الولايات المتحدة تخطط لإصدار قانون العملات المستقرة، وبعض المشاريع قد تواجه مخاطر تنظيمية

انهار نظام عملة مستقرة Terra/UST بعد أن عززت الولايات المتحدة من رقابتها على العملات المستقرة. مؤخرًا، وردت أنباء تفيد بأن مجلس النواب الأمريكي يجري إعداد مشروع قانون يستهدف العملات المستقرة، ويقترح فرض حظر على العملات المستقرة الخوارزمية مثل TerraUSD (UST).

توضح مسودة القانون أن إصدار أو إنشاء "عملة مستقرة مدعومة داخليًا" سيعتبر عملاً غير قانوني. عادةً ما يمكن تحويل أو استرداد أو إعادة شراء هذه العملات المستقرة بقيمة نقدية ثابتة، وتعتمد المحافظة على سعرها الثابت على أصل رقمي آخر صادر عن نفس الجهة.

إذن، ما هي مشاريع العملات المستقرة التي قد تتأثر بهذا القانون؟ دعونا نقوم بتحليل عميق.

تعريف عملة مستقرة مضمونة داخلياً

ما يُعرف بـ"عملة مستقرة مدعومة بأصول داخلية"، يشير إلى استخدام الأصول التي أنشأها المُصدر (مثل رموز الحوكمة) كضمان لإصدار عملة مستقرة. يمكن أن تؤدي هذه الآلية في سوق الصعود إلى ارتفاع متزامن في أسعار الضمانات وكمية إصدار العملات المستقرة، بينما يمكن أن تؤدي في سوق الهبوط إلى مخاطر التصفية، بل وقد تقع في حلقة الموت. انهيار Terra/UST هو حالة نموذجية.

أنواع العملات المستقرة التي قد تتأثر

1. فائض الضمانات

بعض المشاريع تستخدم رموز الحوكمة الخاصة بها كضمان، من خلال الإفراط في الضمان لإصدار عملة مستقرة. على سبيل المثال، تستخدم بروتوكول الأصول الاصطناعية رموز الحوكمة كضمان بمعدل ضمان 400% لإصدار عملة مستقرة. على الرغم من أن هذه المشاريع غالبًا ما تحتوي على آليات إدارة مخاطر خاصة بها، إلا أنه لا يزال من الممكن تصنيفها على أنها "عملات مستقرة مدعومة داخليًا".

2. آلية Terra

تستخدم بروتوكولات عملة مستقرة المبنية على بعض سلاسل الكتل آلية مشابهة لتيرا. يمكن للمستخدمين قفل رموز أصلية تعادل 1 دولار أمريكي لإصدار 1 عملة مستقرة، والعكس صحيح. تتطلب هذه الآلية تعديل قيمة الاحتياطيات من خلال المزادات، وقد تتضمن إصدار رموز أصلية إضافية. نظرًا لأن آلية الحفاظ على القيمة تعتمد بشكل كبير على الأصول الرقمية الأخرى للجهة المصدرة، فمن المحتمل أن تواجه مخاطر تنظيمية.

3. بعض خوارزميات عملة مستقرة

على الرغم من أن بعض مشاريع عملة مستقرة المعتمدة على الخوارزميات تمتلك حالياً معدل رهن مرتفع وسيولة كافية، إلا أن تصميم آليتها قد لا يزال يتوافق مع تعريف الحظر في القانون. عادةً ما تستخدم هذه العملات المستقرة نمط رهن مختلط، حيث تعتمد جزئيًا على أصول مستقرة خارجية (مثل USDC) كضمان، وجزئيًا على رموز الحوكمة الخاصة بها. في الحالات القصوى، إذا زادت نسبة الوزن الخوارزمية إلى 100%، فإنها تتوافق تمامًا مع الكائنات المحظورة الموصوفة في القانون.

وضع العملات المستقرة الأخرى

عملة مستقرة مدعومة بالعملات

يوفر هذا القانون قناة قانونية لإصدار عملة مستقرة مدعومة من العملة القانونية. يمكن للبنوك وتعاونيات الائتمان إصدار عملاتها المستقرة الخاصة تحت إشراف الجهات التنظيمية المعنية. كما يوجه القانون الاحتياطي الفيدرالي لوضع إجراءات لمراجعة طلبات إصدار عملات مستقرة من المؤسسات غير المصرفية. قد تواجه أي إصدار لعملة مستقرة بدون موافقة عقوبات صارمة.

عملة مستقرة أخرى لامركزية

حالياً، يبدو أن بعض المشاريع المستقرة التي تعتمد بشكل رئيسي على الأصول اللامركزية مثل الإيثيريوم كضمان لا تندرج ضمن فئة العملات المستقرة المدعومة داخلياً. ومع ذلك، لا يزال تحديد القانون لمثل هذه العملات المستقرة غير واضح، ولا تزال شرعيتها بحاجة إلى مزيد من التوضيح.

ملخص

قد يكون لهذا الاقتراح المقترح تأثير عميق على مجال عملة مستقرة اللامركزية. ليس فقط عملات مستقرة الخوارزمية عالية المخاطر، بل حتى بعض المشاريع التي تعتبر آمنة نسبياً قد تواجه ضغوط تنظيمية. في الوقت نفسه، يمهد هذا الاقتراح الطريق للجهات المالية التقليدية لإصدار عملة مستقرة.

من المهم ملاحظة أن هذا القانون لا يزال في مرحلة المسودة ومن المتوقع أن يتم مناقشته قريبًا. قد يتم تعديل محتواه قبل أن يدخل حيز التنفيذ رسميًا. سنواصل متابعة التطورات اللاحقة لهذا الأمر.