El mercado entra en la fase de "desorden de expectativas", la defensa es la prioridad mientras se esperan oportunidades

Recientemente, el mercado ha mostrado características de "desorden de expectativas", principalmente en los siguientes aspectos:

Una, la ruta de la política no es lineal

Las políticas arancelarias del gobierno muestran divisiones internas y oscilaciones a corto plazo, lo que dificulta la formación de una consistencia a largo plazo. La naturaleza errática de las políticas ha perturbado la confianza del mercado, reforzando las características de "ruido impulsado" en los precios de los activos.

II. Ruptura de datos duros y blandos

A pesar de que los datos duros como el retail son fuertes a corto plazo, los datos blandos como la confianza del consumidor han disminuido en general. Esta desincronización, en combinación con las perturbaciones políticas, dificulta que el mercado capte con precisión la dirección de los fundamentos macroeconómicos.

Tres, la presión de la gestión de expectativas del banco central se intensifica.

Las declaraciones del banco central se mantienen en una postura neutral pero ajustada, con el fin de evitar que el mercado anticipe demasiado pronto un relajamiento. La situación actual del banco central es: la inflación no se ha estabilizado, pero se ve obligado a reducir las tasas de interés por la presión fiscal, y la contradicción principal se vuelve cada vez más aguda.

Ante esta situación, creemos que los principales riesgos provienen de:

1. Expectativas de políticas confusas: el mayor riesgo no es "cuánto se aumentarán los aranceles", sino "nadie sabe qué pasará a continuación", pérdida de credibilidad en las políticas.

2. Desanclaje de las expectativas del mercado: si el mercado cree que el banco central se verá "forzado a flexibilizar" ante una alta inflación/recesión económica, podría formar una "situación de desajuste" con una ampliación de los diferenciales de crédito + un aumento de las tasas a largo plazo.

3. La economía está en la víspera de la estanflación: los datos duros están temporalmente cubiertos por el efecto de compra, y el riesgo de desaceleración del consumo real se está acumulando rápidamente.

Basado en lo anterior, nuestra recomendación de estrategia es:

1. Mantener la estructura defensiva: Actualmente falta una razón sistemática para comprar a la alza, se recomienda evitar perseguir máximos y concentrar inversiones en activos agresivos.

2. Enfoque en la estructura de la curva de tipos de interés: una vez que se produzca un desajuste con la caída del corto y el aumento del largo, esto representará un doble golpe para los activos sobrevalorados y de crédito.

3. Mantener un pensamiento de línea base, configuración inversa moderada: el reajuste de la volatilidad traerá oportunidades estructurales, pero a condición de controlar bien las posiciones y el ritmo.

En general, el mercado está entrando en un período de transición multivariable dominado por el ruido de las políticas, señales económicas rezagadas y una disminución de la estabilidad de las expectativas. En esta fase dominada por la incertidumbre estructural, "controlar el riesgo" y "aplazar las apuestas" pueden ser más importantes que cualquier estrategia agresiva.