هل كانت ردود الفعل على تقرير الوظائف غير الزراعية الأمريكي لشهر يوليو مبالغ فيها؟ الاحتياطي الفيدرالي (FED) قد لا يزال لديه مجال لخفض أسعار الفائدة.

أدت بيانات تقرير الوظائف غير الزراعية الأمريكي لشهر يوليو إلى رد فعل عنيف في السوق، لكن قد يكون هذا تفسيراً مفرطاً للتشاؤم بشأن آفاق الاقتصاد. على الرغم من تباطؤ نمو الوظائف، إلا أن تقلبات البيانات الشهرية ليست كافية للحكم على الركود الاقتصادي. الاحتياطي الفيدرالي (FED) في اجتماع يوليو اتخذ موقفاً حذراً، مما يدل على أنهم ليسوا مفرطين في القلق بشأن آفاق الاقتصاد.

ربما كانت استجابة السوق مبالغ فيها

لطالما كانت وول ستريت تتفاعل بشكل أقوى مع توقعات خفض الفائدة. لم يخفض الاحتياطي الفيدرالي (FED) الفائدة في يوليو كما كان متوقعًا، بالإضافة إلى بيانات التوظيف الضعيفة، مما أدى إلى انخفاض كبير في السوق. ومع ذلك، قد تكون هذه الاستجابة العاطفية قد بالغت في الوضع الاقتصادي الفعلي. يأخذ الاحتياطي الفيدرالي (FED) في قراراته البيانات الأخيرة في الاعتبار، واختيارهم للحفاظ على أسعار الفائدة دون تغيير يدل على ثقتهم في مرونة الاقتصاد.

أبدى باول في تصريحاته بعد اجتماع يوليو بعض المواقف المتشددة، مما يظهر أن الاحتياطي الفيدرالي (FED) يوازن بين مخاطر التحرك المبكر والمتأخر. قد يكونوا قد استخلصوا دروساً من التخفيف الكبير في عام 2020، ولا يرغبون في تخفيف السياسات مبكراً مما يؤدي إلى انتعاش التضخم.

تباطؤ النمو الاقتصادي لا يعني الركود

الوصف الأكثر دقة للحالة الاقتصادية الأمريكية الحالية هو "تباطؤ النمو" بدلاً من "ركود عميق". لم تظهر مؤشرات مثل الدخل الشخصي وإنفاق المستهلك أي تدهور واضح. المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية (NBER) مسؤول عن تحديد فترات الركود، حيث يأخذون في الاعتبار مجموعة من المؤشرات. من حيث الدخل والاستهلاك، لم تظهر البيانات الأخيرة أي علامات على تدهور خطير.

بيانات اقتصادية أخرى تُظهر أيضًا أن هناك مرونة في النمو. كانت مؤشرات مثل مؤشر مديري المشتريات في قطاع الخدمات لشهر يوليو وعدد طلبات الحصول على إعانات البطالة الأولية أفضل من المتوقع، مما خفف من مخاوف السوق بشأن الانخفاض الحاد في الاقتصاد. وهذا يشير إلى أن الاقتصاد الأمريكي قد لا ينزلق إلى القاع بالسرعة التي كان يُعتقد بتشاؤم.

تأثير العوامل العرضية مثل الأعاصير على بيانات التوظيف

في أوائل يوليو، أثر إعصار "بريل" الذي ضرب الولايات المتحدة على سوق العمل بشكل قصير الأمد. وفقًا للإحصائيات، بلغ عدد الأشخاص الذين لم يتمكنوا من العمل بسبب الظروف الجوية القاسية في يوليو أعلى مستوى تاريخي، متجاوزًا المتوسطات السنوية السابقة بكثير. على الرغم من أن مكتب إحصاءات العمل قد قلل من تأثير الإعصار، إلا أن الأوساط الاقتصادية تعتقد عمومًا أن لذلك تأثيرًا ملحوظًا على بيانات التوظيف.

العوامل الهيكلية ترفع معدل البطالة

بخلاف العوامل المؤقتة، فإن بعض التغيرات الهيكلية قد رفعت أيضًا من معدل البطالة:

1. زيادة الهجرة غير الشرعية تؤدي إلى تفاقم المنافسة على الوظائف ذات المهارات المنخفضة.
2. الأشخاص الذين خرجوا من سوق العمل خلال فترة الوباء بدأوا في العودة.
3. تبدأ الحكومة في تقليص إجراءات الإنقاذ، مما يدفع المزيد من الأشخاص للبحث عن عمل مرة أخرى.

تدفع هذه العوامل زيادة إمدادات العمالة، مما قد يؤدي في الأجل القصير إلى ارتفاع معدلات البطالة. ولكن على المدى الطويل، فإن زيادة إمدادات سوق العمل تساعد في كبح التضخم، مما يخلق مساحة للاحتياطي الفيدرالي (FED) لخفض أسعار الفائدة في المستقبل.

بشكل عام، على الرغم من أن بيانات التوظيف في يوليو كانت ضعيفة، إلا أن تقلب البيانات الشهرية ليس كافيًا لتحديد آفاق الاقتصاد. لا يزال لدى الاحتياطي الفيدرالي (FED) مجال لخفض أسعار الفائدة، ولكن يحتاج إلى موازنة مخاطر التصرف مبكرًا أو متأخرًا. قد تكون ردود فعل السوق متشائمة للغاية، ولا يزال الاقتصاد الأمريكي يظهر بعض المرونة.