تحليل مشروع RWA في العقارات: الفرص والتحديات متزامنة
الأصول الحقيقية ( RWA ) كانت موجودة منذ فترة طويلة في سوق العملات المشفرة، ويمكن إرجاعها على الأقل إلى مفهوم توكن الأصول وإصدار توكنات الأوراق المالية ( STO ) في عام 2018. ومع ذلك، بسبب نقص التنظيم وغياب مزايا العائد الملحوظة، لم تتمكن المحاولات المبكرة من تشكيل سوق بحجم كبير.
في عام 2022، مع رفع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة، تجاوزت عائدات سندات الخزانة الأمريكية بشكل كبير معدلات اقتراض العملات المستقرة في صناعة التشفير. وهذا جعل من توكنينغ سندات الخزانة الأمريكية كأصول حقيقية جذابًا بشكل متزايد لصناعة التشفير. بدأت مشاريع DeFi الناضجة مثل MakerDAO وCompound وAave، بالإضافة إلى المؤسسات المالية التقليدية مثل جولدمان ساكس وجي بي مورغان، في استكشاف مجال الأصول الحقيقية.
على مدار العامين الماضيين، ظهرت بعض مشاريع RWA العقارية في السوق. تهدف هذه المشاريع إلى توسيع سوق الاستثمار العقاري، وإثراء تنوع منتجات الاستثمار، وتقليل عوائق الاستثمار. ستتناول هذه المقالة تحليل حالات هذه المشاريع، وتستكشف مزايا وعيوب تصميم RWA العقارية وإمكاناتها السوقية. نظرًا لأن هذه المشاريع تركز بشكل رئيسي على مجال العقارات في أمريكا الشمالية، فإن السياسات والقوانين والشروط السوقية ذات الصلة ستكون أيضًا مركزية على أمريكا الشمالية.
طرق توكين العقارات
يحتوي سوق العقارات على فرص استثمارية هائلة. وفقًا لدراسة Statista في مارس 2023، بلغت قيمة سوق العقارات المدرجة في أمريكا الشمالية 1.3 تريليون دولار، بينما بلغت القيمة الإجمالية لسوق العقارات المدرجة عالميًا 2.66 تريليون دولار.
الهدف الأساسي من توكنيزيه سوق العقارات هو تحقيق واحد أو أكثر من الأهداف التالية: إنشاء منتجات استثمارية أكثر تنوعًا ومرونة، جذب قاعدة مستثمرين أوسع، وزيادة سيولة وقيمة الأصول العقارية. وتتجلى هذه المنتجات بشكل رئيسي في ثلاثة أشكال:
تمويل ملكية العقارات المجزأة
منتجات مؤشر سوق العقارات في المناطق المحددة
الإقراض بالرهون العقارية لرموز العقارات
بالإضافة إلى ذلك، فإن توكن العقارات على السلسلة قد يعزز من شفافية الأصول وديمقراطية الحوكمة.
تشبه صناديق الاستثمار العقاري ( REIT ) والأصول العقارية RWA في تقديم فرص استثمار مجزأة، حيث كلاهما يقلل بشكل فعال من عتبة الاستثمار ويعزز من سيولة الأصول. ومع ذلك، فإن صناديق الاستثمار العقاري التقليدية عادةً لا توفر للمستثمرين الإدارة أو الملكية، حيث تحافظ على نموذج تشغيل مركزي. على الرغم من ذلك، فإن إطارها التنظيمي الصارم، ومراجعة الأصول، وهيكل الاستثمار، يوفر أمثلة يمكن أن تُعتبر مرجعًا لمشاريع الأصول العقارية RWA.
من خلال مراقبة تشغيل مشاريع RWA العقارية في العامين الماضيين، أصبح لدينا بعض الفهم لمزاياها وعيوبها:
تعزيز الشفافية في الأصول المحتملة وديمقراطية الحوكمة
عيوب:
المخاطر القانونية: الإطار التنظيمي لا يزال غير ناضج
مخاطر التشغيل: تحتاج إلى خبرة متخصصة في إدارة العقارات
مخاطر التخلف عن السداد: هناك احتمال تخلف عن السداد في القروض المضمونة
مخاطر السيولة: قد تكون أحجام التداول في السوق الثانوية محدودة
مخاطر تقلب الأسعار: تتأثر بسوق العملات المشفرة
بعد دراسة متعمقة لحالات محددة، تبين أنه بسبب اختلافات في الإدارة وطرق المنتج، تواجه كل مشروع ظروفًا مختلفة في التشغيل الفعلي.
تحليل الحالة
تتناول هذه المقالة ثلاثة مشاريع تمثيلية في مجال العقارات RWA للتحليل. يجدر بالذكر أن هذه المشاريع لا تزال في مراحلها الأولية، ولم تمر منتجاتها بعد بعمليات تحقق واختبار واسعة النطاق في السوق لفترة طويلة.
ريال تي
تم إطلاق RealT في عام 2019، وهو واحد من أوائل مشاريع RWA العقارية، ويقدم خدمات توكينيزه العقارات السكنية الأمريكية لمستثمري التجزئة بشكل رئيسي على بلوكتشين الإيثيريوم وGnosis.
تشتري RealT العقارات السكنية وتقوم بتوكنة الممتلكات التي تمتلكها وفقًا للقوانين الأمريكية. يتم إدارة وصيانة وجمع الإيجارات من قبل جهة خارجية. بعد خصم الرسوم، يتم توزيع عائدات الإيجار على حاملي التوكنات. تتحمل RealT مسؤولية عملية التوكنة، لكنها منفصلة قانونيًا عن الشركة التي تمتلك الأصول العقارية. إذا أخلت الشركة بالتزاماتها، يحق لحاملي التوكنات تعيين شركة أخرى لإدارة الممتلكات.
كمثال على عقار في مونتغومري، القيمة الإجمالية لتوكنات العقار هي 323,020 دولار، وسعر كل توكن هو 52.10 دولار، وتم إصدار 6,200 توكن. الدخل الإيجاري الشهري للعقار هو 2,600 دولار، وبعد خصم 622 دولار كتكاليف إدارة التشغيل، فإن صافي الربح الشهري هو 1,978 دولار، والمجموع السنوي هو 23,736 دولار. يحصل كل توكن على توزيع بقيمة 3.83 دولار، ومعدل الربح السنوي هو 7.35%.
تقدم RealT 100% من الرموز إلى السوق، دون الحاجة إلى الاستثمار المشترك مع العملاء، مما يحافظ على نموذج تشغيل شبه خالي من المخاطر. تأخذ الهيئة الإدارية 8% من الإيجارات، وتحصل على الجزء المتبقي من رسوم الصيانة، بينما تحصل منصة الاستثمار فقط على رسوم بنسبة 2% مقابل توكينايز واختيار الهيئة الإدارية والإشراف عليها. تتيح هذه الطريقة لفريق RealT التركيز على البحث عن العقارات المؤهلة وتوكينها.
ومع ذلك، على الرغم من أن توزيع الملكية يساعد في توزيع المخاطر، إلا أنه يجلب أيضًا تحديات. عندما يكون استثمار المستثمرين بنسبة صغيرة جدًا، قد تصبح تكاليف إدارة الشركة غير مستدامة. قد توجد صراعات مصالح بين RealT وحاملي الرموز. إذا كانت نسبة ملكية RealT في العقار مرتفعة جدًا، فقد تقلل من سيولة الرموز؛ وإذا كانت نسبة الملكية منخفضة جدًا، فقد تفتقر إلى الحافز الكافي لاختيار والإشراف على هيئة الإدارة.
من خلال تحليل أحدث عشرة رموز عقارية تم بيعها في سوق RealT، تبين أن معظم العقارات تقع في ديترويت، حوالي 500 حامل للرموز، وبعض مالكي العقارات لديهم أكثر من 1000 شخص. حوالي 90% من المستثمرين يستثمرون أقل من 500 دولار، و9% يستثمرون 500-2000 دولار، و1% يستثمرون أكثر من 2000 دولار. وهذا يشير إلى أن RealT قد خلقت إلى حد ما سوق استثمار عقاري للمستثمرين الأفراد، وزادت من سيولة سوق الإسكان.
وفقًا لبيانات معاملات عنوان المحفظة في شبكة Gnosis من RealT، تم توزيع ما يقرب من 6 ملايين دولار من الإيجارات. تبلغ رسوم المنصة حوالي 2.5%-3% من الإيجار، مما يعادل ما يقرب من 150-180 ألف دولار من الإيرادات على مدى العامين الماضيين. نظرًا لعدم إلزام RealT بالمشاركة في استثمار العقارات، وعدم وضوح مستوى المشاركة، فمن الصعب تقدير الأرباح الفعلية التي حققتها من الإيجار.
من حيث هيكل الشركة، قامت RealT بتأسيس Real Token Inc. في ولاية ديلاوير ككيان تشغيلي رئيسي، بالإضافة إلى Real Token LLC كالشركة الأم لشركة العقارات. تم إنشاء سلسلة من LLCs المقابلة لكل عقار استثماري، والتي تمتلك العقارات المحددة والرموز كفروع لشركة Real Token LLC. يهدف هذا الهيكل إلى ضمان عدم تأثير أي مشاكل تتعلق بعقار واحد على العقارات الأخرى أو على عمليات الشركة الأم.
باركل
باركل هي منصة استثمار DeFi، تتيح للمستخدمين تداول تقلبات أسعار سوق العقارات العالمية. يقدم باركل أصولًا اصطناعية مرتبطة بالعقارات من خلال هيكل AMM. أطلق باركل خدمة باركل لابز لأسعار السوق، لإنشاء مؤشرات عقارية لمناطق معينة تعتمد على سجلات المبيعات التاريخية. يمكن للمستثمرين المضاربة على اتجاهات أسعار العقارات.
تجنب هذه الطريقة القضايا القانونية المرتبطة ببيع وشراء العقارات الفعلية. على الرغم من أن ما إذا كانت تعتبر مشروع RWA حقيقيًا يبقى موضع شك، إلا أنها، كأحد المشاريع الشائعة في RWA، تستحق الانتباه عند مناقشة تنوع المنتجات.
تم إطلاق شبكة الاختبار الخاصة بـ Parcl في مايو 2022 على سولانا، ويبلغ إجمالي قيمة الأصول المقيدة حالياً حوالي 16 مليون دولار. ومع ذلك، بعد أكثر من عام من التشغيل، يبدو أن Parcl لم تحظَ باهتمام كبير، حيث يبلغ حجم التداول اليومي أقل من 10,000 دولار وعدد المستخدمين النشطين يومياً أقل من 50 شخصاً.
على الرغم من أن منتج Parcl سهل الاستخدام ويتطور بسرعة، ويتميز بتصميم ناضج، كما أن الفريق نشط في إطلاق خطط لجذب المستخدمين، إلا أنه لا يزال يحتفظ بمستوى منخفض نسبيًا من الاهتمام والحصة في السوق. وهذا يدل إلى حد ما على أن سوق العملات المشفرة قد لا يكون مستعدًا بعد لاستقبال منتجات مؤشرات العقارات.
ريننو
تستكشف بعض شركات العملات المشفرة الكبرى مثل Ripple و MakerDAO أيضًا منتجات العقارات RWA. أعلنت Ripple أن فريقها الخاص بالعملات الرقمية للبنك المركزي يحاول دعم المستخدمين في تحويل العقارات إلى رموز ورهنها. تتعاون MakerDAO مع Robinland لدعم الإقراض المضمون بالعقارات.
Reinno هو مشروع تم إطلاقه في عام 2020 وتوقف عن العمل في عام 2022. على الرغم من أنه لم يترك الكثير من الآثار في السوق، إلا أنه قدم منتجين مرتبطين بالعقارات RWA يستحقان الذكر.
الأول هو خدمة قروض قائمة على العقارات المرمزة. يمكن لمالكي العقارات تقديم مستندات الملكية إلى Reinno، وبعد الموافقة، ستقوم Reinno بإنشاء شركة غرض خاص في ديلاوير (SPV). ثم يتم إنشاء عقد ذكي للعقار، ويمكن للمالكين إيداع الرموز كضمان للقرض واقتراض الأموال، حيث تكون قيمة القرض بناءً على قيمة الرموز.
الثاني هو تمويل الرهن العقاري. بعد أن يشتري المستخدم العقار باستخدام رهن عقاري من البنك، يمكنه توكين ملكية العقار لتمويله. تُستخدم الأموال الناتجة لسداد الرهن العقاري للبنك، ثم يقوم العميل بسداد هذا القرض للاتفاقية بمعدل فائدة ثابت.
تعمل Reinno بنموذج مركزي غير متصل، حيث يحتاج العملاء عادةً إلى زيارة المكتب لتقديم مستندات الملكية. توجد مخاطر واضحة في هذه الطريقة: 1) إذا تخلف المقترض عن السداد، سيكون من الصعب على Reinno، بصفتها مزود خدمات التوكن، مقاضاته; 2) عدم وجود إطار قانوني متكامل لحماية المقرضين في تمويل توكنات الملكية المجزأة; 3) من الصعب منع مالكي العقارات من بيع منازلهم بعد الاقتراض أو التوقف عن سداد الرهن العقاري للبنك، مما يعرض المقرضين لمخاطر "التكرار" في قيمة العقار. قد تكون هذه المخاطر واحدة من الأسباب التي تؤدي إلى توقف المشروع عن العمل. تحتاج الأصول الحقيقية في العقارات في المستقبل إلى إطار قانوني أكثر نضجًا لحل هذه القضايا.
الخاتمة
لا يزال مفهوم RWA العقاري نسبيًا جديدًا، ولم يتشكل بعد حجم سوق واضح أو مشاريع رائدة. حاليًا، تعتبر المشاريع في هذا المجال صغيرة نسبيًا من حيث حجم السوق وقاعدة المستخدمين. يحتاج هذا المجال إلى تشغيل متوافق صارم وإطار قانوني ناضج لتنظيمه. تتبنى بعض المشاريع هيكل شركة معزولة عن المخاطر، أو تختار المنتجات المالية المرتبطة بالعقارات كأهداف استثمارية، من أجل تقليل مخاطر التشغيل. ومع ذلك، لتحقيق أقصى إمكانات RWA العقاري - شراء وبيع العقارات والرهن العقاري، فإن التقدم التشريعي والامتثال التشغيلي أمران حاسمان.
فيما يتعلق بالتشريع، لم يتم إنشاء إطار تنظيمي واضح ومتسق للأصول العقارية الملموسة (RWA). هناك تباين في تصنيفات الرموز بين الهيئات التنظيمية المختلفة في الولايات المتحدة، كما أن هناك نقص في إطار تنظيمي يمكن الاعتماد عليه دولياً. تؤدي هذه عدم التناسق إلى غموض القواعد وارتباك العمليات، مما يهدد المستثمرين المحتملين ويعرض الجدوى طويلة الأجل للتوكنات العقارية للخطر.
على الرغم من مواجهة صعوبات تنظيمية، لا تزال العديد من الشركات المالية المعروفة وشركات العملات المشفرة تستكشف بنشاط العقارات RWA، وقد تم التحقق بشكل أولي من جدوى المنتجات في بعض المشاريع التي كانت تعمل لمدة 1-2 سنة. باعتبارها قطاعًا كبيرًا في مجال الاستثمار المالي، نعتقد أنه مع إنشاء وتحسين الإطار القانوني ذي الصلة، ستشهد العقارات RWA تطورًا سريعًا.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 10
أعجبني
10
3
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
RunWhenCut
· 08-09 19:29
هل انتهت جميع الكوارث المتعلقة بـ STO في المراحل المبكرة؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
PortfolioAlert
· 08-09 19:23
لماذا استغرق الأمر كل هذا الوقت لبدء العمل في العقارات RWA؟
تحليل مشروع RWA العقاري: التنظيم بحاجة إلى تحسين والقدرة لا تزال واعدة
تحليل مشروع RWA في العقارات: الفرص والتحديات متزامنة
الأصول الحقيقية ( RWA ) كانت موجودة منذ فترة طويلة في سوق العملات المشفرة، ويمكن إرجاعها على الأقل إلى مفهوم توكن الأصول وإصدار توكنات الأوراق المالية ( STO ) في عام 2018. ومع ذلك، بسبب نقص التنظيم وغياب مزايا العائد الملحوظة، لم تتمكن المحاولات المبكرة من تشكيل سوق بحجم كبير.
في عام 2022، مع رفع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة، تجاوزت عائدات سندات الخزانة الأمريكية بشكل كبير معدلات اقتراض العملات المستقرة في صناعة التشفير. وهذا جعل من توكنينغ سندات الخزانة الأمريكية كأصول حقيقية جذابًا بشكل متزايد لصناعة التشفير. بدأت مشاريع DeFi الناضجة مثل MakerDAO وCompound وAave، بالإضافة إلى المؤسسات المالية التقليدية مثل جولدمان ساكس وجي بي مورغان، في استكشاف مجال الأصول الحقيقية.
على مدار العامين الماضيين، ظهرت بعض مشاريع RWA العقارية في السوق. تهدف هذه المشاريع إلى توسيع سوق الاستثمار العقاري، وإثراء تنوع منتجات الاستثمار، وتقليل عوائق الاستثمار. ستتناول هذه المقالة تحليل حالات هذه المشاريع، وتستكشف مزايا وعيوب تصميم RWA العقارية وإمكاناتها السوقية. نظرًا لأن هذه المشاريع تركز بشكل رئيسي على مجال العقارات في أمريكا الشمالية، فإن السياسات والقوانين والشروط السوقية ذات الصلة ستكون أيضًا مركزية على أمريكا الشمالية.
طرق توكين العقارات
يحتوي سوق العقارات على فرص استثمارية هائلة. وفقًا لدراسة Statista في مارس 2023، بلغت قيمة سوق العقارات المدرجة في أمريكا الشمالية 1.3 تريليون دولار، بينما بلغت القيمة الإجمالية لسوق العقارات المدرجة عالميًا 2.66 تريليون دولار.
الهدف الأساسي من توكنيزيه سوق العقارات هو تحقيق واحد أو أكثر من الأهداف التالية: إنشاء منتجات استثمارية أكثر تنوعًا ومرونة، جذب قاعدة مستثمرين أوسع، وزيادة سيولة وقيمة الأصول العقارية. وتتجلى هذه المنتجات بشكل رئيسي في ثلاثة أشكال:
بالإضافة إلى ذلك، فإن توكن العقارات على السلسلة قد يعزز من شفافية الأصول وديمقراطية الحوكمة.
تشبه صناديق الاستثمار العقاري ( REIT ) والأصول العقارية RWA في تقديم فرص استثمار مجزأة، حيث كلاهما يقلل بشكل فعال من عتبة الاستثمار ويعزز من سيولة الأصول. ومع ذلك، فإن صناديق الاستثمار العقاري التقليدية عادةً لا توفر للمستثمرين الإدارة أو الملكية، حيث تحافظ على نموذج تشغيل مركزي. على الرغم من ذلك، فإن إطارها التنظيمي الصارم، ومراجعة الأصول، وهيكل الاستثمار، يوفر أمثلة يمكن أن تُعتبر مرجعًا لمشاريع الأصول العقارية RWA.
من خلال مراقبة تشغيل مشاريع RWA العقارية في العامين الماضيين، أصبح لدينا بعض الفهم لمزاياها وعيوبها:
المزايا:
عيوب:
بعد دراسة متعمقة لحالات محددة، تبين أنه بسبب اختلافات في الإدارة وطرق المنتج، تواجه كل مشروع ظروفًا مختلفة في التشغيل الفعلي.
تحليل الحالة
تتناول هذه المقالة ثلاثة مشاريع تمثيلية في مجال العقارات RWA للتحليل. يجدر بالذكر أن هذه المشاريع لا تزال في مراحلها الأولية، ولم تمر منتجاتها بعد بعمليات تحقق واختبار واسعة النطاق في السوق لفترة طويلة.
ريال تي
تم إطلاق RealT في عام 2019، وهو واحد من أوائل مشاريع RWA العقارية، ويقدم خدمات توكينيزه العقارات السكنية الأمريكية لمستثمري التجزئة بشكل رئيسي على بلوكتشين الإيثيريوم وGnosis.
تشتري RealT العقارات السكنية وتقوم بتوكنة الممتلكات التي تمتلكها وفقًا للقوانين الأمريكية. يتم إدارة وصيانة وجمع الإيجارات من قبل جهة خارجية. بعد خصم الرسوم، يتم توزيع عائدات الإيجار على حاملي التوكنات. تتحمل RealT مسؤولية عملية التوكنة، لكنها منفصلة قانونيًا عن الشركة التي تمتلك الأصول العقارية. إذا أخلت الشركة بالتزاماتها، يحق لحاملي التوكنات تعيين شركة أخرى لإدارة الممتلكات.
كمثال على عقار في مونتغومري، القيمة الإجمالية لتوكنات العقار هي 323,020 دولار، وسعر كل توكن هو 52.10 دولار، وتم إصدار 6,200 توكن. الدخل الإيجاري الشهري للعقار هو 2,600 دولار، وبعد خصم 622 دولار كتكاليف إدارة التشغيل، فإن صافي الربح الشهري هو 1,978 دولار، والمجموع السنوي هو 23,736 دولار. يحصل كل توكن على توزيع بقيمة 3.83 دولار، ومعدل الربح السنوي هو 7.35%.
تقدم RealT 100% من الرموز إلى السوق، دون الحاجة إلى الاستثمار المشترك مع العملاء، مما يحافظ على نموذج تشغيل شبه خالي من المخاطر. تأخذ الهيئة الإدارية 8% من الإيجارات، وتحصل على الجزء المتبقي من رسوم الصيانة، بينما تحصل منصة الاستثمار فقط على رسوم بنسبة 2% مقابل توكينايز واختيار الهيئة الإدارية والإشراف عليها. تتيح هذه الطريقة لفريق RealT التركيز على البحث عن العقارات المؤهلة وتوكينها.
ومع ذلك، على الرغم من أن توزيع الملكية يساعد في توزيع المخاطر، إلا أنه يجلب أيضًا تحديات. عندما يكون استثمار المستثمرين بنسبة صغيرة جدًا، قد تصبح تكاليف إدارة الشركة غير مستدامة. قد توجد صراعات مصالح بين RealT وحاملي الرموز. إذا كانت نسبة ملكية RealT في العقار مرتفعة جدًا، فقد تقلل من سيولة الرموز؛ وإذا كانت نسبة الملكية منخفضة جدًا، فقد تفتقر إلى الحافز الكافي لاختيار والإشراف على هيئة الإدارة.
من خلال تحليل أحدث عشرة رموز عقارية تم بيعها في سوق RealT، تبين أن معظم العقارات تقع في ديترويت، حوالي 500 حامل للرموز، وبعض مالكي العقارات لديهم أكثر من 1000 شخص. حوالي 90% من المستثمرين يستثمرون أقل من 500 دولار، و9% يستثمرون 500-2000 دولار، و1% يستثمرون أكثر من 2000 دولار. وهذا يشير إلى أن RealT قد خلقت إلى حد ما سوق استثمار عقاري للمستثمرين الأفراد، وزادت من سيولة سوق الإسكان.
وفقًا لبيانات معاملات عنوان المحفظة في شبكة Gnosis من RealT، تم توزيع ما يقرب من 6 ملايين دولار من الإيجارات. تبلغ رسوم المنصة حوالي 2.5%-3% من الإيجار، مما يعادل ما يقرب من 150-180 ألف دولار من الإيرادات على مدى العامين الماضيين. نظرًا لعدم إلزام RealT بالمشاركة في استثمار العقارات، وعدم وضوح مستوى المشاركة، فمن الصعب تقدير الأرباح الفعلية التي حققتها من الإيجار.
من حيث هيكل الشركة، قامت RealT بتأسيس Real Token Inc. في ولاية ديلاوير ككيان تشغيلي رئيسي، بالإضافة إلى Real Token LLC كالشركة الأم لشركة العقارات. تم إنشاء سلسلة من LLCs المقابلة لكل عقار استثماري، والتي تمتلك العقارات المحددة والرموز كفروع لشركة Real Token LLC. يهدف هذا الهيكل إلى ضمان عدم تأثير أي مشاكل تتعلق بعقار واحد على العقارات الأخرى أو على عمليات الشركة الأم.
باركل
باركل هي منصة استثمار DeFi، تتيح للمستخدمين تداول تقلبات أسعار سوق العقارات العالمية. يقدم باركل أصولًا اصطناعية مرتبطة بالعقارات من خلال هيكل AMM. أطلق باركل خدمة باركل لابز لأسعار السوق، لإنشاء مؤشرات عقارية لمناطق معينة تعتمد على سجلات المبيعات التاريخية. يمكن للمستثمرين المضاربة على اتجاهات أسعار العقارات.
تجنب هذه الطريقة القضايا القانونية المرتبطة ببيع وشراء العقارات الفعلية. على الرغم من أن ما إذا كانت تعتبر مشروع RWA حقيقيًا يبقى موضع شك، إلا أنها، كأحد المشاريع الشائعة في RWA، تستحق الانتباه عند مناقشة تنوع المنتجات.
تم إطلاق شبكة الاختبار الخاصة بـ Parcl في مايو 2022 على سولانا، ويبلغ إجمالي قيمة الأصول المقيدة حالياً حوالي 16 مليون دولار. ومع ذلك، بعد أكثر من عام من التشغيل، يبدو أن Parcl لم تحظَ باهتمام كبير، حيث يبلغ حجم التداول اليومي أقل من 10,000 دولار وعدد المستخدمين النشطين يومياً أقل من 50 شخصاً.
على الرغم من أن منتج Parcl سهل الاستخدام ويتطور بسرعة، ويتميز بتصميم ناضج، كما أن الفريق نشط في إطلاق خطط لجذب المستخدمين، إلا أنه لا يزال يحتفظ بمستوى منخفض نسبيًا من الاهتمام والحصة في السوق. وهذا يدل إلى حد ما على أن سوق العملات المشفرة قد لا يكون مستعدًا بعد لاستقبال منتجات مؤشرات العقارات.
ريننو
تستكشف بعض شركات العملات المشفرة الكبرى مثل Ripple و MakerDAO أيضًا منتجات العقارات RWA. أعلنت Ripple أن فريقها الخاص بالعملات الرقمية للبنك المركزي يحاول دعم المستخدمين في تحويل العقارات إلى رموز ورهنها. تتعاون MakerDAO مع Robinland لدعم الإقراض المضمون بالعقارات.
Reinno هو مشروع تم إطلاقه في عام 2020 وتوقف عن العمل في عام 2022. على الرغم من أنه لم يترك الكثير من الآثار في السوق، إلا أنه قدم منتجين مرتبطين بالعقارات RWA يستحقان الذكر.
الأول هو خدمة قروض قائمة على العقارات المرمزة. يمكن لمالكي العقارات تقديم مستندات الملكية إلى Reinno، وبعد الموافقة، ستقوم Reinno بإنشاء شركة غرض خاص في ديلاوير (SPV). ثم يتم إنشاء عقد ذكي للعقار، ويمكن للمالكين إيداع الرموز كضمان للقرض واقتراض الأموال، حيث تكون قيمة القرض بناءً على قيمة الرموز.
الثاني هو تمويل الرهن العقاري. بعد أن يشتري المستخدم العقار باستخدام رهن عقاري من البنك، يمكنه توكين ملكية العقار لتمويله. تُستخدم الأموال الناتجة لسداد الرهن العقاري للبنك، ثم يقوم العميل بسداد هذا القرض للاتفاقية بمعدل فائدة ثابت.
تعمل Reinno بنموذج مركزي غير متصل، حيث يحتاج العملاء عادةً إلى زيارة المكتب لتقديم مستندات الملكية. توجد مخاطر واضحة في هذه الطريقة: 1) إذا تخلف المقترض عن السداد، سيكون من الصعب على Reinno، بصفتها مزود خدمات التوكن، مقاضاته; 2) عدم وجود إطار قانوني متكامل لحماية المقرضين في تمويل توكنات الملكية المجزأة; 3) من الصعب منع مالكي العقارات من بيع منازلهم بعد الاقتراض أو التوقف عن سداد الرهن العقاري للبنك، مما يعرض المقرضين لمخاطر "التكرار" في قيمة العقار. قد تكون هذه المخاطر واحدة من الأسباب التي تؤدي إلى توقف المشروع عن العمل. تحتاج الأصول الحقيقية في العقارات في المستقبل إلى إطار قانوني أكثر نضجًا لحل هذه القضايا.
الخاتمة
لا يزال مفهوم RWA العقاري نسبيًا جديدًا، ولم يتشكل بعد حجم سوق واضح أو مشاريع رائدة. حاليًا، تعتبر المشاريع في هذا المجال صغيرة نسبيًا من حيث حجم السوق وقاعدة المستخدمين. يحتاج هذا المجال إلى تشغيل متوافق صارم وإطار قانوني ناضج لتنظيمه. تتبنى بعض المشاريع هيكل شركة معزولة عن المخاطر، أو تختار المنتجات المالية المرتبطة بالعقارات كأهداف استثمارية، من أجل تقليل مخاطر التشغيل. ومع ذلك، لتحقيق أقصى إمكانات RWA العقاري - شراء وبيع العقارات والرهن العقاري، فإن التقدم التشريعي والامتثال التشغيلي أمران حاسمان.
فيما يتعلق بالتشريع، لم يتم إنشاء إطار تنظيمي واضح ومتسق للأصول العقارية الملموسة (RWA). هناك تباين في تصنيفات الرموز بين الهيئات التنظيمية المختلفة في الولايات المتحدة، كما أن هناك نقص في إطار تنظيمي يمكن الاعتماد عليه دولياً. تؤدي هذه عدم التناسق إلى غموض القواعد وارتباك العمليات، مما يهدد المستثمرين المحتملين ويعرض الجدوى طويلة الأجل للتوكنات العقارية للخطر.
على الرغم من مواجهة صعوبات تنظيمية، لا تزال العديد من الشركات المالية المعروفة وشركات العملات المشفرة تستكشف بنشاط العقارات RWA، وقد تم التحقق بشكل أولي من جدوى المنتجات في بعض المشاريع التي كانت تعمل لمدة 1-2 سنة. باعتبارها قطاعًا كبيرًا في مجال الاستثمار المالي، نعتقد أنه مع إنشاء وتحسين الإطار القانوني ذي الصلة، ستشهد العقارات RWA تطورًا سريعًا.