التفكير العميق في تصميم مشغل تداول DEX

عند تطوير بورصة لامركزية (DEX)، فإن تصميم معاملات التداول هو المهمة الأساسية. يمكن أن تكون معاملات التداول خطية أو غير خطية، وسيكون لهذا الاختيار تأثير عميق على طريقة عمل DEX.

تستند معاملات الخطية إلى نظرية السعر المتوازن، حيث تفترض عدم وجود فرص للمراجحة في السوق. في السوق المكتملة، يمكن فقط لمعاملات الخطية ضمان عدم وجود مراجحة. ومع ذلك، فإن المعاملات الخطية يصعب تحقيقها في التقاط قيمة البروتوكول والتوكنات، لأنها متكافئة في أي عقد، مما يمنع تكوين ميزة فريدة.

تحاول عوامل التداول غير الخطية إنجاز التسعير والتداول وتخزين القيمة في نفس الوقت. يمكن تصميمها بخصائص ذاتية تعزز نفسها وتتعلق بالحجم، مما يسمح بالتقاط القيمة. ولكن هذه الطريقة تواجه أيضًا العديد من التحديات: يمكن فقط ملاءمة العوامل الخطية في نطاق ضيق جدًا في الأسواق الكاملة؛ بينما في الأسواق غير الكاملة هناك شكوك حول الكفاءة والتكاليف؛ كما أن مصادر إدخال القيمة غير واضحة وقد تتلاشى.

تستخدم العديد من AMM حاليًا نموذج المنتج الثابت ( مثل XY=K)، وهو نوع من المشغل غير الخطي المرتبط بالحجم. إنه يعمل فقط عندما تكون بركة صانعي السوق كبيرة بما يكفي لمحاكاة التداول الخطي محليًا. بالمقابل، قد تكون بعض النماذج الخطية المعتمدة على الأوراكيل أكثر جوهرية وطبيعية.

قد يكون من الخاطئ وضع سلطة التسعير بالكامل على السلسلة. إن تميّز المعاملات على السلسلة وخصائص المزاد تجعل من الصعب تلبية احتياجات التسعير الفعال في السوق الكامل. بالنسبة للأسواق غير الكاملة ( مثل المشاريع الجديدة )، يكمن الأمر في تشكيل الأسعار بسرعة وبكلفة منخفضة وإجراء عدد كبير من المعاملات، وليس في منع التحكّم في الأسعار.

تقوم العمليات غير الخطية بالتسعير والتداول في الوقت نفسه، وتكون كفاءة التداول في وضع غير مواتٍ في المنافسة مع نموذج التنبؤ. قد تكون ميزتها موجودة فقط في تكاليف التسعير وكفاءته، لكن هذه النقطة لا تزال بحاجة إلى بحث عميق.

تعد قيمة الإدخال تحديًا آخر تواجهه العمليات غير الخطية. في الأسواق المكتملة، هناك حاجة إلى عدد كبير من المعاملات الصغيرة لتعويض خسائر التحكيم، ولكن قد يكون من الصعب تحقيق ذلك بسبب زيادة التكاليف على السلسلة. في الأسواق غير المكتملة بشكل كبير، يمكن لأي عملية غير خطية تلبية متطلبات التداول، حيث يتحول التركيز إلى تحقيق أقصى حجم من التداول.

وبناءً على ما سبق، فإن عمليات التداول غير الخطية ليست الخيار المثالي لالتقاط القيمة في البروتوكولات اللامركزية. بالمقارنة، فإن عمليات معدل الفائدة لها قيمة معينة بسبب صعوبة التحكيم، لكن هذا أكثر كونه تدبيرًا مؤقتًا وليس ابتكارًا جوهريًا.

قد تكون اتجاهات التحسين المستقبلية في إدخال المعلومات التكرارية، واستخدام بيانات التداول التاريخية لتقليل مخاطر التحكيم. يتطلب ذلك إجراء تحليل عميق للمخاطر الأساسية وراء العمليات، وتحديد أهداف التداول بوضوح. إن توحيد الخدمات المالية تحت نظرية العمليات، وتطوير المزيد من النماذج الرياضية الفعالة، هو المفتاح لتعزيز تطور المالية على السلسلة.