التداول المستقبلي يقود السوق: الانتعاش القوي لـ BTC يتجاوز 14%

في تقرير مارس، أشرنا إلى "الانتعاش" وأوضحنا أن "التخفيضات والخوف قد تم إطلاقهما إلى أقصى حد"، و"سيشهد الربع الثاني تحولًا في السوق". في النهاية، شهدت BTC في أبريل انتعاشًا قويًا، حيث ارتفعت بنسبة 14.11% في شهر واحد، واستعادت جميع خسائرها السابقة.

بدأت النزاعات الجمركية التي تقود اتجاهات الأسواق المالية العالمية في أبريل ، مما تسبب في صدمة شديدة للأسواق ، وارتفعت مشاعر الذعر ، وانخفضت أسعار الأصول بشكل كبير. ولكن بعد إطلاق المشاعر ، ومع تليين الموقف السياسي ونشر بيانات الاقتصاد الأمريكي وسوق العمل النسبي ، تدفق رأس المال إلى سوق الأسهم الأمريكية وسوق العملات المشفرة.

BTC سبقت الأسهم الأمريكية في التعديل، وبعد أن أكملت الأسهم الأمريكية عملية البحث عن القاع، ارتفعت الأسعار بدافع من كميات كبيرة من الأموال. والأهم من ذلك، بعد أكثر من شهرين من التعديل، تم تحسين هيكل المراكز بشكل كبير، وأصبح الوضع الداخلي أكثر استقرارًا.

استعاد مؤشر S&P 500 وسوق العملات المشفرة جميع الانخفاضات التي شهدها منذ بدء النزاع التجاري. وعلى الرغم من أن القضايا التجارية لم تُحل بعد، ولا يزال هناك عدم يقين بشأن ما إذا كانت الولايات المتحدة ستشهد ركودًا اقتصاديًا، إلا أن حركة السوق كانت قوية جدًا، حيث قامت بتسعير المعلومات الجديدة باستمرار. ومع ذلك، فإن السوق تحتاج إلى حل القضايا التجارية وتأكيد البيانات الاقتصادية الأمريكية لتحقيق تحول، ومن المتوقع أن تكون هناك العديد من التقلبات خلال هذه الفترة.

الاقتصاد الكلي: توقعات التجارة الناجمة عن نزاع التعريفات تثير تعديلًا حادًا في السوق

في تقرير مارس ذكرنا، "إطار الحكم التجاري الجديد تم تأسيسه أولياً في نهاية فبراير، وعلى مدار مارس كان هناك تركيز على النتائج الناتجة عن البيانات الاقتصادية والعمالة ومعدلات الفائدة التي تم إصدارها باستمرار ضمن هذا الإطار". في أبريل، استمر التطور على هذا الأساس، حيث لعبت المواقف السياسية بشأن قضايا التعريفات والإجراءات "التخفيفية" دوراً رئيسياً. مع إضافة بيانات الاقتصاد والعمالة التي تم إصدارها في أبريل والتي أظهرت أداءً قويًا نسبيًا، قام المتداولون بتخفيف مخاوفهم بشأن "الركود الاقتصادي"، وفي نهاية المطاف، بعد انتهاء تعديل السوق الشهري، هيمنت التداولات الاستباقية التي توقعت أن النزاعات التجارية لن تؤدي إلى الركود الاقتصادي على اتجاه السوق. سجل كل من مؤشر ناسداك وBTC عوائد شهرية إيجابية بعد انخفاض ثم ارتفاع.

في أوائل أبريل، أعلنت الحكومة حالة الطوارئ الوطنية وبدأت تدابير التعرفة. وأكد وزير التجارة ووزير المالية على التعاون مع الحلفاء لمواجهة ذلك.

من 3 إلى 5 أبريل، شهدت الأسهم الأمريكية انخفاضًا حادًا بفعل الذعر، حيث انخفضت المؤشرات الثلاثة الرئيسية تحت مستوى السنة، وهبط مؤشر S&P 500 إلى نقاط يناير 2024. تم تقليص الأسهم ذات التقييم المرتفع بشكل كبير. تراجعت سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل وقصيرة الأجل بشكل ملحوظ، حيث قام المتداولون ببيع الأسهم واللجوء إلى سوق السندات والأسهم الأوروبية. في عطلة نهاية الأسبوع، شهدت الولايات المتحدة احتجاجات واسعة النطاق.

في 7 أبريل، يوم الإثنين، تجاوز مؤشر VIX لمؤشر S&P 500 60. دخلت موجة البيع في السوق المرحلة الثانية، وتم بيع سندات الخزانة الأمريكية بشكل كبير. تم تنفيذ التعريفات الجمركية في 9، وارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين لأكثر من 4%، وفي 11 اقترب عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات من 4.6%. في 21، انتشرت موجة البيع إلى سوق العملات، وانخفض مؤشر الدولار إلى 97.911، متجاوزًا النقطة المنخفضة التي سجلها أثناء انهيار Carry Trade العام الماضي. دخل مؤشر ناسداك في سوق دببي تقني.

الإجراءات الضريبية غير المتوقعة، وعدم الاهتمام بانخفاض الأسواق المالية، والرد الصارم من الحكومة الصينية، دفعت الأسواق الأمريكية للأسهم والسندات والعملات إلى وضع مأساوي يُعرف بـ "ثلاثة قتل". هذه الوضعية أثارت حالة من الذعر الأكبر في السوق، وواجهت انتقادات واحتجاجات من الشركات والقطاع المالي، كما زعزعت الثقة الأساسية في السوق، مما أجبر الحكومة على تقديم تنازلات.

أولاً، تم تعليق الرسوم الجمركية لمدة 90 يومًا على جميع الدول باستثناء الصين، لتخفيف التوترات مع الحلفاء وكسب المزيد من الوقت للتفاوض. في 23 أبريل، ذكرت التقارير أن الحكومة قد تخفض بشكل كبير الرسوم الجمركية المرتفعة على السلع الصينية، حتى أكثر من النصف، لتخفيف التوترات مع الصين. في هذه الأثناء، أكدت الحكومة أنها كانت على اتصال دائم مع الحكومة الصينية، لكن الحكومة الصينية نفت ذلك.

أصبح الذهب هو الرابح الوحيد، حيث شهد ارتفاعًا قويًا منذ 9 أكتوبر، حيث ارتفع من 2970 دولارًا للأونصة إلى 3499.93 دولارًا (22 أبريل). لكن منذ 23 أكتوبر، وبعد أن وردت أنباء تفيد بأن الحكومة تفكر في تقليص الرسوم الجمركية المرتفعة على السلع الصينية، دخل في مرحلة تعديل مستمر، حتى انخفض إلى 3288.54 دولارًا للأونصة بنهاية الشهر. لكن على الرغم من ذلك، لا يزال يسجل زيادة كبيرة بنسبة 5.08% في الشهر.

سوق الأسهم الأمريكية انتعشت بقوة بعد أن بلغت القاع في 4 أبريل، واستمر الانتعاش بعد "تخفيف" السياسة في 23، وحتى وقت إعداد هذا التقرير (2 مايو)، استعادت ناسداك وS&P 500 بالكامل الانخفاض الناتج عن النزاع الجمركي.

على مدار الشهر، ارتفع مؤشر ناسداك بنسبة 0.85% في أبريل، وانخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 0.76%، وانخفض مؤشر داو جونز بنسبة 3.17%، وارتفعت BTC بنسبة 14.11%.

خلال هذه العملية، على الرغم من أن السوق راهن في وقت ما على أن الاحتياطي الفيدرالي سيبدأ في خفض أسعار الفائدة بشكل مؤقت، وتوقع أن تتجاوز احتمالية خفض الفائدة في مايو 80%، إلا أن الاحتياطي الفيدرالي ظل دائمًا متشددًا، حيث أكد مرة أخرى فقط في ظل "مذبحة" الأسهم والسندات والعملات أنه سيتدخل في السوق إذا ظهرت مفاجآت في سوق العمل، وأطلق بعض المعلومات "المتدنية".

في 10 أبريل، أصدرت مكتب إحصاءات العمل الأمريكي بيانات، حيث انخفض مؤشر أسعار المستهلك (CPI) لشهر مارس بنسبة 0.1% (بعد التعديل الموسمي) بفضل انخفاض أسعار الطاقة، وهو الانخفاض الشهري الأول في حوالي خمس سنوات، وأقل من توقعات السوق التي كانت تشير إلى زيادة بنسبة 0.1%. انخفض معدل نمو CPI السنوي من 2.8% في فبراير إلى 2.4% (غير المعدل موسمياً). نما CPI الأساسي (باستثناء الغذاء والطاقة) بنسبة 0.1% (أقل من التوقعات التي كانت تشير إلى 0.2%)، بمعدل نمو سنوي قدره 2.8%، وهو الأدنى منذ مارس 2021.

في 30 أبريل، أصدرت مكتب التحليل الاقتصادي الأمريكي تقديرًا أوليًا للربع الأول، حيث انخفض الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي بمعدل سنوي قدره 0.3%، مما جعله أدنى مستوى منذ الربع الثاني من عام 2022، وهو أقل بكثير من معدل النمو البالغ 2.4% المتوقع في الربع الرابع من عام 2024، وأقل من توقعات السوق البالغة 0.4% (توافق توقعات إحدى الوكالات) أو 0.3% (الوسيط في استطلاع أحد وسائل الإعلام في 12 أبريل).

في 2 مايو، أصدرت وزارة العمل تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر أبريل، حيث زاد عدد الوظائف غير الزراعية بمقدار 177,000، وهو أعلى من توقعات إحدى الوكالات التي كانت 133,000، ولكنه أقل من 185,000 المعدلة لشهر مارس (تم تعديل بيانات شهري فبراير ومارس بمقدار 58,000). متوسط عدد الوظائف الجديدة في الأشهر الستة الماضية كان 193,000 شهريًا، مما يدل على أن سوق العمل لا يزال قويًا. وظل معدل البطالة في أبريل عند 4.187% (كان 4.152% في مارس)، وهو ما يتماشى مع التوقعات، وارتفع معدل المشاركة في القوى العاملة قليلاً، مما يشير إلى أن السوق قوي نسبيًا. زاد الأجر بالساعة بشكل شهري بنسبة 0.2% (أقل من التوقعات التي كانت 0.3%)، وزاد سنويًا بنسبة 3.8% (أقل من التوقعات التي كانت 3.9%)، مما يدل على ضغط معتدل على الأجور.

تظهر بيانات التضخم تباطؤاً، بينما تظل بيانات التوظيف قوية. هذا يقلل مؤقتاً من مخاوف السوق بشأن الركود الاقتصادي، بالإضافة إلى "تخفيف" السياسة، على الرغم من أن الاحتكاكات التجارية لا تزال مستمرة بصعوبة، إلا أن الأموال القادمة من المستثمرين الأفراد والصناديق النشطة بدأت في تنفيذ تداولات مستقبلية، مما دفع الأسهم الأمريكية إلى الانتعاش القوي.

نعتقد أن الذعر الناجم عن النزاع الجمركي على المدى القصير والمتوسط قد تم释放ه بشكل نسبي، وتظهر بيانات الناتج المحلي الإجمالي أنه على الأقل الآن لم تتعرض الاقتصاد الأمريكي لضرر كبير، بالإضافة إلى أن السياسات تبدو أنها تعود من "فقدان السيطرة" إلى "العقلانية"، وهذا هو السبب الذي يجعل الأموال الاستباقية تجرؤ على الشراء بشكل كبير. نحن نميل إلى أن التعديل في الفترة من فبراير إلى أبريل هو تصحيح حاد لسوق الأسهم الأمريكية الذي ارتفع على مدى عامين بسبب ارتفاع التقييمات تحت تأثير النزاعات التجارية، وهو اختبار تقني لسوق هابطة، ولكن لا توجد بيانات كافية تشير إلى أن الاقتصاد الأمريكي سيواجه ركودًا. حالياً، حصلت تقديرات سوق الأسهم الأمريكية على بعض الانخفاض، لكنها ليست رخيصة أيضًا، حيث أن تسعير السوق قد تم بشكل نسبي، وإذا استمرت الزيادة نحو الأعلى، فسيحتاج الأمر إلى المزيد من الدعم من الشروط مثل تخفيف النزاع التجاري أكثر، وانخفاض مؤشر أسعار المستهلكين. أما بالنسبة لخفض أسعار الفائدة، فلا يبدو الوضع متفائلاً، حيث تظهر بيانات CME FedWatch أن توقعات السوق بشأن خفض أسعار الفائدة قد تأخرت إلى يوليو. بعد الانتعاش الكبير، نميل إلى اتخاذ حكم حيادي، ويجب مراقبة تقدم النزاع التجاري والبيانات الاقتصادية عن كثب، وإذا ظهرت اتجاهات تدهور الاقتصاد، فقد يتكرر التصحيح.

الأصول المشفرة: هيكل الرقائق المستقر + النمو الطويل الأمد

انهيار حاد في بداية الشهر، وقد شهدنا انتعاشًا كبيرًا بنهاية الشهر. كانت حركة BTC في أبريل مثالاً على "التداول العكسي"، حيث يتم الشراء في ظل مشاعر الذعر وانتظار انتعاش سريع في أسعار الأصول عندما تهدأ الأوضاع.

في أبريل، افتتح BTC بسعر 82534.31 دولار، وانخفض إلى أدنى مستوى عند 74420.69 دولار، وانتهى عند 94182.54 دولار، بزيادة 14.11% أي 11648.22 دولار على مدار الشهر، وبلغت الذبذبة الشهرية 26.12%.

سجلت حركة السعر خلال الشهر انخفاضًا في البداية ثم ارتفاعًا، حيث كان أدنى مستوى في 7 أبريل "الاثنين الأسود"، وبعد ذلك، مع بدء تنفيذ الرسوم الجمركية، بدأت الأسعار في الارتفاع تدريجيًا بعد الوصول إلى القاع. وبحسب حساب التغيرات اليومية، كانت أيام الارتفاع في 30 يومًا من التداول أكثر بكثير من أيام الانخفاض.

تقنيًا، أكمل BTC تأكيد الاتجاه الطويل بعد 3 مرات من الارتداد على خط السنة في تزامن مع الانهيار الكبير في الأسهم الأمريكية، وفي 22 أبريل، سجل ارتفاعًا كبيرًا بنسبة 6.82% متجاوزًا خط الـ200 يوم، وعاد إلى الهيكل الصندوقي الذي تم بناؤه سابقًا واقترب من "خط الاتجاه الصاعد الأول" في هذه الدورة الصعودية.

بالمقارنة مع الأسهم الأمريكية، فإن حركة BTC قوية جداً، ويعزى ذلك إلى أن تصحيح الأسعار بدأ في مارس، وزيادة حيازة المستثمرين على المدى الطويل والأفراد ذوي الملاءة المالية العالية، بالإضافة إلى الدعم الإيجابي من السياسات والحالات التطبيقية.

منذ مارس، تواصل العديد من الولايات الأمريكية دفع "قوانين احتياطي البيتكوين" الخاصة بها. في 30 أبريل، وافق مجلس النواب في إحدى الولايات على مشروعين لقوانين احتياطي البيتكوين، وهو الآن في انتظار توقيع الحاكم. إذا أصبحت القوانين سارية، ستصبح تلك الولاية أول ولاية في الولايات المتحدة تسمح للحكومة المحلية بالاحتفاظ بالبيتكوين. بمجرد سريانها رسميًا، يُعتقد أن سرعة التقدم في الولايات الأخرى ستزداد أيضًا.

توسيع حالات استخدام BTC وارتفاع الأسعار في عملية ردود فعل مستمرة تعزز بعضها البعض. في مارس وأبريل، أدت الاضطرابات في الأسواق المالية العالمية الناجمة عن النزاعات التجارية إلى تعطيل هذه العملية مؤقتًا. ومع ذلك، فإن هيكل حيازة العملات داخل سوق التشفير وحركة السوق تبقى كاملة وسلسة، وبمجرد زوال مشاعر الذعر، سيستعيد BTC زخمه الصعودي. في المستقبل، مع النزاعات التجارية والاضطرابات المالية المحتملة، سيظل سعر BTC يواجه تقلبات، وسيكون突破 الأسعار السابقة في انتظار انتهاء النزاع التجاري وعدم دخول الاقتصاد الأمريكي في حالة ركود.

هيكل الرقائق: زيادة حيازة اليد الطويلة والكبيرة، المشترون على المدى الطويل يشترون بشكل مكثف

في 4 أكتوبر 2024، ومع تدفق الأموال بقوة إلى السوق، بدأ مجموعة كبار المستثمرين الجولة الثانية من البيع في هذه الدورة. بعد امتصاص ضغط البيع، استمر تدفق الأموال القوي في دفع الأسعار بالقرب من 110,000 دولار.

بعد دخول شهر مارس، وبصحبة فقدان السيولة، انخفض سعر BTC بشكل كبير، ثم لعبت مجموعة اليد الطويلة مرة أخرى دور "المثبت"، حيث تحولت من البيع إلى زيادة الحيازة.

علاوة على ذلك، يُعتبر أحد جماعات الأثرياء الذين يمتلكون من 100 إلى 1000 عملة BTC، حيث استمروا في زيادة حيازاتهم خلال فترة الانخفاض، وتسارعوا في شراء العملات في أواخر أبريل، حيث تجاوزت عمليات الشراء طوال الشهر 80,000 عملة، ليصبحوا القوة الأساسية التي تُعيد الأمور إلى نصابها. ومن الجدير بالذكر أن هذه الجماعة هي أيضًا من المشترين الرئيسيين لعملة BTC في الفترة من أكتوبر إلى ديسمبر 2024، والتي ارتفعت من 70,000 دولار إلى 100,000 دولار. بناءً على خاصية هذه الجماعة التي تتجاوز فيها عمليات الشراء حجم المبيعات خلال هذه الدورة، يمكن الحكم بأن سلوك هذه الجماعة يتماشى مع خصائص المستثمرين على المدى الطويل، وأن اعترافهم بهذه المنطقة السعرية يساعد على استقرار الأسعار.

بعد أن قامت جميع الأطراف بشراء كميات كبيرة، انخفض مخزون BTC في البورصة بحوالي 60,000 قطعة في أبريل.

في أواخر فبراير، بدأ السعر في الانخفاض، واعتبارًا من نهاية أبريل، عاد السعر إلى مستوى أواخر فبراير. مع تقلبات السوق، تم تبادل الرقائق بشكل كافٍ، وبالمقارنة بين توزيع الرقائق في 31 يناير و30 أبريل، يمكن ملاحظة أن مركز الرقائق في نطاق 74,000-100,000 دولار قد انخفض بشكل ملحوظ، وانتقلت بعض الرقائق المسعرة بأكثر من 100,000 دولار إلى نطاق 74,000-94,000 دولار.

لقد شهدت الأسواق تقلبات في الشهرين الماضيين، ومن منظور توزيع الرقائق، فإن الرقائق الجديدة التي دخلت السوق من خلال FOMO تم بيعها بشكل قسري خلال الانخفاض الحاد، بينما تم إعادة ملء وضع نقص الرقائق في الفترات من 7.4 إلى 9.4. وفقًا لبيانات منصة معينة، فقد خرجت حاليًا المراكز القصيرة من الخسائر العائمة، في حين انخفضت BTC التي لا تزال في حالة خسائر عائمة إلى 14%. لقد تحسن الضغط البيعي في السوق الناتج عن الذعر والخسائر بشكل كبير.

الأموال: الانتعاش