El camino de Bitcoin de MicroStrategy: una obra maestra de la ingeniería financiera

MicroStrategy no solo apuesta por Bitcoin, sino que también ha iniciado una revolución en la financiación empresarial.

La empresa cotizada del multimillonario Michael Saylor, MicroStrategy, es vista generalmente como una apuesta audaz por el Bitcoin. Sin embargo, al observar detenidamente, se puede ver que es una obra maestra de ingeniería financiera que aprovecha hábilmente las reglas de las finanzas tradicionales y se beneficia del auge de las criptomonedas.

La fiesta de Año Nuevo en la Villa Wikia fue un gran éxito, con decoraciones en naranja y dorado que crearon un ambiente lujoso. Más de 500 invitados se reunieron en la mansión centenaria para celebrar el hito de Bitcoin al superar los 100,000 dólares. El champán, los aperitivos y los bailarines destacaron todos los elementos de Bitcoin. La fiesta en el yate reunió a los líderes de la industria de Bitcoin y a inversores institucionales.

El hombre de 59 años, Saylor, vestido con una chaqueta negra y una camiseta con el logotipo de Bitcoin, interactúa amablemente con los invitados. Aquí, Bitcoin es la fe, y Saylor es el profeta.

Las criptomonedas le han traído una segunda primavera a Saylor. Durante la burbuja de Internet, ganó y perdió miles de millones de dólares. Se graduó del MIT en 1989 y fundó la empresa de software MicroStrategy. La compañía tuvo un conflicto con la SEC debido a problemas contables, pero en 2020 Saylor decidió adoptar Bitcoin como su estrategia central, cambiando por completo la situación.

El año pasado, con la aprobación de grandes instituciones para lanzar ETFs de Bitcoin, los precios de las criptomonedas se dispararon. MicroStrategy se unió al índice Nasdaq 100, lo que estimuló la demanda. La compañía adquirió más Bitcoin a través de la emisión de bonos, actualmente posee 471107 monedas, solo detrás del legendario Satoshi Nakamoto, que se dice que tiene un millón de Bitcoins. La fortuna de Saylor también se disparó de 1900 millones a 9400 millones de dólares.

Las sorprendentes ganancias de MicroStrategy han generado controversia, ya que los críticos no pueden entender por qué una pequeña empresa que posee 48,000 millones de dólares en Bitcoin tiene una capitalización de mercado de 84,000 millones de dólares. Pero ignoran que MicroStrategy ha navegado hábilmente entre dos ámbitos: las finanzas tradicionales y la sólida comunidad de creyentes en las criptomonedas.

La clave del éxito de MicroStrategy radica en abrazar la volatilidad. La volatilidad es el enemigo natural de los inversores tradicionales, pero es el mejor amigo de los operadores de opciones y los especuladores. Esto ha convertido a MicroStrategy en una de las acciones más activamente negociadas en el mercado.

Saylor aprovechó al máximo las ventajas de los bonos convertibles. El precio de las acciones de MicroStrategy se amplificó por la volatilidad de Bitcoin, aumentando el valor de las opciones de compra en los bonos. Esto permitió a la empresa emitir bonos casi sin tener que pagar intereses. Los bonos de MicroStrategy no solo ofrecen a los inversores institucionales una vía para acceder a activos digitales, sino que también se han convertido en uno de los bonos de mejor rendimiento en el mercado.

Saylor entiende que los inversores institucionales seguirán comprando acciones de alto riesgo para aumentar su tasa de retorno. La emisión masiva de bonos convertibles por parte de MicroStrategy no solo no ha diluido las acciones, sino que ha generado un efecto alcista. Las acciones autorizadas de la empresa han aumentado considerablemente a 10.3 mil millones de acciones. Este ciclo se refuerza a sí mismo: emitir deuda y acciones de bajo costo, comprar Bitcoin para aumentar los precios, y estimular la volatilidad de las acciones.

Saylor también inventó un nuevo indicador llamado "rendimiento de Bitcoin", aunque su significado no es grande, ha atraído seguidores. La empresa lanzó el plan "21/21", que tiene como objetivo recaudar 42 mil millones de dólares en tres años para comprar más Bitcoin.

A menos que el precio de Bitcoin caiga más del 80% y se mantenga así durante dos años, la capacidad de MicroStrategy para pagar su deuda no está en peligro. La mayor parte de la deuda de la empresa es no garantizada, y parte de ella ya se ha convertido en capital.

Muchas empresas han comenzado a imitar el enfoque de Saylor. Según estadísticas, alrededor de 90 empresas que cotizan en bolsa han incluido Bitcoin en su balance. La ventaja de primer movimiento y la escala de MicroStrategy la hacen destacar, especialmente en la profundidad del mercado de opciones.

Frente a las críticas, Saylor sostiene que el capital es un activo y la volatilidad es una ventaja. Compara a MicroStrategy con un tren de alta velocidad, mientras otros permanecen en su lugar.

Esta no es la primera vez que Saylor se aventura. Proviene de una familia militar y entró al MIT con una beca. A los 24 años, cofundó MicroStrategy, que alcanzó una capitalización de mercado de 24 mil millones de dólares durante la burbuja de internet, pero luego colapsó debido a problemas contables.

En 2020, frente a la impresión masiva de dinero por parte del gobierno, Seller decidió invertir el efectivo restante de la empresa en Bitcoin. Aunque el riesgo es enorme, muchas empresas también han comenzado a seguir su ejemplo. Algunas empresas incluso dependen de Bitcoin para sobrevivir, como el grupo hotelero japonés Metaplanet.

La modificación de los principios contables podría permitir que MicroStrategy tenga ganancias en varios trimestres futuros, con la esperanza de ingresar al índice S&P 500. Frente a la enorme deuda nacional, Saylor considera que "el efectivo es basura". Él cree que la apreciación de su mansión es el mejor ejemplo de la devaluación del dólar.

Trump podría ser elegido nuevamente, lo que sería beneficioso para MicroStrategy y Bitcoin. Trump está ahora completamente inmerso en las criptomonedas, y su hijo Eric recientemente se fotografió con Saylor.

Saylor considera el Bitcoin como "capital no tóxico", pero también reflexiona sobre su carrera profesional. Ha inventado más de 20 cosas, pero no ha logrado cambiar el mundo, mientras que el Bitcoin creado por Satoshi Nakamoto le ha traído un éxito sin precedentes. Esto podría ser una lección sobre la humildad, y también nos recuerda que, siempre que tengamos una visión aguda, las oportunidades siempre están presentes.