El auge de las monedas estables y la necesidad de una infraestructura dedicada

Las stablecoins han evolucionado rápidamente de una aplicación de nicho a una de las innovaciones más importantes en el mercado de criptomonedas, convirtiéndose en un medio emergente para los pagos globales. Solo en 2024, las stablecoins ancladas al dólar representadas por el USD₮ de Tether procesaron transacciones que sumaron hasta $15.6 billones, equivalente al 119% del volumen de pagos de Visa durante el mismo período. Además, los datos más recientes indican que el USD₮ tiene aproximadamente 400 millones de usuarios en mercados emergentes. Este aumento señala la llegada de la “singularidad de las stablecoins”: los dólares digitales fluyen tan libremente como la información, remodelando la forma en que se mueve el dinero.

Creemos que la integración completa de las monedas estables en varios niveles del sistema de pagos global (incluyendo P2P, B2B y P2B) tiene el potencial de mejorar enormemente la vida diaria de las personas. Idealmente, la blockchain puede acortar significativamente los tiempos de liquidación de pagos, eludiendo instituciones intermediarias que cobran altas tarifas y que incluso pueden congelar fondos en cualquier momento. Sin embargo, las blockchains actuales más importantes no están optimizadas para las monedas estables, lo que resulta en altas tarifas de transacción en redes como Ethereum, obligando a los usuarios a recurrir a alternativas más centralizadas como Tron, que tienen tarifas ligeramente más bajas.

Aquí es donde entra Plasma: una blockchain diseñada para stablecoins. Plasma se centra en una cosa: hacer que las transferencias de stablecoins (como USD₮) sean rápidas y gratuitas. A diferencia de las cadenas L1 de propósito general que intentan apoyar diversas aplicaciones, Plasma se concentra en los pagos con stablecoins, desbloqueando ventajas tanto técnicas como económicas, y está preparada para convertirse en la capa de pago estándar para un dólar digital global. Debido a que su funcionalidad está limitada a los pagos con stablecoins, Plasma puede maximizar el rendimiento y minimizar la latencia, al tiempo que elimina completamente las tarifas de transacción para los usuarios de USD₮. El objetivo final es lograr una experiencia de transferencia tan simple y fluida como enviar un mensaje de texto, lo que también puede traer efectos secundarios y terciarios de gran alcance.

Transferencias USD₮ sin comisiones: Un potente imán para la liquidez

Aunque Ethereum actualmente tiene el mayor volumen de emisión de monedas estables entre las blockchains, su arquitectura resulta en altas tarifas de transacción para las monedas estables, a menudo requiriendo varios dólares por cada transferencia. Esto ha llevado a muchos usuarios a cambiarse a la red Tron, que tiene tarifas de transacción más bajas. Tron ha captado esta demanda, promoviendo su modelo de comercio de bajo costo en mercados emergentes. Según datos de Artemis, Tron procesó aproximadamente $5.46 billones en transferencias de USD₮ a través de 750 millones de transacciones en 2024. Si el ascenso de Tron se basa en su ventaja de tarifas bajas, entonces el modelo de “cero tarifa” de Plasma lo lleva un paso más allá, permitiendo a las aplicaciones eludir la molestia de pagar Gas, lo que podría desencadenar una ola de adopción a mayor escala.

Para los usuarios, "cero comisiones" no solo se trata de ahorrar dinero; también puede estimular nuevos casos de uso: cuando enviar $5 ya no requiere una comisión de $1, los micropagos se vuelven viables. Las remesas transfronterizas también pueden estar libres de altas comisiones de intermediarios, llegando en su totalidad. Los comerciantes pueden aceptar pagos en monedas estables sin tener que ceder el 2-3% de su monto de transacción a la facturación y redes de tarjetas de crédito. En resumen, las transferencias gratuitas de Plasma rompen las barreras que anteriormente confinaban a las monedas estables a escenarios de trading, abriendo avenidas para escenarios de consumo diario. Gracias al apoyo del ecosistema Tether, el mecanismo de incentivos de Plasma se alinea perfectamente con la promoción del USD₮. La liquidez atraerá más liquidez; una vez que los usuarios se den cuenta de que pueden transferir valor libremente en Plasma, puede atraer flujos de monedas estables de todo el mercado de criptomonedas, solidificando aún más su posición como el canal preferido para dólares digitales.

Además, el creciente depósito de USD₮ en Plasma y su capacidad de emisión nativa lo convierten en un ecosistema de expansión ideal para los protocolos DeFi existentes. Actualmente, hay protocolos enfocados en monedas estables, como Curve y Ethena, que han anunciado planes para implementarse en la red Plasma compatible con EVM. Al mismo tiempo, USD₮, como el efecto de red de una moneda estable principal, lo convierte en la unidad de precios predeterminada para los pares de Bitcoin en los intercambios principales. Por ejemplo, desde agosto de 2017, el volumen de trading acumulado del par BTC/USD₮ en Binance ha alcanzado $4.9 billones. A medida que la tecnología de puentes cross-chain de BTC madura y las suposiciones de confianza disminuyen, creemos que más Bitcoin líquido ingresará a la red Plasma en el futuro, creando un efecto sinérgico con el emparejamiento familiar de USD₮, que se espera estimule más actividad comercial, especialmente cuando los usuarios alineen los precios de Bitcoin en intercambios centralizados y en cadena a través de arbitraje.

Superar de manera integral a Ethereum, Tron y las redes de pago tradicionales.

Entonces, ¿cómo se desempeña Plasma en comparación con las redes criptográficas existentes y la infraestructura fintech tradicional? Se puede decir que Plasma tiene como objetivo superar a ambos en múltiples dimensiones.

Ethereum: Ethereum tiene un ecosistema DeFi diverso, pero a costa de un espacio de bloque limitado y altas tarifas de Gas, con transferencias simples de USD₮/USDC que cuestan varios dólares. Aunque las monedas estables comenzaron en Ethereum y representan una gran cantidad de uso en cadena (aproximadamente 35-50%), principalmente implican transacciones grandes, a menudo excluyendo a los usuarios pequeños. Si bien Layer-2 Rollup ayuda a reducir costos, el enfoque de Plasma es más radical: crear una cadena dedicada específicamente para monedas estables, optimizada para velocidad y costo desde cero. Dado que no necesita "soportar todo", Plasma puede dedicar todos los recursos al procesamiento de transferencias de monedas estables, evitando así problemas de congestión en cadenas de propósito general.

Tron: Tron se ha convertido en la red principal para monedas estables, capturando un volumen de comercio significativo de Tether, gracias a sus bajas tarifas y una velocidad de confirmación más rápida. El volumen de transferencia acumulado de USD₮ TRC-20 de Tron ha alcanzado 22 mil millones de veces, superando con creces el ERC-20 de Ethereum con 2.6 mil millones de veces, lo que indica que una experiencia de usuario de alta calidad (especialmente bajo costo y transferencias rápidas) puede mejorar significativamente la cuota de mercado. Plasma lleva la experiencia del usuario a nuevas alturas: mientras que Tron aún requiere el pago de $2-3 o incluso el staking de TRX para transacciones gratuitas o con descuento, Plasma ofrece cero tarifas para transferencias de USD₮.

Además, la arquitectura DPoS de Tron ha sido criticada durante mucho tiempo por ser demasiado centralizada, con solo 27 nodos de validación "semi-permitidos", y su red depende de monedas nativas para las tarifas de transacción y la gobernanza. En contraste, Plasma adopta mecanismos de seguridad a nivel de Bitcoin y admite tarifas de transacción pagadas en monedas estables (si es necesario), lo que sin duda es un diseño más amigable para el usuario. Si Tron es la actual "cadena de monedas estables", entonces Plasma se está preparando para superarla con una mejor experiencia de usuario y un modelo económico.

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PayPal y Canales de Pago Financieros Tradicionales: Los procesadores de pago tradicionales y las plataformas fintech también están prestando atención activamente al desarrollo de las stablecoins. PayPal lanzó su propia stablecoin USD PYUSD en 2024 y planea integrarla en más de 20 millones de comerciantes para 2025, demostrando una fuerte demanda del mercado por canales de pago digital en dólares de mayor calidad. Sin embargo, la red de PayPal y sistemas similares como Visa y ACH aún enfrentan problemas como tarifas, límites de transferencia, retrasos en el procesamiento y restricciones geográficas. Bajo el sistema actual, los comerciantes de PayPal enfrentan tarifas de transacción de hasta el 5.4% + $0.30 por transacción, y los pagos transfronterizos deben lidiar con diferencias en las tasas de cambio y tiempos de espera. Aunque la stablecoin de PayPal reducirá los costos de fricción asociados con el cambio de divisas, aún está por verse si disminuirá significativamente las tarifas para los comerciantes.

En contraste, Plasma aborda este problema desde una perspectiva nativa de criptomonedas: adopta una infraestructura abierta, sin intermediarios y sin “peaje” para las transferencias de fondos. Cualquiera con una billetera de criptomonedas puede usar Plasma fácilmente para pagos en stablecoin, al igual que usar el correo electrónico, sin necesidad de una cuenta bancaria o una aplicación de pago como intermediario. Esta apertura y neutralidad puede atraer a plataformas fintech e incluso a instituciones financieras tradicionales para construir sistemas de compensación en Plasma, así como el protocolo TCP/IP de internet se convirtió finalmente en el estándar para la transmisión de datos.

Valoración totalmente diluida de Plasma de 5 mil millones de USD (FDV) correspondiente a múltiplo de valoración

La enorme oportunidad de mercado de los pagos con moneda estable

El momento del lanzamiento de Plasma es perfecto, ya que el mercado de pagos basado en stablecoins no solo es vasto, sino que también está en rápida expansión. Actualmente, la oferta total de stablecoins ha superado los $230 mil millones, representando aproximadamente el 1.27% de la oferta monetaria M1 de EE. UU. y alrededor del 1.08% de M2. Esto puede no parecer grande, pero solo en enero de este año, la oferta de stablecoins creció un 14%, y la tasa de crecimiento anual compuesta se ha mantenido en un 38% desde 2018. Si esta tendencia continúa, el volumen de stablecoins podría acercarse al monto total de moneda de ciertos países del G20 en unos pocos años.

Más significativamente, el volumen total de transacciones de transferencia de stablecoins en 2024 ha superado a varias redes de tarjetas importantes, solo superado por el sistema de transferencias ACH de la Reserva Federal. Esto indica que nos estamos moviendo rápidamente hacia una realidad en la que los flujos de capital global a gran escala dependen en gran medida de la infraestructura cripto en lugar de los canales de pago tradicionales, aunque todavía hay un alto nivel de especulación.

Volumen de comercio de monedas estables en 30 días en comparación con soluciones financieras tradicionales

Composición del suministro total de stablecoins por cadena

Aunque el uso dominante de las stablecoins aún se concentra en el comercio y DeFi, la próxima área de crecimiento importante es el comercio tradicional y los pagos universales. Esta área abarca múltiples sectores, desde las remesas (con un tamaño de mercado de aproximadamente 700 mil millones de dólares al año) hasta los pagos de comercio electrónico (que totalizan varios billones de dólares a nivel global cada año) y el comercio B2B transfronterizo (con una escala que supera los 30 billones de dólares). Ya hemos visto cómo las stablecoins están ingresando gradualmente a los escenarios de pagos minoristas y comerciales. Por ejemplo, PayPal destacó el valor de aplicación práctica de las stablecoins durante su Día del Inversor 2025. La compañía está trabajando para permitir que las empresas paguen a proveedores en el extranjero a través de PYUSD, evitando así transferencias reales de fondos y completando los asentamientos únicamente a través de actualizaciones entre libros contables. Esto no solo ahorra tiempo y costos de procesamiento a los comerciantes, sino que también los mantiene dentro del ecosistema de PayPal, lo cual es crucial, ya que actualmente hasta el 80% de los pagos de los comerciantes abandonan inmediatamente la red de PayPal y se transfieren a cuentas bancarias.

Considera el escenario de pago del comerciante.

Como se mencionó anteriormente, los comerciantes suelen incurrir en una tarifa del 2-3% en cada transacción. Si se utilizan stablecoins en una red sin tarifas, este costo puede eliminarse casi por completo. Suponiendo que el comerciante esté dispuesto a aceptar Dólares, o pueda intercambiarlos por moneda local a través de un intercambio de criptomonedas, por ejemplo, un comerciante nigeriano que venda productos a un cliente alemán puede liquidar instantáneamente en stablecoins de Dólar estadounidense a través de la red Plasma, sin tener que lidiar con tarifas de tarjetas de crédito o esperar a que lleguen las transferencias bancarias internacionales. De hecho, Tether facilitó recientemente una transacción de petróleo de 45 millones de dólares en el Medio Oriente, demostrando la eficiencia de las liquidaciones con stablecoins para ambas partes involucradas.

El mercado global de comercio tiene una escala de más de $30 billones, y el Dólar estadounidense, como la moneda de liquidación global, se ha integrado profundamente en él, representando el 80%-90% de las transacciones globales. Este es un gran pastel, y aunque Plasma ocupe solo una pequeña parte de él, podría llevar decenas de miles de millones de dólares en transferencias de valor cada día, creando así un fuerte efecto de red y convirtiéndose gradualmente en irremplazable.

Captura de valor sin comisiones de transacción: Repensando el modelo económico cripto

Dado que la característica principal que ofrece Plasma son las transferencias de USD₮ sin comisiones, surge una pregunta obvia: ¿cómo se captura el valor de la red? Esto implica un modelo económico completamente nuevo que prioriza el crecimiento y la utilidad, posponiendo la monetización a canales indirectos—similar a cómo Robinhood atrajo rápidamente a un gran número de usuarios y actividad de trading a través de “trading sin comisiones.”

En las cadenas de contratos inteligentes tradicionales, el valor se acumula a través de las tarifas de Gas (por ejemplo, las tarifas de transacción de Ethereum ascienden a miles de millones de Dólares cada año, impulsando la destrucción de ETH y las recompensas de staking; Tron también acumuló 1.36 mil millones de dólares en tarifas en seis meses). Plasma interrumpe este modelo al renunciar a las tarifas en las transferencias de USD₮, promoviendo así un crecimiento temprano. Su suposición es que una red que lleva una gran cantidad de actividad económica denominada en dólares logrará capturar valor a través de medios secundarios y terciarios, en lugar de cobrar a los usuarios por cada transacción.

Esto es similar al camino de expansión de las plataformas gratuitas en Web2: primero proporcionando servicios gratuitos para adquirir miles de millones de usuarios, y luego monetizando de manera marginal. Por ejemplo, Venmo no cobra por las transferencias, pero genera ingresos a través de servicios como pagos con tarjeta de crédito, retiros instantáneos y compras de criptomonedas. Cabe destacar que incluso las herramientas de Web2 más convencionales a menudo tienen un costo marginal de uso que es cero.

Para Plasma, creemos que hay principalmente dos mecanismos de captura de valor centrales.

Emisión e Incentivos para Emisores

Los emisores de stablecoins tienen la motivación de acuñar y canjear en las cadenas con la mayor actividad, lo que es una ventaja significativa para Plasma. Cuanto más profundas estén integradas las stablecoins en actividades comerciales y de comercio, mayor será la frecuencia de acuñación y canje. Con millones de transacciones cada día, incluso una tarifa de solo 1 centavo por transacción se acumulará rápidamente, generando ingresos sostenibles para la red. Además, con el lanzamiento de USD₮0 (logrando liquidez unificada de USD₮ a través de múltiples cadenas a través de LayerZero), se espera que Plasma se convierta en la principal capa de emisión para USD₮.

DeFi + MEV (Valor Máximo Extraíble)

Si la gran afluencia de BTC y monedas estables atrae aplicaciones DeFi a establecerse, todo el ecosistema Plasma prosperará en consecuencia. Los DEX estándar, las plataformas de préstamos y los mercados de futuros requieren activos y colaterales de alta calidad. Así como Solana ha tenido un rendimiento en valor económico real (REV) en los últimos meses, actividades como la acuñación de tokens, el comercio, el arbitraje y la liquidación pueden generar suficiente actividad en cadena para apoyar un modelo de transferencia sin tarifas.

La base de usuarios de Plasma también está más orientada a la "utilidad en el mundo real", y pueden estar más dispuestos a utilizar diversas monedas estables fiat. Esperamos que en el próximo año, más activos (como materias primas y valores, incluidos los mercados públicos y privados) sean tokenizados, lo que hará que Plasma sea más atractivo para los usuarios institucionales.

Además, muchos inversores creen que MEV se convertirá en un impulsor de valor principal de la red a largo plazo, ya que es un componente clave de las finanzas sin permisos. En pocas palabras, MEV se puede entender como la prima que las personas están dispuestas a pagar por la ejecución prioritaria de los cambios de estado.

Los cinco principales activos criptográficos no estables (BTC, ETH, SOL, XRP, BNB) se comercian principalmente contra USD₮, por lo que se puede inferir que,La cadena que pueda reunir la mayor cantidad de actividades de USD₮ también atraerá más activos no nativos para migrar y comerciar en esta cadena.Aunque esta tendencia aún no se ha materializado por completo, considerando el efecto de red monetaria (especialmente USD₮), esta idea no está fuera de alcance, particularmente para BTC.

Volviendo al ejemplo de BTC, si ocurre más actividad de BTC en Plasma, conducirá a un uso más sostenido de la red, permitiendo a los validadores y stakers ganar más recompensas, en lugar de depender de transacciones periódicas de monedas Meme. Por ejemplo, en el mes con el mayor volumen de comercio en Solana (enero de 2025), el volumen total de comercio en DEX alcanzó $379 mil millones; durante el mismo período, el volumen de comercio del par de comercio spot BTC/USD₮ en Binance fue de $144 mil millones. Dado que las tarifas de DEX dependen del nivel de congestión de la red y de la configuración de los pools, el umbral es bajo, y las tarifas son a menudo más bajas que las de los intercambios centralizados (los cuales tienen una tarifa de transacción promedio de alrededor del 0.1%). A pesar de los diferentes mecanismos, la tendencia del comercio descentralizado de consumir la cuota de mercado del comercio centralizado es irreversible, y eventualmente, la mayoría de las transacciones ocurrirán en lugares sin permisos, con MEV desempeñando un papel crucial en eso.

Lo más importante es que Plasma amplifica el efecto de red al eliminar las tarifas.

La historia de redes exitosas nos dice que la participación del usuario es el requisito previo para la monetización. En el mundo cripto, el valor del activo nativo de una blockchain a menudo es un indicador proxy del tamaño y la actividad de su comunidad. Si Plasma se convierte en el centro de comercio de stablecoins, incluso si las transferencias de USD₮ continúan siendo gratuitas, el valor dentro de su ecosistema aún se realizará. Este modelo es una estrategia a largo plazo: primero capturar el mercado, luego explorar la rentabilidad. Además, Plasma esencialmente mejora la utilidad del "dólar digital", alineándose naturalmente con los intereses de las grandes instituciones de capital que buscan promover la globalización del dólar.

Alineación con la política de EE. UU.: El potencial de la Ley GENIUS

A medida que la adopción de criptomonedas en los Estados Unidos madura, el cumplimiento se vuelve cada vez más crítico. Ahora es un buen momento para alinearse con las ventanas de políticas y aprovechar los dividendos regulatorios. Notablemente, la aparición de Plasma coincide con los esfuerzos de los legisladores estadounidenses para incorporar monedas estables en el marco regulatorio federal.

Esta semana, el Senado de EE. UU. avanzó en el "U.S. Stablecoin National Innovation Act" (Ley GENIUS), un proyecto de ley bipartidista destinado a establecer un marco regulatorio federal integral para las monedas estables. Si la legislación tiene éxito, el proyecto de ley definirá claramente cómo emitir y gestionar monedas estables en Dólar bajo la ley de EE. UU., integrándolas así en el sistema financiero convencional en lugar de permitir que sigan existiendo en un área gris regulatoria.

Aunque la actitud amigable de las agencias regulatorias bajo la administración Trump ha tenido un impacto positivo en la industria, una legislación clara sobre criptomonedas proporcionará a los innovadores un entorno de políticas predecible a largo plazo. Este es un punto de inflexión que las instituciones financieras han estado esperando durante mucho tiempo, lo que puede despejar los obstáculos para que adopten plenamente las monedas estables.

Plasma está naturalmente alineado con esta tendencia regulatoria. Se centra en stablecoins respaldadas por moneda fiduciaria en lugar de stablecoins algorítmicas más controvertidas y complejas. Por lo tanto, una vez que se aprueben proyectos de ley paralelos como la Ley GENIUS o la Ley STABLE de la Cámara, Plasma probablemente será una de las primeras redes en beneficiarse.

Cabe mencionar que los responsables de la formulación de políticas en EE. UU., que se centran en la dominación global del Dólar, pueden ver redes como Plasma como activos positivos. Al hacer que los stablecoins en Dólar sean más útiles y accesibles, Plasma, en esencia, expande la influencia global del Dólar de manera transparente. En comparación con las monedas digitales de bancos centrales (CBDC) nacionales y extranjeras, el camino que toma Plasma, que combina la liquidez de USD₮ con la seguridad de BTC, es más probable que se vea como un fortalecimiento del poder del "dólar digital."

Actualmente, más del 98% de la capitalización de mercado de las monedas estables está respaldada por el Dólar estadounidense, y es probable que esta tendencia continúe. Se espera que la Ley GENIUS exija a los emisores de monedas estables cumplir con medidas estrictas como requisitos de reservas, obligaciones de auditoría y políticas de redención para proteger los intereses del consumidor.

Además, el crecimiento continuo de las monedas estables, en el contexto donde países como China pueden utilizar bonos del Tesoro de EE.UU. como una herramienta para juegos geopolíticos, podría convertirse en una fuente importante de demanda a corto plazo para los bonos del Tesoro de EE.UU. Aunque todavía es difícil cuantificar el impacto directo de las monedas estables en la curva de rendimiento, Tether y Circle ya han mantenido más de 120 mil millones de dólares en bonos del Tesoro a corto plazo de EE.UU. (con un vencimiento de aproximadamente 3 meses), demostrando que su poder adquisitivo en el extremo corto de la curva de rendimiento es estable y sostenible.

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Suministro total de USDT

Perspectiva futura: El papel del Plasma en la infraestructura financiera central

La visión de Plasma es convertirse en la infraestructura financiera central de la era digital, así como TCP/IP se convirtió en la infraestructura central de la era de la información. Esta visión, aunque ambiciosa, también es razonable. Su objetivo no es crear una nueva moneda, sino actualizar la circulación del USD₮—el dólar digital actualmente dominante—globalmente, consolidando aún más el estatus hegemónico del dólar.

Sin embargo, este viaje apenas ha comenzado. Plasma necesita demostrar su seguridad y confiabilidad en casos de uso a gran escala, atrayendo a una amplia gama de validadores para participar, no solo a los usuarios de criptomonedas actuales, sino también a nuevos grupos de usuarios, ya sean usuarios individuales, empresas de fintech o grandes instituciones. Al mismo tiempo, Plasma enfrentará la competencia de plataformas principales existentes, como Tron, Solana y varias redes de Ethereum de capa dos, así como nuevas cadenas diseñadas específicamente para escenarios de pago. Sin embargo, dado el alcance global del mercado de pagos, este campo es lo suficientemente grande como para acomodar múltiples ganadores. En una industria donde todos siempre están persiguiendo el próximo L1 universal o la próxima ola de locura de memecoins, el enfoque de Plasma en la estrategia de stablecoin parece pragmático y claro.

En resumen, Plasma no intenta "reinventar la rueda". Lo que hace es aprovechar USD₮—la moneda estable en dólares más grande y líquida del mundo—y promover su difusión y popularización a nivel global a través de un mecanismo de transferencia sin comisiones. Las monedas estables han demostrado ser una de las aplicaciones clave en la industria de las criptomonedas, y esta visión no es controvertida. Creemos que la agregación y difusión de USD₮ en Plasma no solo mejorará la eficiencia de distribución de USD₮, sino que también generará efectos secundarios y terciarios significativos, inyectando así vitalidad a nuevas innovaciones en la cadena y actividades económicas. Por todas estas razones, creemos que Plasma está preparado para ocupar una posición importante en esta oportunidad de múltiples billones de dólares.

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