Circle se lanza a Nasdaq, la industria de las monedas estables alcanza un hito importante

Con el proyecto de ley de regulación de monedas estables de EE. UU. entrando en una fase crucial, la empresa Circle ha acelerado su proceso de IPO, buscando convertirse en la "primera acción de moneda estable" que cotice en Nasdaq, y se espera que comience a negociarse el 5 de junio.

En el contexto de señales políticas y expectativas del mercado entrelazadas, Circle finalmente ha llegado a una oportunidad de cotización después de cuatro años de preparación. Los primeros inversores esperan obtener retornos de varios o incluso decenas de veces a través de la OPI. Al mismo tiempo, Circle ha aprovechado un entorno político favorable para aumentar el tamaño de la emisión y el rango de precios, atrayendo el apoyo de algunas grandes instituciones financieras. Esta estrategia refleja tanto la confianza en las perspectivas de desarrollo de la moneda estable en cumplimiento en EE. UU. como una reevaluación del mercado sobre la capacidad de expansión global de Circle y la posición dominante del ecosistema USDC.

Después de más de 11 años de espera, las instituciones de inversión temprana finalmente tienen la oportunidad de salir, mientras que las instituciones de Wall Street comienzan a entrar. Tras enfrentar desafíos como la suspensión de planes de salida a bolsa en 2022, la volatilidad en la cuota de mercado de USDC y el endurecimiento de la regulación global, Circle ha reanudado su proceso de IPO, abriendo un nuevo camino para que las empresas de finanzas criptográficas ingresen al mercado de capitales tradicional.

Según el último plan ajustado, Circle emitirá 32 millones de acciones, de las cuales la empresa emitirá 24 millones y los accionistas existentes venderán 8 millones, con un rango de precios de 27 a 28 dólares por acción. A un precio máximo, esta IPO podría recaudar hasta 896 millones de dólares, valorando a la empresa cerca de 6.2 mil millones de dólares. Teniendo en cuenta los posibles factores de dilución, la valoración totalmente diluida es de aproximadamente 7.2 mil millones de dólares.

La venta de acciones no solo incluye a los cofundadores de Circle, sino también a varias conocidas instituciones de capital de riesgo, como Accel, Breyer Capital, entre otras. Estas instituciones han cedido un promedio de entre el 8% y el 10% de su participación, y algunas inversiones se remontan a 2013.

Según informes, la demanda de suscripción de la OPI de Circle ha superado en decenas de veces el número de acciones disponibles para emisión. Algunas grandes instituciones de inversión han expresado su interés en suscribirse, como ARK Investment Management, que planea invertir hasta 150 millones de dólares, y el gigante de la gestión de activos BlackRock, que también planea adquirir aproximadamente el 10% de las acciones de la OPI.

En un momento importante en el que la industria de las monedas estables se está normalizando rápidamente y la tecnología criptográfica se está volviendo cada vez más mainstream, la IPO de Circle no solo representa un impacto en el mercado de capitales, sino también una respuesta estratégica al entorno regulatorio de EE. UU. Si se cotiza con éxito, Circle se convertirá en la primera empresa emisora de monedas estables en cotizar en la bolsa estadounidense, lo que tiene un significado comparable al momento de la salida a bolsa de Coinbase.

Circle, gracias a su sólida rentabilidad, ventajas de cumplimiento, amplias perspectivas de expansión de mercado y el apoyo de gigantes de las finanzas tradicionales, ha construido una historia de inversión atractiva.

Según la divulgación, los ingresos totales de Circle en 2024 alcanzaron los 1,676 millones de dólares, un aumento del 15.6% respecto al año anterior. En el contexto del rápido desarrollo del mercado de moneda estable, el crecimiento de los ingresos de Circle muestra sus ventajas únicas.

Como la segunda moneda estable más grande del mundo, el USDC tiene actualmente una capitalización de mercado de más de 61.4 mil millones de dólares. Aunque todavía hay una diferencia con el USDT, el USDC ha establecido una fuerte ventaja competitiva en términos de cumplimiento, transparencia y regulabilidad. El despliegue del USDC en múltiples cadenas de bloques, así como la expansión de su aplicación en áreas como DeFi, pagos y liquidaciones transfronterizas, también ha respaldado su recuperación constante en capitalización de mercado.

Es importante destacar que Circle ha establecido una profunda relación de cooperación estratégica con BlackRock. Según el acuerdo más reciente, BlackRock se convertirá en el principal gestor de las reservas de moneda estable de Circle y se compromete a no emitir monedas estables competitivas en dólares. Circle acuerda entregar al menos el 90% de sus reservas en dólares (excluyendo depósitos bancarios) a BlackRock para su gestión durante un período de cuatro años. Esta colaboración no solo refuerza la capacidad de resistencia al riesgo de USDC, sino que también aporta a Circle un respaldo de confianza en los mercados financieros tradicionales.

La estrategia de valoración de Circle también muestra potencial de crecimiento. Según un beneficio neto de 155 millones de dólares en 2024, su relación precio-beneficio es de aproximadamente 45.61 a 47.30 veces. En el actual entorno donde las valoraciones del sector tecnológico son generalmente altas, los precios de Circle son relativamente razonables y atractivos.

Además, Circle eligió salir a la bolsa en un momento clave en el que la legislación de moneda estable GENIUS en Estados Unidos está avanzando, lo que refleja una comprensión precisa del ciclo regulatorio. Se espera que el proyecto de ley GENIUS establezca un marco regulatorio claro para las monedas estables en dólares, lo que representa tanto una oportunidad de arbitraje regulatorio para Circle como una oportunidad para la reevaluación del mercado.

Sin embargo, la estructura de ganancias de Circle también presenta algunos riesgos potenciales. En primer lugar, sus ingresos dependen en gran medida de los rendimientos de los bonos del gobierno de EE. UU., si se produce un ciclo de reducción de tasas, la capacidad de ingresos de las reservas podría enfrentar una disminución sistémica. En segundo lugar, el margen de beneficio de Circle está presionado por múltiples socios colaboradores. Por ejemplo, Coinbase tiene derecho a recibir hasta el 50% de la participación en los ingresos de reservas de USDC, y en 2024, el monto que Circle pagará a Coinbase alcanzará los 900 millones de dólares. Además, la colaboración de Circle con otras plataformas de intercambio también implica altos costos de incentivos; aunque esta estrategia de depender de las plataformas líderes para obtener participación de mercado puede impulsar el crecimiento del valor de mercado, también comprime el margen de beneficio real.

En general, la IPO de Circle no solo es una importante validación de su modelo de negocio, sino que también refleja su aguda percepción del entorno regulatorio y del ciclo financiero. En el futuro, si Circle puede realmente lograr la visión de "la primera acción de moneda estable", será clave cómo equilibrar la innovación y el cumplimiento en medio de un complejo marco regulatorio y las fluctuaciones del ciclo financiero, optimizando continuamente la estructura de ganancias y avanzando de manera constante en su estrategia de globalización.