ingresos de Ethena actualmente proviene de posiciones de arbitraje centradas en BTC, mientras que los ingresos del staking de ETH, que solían ser un enfoque clave, tienen una contribución muy pequeña debido a su bajo porcentaje de activos.
Desde la perspectiva de la tendencia de la tasa de rendimiento promedio del arbitraje de contratos perpetuos de BTC, la tasa de rendimiento promedio hasta ahora en el cuarto trimestre se ha alejado del rango de debilidad del tercer trimestre, volviendo a la posición del segundo trimestre de este año. La tasa de rendimiento anualizada promedio hasta ahora en este trimestre está en más del 8%, pero incluso en el tercer trimestre, cuando el mercado estaba débil, la tasa de rendimiento anualizada promedio del arbitraje de BTC también se mantuvo por encima del 5%.
La tasa de rendimiento anualizada de arbitraje de contratos perpetuos de ETH también es similar a la de BTC, actualmente ha regresado a más del 8%.
Veamos nuevamente el tamaño del contrato de mercado de Sol, que pronto será incluido como activo subyacente de Ethena. A pesar de que este año, con el aumento del precio de Sol, el volumen de posiciones de contratos de Sol ha aumentado significativamente, alcanzando actualmente los 3,4 mil millones de dólares, todavía hay una gran diferencia con los 14 mil millones de dólares de ETH y los 43 mil millones de dólares de BTC, sin incluir los datos de CME.
Y los costos de financiamiento de Sol, desde la perspectiva de algunas plataformas de trading con mayor volumen de posiciones, en los últimos días la tasa de financiamiento anual se ha aproximado a la de BTC y ETH, actualmente su tasa de financiamiento anual es de alrededor del 11%.
Es decir, Sol, incluso si posteriormente se incluye como un objetivo de arbitraje en los contratos de Ethena, actualmente no tiene ventajas claras en cuanto a su escala y rentabilidad en comparación con BTC y ETH, y a corto plazo no puede generar mucho ingreso incremental.
(## 1.2.3 Nivel de gastos y beneficios del protocolo Ethena
Los gastos del protocolo de Ethena se dividen en dos categorías:
Gastos financieros, pagados a través de USDE, el destinatario son los stakers de USDE, las fuentes de ingresos son los ingresos del protocolo de Ethena derivados de la arbitraje de derivados ) y el staking de ETH, así como la gestión de stablecoins (.
Gastos de marketing, pagados a través del token ENA, cuyo destinatario son los usuarios que participan en las diversas actividades de crecimiento de Ethena )Campaign(. Estos usuarios obtienen puntos al participar en las actividades ), y cada fase de la Campaign tiene un nombre de puntos diferente, como se llamó inicialmente Shards, y luego Sats (, y al final de cada actividad trimestral, canjean los puntos por las recompensas correspondientes en tokens ENA.
Los gastos financieros son relativamente fáciles de entender. Para los usuarios que apuestan USDE, tienen expectativas de ganancias claras, y el oficial ha indicado claramente la tasa de rendimiento actual de USDE en la página de inicio.
Lo complicado es que Ethena ha estado llevando a cabo una serie continua de campañas de marketing desde el lanzamiento del proyecto, las cuales tienen diferentes reglas, además de incentivar comportamientos específicos de los usuarios con puntos, e introducir un mecanismo de ponderación que implica cálculos integrados de actividades en múltiples plataformas asociadas.
Hagamos una breve revisión de la serie de actividades de crecimiento después del lanzamiento de Ethena:
1.Campaña Ethena Shard: Época 1-2)Temporada 1###
Tiempo: 2024.2.19-4.1( menos de un mes y medio )
Comportamiento de incentivos principal: proporcionar liquidez de stablecoins para USDE en Curve.
Comportamientos de incentivo secundarios: acuñar USDE, mantener sUSDE, depositar USDE y sUSDE en Pendle, mantener USDE en diversas L2 colaborativas.
Crecimiento de la escala: durante este período, el tamaño de USDE creció de menos de 300 millones a 1.3 mil millones.
La cantidad de ENA gastada, es decir, el gasto de marketing de la actividad: un total de 750 millones, que representa el 5%. De los cuales, los 2000 principales monederos pueden reclamar el 50% de inmediato, mientras que el 50% restante se distribuirá linealmente en los próximos 6 meses. Los demás monederos de menor cantidad no tienen restricciones de desbloqueo. Según los datos del panel Dune creado por un usuario, casi 500 millones de ENA han sido reclamados entre junio, y antes de junio, el precio máximo de ENA fue de aproximadamente 1.5$, el mínimo de aproximadamente 0.67$, tomando un precio promedio de aproximadamente 1$; después de principios de junio, ENA comenzó a partir de
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Análisis de Ethena: el tamaño se recupera a 2.7 mil millones de dólares, la tasa de rendimiento actual es del 13%, ¿cuál es el valor de ENA?
Análisis del nivel de negocio de Ethena: Rebote después de una gran caída del 80%, ¿vale la pena comprar ENA?
Introducción
Ethena es uno de los pocos proyectos DeFi fenomenales en este ciclo, su token alcanzó una capitalización de mercado de más de 2 mil millones de dólares tras su lanzamiento. Sin embargo, desde abril de este año, el precio de su token ha caído rápidamente, la capitalización de mercado de Ethena ha retrocedido más del 80% desde su punto máximo, y el precio del token ha caído hasta un 87%.
Desde que comenzó septiembre, Ethena ha acelerado la velocidad de colaboración con diversos proyectos, expandiendo los escenarios de uso de su stablecoin USDE. El tamaño de la stablecoin también ha comenzado a tocar fondo y a recuperarse, con su capitalización de mercado circulante pasando de un mínimo de 400 millones de dólares en septiembre a aproximadamente 1,000 millones de dólares en la actualidad.
El autor vuelve a evaluar Ethena en este momento, centrándose en las siguientes 3 cuestiones:
Este artículo representa el pensamiento provisional del autor hasta el momento de su publicación, puede haber cambios en el futuro y las opiniones son altamente subjetivas, además puede haber errores en hechos, datos o lógica de razonamiento. Se agradecen las críticas y el debate adicional de colegas y lectores, pero este artículo no constituye ningún consejo de inversión.
A continuación se presenta el texto principal.
1.Nivel de negocio: La situación actual del negocio central de Ethena
1.1 El modelo de negocio de Ethena
Ethena se posiciona como un proyecto de dólar sintético con "ingresos nativos", lo que significa que su sector pertenece a la misma categoría que los stablecoins de MakerDAO(, SKY), Frax, crvUSD(Curve, y GHO)Aave.
En la opinión del autor, el modelo de negocio de los proyectos de stablecoins en el ámbito de las criptomonedas es básicamente similar.
Cuando los ingresos obtenidos de la operación del proyecto son superiores al capital recaudado para el proyecto y al costo total de operación del proyecto, este es rentable.
Tomando como ejemplo el proyecto de moneda estable centralizada —el emisor de USDT— Tether, Tether recauda dólares de los usuarios y emite deuda (USDT) como un certificado a los usuarios, y luego utiliza los fondos recaudados para invertir en bonos del gobierno, pagarés comerciales y otros activos con rendimiento para obtener retornos financieros. Considerando que el uso de USDT es amplio, en la mente de los usuarios su valor es equivalente al del dólar, pero puede hacer muchas cosas que el dólar tradicional no puede (, como transferencias transfronterizas instantáneas ), por lo que los usuarios están dispuestos a proporcionar dólares a Tether a cambio de USDT sin ninguna compensación, y además, cuando deseas canjear USDT de Tether, también necesitas pagar una cierta tarifa de canje.
Ethena, como un proyecto de stablecoin que entra en el mercado más tarde, claramente está en desventaja en términos de efecto de red y credibilidad de marca en comparación con proyectos consolidados como USDT y DAI. Esto se refleja en su mayor costo de financiamiento, ya que los usuarios solo están dispuestos a proporcionar sus activos a Ethena a cambio de USDE cuando tienen expectativas de rendimiento relativamente altas. La estrategia de Ethena es atraer usuarios ofreciendo incentivos en forma de tokens del proyecto ENA, así como los ingresos financieros generados por la stablecoin ( provenientes de los fondos operativos del proyecto ).
(# 1.2 Datos empresariales clave de Ethena
)## 1.2.1 Escala y distribución de emisión de USDE
Después de que a principios de julio de 2024 la emisión de USDE alcanzara un nuevo máximo de 3,610 millones, su escala continuó cayendo hasta detenerse en 2,410 millones a mediados de octubre, y actualmente está recuperándose gradualmente, alcanzando aproximadamente 2,720 millones a 31 de octubre.
![Análisis de Ethena desde el punto de vista empresarial: Gran caída del 80% seguida de un Rebote, ¿vale la pena comprar ENA?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-faeedba303e898a7143bbf7e4854fd87.webp###
Y de más de 27.2 mil millones de escala, el 64% de USDE está en estado de staking, actualmente el APY correspondiente es del 13%( datos del sitio oficial).
Como se puede ver, la mayoría de los usuarios poseen USDE con el propósito de obtener ingresos financieros, el 13% es el "rendimiento sin riesgo" en base a USDE, que también es el costo financiero que Ethena actualmente utiliza para recaudar fondos de los usuarios.
Y al mismo tiempo, la rentabilidad de los bonos del tesoro a corto plazo en dólares era del 4.25%(10 de octubre, según los datos). La tasa de interés de depósito de USDT en la plataforma de préstamos Defi más grande, Aave, era del 3.9%, mientras que para USDC era del 4.64%.
Podemos ver que Ethena, para ampliar su escala de financiación, actualmente mantiene un costo de financiación relativamente alto.
USDE no solo se emite en la red principal de Ethereum, sino que también se expande en varias L2 y L1. Actualmente, la escala de USDE emitida en otras cadenas es de 226 millones, lo que representa aproximadamente el 8.3% del total.
Además, una plataforma de intercambio como inversor y socio importante de Ethena no solo admite USDE como margen para el comercio de derivados, sino que también ofrece una tasa de rendimiento de hasta el 20% para USDE depositados en dicha plataforma, que se redujo en septiembre a un máximo del 10%. Por lo tanto, esta plataforma también es uno de los mayores custodios de USDE, actualmente posee 263 millones de USDE, alcanzando más de 400 millones en su pico.
(## 1.2.2 Ingresos del protocolo y distribución de activos subyacentes
Ethena actualmente tiene tres fuentes de ingresos del protocolo:
Según los datos aprobados oficialmente por Ethena a través de Token terminal, los ingresos de Ethena en el último mes han salido del mínimo del mes pasado, con ingresos por protocolo de 10.63 millones de dólares en octubre, lo que representa un crecimiento del 84.5% en comparación con el mes anterior.
![Análisis a nivel de negocio de Ethena: Gran caída del 80% seguida de un Rebote, ¿vale la pena comprar ENA?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-952275de00f3729931c3d50b2297435f.webp###
En los ingresos actuales del protocolo, una parte se asigna a los stakers de USDE, mientras que otra parte ingresará al (Fondo de Reserva) del protocolo, destinado a hacer frente a los gastos cuando la tasa de financiación sea negativa, así como a diversos eventos de riesgo.
En la documentación oficial, se dice que "el monto de los ingresos del protocolo para el fondo de reserva debe ser decidido por gobernanza". Sin embargo, el autor no ha encontrado ninguna propuesta específica sobre la tasa de distribución de los fondos de reserva en el foro oficial; los cambios en la tasa específica solo se anunciaron al principio en su blog oficial. La realidad es que la tasa de distribución y la lógica de distribución de los ingresos del protocolo Ethena han sido ajustadas varias veces después de su lanzamiento; durante el proceso de ajuste, la oficial inicialmente escucha la opinión de la comunidad, pero el plan de distribución específico todavía es decidido subjetivamente por la oficina, sin pasar por un proceso formal de gobernanza.
A partir de los datos de Token terminal, también se puede ver que los ingresos de Ethena en la proporción de división entre los ingresos de los stakers de USDE (, es decir, el cost of revenue ) y las reservas, son bastante volátiles.
En las primeras etapas del lanzamiento del proyecto, cuando los ingresos del protocolo eran bastante altos, la mayor parte de los ingresos del protocolo se destinaron a las reservas, y durante la semana del 11 de marzo, el 86.7% de los ingresos del protocolo se destinaron a la cuenta de reservas. Sin embargo, a partir de abril, con la rápida caída en el precio de ENA, los ingresos del token ENA no estimularon suficientemente la demanda de USDE. Para estabilizar la escala de USDE, la distribución de los ingresos del protocolo Ethena comenzó a inclinarse hacia los stakers de USDE, y la mayor parte de los ingresos se asignaron a los usuarios que apostaron USDE. Hasta las últimas dos semanas, los ingresos semanales del protocolo Ethena comenzaron a ser claramente superiores a los gastos asignados a los usuarios que apostaron USDE ( sin considerar los incentivos del token ENA ).
Desde la perspectiva de los activos subyacentes de Ethena en la actualidad, el 52% son posiciones de arbitraje en BTC, el 21% son posiciones de arbitraje en ETH, el 11% son posiciones de arbitraje en activos de staking de ETH, y el 16% restante son stablecoins. Por lo tanto, la principal fuente de ingresos de Ethena actualmente proviene de posiciones de arbitraje centradas en BTC, mientras que los ingresos del staking de ETH, que solían ser un enfoque clave, tienen una contribución muy pequeña debido a su bajo porcentaje de activos.
Desde la perspectiva de la tendencia de la tasa de rendimiento promedio del arbitraje de contratos perpetuos de BTC, la tasa de rendimiento promedio hasta ahora en el cuarto trimestre se ha alejado del rango de debilidad del tercer trimestre, volviendo a la posición del segundo trimestre de este año. La tasa de rendimiento anualizada promedio hasta ahora en este trimestre está en más del 8%, pero incluso en el tercer trimestre, cuando el mercado estaba débil, la tasa de rendimiento anualizada promedio del arbitraje de BTC también se mantuvo por encima del 5%.
La tasa de rendimiento anualizada de arbitraje de contratos perpetuos de ETH también es similar a la de BTC, actualmente ha regresado a más del 8%.
Veamos nuevamente el tamaño del contrato de mercado de Sol, que pronto será incluido como activo subyacente de Ethena. A pesar de que este año, con el aumento del precio de Sol, el volumen de posiciones de contratos de Sol ha aumentado significativamente, alcanzando actualmente los 3,4 mil millones de dólares, todavía hay una gran diferencia con los 14 mil millones de dólares de ETH y los 43 mil millones de dólares de BTC, sin incluir los datos de CME.
Y los costos de financiamiento de Sol, desde la perspectiva de algunas plataformas de trading con mayor volumen de posiciones, en los últimos días la tasa de financiamiento anual se ha aproximado a la de BTC y ETH, actualmente su tasa de financiamiento anual es de alrededor del 11%.
Es decir, Sol, incluso si posteriormente se incluye como un objetivo de arbitraje en los contratos de Ethena, actualmente no tiene ventajas claras en cuanto a su escala y rentabilidad en comparación con BTC y ETH, y a corto plazo no puede generar mucho ingreso incremental.
(## 1.2.3 Nivel de gastos y beneficios del protocolo Ethena
Los gastos del protocolo de Ethena se dividen en dos categorías:
Los gastos financieros son relativamente fáciles de entender. Para los usuarios que apuestan USDE, tienen expectativas de ganancias claras, y el oficial ha indicado claramente la tasa de rendimiento actual de USDE en la página de inicio.
Lo complicado es que Ethena ha estado llevando a cabo una serie continua de campañas de marketing desde el lanzamiento del proyecto, las cuales tienen diferentes reglas, además de incentivar comportamientos específicos de los usuarios con puntos, e introducir un mecanismo de ponderación que implica cálculos integrados de actividades en múltiples plataformas asociadas.
Hagamos una breve revisión de la serie de actividades de crecimiento después del lanzamiento de Ethena:
1.Campaña Ethena Shard: Época 1-2)Temporada 1###
La cantidad de ENA gastada, es decir, el gasto de marketing de la actividad: un total de 750 millones, que representa el 5%. De los cuales, los 2000 principales monederos pueden reclamar el 50% de inmediato, mientras que el 50% restante se distribuirá linealmente en los próximos 6 meses. Los demás monederos de menor cantidad no tienen restricciones de desbloqueo. Según los datos del panel Dune creado por un usuario, casi 500 millones de ENA han sido reclamados entre junio, y antes de junio, el precio máximo de ENA fue de aproximadamente 1.5$, el mínimo de aproximadamente 0.67$, tomando un precio promedio de aproximadamente 1$; después de principios de junio, ENA comenzó a partir de