تحليل دورة السيولة العالمية: المرحلة الحالية التي نحن فيها وآفاق المستقبل

في مسار التنمية الاقتصادية، غالبًا ما تحمل الفترات التي تنتقل من الانكماش إلى التيسير ثروات تنتقل عبر الأجيال. لذلك، من الضروري فهم موقع الفرد بدقة في دورة السيولة من أجل تخصيص الأصول بدقة. إذن، ما هي المرحلة التي نمر بها حاليًا؟ دعونا نستكشف هذه القضية معًا.

أهمية فترة السيولة

تحكم السيولة لدى البنك المركزي مثل مواد التشحيم لمحرك الاقتصاد العالمي:

قد يؤدي الإفراط في التزويد إلى "تشغيل السوق بسرعة"؛ بينما قد يؤدي الإفراط في السحب إلى "ركود اقتصادي"، كما لو أن موعدًا معدًا بعناية قد انهار فجأة. المفتاح هو: إذا كان بالإمكان ضبط إيقاع تغير السيولة بدقة، يمكن التنبؤ بفقاعات السوق والانهيارات مسبقًا.

أربعة مراحل للسيولة من 2020 إلى 2025

1. مرحلة الزيادة المفاجئة (2020-2021)

اتخذ البنك المركزي سياسة تيسيرية غير مسبوقة: انخفضت أسعار الفائدة إلى الصفر، وبلغ حجم التيسير الكمي (QE) أعلى مستوى تاريخي له، حيث تدفقت حوالي 16 تريليون دولار من التحفيز المالي إلى السوق.

من منظور تاريخي، فإن معدل نمو المعروض النقدي العالمي (M2) خلال هذه الفترة تجاوز أي فترة منذ الحرب العالمية الثانية.

2. مرحلة النضوب (2021-2022)

ارتفعت أسعار الفائدة بشكل حاد بمقدار 500 نقطة أساس، وتم بدء التشدد الكمي (QT)، وتوالت خطط الإنقاذ من الأزمات حتى انتهت.

تتمثل بشكل محدد في أن سوق السندات في عام 2022 شهد أكبر انخفاض في التاريخ (حوالي -17%).

3. مرحلة الاستقرار (2022-2024)

السياسة تحافظ على حالة التشدد، دون إجراءات جديدة هامة.

يحافظ صناع القرار على السياسات الحالية دون تغيير لتحقيق أقصى تأثير في كبح التضخم.

4. مرحلة التحول الأولية (2024-2025)

بدأت الدول حول العالم في خفض أسعار الفائدة وتخفيف القيود تدريجياً، على الرغم من أن معدلات الفائدة لا تزال عند مستويات مرتفعة نسبياً، إلا أنها بدأت في الانخفاض.

توقعات منتصف عام 2025: لا تزال قدمنا واحدة متوقفة في المرحلة المستقرة، بينما تخطو الأخرى بحذر نحو مرحلة التحول الأولية. لا تزال معدلات الفائدة مرتفعة، واستمرار التشديد الكمي، ولكن ما لم يحدث صدمة كبيرة جديدة تدفعنا للعودة إلى نمط الزيادة، فمن المحتمل أن تستمر الخطوة التالية نحو الاتجاه التوسعي.

نظرة عامة على 12 مؤشر لرفع السيولة

🔴 غير مفعل 🟧 تفعيل خفيف 🟢 تفعيل قوي

الجدول أدناه يقارن بين الحالات في ثلاثة نقاط زمنية رئيسية: 2017 و 2021 و 2025:

1. خفض سعر الفائدة
2. التيسير الكمي (QE)
3. التحفيز المالي
4. تخصيص حقوق السحب الخاصة (SDR) من صندوق النقد الدولي
5. حد تبادل السيولة بالدولار
6. أدوات إعادة الشراء الاحتياطي الفيدرالي
7. أدوات ائتمان الاحتياطي الفيدرالي
8. عمليات إعادة تمويل طويلة الأجل الموجهة من البنك المركزي الأوروبي (TLTRO)
9. أدوات الائتمان للبنك المركزي الأوروبي
10. التحكم في منحنى العائد من بنك اليابان (YCC)
11. تم خفض نسبة الاحتياطي الإلزامي لبنك الشعب الصيني (RRR)
12. توسع الائتمان في الصين

يُعتبر خفض أسعار الفائدة بمثابة المفتاح العام لتنشيط 11 رافعة أخرى.

تحليل الوضع في منتصف عام 2025

حالة خفض الفائدة

لا تزال أسعار الفائدة السياسية الحالية مرتفعة؛ إذا سارت الأمور بسلاسة، فقد يتم خفضها لأول مرة في الربع الرابع من عام 2025.

التيسير الكمي/ال tightening (QE/QT)

لا يزال التشديد الكمي (QT) مستمرًا، ولم يتم طرح أي تدابير جديدة للتيسير الكمي (QE)، لكن ظهرت بعض إشارات التحفيز المبكرة.

إشارات مهمة تستحق الاهتمام

1. انخفض معدل التضخم إلى 2% وأعلن صانعو السياسات عن توازن المخاطر

   • النقاط الرئيسية: هل ستكون تصريحات الاحتياطي الفيدرالي أو البنك المركزي الأوروبي واضحة في التحول إلى لغة محايدة
   • المعنى: تمهيد الطريق لخفض أسعار الفائدة

2. توقف التشديد الكمي (QT)

   • النقاط الرئيسية: ما إذا كان مجلس الاحتياطي الفيدرالي (FOMC) أو البنك المركزي الأوروبي سيعلن عن إعادة استثمار كامل في السندات المستحقة.
   • المعنى: تحويل تخفيض الميزانية العمومية إلى حالة محايدة، وزيادة احتياطي السيولة في السوق

3. تجاوز فارق معدل الفائدة لعقد الفائدة الآجل لمدة ثلاثة أشهر والفائدة بين البنوك لليلة واحدة (FRA-OIS) 25 نقطة أساس أو ارتفاع مفاجئ في معدل إعادة الشراء

   • النقاط البارزة: هل سيقفز فرق سعر الفائدة بين FRA-OIS لمدة ثلاثة أشهر أو سعر إعادة الشراء العام (GC) إلى حوالي 25 نقطة أساس
   • المعنى: يشير إلى ضغط التمويل بالدولار، وقد يحفز البنك المركزي على تقديم السيولة

4. خفض بنك الشعب الصيني معدل الاحتياطي الإلزامي (RRR) بمقدار 25 نقطة أساسية

   • النقطة المحورية: هل ستنخفض نسبة الاحتياطي الإلزامي الوطني إلى أقل من 6.35%
   • المعنى: ضخ 4000 مليار يوان من العملة الأساسية، قد تصبح رائدة في سياسة التيسير في الأسواق الناشئة

الخاتمة

لم ندخل بعد مرحلة زيادة السيولة.

لذلك، قبل أن يتحول معظم السيولة الرافعة إلى اللون الأخضر، قد تستمر السوق في ظهور تقلبات في الميل للمخاطر، دون أن تدخل فعلاً في حالة جنون. يجب على المستثمرين مراقبة الإشارات المذكورة أعلاه عن كثب، حتى يتمكنوا من تعديل استراتيجيات الاستثمار في الوقت المناسب.