Explorando el mercado de Opciones de Descentralización: Todo está listo, solo falta el viento del este

Introducción

Las opciones son un contrato que otorga a las partes compradoras y vendedoras el derecho a acordar las condiciones de entrega y el tipo de productos a entregar. La aparición de contratos inteligentes permite que los contratos se ejecuten automáticamente en un entorno sin intervención en la cadena, con condiciones y procesos de ejecución del contrato claros y transparentes, lo que crea un buen ambiente para el funcionamiento de las opciones. Desde el verano de DeFi de 2020, numerosos equipos y proyectos han comenzado a incursionar en el campo de las opciones descentralizadas. En los últimos tres años, el desarrollo de la industria ha mostrado una gran diversidad, logrando avances significativos tanto en la infraestructura de contabilidad, tipos de opciones, como en los algoritmos de formación de mercados.

A medida que el mercado entra en un mercado bajista, el costo de los incentivos de tokens aumenta. La actividad de las Opciones descentralizadas artificialmente altas comienza a disminuir. Con la excepción de algunos proyectos, la innovación se centra principalmente en microinnovaciones de productos financieros. El mercado recompensa las innovaciones disruptivas que se alinean con la arquitectura de blockchain y un entorno de Descentralización, proyectos como Lyra que se apoyan en los hombros de gigantes han formado una matriz DeFi, creando un sistema de algoritmos único para la fijación de precios de Opciones. Aunque el tamaño del mercado se reduce, Aevo y Lyra ocupan una parte del mercado absolutamente dominante.

En comparación con los cientos de miles de millones de dólares en transacciones fuera de la cadena, actualmente el tamaño de las Opciones en la cadena ni siquiera alcanza una fracción. Y en el mercado tradicional, el volumen nominal de las Opciones está en un nivel similar al de los futuros. A partir de estos datos, se puede ver que el mercado de Opciones en la cadena aún se encuentra en una etapa temprana. En la segunda mitad de 2023, a medida que la tecnología de redes de segunda capa madure gradualmente, la tecnología de infraestructura que soporta un mercado de Opciones de libro de órdenes de bajo costo impulsará una nueva ronda de crecimiento en el mercado de Opciones en la cadena.

Hemos pasado del verano DeFi de "la descentralización es buena", y toda la descentralización enfrentará cuestionamientos: ¿por qué descentralizar?

Antecedentes de las Opciones Descentralizadas

¿Qué son las Opciones?

Para entender la Descentralización de Opciones, es necesario responder a dos preguntas: ¿qué son las Opciones y por qué debe ser Descentralizado?

Las Opciones son un derecho de elección, donde las partes compradoras y vendedoras determinan el momento y el precio de ejercicio. El titular de la opción tiene el derecho acordado de ejecutar el contrato.

Las Opciones son tanto un tipo especial de contrato financiero como una herramienta financiera relacionada con la volatilidad de precios. Desde un análisis de su naturaleza, las Opciones no solo reflejan los cambios de precio del activo subyacente, sino también la tasa de cambio de precios y las diferencias en el tiempo de ejercicio, entre otros.

Las Opciones son una herramienta financiera relacionada con la valoración del riesgo. La variación del precio de las Opciones puede reflejar propiedades de precio que no pueden ser expresadas por los mercados al contado y de futuros, proporcionando a los inversores más dimensiones y herramientas para cubrir riesgos y diseñar carteras de activos.

Además, las Opciones tienen un amplio uso. Entender el uso de las Opciones nos ayuda a descubrir los usuarios específicos de los productos de opciones. En el mundo tradicional, además de ser herramientas de apalancamiento, las Opciones tienen muchos otros usos:

1. Herramientas de gestión de riesgos

Las Opciones son una herramienta de gestión de riesgos que se puede abordar desde dos dimensiones: empresarial y de cumplimiento. Las empresas o proyectos están constantemente enfrentando cambios en los precios de las materias primas y productos. Además de utilizar futuros para asegurar costos e ingresos por adelantado, también pueden comprar Opciones para obtener el derecho de comprar o vender a un precio determinado en un momento específico. Esto equivale a asegurar los límites superior e inferior de gastos e ingresos, garantizando un mínimo de beneficios. Para las instituciones financieras, los derivados son algo nuevo, y su variedad y complejidad son mayores que las de las acciones y bonos. En términos de evasión regulatoria, las Opciones a menudo pueden desempeñar un papel inesperado. En el comercio, algunos operadores tienen grandes cantidades de fichas, y al manejar el cierre de posiciones de gestión de riesgos, pueden enfrentar altos costos de liquidez. Por lo tanto, mantener algunas Opciones correspondientes durante momentos de baja volatilidad puede convertir el riesgo de pérdida de liquidez en un gasto de costo fijo.

2. Herramientas de financiamiento

En el ámbito financiero, las Opciones también son herramientas de financiación importantes. No discutimos los bonos convertibles como Opciones + bonos. Históricamente, muchas empresas también han financiado a través de la venta de Opciones. En octubre de 2022, Tesla vendió 5 millones de Opciones de compra, recaudando 2.2 mil millones de dólares. Esta Opción permite a los titulares comprar acciones de Tesla a un precio de 1100 dólares en enero de 2024.

3. Herramientas de incentivos organizativos

En muchas grandes organizaciones tradicionales, también se utilizan Opciones para incentivar a los niveles medio y alto de la organización. Esta práctica ya es bastante común en el mundo tradicional. Hay una gran cantidad de documentos sobre las ventajas y desventajas de la incentivación mediante Opciones.

4. Herramientas de apalancamiento y especulación

Muchos inversores utilizan Opciones para especular. Con poco capital se puede apalancar grandes beneficios, e incluso apostar por algunas oportunidades de comercio en dimensiones de costo temporal o de volatilidad. Esta es una funcionalidad que no poseen muchos otros instrumentos financieros.

En 2020, con la implementación del DeFi en el mercado spot, los derivados descentralizados fueron mapeados desde las finanzas tradicionales. La gente espera poder compartir las ganancias de las operaciones de opciones de instituciones financieras centralizadas en plataformas descentralizadas. Entonces, ¿cómo se define una opción descentralizada?

En las finanzas tradicionales, las Opciones tienen diferentes mercados de circulación, además del comercio de mostrador en la bolsa, también hay mercados de comercio extrabursátil.

¿Qué son las Opciones de Descentralización?

Las Opciones de Descentralización se refieren a contratos inteligentes emitidos en la blockchain que tienen propiedades de opciones. En comparación con el mercado tradicional de opciones, no requieren permisos, son transparentes y no tienen riesgo de incumplimiento, y tienen una mayor combinabilidad con otros productos de Descentralización. A diferencia de las opciones de intercambios centralizados tradicionales o de opciones extrabursátiles, la ejecución de las opciones está garantizada por contratos inteligentes de blockchain, ejecutándose automáticamente. Esta es la única diferencia entre las Opciones de Descentralización y las opciones tradicionales.

El proyecto de opciones descentralizadas se origina en el mapeo del mercado de opciones centralizadas. En los mercados financieros tradicionales, el mercado de derivados es mucho mayor que el mercado al contado, donde el tamaño del mercado de opciones está en el mismo orden de magnitud que el mercado al contado. Con el éxito de un grupo de intercambios descentralizados de activos, como Uniswap y Curve, se ha demostrado el potencial de los contratos inteligentes en la industria financiera. Muchos equipos han visto el futuro de los futuros descentralizados e incluso de las opciones. Bajo el halo del verano de DeFi, las desventajas de la descentralización han sido encubiertas, y numerosos equipos se han dedicado a la construcción de opciones descentralizadas.

Por qué la Descentralización de Opciones es importante

Las ventajas de las Opciones de Descentralización en comparación con las Opciones Centralizadas se reflejan principalmente en: 1) eliminar el riesgo de incumplimiento; 2) ser más justas; 3) una colaboración de capital más profunda y estrecha.

En comparación con las Opciones centralizadas, las Opciones descentralizadas no tienen riesgo de contraparte. El riesgo es incertidumbre. El entorno, los procesos y las condiciones de ejecución de las opciones en cadena son públicos y transparentes, no hay incertidumbre desde el punto de vista de la liquidación. Cómo se liquida un contrato y el resultado de la liquidación son claros. Sin incertidumbre en la liquidación, no hay riesgo de contraparte.

En las finanzas tradicionales, para prevenir malas acciones, los organismos reguladores establecen diversos umbrales de acceso. Por un lado, esto protege los derechos de los usuarios, pero objetivamente, inevitablemente hace que algunas personas pierdan la oportunidad de participar. Al mismo tiempo, tanto los creadores de contratos inteligentes como los participantes solo pueden participar en el juego bajo el contrato inteligente, los creadores y el equipo no tienen privilegios. Por lo tanto, las Opciones descentralizadas son más justas.

Las Opciones de Descentralización son una parte indispensable de las finanzas descentralizadas. Las finanzas descentralizadas tienen características de inclusión, conveniencia e incluso pueden reducir los requisitos regulatorios. Por un lado, tienen el potencial de sustituir a las opciones centralizadas. Por otro lado, el mundo descentralizado necesita los servicios de opciones.

La prosperidad del mercado de Opciones Descentralizadas requiere un florecimiento de la demanda por los activos subyacentes de las Opciones Descentralizadas. Y actualmente, en la cadena, las Opciones son en su mayoría consideradas como herramientas de apuestas. Un pensamiento más simple es hacer que las Opciones se conviertan en herramientas de apalancamiento o en activos subyacentes de volatilidad, y un pensamiento más complejo es que se conviertan en parte de ciertas estrategias de inversión, formando productos de inversión estructurados.

Mercado de Opciones Descentralización

Los nuevos fenómenos y los tradicionales presentan diferencias en muchos aspectos. A diferencia de las finanzas tradicionales, ya sea en cuanto a los activos subyacentes, los usuarios o los canales, las Opciones descentralizadas y los mercados tradicionales tienen diferencias, lo que ofrece la posibilidad de competencia diferenciada.

Las finanzas descentralizadas siempre son operaciones de datos puramente en la cadena. Los mejores activos son, por supuesto, aquellos que están en la cadena nativa. Si se necesitan manejar activos fuera de la cadena, inevitablemente se debe entrar en contacto con el poder y las organizaciones centralizadas. Esto pertenece al negocio de RWA, está sujeto a la conformidad y no se pueden evitar los inconvenientes que trae la centralización.

Además, los usuarios de Opciones también son diferentes.

Primero, los usuarios de las opciones tradicionales son muy claros, mientras que los usuarios objetivo del mercado de opciones descentralizadas son vagos. En los negocios tradicionales, el capital industrial participa en el mercado de opciones. Al igual que en el mercado de futuros, el capital industrial es un jugador importante en el mercado tradicional de opciones y futuros. Ellos incluso tienen cierto poder de decisión sobre los precios de los activos subyacentes. El mercado financiero es un mercado bilateral de negociación de riesgos y rendimientos, donde el capital industrial es responsable de proporcionar riesgos y capital de riesgo. En el mercado de opciones descentralizadas, los negocios que involucran activos subyacentes son simples y el volumen de negocios no es grande. Las verdaderas industrias descentralizadas que pueden formar negocios son, sin duda, infraestructuras como cadenas, oráculos, recuperación de datos y algunos proyectos DeFi. Tomando como ejemplo el BTC, que es el más grande en términos de volumen, actualmente su producción anual no supera las 400,000 unidades, y el riesgo de valor subyacente que necesita ser cubierto es de menos de mil millones. Sin un sólido enfoque en la cadena, es realmente difícil obtener suficiente demanda industrial. Esto lleva a que en realidad no hay un mercado de opciones descentralizadas con demanda rígida.

Los usuarios de opciones en cadena deberían ser más programáticos que manuales. La barrera de entrada para el uso de opciones en cadena es baja para los programas, pero alta para las personas. El diseño de productos de compra y venta de opciones en cadena debería aumentar más la interacción entre contratos inteligentes y reducir la interacción entre cuentas manuales y contratos inteligentes.

En segundo lugar, la diferenciación de las preferencias de cumplimiento. Las opciones centralizadas cuentan con un sistema de control de riesgos y cumplimiento completo, que puede aceptar a diversos inversores calificados claramente definidos por la ley, mientras que las opciones de Descentralización tienen sistemas de cumplimiento y control de riesgos incompletos; se dedican a actividades que no están prohibidas legalmente, atrayendo a individuos con bajos requisitos de cumplimiento.

Tercero, las Opciones de Descentralización permiten más subyacentes de opciones. La volatilidad de los activos digitales subyacentes es alta, lo que provoca costos elevados en los precios de las opciones. Muchos activos digitales no están regulados por la ley, tienen una alta concentración de tenencia y el riesgo de que los precios sean controlados es difícil de estimar. Por lo tanto, para los activos digitales, las bolsas centralizadas tienen dificultades para expandir los negocios de los activos digitales subyacentes. Aparte de algunas monedas estables y ETH, BTC, es difícil desarrollar subyacentes de opciones adecuados. Sin embargo, algunas bolsas descentralizadas han diseñado el concepto de "piscina privada", permitiendo a los creadores de mercado asumir de manera independiente ciertos riesgos de ejercicio de opciones, lo que permite que el mercado de opciones descentralizado compita de manera diferenciada con el mercado de opciones centralizado.

Cuarto, debido a la gran dificultad de uso del producto, su alto umbral y los grandes riesgos de compliance, incluso si muchos proyectos adoptan estrategias de marketing como airdrops de tokens, recompensas por transacciones, la participación de fondos y usuarios de productos sigue siendo escasa. Si el producto no es activo, se enfrenta a la difícil situación de baja liquidez. Los intercambios descentralizados, por un lado, reducen el rango de precios de ejercicio y el tiempo de ejercicio de las Opciones. Una plataforma incluso ha creado Opciones perpetuas, concentrando aún más la liquidez.

Quinto, aunque los intercambios descentralizados logran un riesgo de incumplimiento cero a través de contratos inteligentes, esta ausencia de incumplimiento bajo contratos inteligentes requiere que el valor de los activos controlados por el contrato sea superior al riesgo de pérdida que enfrentan las Opciones. El capital en el contrato está en estado de sobrecolateralización. La eficiencia en el uso de los fondos es generalmente baja.

Bottleneck en el desarrollo del mercado de Opciones Descentralización

El mercado de opciones de Descentralización es una nueva clase de activos emocionante, pero aún se encuentra en las primeras etapas de desarrollo. Por lo tanto, antes de aprovechar todo su potencial, es necesario abordar muchos cuellos de botella.

costo alto

Uno de los mayores cuellos de botella es el alto costo de utilizar el mercado de Opciones descentralizadas. Esto se debe a múltiples factores, incluidos los costos operativos, los costos de riesgo y los costos de educación.

Los costos operativos son las tarifas que los usuarios deben pagar a los mineros para procesar transacciones en la blockchain. En algunas blockchains populares, como una conocida blockchain, las tarifas de gas pueden ser especialmente altas, y algunos proyectos pueden requerir cotizaciones de oráculos. Esto puede hacer que el mercado de opciones de Descentralización sea demasiado costoso para ciertos usuarios.

El costo del riesgo es otro factor que contribuye al alto costo de uso del mercado de Opciones Descentralización. El mercado de Opciones Descentralización es una industria relativamente nueva, que carece de ventajas en comparación con el mercado de opciones tradicional.