Bitcoin supera los 110,000 dólares y alcanza un nuevo máximo: ¿es tarde para invertir en valor?

Ayer, el precio de Bitcoin superó la barrera de los 110,000 dólares, encendiendo el entusiasmo del mercado. Para aquellos inversores que se perdieron la oportunidad de sumar, no pueden evitar cuestionarse a sí mismos: ¿ya es demasiado tarde? ¿Debería comprar de manera decisiva durante la corrección? ¿Habrá más oportunidades en el futuro?

Esto lleva a una cuestión central: ¿realmente existe una perspectiva de "inversión en valor" en activos tan volátiles como el Bitcoin? ¿Puede esta estrategia, que parece contradecir su característica de "alto riesgo, alta volatilidad", captar oportunidades "asimétricas" en este juego turbulento?

En el mundo de la inversión, la asimetría se refiere a situaciones en las que el potencial de ganancias supera con creces el potencial de pérdidas, o viceversa. A primera vista, esto no parece ser una característica de Bitcoin. Sin embargo, en las profundidades de las caídas cíclicas de Bitcoin, el enfoque de inversión en valor puede crear una estructura de riesgo-recompensa muy atractiva.

Al revisar la historia de Bitcoin, ha caído en varias ocasiones un 80% e incluso un 90% desde sus picos. En esos momentos, el mercado estaba envuelto en pánico y desesperación, y las ventas por capitulación hicieron que el precio pareciera volver al punto de partida. Pero para los inversores que comprenden profundamente la lógica a largo plazo de Bitcoin, esta es precisamente una oportunidad "asimétrica" clásica: asumir un riesgo de pérdida limitado a cambio de un potencial enorme retorno.

Oportunidades como esta no son comunes. Ponen a prueba el nivel de conocimiento, el control emocional y la creencia en la tenencia a largo plazo de los inversores. Esto plantea una pregunta más fundamental: ¿tenemos razones para creer que Bitcoin realmente tiene "valor intrínseco"? Si es así, ¿cómo podemos cuantificarlo y entenderlo, y a partir de ahí desarrollar una estrategia de inversión?

¿Por qué Bitcoin tiene tantas oportunidades asimétricas?

El crecimiento de Bitcoin nunca ha sido una curva que suba en línea recta; su historia está entrelazada con extremos pánicos y fanatismos irracionales. Detrás de cada caída profunda, se oculta una "oportunidad asimétrica" muy atractiva: tus pérdidas máximas son limitadas, mientras que las posibles recompensas pueden ser exponenciales.

Revisemos algunos momentos clave:

2011: -94%, de 33 dólares a 2 dólares

Este fue el primer momento en que el Bitcoin se volvió "ampliamente conocido", con un precio que se disparó de unos pocos dólares a 33 dólares en medio año. Pero pronto, el colapso llegó. El precio del Bitcoin se desplomó a 2 dólares, con una caída del 94%.

Imagina la desesperación de aquel momento: el principal foro de geeks estaba desolado, los desarrolladores huían, e incluso los principales contribuyentes de Bitcoin expresaban dudas sobre el futuro del proyecto.

Pero si en ese momento "apostabas", invirtiendo 1000 dólares, cuando años después el precio de Bitcoin supera los 10000 dólares, tu posición valdrá 5000000 de moneda.

2013-2015: -86%, colapso de una gran plataforma de intercambio

A finales de 2013, el precio del Bitcoin superó por primera vez los 1000 dólares, atrayendo la atención mundial. Pero la buena racha no duró mucho. A principios de 2014, la plataforma de intercambio de Bitcoin más grande del mundo anunció su quiebra, y 850,000 Bitcoins desaparecieron de la blockchain.

De la noche a la mañana, todos los medios coinciden: "Bitcoin ha terminado." Los medios de comunicación tradicionales han informado en la primera página sobre este escándalo. El precio de Bitcoin cayó de 1160 dólares a 150 dólares, una caída de más del 86%.

¿Pero qué ocurrió después? A finales de 2017, el mismo precio de Bitcoin alcanzó los 20,000 dólares.

2017-2018: -83%, estallido de la burbuja ICO

2017 fue el "año de la especulación para todos", Bitcoin entró en la vista pública. Incontables proyectos ICO surgieron, los libros blancos estaban llenos de palabras como "disruptivo", "reconstrucción" y "futuro descentralizado", y todo el mercado cayó en la locura.

Pero cuando la marea retrocedió, el Bitcoin cayó de un máximo histórico de casi 20,000 dólares a 3,200 dólares, con una caída de más del 83%. Ese año, los analistas de Wall Street se burlaron: "la blockchain es una broma"; las autoridades regulatorias presentaron múltiples demandas; los minoristas fueron liquidadas y se despidieron, y el foro quedó en silencio.

2021-2022: -77%, explosiones en cadena de "cisnes negros" en la industria

En 2021, Bitcoin escribió un nuevo mito: cada moneda superó los 69,000 dólares, y instituciones, fondos, países y minoristas acudieron en masa.

Pero solo un año después, el Bitcoin cayó a 15,500 dólares. Una moneda estable colapsó, un fondo de cobertura fue liquidado, un exchange explotó... Los continuos eventos de "cisne negro" destruyeron la confianza del mercado cripto como fichas de dominó. El índice de miedo y codicia cayó a 6 (zona de miedo extremo), y la actividad en la cadena casi se congeló.

Sin embargo, para finales de 2023, Bitcoin había vuelto silenciosamente a los 40,000 dólares; después de la aprobación del ETF en 2024, se disparó hasta los 90,000 dólares de hoy.

Orígenes de las oportunidades asimétricas de Bitcoin

Bitcoin ha logrado impresionantes rebotes en momentos que parecen desastrosos en la historia. Entonces, surge la pregunta: ¿por qué? ¿Por qué este activo de alto riesgo, frecuentemente ridiculizado como un juego de "pasar el tambor", puede resurgir repetidamente después de un colapso? Más importante aún, ¿por qué puede ofrecer oportunidades de inversión asimétricas tan fuertes para los inversores pacientes y bien informados?

La respuesta radica en tres mecanismos clave:

Mecanismo uno: Ciclo profundo + emociones extremas que causan desviaciones de precios

Bitcoin es el único mercado libre abierto 24/7 en el mundo. No hay mecanismo de interrupción, no hay protección de creadores de mercado y no hay respaldo de un banco central. Esto significa que es más fácil amplificar las fluctuaciones emocionales humanas que cualquier otro activo.

En un mercado alcista, el FOMO (miedo a perderse algo) domina el mercado, los inversores minoristas persiguen precios altos de manera frenética, las narrativas se disparan y las valoraciones están gravemente sobreextendidas; en un mercado bajista, el FUD (miedo, incertidumbre y duda) inunda la red, los gritos de "vendiendo a pérdida" resuenan, y los precios son aplastados en el polvo.

Este ciclo de amplificación de emociones lleva a que el Bitcoin entre a menudo en un estado de "precio severamente desviado del valor real". Y este es precisamente el terreno fértil que los inversores en valor buscan para encontrar oportunidades asimétricas.

Una frase para resumir: en el corto plazo, el mercado es una máquina de votación; en el largo plazo, es una máquina de pesaje. La oportunidad asimétrica de Bitcoin aparece en el momento antes de que se active la máquina de pesaje.

Mecanismo dos: fluctuaciones de precios extremas, pero la probabilidad de muerte es muy baja

Si Bitcoin fuera realmente un activo que los medios de comunicación suelen alarmar con que "podría caer a cero en cualquier momento", entonces realmente no tendría valor de inversión. Pero de hecho, ha sobrevivido a cada crisis—y se ha vuelto más fuerte.

En 2011, después de caer a 2 dólares, la red de Bitcoin siguió funcionando como de costumbre.

En 2014, después de que una plataforma de intercambio colapsara, una nueva plataforma de intercambio rápidamente llenó el vacío, y la cantidad de usuarios continuó creciendo.

En 2022, después de la quiebra de un intercambio, la blockchain de Bitcoin continuó generando un nuevo bloque cada 10 minutos, sin interrupciones.

La infraestructura subyacente de Bitcoin casi no tiene historial de caídas. Su resiliencia del sistema supera con creces la comprensión de la mayoría.

En otras palabras, incluso si el precio se reduce a la mitad, y se reduce a la mitad de nuevo, mientras la base técnica y el efecto de red de Bitcoin permanezcan, no existe un verdadero riesgo de caer a cero. Tenemos una estructura muy atractiva: el riesgo a la baja a corto plazo es limitado, y el espacio a la alza a largo plazo está abierto.

Esto es asimétrico.

Mecanismo tres: existe un valor intrínseco pero es ignorado, lo que lleva a un estado de "sobreventa"

Muchas personas creen que Bitcoin no tiene valor intrínseco, por lo que su precio puede caer sin límites. Este punto de vista ignora varios hechos clave:

Bitcoin tiene escasez algorítmica (un límite duro de 21 millones de monedas, impuesto por el mecanismo de reducción a la mitad);

Está protegido por la red de prueba de trabajo (PoW) más poderosa del mundo, y el costo de producción es cuantificable;

Se beneficia de un fuerte efecto de red: más de 50 millones de direcciones tienen un saldo no cero, el volumen de transacciones y la potencia de cálculo alcanzan nuevos máximos.

Ha sido reconocido por instituciones de renombre e incluso por países soberanos, como "activo de reserva" (ETF, estatus de moneda legal, balance de empresas).

Esto plantea la cuestión más controvertida pero crucial: ¿tiene Bitcoin un valor intrínseco? Si es así, ¿cómo lo definimos, modelamos y medimos?

¿Bitcoin se irá a cero?

Es posible, pero la probabilidad es extremadamente baja. Un sitio web ha registrado 430 veces que el Bitcoin fue declarado "muerto" por los medios.

Sin embargo, debajo de este conteo de declaraciones de muerte, hay una pequeña nota: si cada vez que el Bitcoin es declarado muerto compras 100 dólares de Bitcoin, hoy tu posición valdría más de 9680 millones de dólares.

Necesitas entender: el sistema subyacente de Bitcoin ha estado funcionando de manera estable durante más de diez años, casi sin caídas. Ya sea el colapso de un intercambio, el fracaso de una moneda estable o un escándalo de un intercambio, su blockchain siempre genera un nuevo bloque cada 10 minutos. Esta resiliencia tecnológica proporciona una sólida línea de supervivencia.

Ahora, deberías poder ver que Bitcoin no es una "especulación sin fundamento". Por el contrario, su potencial asimétrico destaca precisamente porque existe una lógica de valor a largo plazo, que a menudo es subestimada gravemente por las emociones del mercado.

Esto lleva a la siguiente pregunta fundamental: ¿puede un Bitcoin que no tiene flujo de efectivo, no tiene junta directiva, no tiene fábricas y no tiene dividendos realmente convertirse en un objeto de inversión de valor?

¿Se puede realizar una inversión de valor en Bitcoin?

Bitcoin es infame por su drástica volatilidad de precios. Las personas oscilan entre una extrema codicia y miedo. Entonces, ¿cómo se adapta un activo como este a la "inversión de valor"?

Por un lado están los clásicos principios de inversión en valor de Benjamin Graham y Warren Buffett: "margen de seguridad" y "flujo de caja descontado". Por el otro lado está Bitcoin: un producto digital sin junta directiva, sin dividendos, sin ganancias e incluso sin entidad legal. Dentro del marco tradicional de inversión en valor, Bitcoin parece no tener lugar.

La verdadera pregunta es: ¿cómo defines el valor?

Si vamos más allá de los estados financieros tradicionales y los dividendos, regresando a la esencia central de la inversión en valor—comprar a un precio inferior al valor intrínseco y mantener hasta que el valor se manifieste—entonces Bitcoin no solo podría ser adecuado para la inversión en valor, sino que incluso podría reflejar de manera más pura el concepto de "valor" que muchas acciones.

Benjamin Graham, el padre de la inversión en valor, dijo una vez: "La esencia de la inversión no está en lo que compras, sino en si lo compras a un precio inferior a su valor."

En otras palabras, la inversión en valor no se limita a acciones, empresas o activos tradicionales. Siempre que algo tenga un valor intrínseco y su precio de mercado esté temporalmente por debajo de ese valor, puede convertirse en un objetivo efectivo para la inversión en valor.

Pero esto plantea una pregunta más crítica: si no podemos usar indicadores tradicionales como el índice precio-beneficio o el índice precio-valor contable para estimar el valor de Bitcoin, ¿de dónde proviene su valor intrínseco?

Aunque Bitcoin no tiene estados financieros como una empresa, no es en absoluto sin valor. Tiene un sistema de valor completamente analizable, modelable y cuantificable. Aunque estas "señales de valor" no están organizadas en informes trimestrales como las acciones, son igualmente reales, e incluso pueden ser más consistentes.

Exploraremos el valor intrínseco de Bitcoin desde dos dimensiones clave: la oferta y la demanda.

Lado de la oferta: escasez y modelo de deflación programática (relación stock-flujo)

El núcleo de la propuesta de valor de Bitcoin radica en su escasez verificable.

Suministro total fijo: 21 millones de monedas, codificado de forma rígida e inalterable.

Cada cuatro años, se reduce a la mitad: cada vez que se reduce a la mitad, la tasa de emisión anual se reduce en un 50%. Se espera que la última moneda Bitcoin sea extraída alrededor del año 2140.

Después de la reducción a la mitad en 2024, la tasa de inflación anual de Bitcoin caerá por debajo del 1%, haciéndolo más escaso que el oro.

El modelo de relación stock-flujo (Stock-to-Flow, S2F), propuesto por el analista PlanB, ha ganado mucha atención por su capacidad para predecir la tendencia del precio de Bitcoin durante los ciclos de halving. Este modelo se basa en la relación entre el stock actual de un activo y su producción anual.

Stock: cantidad total de activos existentes.

Flujo: la cantidad nueva producida cada año.

S2F = stock /