Token economía: nueva forma de marketing multinivel en la era de Internet

En el rápido desarrollo del mercado de criptomonedas, los tokens ya no son solo vehículos de innovación técnica o financiera, sino que han evolucionado en fichas de una compleja partida de juego. Desde las plataformas de intercambio hasta las instituciones de inversión, desde los líderes de opinión hasta los participantes comunes, todos se han visto envueltos en este juego de "¿quién es el último en asumir el riesgo?" Este artículo intenta revelar los problemas potenciales en los mecanismos actuales de emisión y circulación de tokens: cómo opera de manera similar a un modelo de marketing multinivel y cómo concentra los beneficios en las capas superiores. Se espera que proporcione a los lectores una perspectiva más clara para aprender a distinguir entre la narrativa y la realidad en un mercado lleno de esperanza y fantasía.

Las criptomonedas parecen haber reencarnado ciertas características de las estafas piramidales, solo que de una manera nativa de Internet, con una mayor eficiencia de propagación pero con menos transparencia. Muchos Token han evolucionado hacia una estructura piramidal sofisticada: la parte superior obtiene el mayor beneficio, mientras que los participantes comunes pueden terminar con solo un montón de "monedas" de valor indeterminado.

Este fenómeno no es accidental, sino que es una manifestación de un problema estructural.

En los proyectos tradicionales de marketing multinivel, los productos suelen tener precios inflados, pero su efectividad no es mejor que la de los productos alternativos en el mercado. La diferencia clave no radica en el producto en sí, sino en la forma de venta: no se distribuyen a través de canales minoristas convencionales, sino que son comprados primero por agentes individuales, quienes luego buscan a sus propios clientes.

El resultado rápidamente cambió de "venta de productos" a "desarrollo de líneas descendentes". La motivación de cada persona para comprar productos no es para usarlos, sino para poder revenderlos a un precio alto más adelante. Al final, cuando en el mercado solo quedan especuladores y no hay verdaderos usuarios, todo el sistema se vuelve insostenible. Los participantes en la parte superior obtienen la mayor parte de los beneficios asimétricos, mientras que los participantes en la parte inferior solo enfrentan un inventario que nadie quiere.

Token pirámide

La lógica de operación de los Token de criptomonedas es bastante similar a la del marketing multinivel. El Token en sí mismo es un "producto" - un activo digital con un precio inflado y utilidad limitada. Al igual que los distribuidores en un sistema de venta piramidal, los poseedores de moneda compran el Token no para usarlo, sino para venderlo en el futuro a un precio más alto.

Esta estructura piramidal, aunque similar al modelo tradicional, tiene su propio ecosistema de participantes único en las criptomonedas, formando diferentes niveles. En comparación con los productos tradicionales, los Token son un medio más ideal: pueden aprovechar Internet y las redes sociales de manera más efectiva, son más fáciles de negociar y adquirir, su velocidad de difusión es mayor y su alcance es más amplio. Su lógica operativa es aproximadamente la siguiente:

En el modelo tradicional, si desarrollas una línea descendente, ellos venden productos o continúan comprando, tú puedes beneficiarte de ello. El juego de los tokens también es similar: haces que otros tomen tus "fichas" y atraen a más personas nuevas a unirse. Esto beneficia tanto a ti como a aquellos por encima de ti, ya que los nuevos proporcionan "liquidez de salida", aumentando el precio. Al mismo tiempo, los nuevos, al poseer tokens, también promoverán activamente (¡ahora ellos también tienen "fichas"!), mientras que los participantes tempranos pueden liquidar a precios altos (¡los múltiplos de ganancias han aumentado!). Este mecanismo es similar al modelo de pirámide, solo que tiene un impacto mayor.

Cuanto más alta sea tu posición en esta estructura, más motivación tendrás para seguir emitiendo nuevas monedas y fomentar la continuidad de este modelo.

El papel clave de las plataformas de intercambio

En la cima del ecosistema de criptomonedas, están aquellas plataformas de intercambio que controlan la situación. Casi todos los "éxitos" de Token están inseparablemente ligados a la profunda participación de las plataformas de intercambio y sus entidades asociadas. Ellas dominan la distribución y la liquidez de los Token; si los proyectos desean acceder a la plataforma y obtener recursos de distribución, a menudo deben "pagar un precio"—normalmente proporcionando una parte de los Token de forma gratuita.

Si no se siguen sus reglas, el Token puede no ser listado, o solo puede luchar en un entorno con muy poca liquidez y, finalmente, desaparecer en silencio. La plataforma de intercambio tiene el derecho de cambiar a los creadores de mercado en cualquier momento, exigir a los proyectos que proporcionen préstamos de Token a sus empleados para que los hagan líquidos, e incluso modificar unilateralmente los términos del servicio en el último momento. Esta estructura de poder es un secreto a voces, pero los participantes solo pueden aceptarlo en silencio, porque este es el costo necesario para obtener "liquidez" y "distribución".

Para los emprendedores, las plataformas de intercambio son un obstáculo difícil de superar. La posibilidad de estar listado en una plataforma de intercambio de primer nivel a menudo depende de la "red de relaciones" en lugar de la calidad del proyecto en sí. Esto también explica por qué ahora muchos proyectos han visto la aparición de roles como "cofundadores invisibles" o "ex-empleados de plataformas de intercambio", quienes se encargan de construir puentes y abrir canales. Sin experiencia o contactos relevantes, completar el proceso de listado de monedas es casi una tarea imposible.

El papel de los creadores de mercado

Los creadores de mercado, en teoría, son los que proporcionan liquidez al mercado, pero en la práctica, a menudo ayudan a los proyectos a vender de manera encubierta a través de transacciones extrabursátiles, mientras aprovechan su ventaja informativa para cosechar de manera inversa a los usuarios comunes. Por lo general, poseen una parte considerable del total de monedas (a veces hasta varios puntos porcentuales), lo que les permite influir en las transacciones y obtener oportunidades de arbitraje asimétrico. Para los tokens con un volumen de circulación menor, esta influencia se amplifica enormemente, colocándolos en una posición extremadamente favorable en las transacciones.

Los ingresos que provienen únicamente de "proporcionar liquidez" son extremadamente limitados, pero a través de operaciones en dirección opuesta a los usuarios comunes, se pueden obtener altos retornos. Entre todos los participantes del mercado, los creadores de mercado tienen el mejor entendimiento del volumen de circulación de los tokens—porque conocen tanto el verdadero volumen de fluctuación del mercado como poseen una gran cantidad de tokens. Están en la cúspide de la ventaja informativa.

Para los equipos de proyectos, es difícil evaluar la "cotización" de los creadores de mercado. A diferencia de servicios como un corte de cabello que tienen precios claros, los costos de los servicios de creación de mercado varían de persona a persona. Como proyecto emergente, es complicado determinar qué términos son razonables y cuáles son precios excesivos, lo que ha dado lugar a otro fenómeno gris: la proliferación de cofundadores invisibles y "asesores de creación de mercado". Ellos actúan como intermediarios bajo la apariencia de asesores, pero complican aún más el proceso de emisión de monedas y aumentan los costos de negociación.

Rol de las instituciones de inversión y de los proyectos

Debajo de la plataforma de trading, están los proyectos y las instituciones de inversión, que obtuvieron la mayor parte del valor en la fase de financiación privada. Antes de que el público haya oído hablar de un proyecto, ellos adquieren el Token a un precio muy bajo, y luego construyen la narrativa, creando un "puerto de liquidez" para la venta.

El modelo de negocio de las instituciones de inversión en criptomonedas se ha vuelto extremadamente distorsionado. En comparación con el capital de riesgo tradicional, es mucho más fácil obtener un "evento de liquidez" en la industria de las criptomonedas, por lo que realmente no fomentan a los constructores a largo plazo. De hecho, la situación es exactamente lo contrario: siempre que les resulte beneficioso, las instituciones de inversión pueden cerrar un ojo y permitir modelos económicos de tokens depredadores. Muchas instituciones de inversión ya no pretenden apoyar un negocio sostenible, sino que participan y apoyan sistemáticamente diversas conductas especulativas de "pump and dump".

Los Tokens también han dado lugar a un mecanismo de incentivo especial: las instituciones de inversión tienen el motivo de aumentar artificialmente la valoración de su cartera para elevar las comisiones de gestión (en realidad, "cosechar" a sus socios limitados). Esto es especialmente común en Tokens de baja liquidez: pueden utilizar la valoración completamente diluida para marcar el valor de mercado en libros, lo que inflaría artificialmente la valoración del proyecto. Esta práctica es extremadamente poco ética, porque una vez que se desbloquean todos los Tokens, es prácticamente imposible salir a ese precio. Esta es también una de las razones clave por las cuales muchas instituciones de inversión tendrán dificultades para recaudar nuevos fondos en el futuro.

Aunque algunas plataformas han mejorado ligeramente esta realidad, detrás de las cortinas de la industria de criptomonedas, aún hay una gran cantidad de operaciones en la sombra que los inversores comunes no pueden ver.

El papel de los líderes de opinión

Un nivel más abajo son los líderes de opinión, quienes generalmente obtienen tokens de forma gratuita cuando un proyecto se lanza, a cambio de contenido promocional. La "ronda de financiamiento de líderes de opinión" se ha convertido en la norma en la industria: los líderes de opinión participan en la inversión y, después del evento de generación de tokens, reciben el reembolso total. Ellos utilizan sus canales de comunicación para obtener fichas gratuitas, y luego promueven intensamente a sus seguidores, quienes eventualmente se convierten en su "liquidez de salida".

Miembros de la comunidad y participantes en actividades

"La comunidad" y los participantes de airdrop constituyen la fuerza laboral básica de esta estructura. Ellos asumen las tareas más básicas: probar productos, generar contenido y crear actividad, a cambio de la distribución de Token. Pero incluso estas actividades, hoy en día, ya han sido "industrializadas": las recompensas son cada vez menores, mientras que el trabajo realizado es cada vez mayor.

La mayoría de los miembros de la comunidad a menudo se dan cuenta de que, después de "trabajar" gratis para el proyecto durante mucho tiempo, en realidad solo son una externalización de marketing para el equipo del proyecto; y una vez que ocurre el evento de generación de tokens, el proyecto comienza a hundirse sin piedad. En cuanto se dan cuenta de esto, la insatisfacción se extiende y se produce un "ataque por la espalda". Esta "comunidad enojada" es extremadamente perjudicial para los proyectos que realmente quieren desarrollar un producto, ya que genera interferencias y ruido adicionales.

La situación de los inversores comunes

La capa más baja de esta estructura es el inversor minorista ideal, que es el "canal de salida" de todos los que están por encima. Se les inyectan diversas narrativas e historias, otorgando a un determinado activo una "prima de meme", atrayendo a más personas a comprar, para que los participantes de arriba puedan vender sin problemas.

Sin embargo, este ciclo es diferente a los anteriores; los inversionistas minoristas no han entrado en masa. Los minoristas actuales son más cautelosos y escépticos, lo que ha llevado a que los miembros de la comunidad sostengan un montón de tokens de airdrop de valor incierto, mientras que los insiders ya han realizado la monetización a través de transacciones extrabursátiles. Esto podría explicar por qué siempre puedes ver en las redes sociales a alguien quejándose con rabia por la caída de un token o por el valor nulo de un airdrop: porque en este ciclo, los inversionistas minoristas prácticamente no han tomado el control, mientras que los fundadores del proyecto todavía están obteniendo ganancias.

Consecuencias y Reflexiones

En la industria de las criptomonedas actual, el núcleo no está en hacer productos, sino en construir narrativas: contar una historia de "altos rendimientos ilusorios" para inducir a otros a comprar un cierto Token. Enfocarse en el desarrollo de productos se ha convertido en un comportamiento poco alentado (aunque esto está cambiando lentamente).

Todo el sistema de valoración de tokens se ha desvinculado completamente de la realidad, ya no se basa en fundamentos, sino que depende de la "comparación de capitalización de mercado" para realizar comparaciones horizontales. La pregunta central del proyecto ha pasado de "¿qué problema resuelve este token?" a "¿cuánto puede llegar a subir como máximo?" En este entorno, es casi imposible valorar o evaluar un proyecto de manera razonable. No estás comprando una empresa en construcción, sino un boleto de lotería; al invertir en criptomonedas, debes tener esto claro.

Construir un patrón narrativo es muy simple: solo necesitas inventar una historia que "suene razonable pero que en realidad sea difícil de valorar", por ejemplo:

"Este es un proyecto de stablecoin respaldado por un conocido inversionista, y su Token puede ser visto como una exposición indirecta a la equidad de un importante emisor de stablecoin. La expectativa sobre este Token se debe a que la capitalización de mercado de cierta empresa es de cientos de miles de millones, mientras que los ingresos y beneficios de este proyecto superan con creces a esa empresa y los costos operativos son más bajos. Actualmente, no hay ningún producto en el mercado que te permita invertir directamente en el emisor de stablecoin, ¡y este Token llena ese vacío! También están construyendo una infraestructura similar a una red de pagos y planean introducir funciones de privacidad. ¡Este es el futuro de las finanzas, con una capitalización de mercado que podría alcanzar los mil millones!"

Si quieres convencer a un amigo de que compre un Token, este tipo de narrativas son muy efectivas. La clave está en: la historia debe ser "lo suficientemente clara", pero también "dejar espacio para la imaginación", de modo que ellos puedan imaginar un futuro de alta valoración.

Perspectivas Futuras

A pesar de estos problemas, la industria de las criptomonedas sigue siendo uno de los pocos campos que puede ofrecer grandes rendimientos asimétricos a las personas comunes, pero esta ventaja está desapareciendo gradualmente. La especulación es el punto de convergencia del producto central de las criptomonedas y también es el "gancho" que inicialmente atrajo la atención de los participantes del mercado hacia todo lo que estamos construyendo. Por eso, necesitamos urgentemente reparar toda la estructura del mercado.

En el futuro, algunas plataformas emergentes podrían cambiar las reglas del juego por completo, brindando más equidad y transparencia al mercado. Esta será la clave para la próxima fase de desarrollo de la industria de las criptomonedas.