“Muéstrame el incentivo y te mostraré el resultado” – esa es una famosa cita de Charlie Munger. Estos incentivos son claramente visibles en el mercado también. Un intercambio puede establecer una estructura de tarifas específica para favorecer a ciertos participantes del mercado y, como resultado, influir indirectamente en los márgenes y la liquidez. Pueden incentivar a los creadores de mercado a proporcionar más liquidez ofreciendo préstamos basados en el valor de la liquidez que suministran. Las posibilidades son infinitas – lo que importa es entender qué incentivos deseas ajustar para atraer atención y alcanzar tus objetivos.

Después del gran airdrop de Hiperliquid, nadie quiere quedarse fuera. Podemos ver esto claramente con Binance Alfa 2.0. Binance Alfa es un centro de pre-listado para monedas que aún son demasiado pequeñas para el intercambio principal de Binance Spot, pero que muestran potencial para futuros listados. Con la versión 2.0, Binance introdujo nuevas oportunidades de comercio a través de subastas, que no habían estado disponibles antes.

No estamos aquí para discutir las subastas u otras características de Binance Alpha. Lo que quiero mostrar es una breve historia sobre cómo los incentivos, el FOMO y los posibles beneficios futuros pueden crear patrones extraños en el mercado.

Puntos Alfa: el elemento clave de esta nota, se obtienen al operar en Binance Alfa. Ganas puntos generando volumen o manteniendo tokens. Sin embargo, parece que los puntos de volumen juegan el papel decisivo aquí. Estos puntos se pueden gastar en eventos Alfa (como airdrops o TGEs). En el pasado, las monedas conectadas a Binance Launchpad tuvieron un buen rendimiento, así que el incentivo es significativo. Aún no sabemos la escala potencial de los beneficios, por lo que muchos traders están ansiosos por acumular puntos en anticipación de un gran pago.

Ahora, al grano. Es una configuración simple: las personas necesitan generar volumen para ganar puntos. Como resultado, estamos viendo un volumen masivo en la mayoría de las monedas relacionadas con Binance Alpha. Al mismo tiempo, también estamos viendo patrones inusuales que rara vez ocurren en condiciones normales del mercado.

Tomemos Bedrock ($BR) como ejemplo. Actualmente es la principal moneda en PancakeSwap, con más de $3 mil millones en volumen de comercio en las últimas 24 horas. El gráfico muestra la actividad comercial en ambos lados simultáneamente, generando un enorme volumen (volumen rodante de 10 minutos mostrado a continuación).

A continuación, podemos observar la diferencia entre el valor de USDT de las operaciones de compra y venta (roladas en 10 bloques). A pesar de que el volumen total es de alrededor de $3 mil millones, la diferencia neta entre compras y ventas es mínima. ¿Qué nos dice esto? Alguien está ejecutando operaciones que resultan en una exposición neta cercana a cero.

Si estás tratando de entender qué hay detrás de los datos, especialmente cuando no tienes ningún contexto adicional (los datos en cadena a menudo ofrecen más, mientras que los intercambios centralizados solo ofrecen información pública disponible para todos) necesitas profundizar en cada detalle: valores de comercio, frecuencia, valores atípicos, distribuciones de impacto en el mercado, tamaños de comercio, etc. Todo importa cuando no tienes la imagen completa disponible solo para el intercambio. Veamos los tamaños de comercio.

El histograma está lejos de ser normal. En la mayoría de los casos, vemos una distribución exponencial de los tamaños de las operaciones. Aquí, no es así. La mayoría de las operaciones están agrupadas alrededor de 12-14k, lo cual es alto según los estándares típicos. Este tipo de agrupamiento debería levantar una bandera y provocar un análisis más profundo. Para referencia, compáralo con los tamaños de las operaciones de otros instrumentos (aquí, en la cadena BASE).

Lo que es especialmente revelador se encuentra en los datos en cadena. Está claro que algo inusual está sucediendo. Es muy probable que las personas estén tratando de ganar puntos lo más rápido posible para participar en futuros airdrops de Binance. Veamos si esta hipótesis se sostiene.

¿Cómo podría alguien ejecutar esta estrategia? Simple: opera en ambas direcciones, minimiza las pérdidas y recoge la mayor cantidad de puntos posible. De hecho, es una idea inteligente. Si es cierto, entonces deberíamos ver la mayoría de las billeteras mostrando cantidades casi idénticas de monedas negociadas en los lados de compra y venta. Tomemos una pequeña muestra de los datos en cadena.

Como podemos ver, la mayoría de las billeteras tienen efectivamente un monto neto negociado cercano a cero. Cuantifiquemos cuántas monedas caen dentro de ese pequeño rango alrededor de cero.

Para ser honesto, el resultado es incluso más fuerte de lo que esperaba. Más del 95% de las billeteras involucradas en el comercio de esta moneda tenían una posición neta cercana a cero (lo que significa que compraron y vendieron aproximadamente la misma cantidad dentro del período de tiempo). Parece claro que el objetivo era evitar la exposición mientras se generaban puntos.

También quería averiguar cuántos puntos estaban apuntando estas billeteras. Probablemente siguieron alguna estrategia, estudiaron la documentación de Binance Alpha y detectaron una oportunidad para alcanzar un umbral de puntos específico. Veamos los datos.

Según mi conjunto de datos, todas las billeteras (excluyendo cinco valores atípicos) generaron entre 14 y 20 Alfa Puntos. Ni más, ni menos. Esto es probable porque no hay una regla que diga que "más puntos = mayor airdrop". Los traders solo necesitan alcanzar un umbral específico.

También me pregunté: ¿cuál fue el costo de generar un Punto Alfa? Dado que estaban negociando en ambos lados, a menudo dentro del mismo bloque o a pocos bloques de distancia, probablemente incurrieron en alguna pérdida, ¿pero cuánto?

Resulta que el costo por Alpha Point promedió entre 5 y 10 centavos. No es mucho, pero aún no sabemos cuál será la recompensa final.

Lo que espero ilustrar es esto: la gente siempre intentará "resolver" el sistema. Su objetivo es hacer lo mínimo requerido para obtener la máxima recompensa posible. Ya sea que estés construyendo un intercambio, un protocolo DeFi o gestionando un equipo, es tu responsabilidad diseñar la estructura de incentivos adecuada. Espero que este ejemplo haya dejado esa idea completamente clara.

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