Ethena-USDe ha logrado un crecimiento significativo, las Finanzas descentralizadas reciben nueva vitalidad

Recientemente, la emisión de USDe ha mostrado un crecimiento explosivo, aumentando de 2.4 mil millones de USD a 3.8 mil millones de USD en un mes, con un incremento mensual de más del 58%. Este crecimiento se debe principalmente a que el bitcoin superó su máximo histórico, lo que generó un alto optimismo en el mercado, impulsando el aumento de las tasas de financiamiento y, a su vez, elevando el rendimiento de la participación de USDe. A pesar de una reciente caída, el rendimiento anualizado de USDe se mantiene en torno al 25%.

Al mismo tiempo, una conocida organización autónoma descentralizada también se ha beneficiado de esta ola de subir. Los ingresos diarios de la organización han aumentado más del 200 % en comparación con hace un mes, alcanzando un máximo histórico. Este crecimiento está íntimamente relacionado con la prosperidad del ecosistema de Ethena. Por un lado, la alta tasa de rendimiento de staking de USDe ha estimulado la demanda de préstamos de activos sUSDe y PT. En una plataforma de préstamos, el volumen de préstamos de stablecoins utilizando sUSDe y PT como colateral ha alcanzado los 570 millones de USD, con una tasa de utilización de préstamos superior al 80 %, y una tasa de rendimiento anual de depósitos de hasta el 12 %. En el último mes, el aumento de préstamos emitidos a través de esta plataforma ha superado los 300 millones de USD.

Además, la demanda de préstamos de sUSDe y PT ha elevado indirectamente la tasa de uso de stablecoins en otros canales. La tasa de interés de los depósitos de stablecoins en una plataforma de préstamos ha alcanzado el 8.5%. Los datos muestran que el total de préstamos de stablecoins otorgados a las dos principales plataformas de préstamos por esta organización autónoma descentralizada a través de módulos específicos se acerca a los 2,000 millones de USD, representando casi el 40% de su lado de activos. Solo estos dos negocios han generado para la organización unos 203 millones de USD en ingresos anuales, lo que equivale a una contribución diaria de 550,000 USD, representando el 54% de sus ingresos anuales totales.

La prosperidad del ecosistema Ethena se ha convertido en la fuerza central que impulsa el renacimiento de las Finanzas descentralizadas. El optimismo generado por el nuevo máximo de Bitcoin ha elevado las tasas de financiación, lo que a su vez afecta el rendimiento de las apuestas de USDe. Una organización autónoma descentralizada, gracias a su cadena de flujo de capital completa y funciones similares a las de un banco central, se ha convertido en un importante soporte para el ecosistema de USDe. Al mismo tiempo, varias plataformas de préstamos han desempeñado el papel de "lubricante" en este proceso. Estos tres elementos constituyen el motor central del subir, mientras que otros protocolos de Finanzas descentralizadas, como una plataforma de préstamos líder y un importante intercambio descentralizado, también se benefician en diferentes grados del crecimiento de USDe.

Es importante señalar que en esta espiral de subida, casi todos los participantes se benefician. Los mineros de USDe y los prestamistas pueden obtener altos pero volátiles rendimientos, los usuarios de depósitos en stablecoin disfrutan de altos rendimientos relativamente estables, los arbitrajistas obtienen márgenes a través de la participación de diversos activos, y los jugadores avanzados obtienen rendimientos excesivos a través de combinaciones de protocolos de Finanzas descentralizadas. Al mismo tiempo, cada protocolo también cosecha un mayor valor total bloqueado, ingresos y precios de tokens.

Sin embargo, la clave para saber si este modelo de crecimiento puede mantenerse radica en si la diferencia de tasas entre USDe y alguna moneda estable existirá a largo plazo. Los factores que influyen incluyen: la sostenibilidad del sentimiento alcista, si Ethena puede optimizar el modelo económico para mejorar la eficiencia de distribución de APY, así como los cambios en el panorama competitivo del mercado.

Con el subir, el mercado también ha expresado preocupaciones sobre la seguridad de ciertos módulos de organizaciones autónomas descentralizadas. Hay opiniones que sostienen que este modelo es similar a "la impresión de dinero sin anclaje". Sin embargo, desde el punto de vista del balance, los stablecoins acuñados por ese módulo están en realidad respaldados por activos específicos, formando finalmente "una posición de activos sintéticos largos y cortos con una relación LTV de más del 110%".

A pesar de esto, este modelo realmente conlleva un aumento de algunos riesgos:

1. Una proporción demasiado alta de este módulo podría hacer que una stablecoin vuelva a convertirse en una "stablecoin sombra".
2. Los riesgos operativos, de contrato y de custodia de Ethena pueden transmitirse a esta stablecoin, y los intermediarios también pueden aumentar aún más el riesgo.
3. Podría reducir la tasa de colateralización general de esa moneda estable.

En general, el rápido crecimiento de Ethena-USDe ha inyectado nueva vitalidad al ecosistema de Finanzas descentralizadas, pero también ha traído nuevos riesgos y desafíos. Los participantes del mercado deben seguir de cerca el desarrollo de este ecosistema, sopesando las oportunidades y los riesgos.