التمويل اللامركزي ي迎来新机遇：美国监管态态度转暖，三大类别值得 متابعة

في الآونة الأخيرة، أصدرت مجموعة العمل الخاصة بالعملات المشفرة التي نظمتها لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية إشارات إيجابية متعددة، مما يشير إلى أن صناعة العملات المشفرة والتمويل اللامركزي قد تشهد وضعاً إيجابياً. لقد أظهرت هذه الاجتماع دعمًا غير مسبوق من قبل الجهات التنظيمية الأمريكية تجاه التمويل اللامركزي حتى الآن، على الرغم من عدم وجود تشريع رسمي، لكن محتوى المناقشة في الاجتماع:

• خلق بيئة تنظيمية تشجع على الابتكار
• عززت شرعية الحفظ الذاتي والمشاركة على السلسلة
• تشير إلى وضع قواعد أكثر مرونة وذكاء لتجربة التمويل اللامركزي

من المحتمل أن يكون هذا بمثابة محفز لقيادة الولايات المتحدة لجولة جديدة من تطوير التمويل اللامركزي. بالنسبة لمشاركي مجال التشفير، لا شك أن هذا أطلق إشارة واضحة: إن عصر جديد من التمويل اللامركزي الخاضع للتنظيم الأمريكي قادم. هذه ليست مجرد تحول على مستوى التنظيم، بل هي إعادة تشكيل لهيكل الاستثمار.

! استراتيجية سوق DeFi الصاعدة: أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية إيجابيات ، والفئات الثلاث تستحق الاهتمام بها

إشارة إيجابية رئيسية من اجتماع الطاولة المستديرة للـ SEC

1. الاستقلالية المالية

ترتبط المؤتمر بحرية الاقتصاد والابتكار وحقوق الملكية الخاصة بروح التمويل اللامركزي. تعيد هذه السردية توجيه التمويل اللامركزي كامتداد لروح الاستقلال المالي الأمريكي، بدلاً من كونه تهديدًا تنظيميًا. وهذا يتناقض بشكل حاد مع الموقف العدائي السابق.

2. إزالة عدم اليقين من اختبار هاوي: الإيثار، التعدين، والمدققون لا ينتمون إلى الأوراق المالية

أوضحت الاجتماع أن عمليات الرهن، والتعدين، والمشاركة كمدققين ليست معاملات أوراق مالية، مما أزال الضباب التنظيمي الكبير الذي كان يعيق مشاركة المؤسسات في آليات التوافق لفترة طويلة. وقد عالج هذا المخاوف الأساسية من أن المشاركة في الشبكة قد تثير تنظيم الأوراق المالية بسبب اختبار هاوي. هذه اللوائح الواضحة تفيد مباشرة سوق الرهن السائل الذي يصل حجمه إلى 47 مليار دولار. وقد أوضح المنظمون الأمريكيون أن المشاركة بصفتك عامل منجم/مدقق في إثبات الحصة أو إثبات العمل، أو المشاركة في الرهن كخدمة، ليست في جوهرها معاملات أوراق مالية. وهذا يقلل من عدم اليقين التنظيمي في الجوانب التالية:

• بروتوكول الرهن السائل
• شركة بنية تحتية للتحقق
• بروتوكول التمويل اللامركزي مع وظيفة الرهن

3. الابتكارات في المنتجات على السلسلة

عقد الاجتماع مقترحًا سياسة "الإعفاء المشروط" أو "الإعفاء الابتكاري"، مما يسمح بالتجريب السريع وإطلاق منتجات DeFi جديدة دون الحاجة إلى التسجيل المعقد. أنشأت آلية "الإعفاء المشروط" المقترحة صندوقًا تنظيميًا مصممًا خصيصًا للابتكار في DeFi. تستمد هذه الطريقة من الأطر التنظيمية الناجحة للتكنولوجيا المالية في دول مثل سنغافورة وسويسرا، مما يسمح بإجراء تجارب خاضعة للرقابة دون أن تستوفي بالكامل متطلبات تسجيل الأوراق المالية: قد يمهد هذا الطريق للحالات التالية:

• ابتكار بدون إذن
• إطلاق منتجات التمويل اللامركزي الأمريكية
• الاندماج بشكل أسرع مع التمويل التقليدي

4. يتم حماية إدارة الذات

تروج الاجتماعات لحق الحفظ الذاتي للأصول الرقمية وتصفه بأنه "القيم الأساسية الأمريكية". وهذا يدعم الأنواع التالية من المنتجات:

• مزود المحفظة
• بورصات غير وصائية
• أدوات التداول والاستثمار على السلسلة

5. دعم علني لأجندة العملات الرقمية

تناولت الاجتماع هدف جعل الولايات المتحدة "عاصمة العملات الرقمية العالمية"، مما يضمن توافق الإطار التنظيمي مع القيادة السياسية الحالية. مع انتهاء انتخابات 2024 في الولايات المتحدة، قد يؤدي هذا التوافق السياسي إلى إطلاق سياسات تنظيمية أكثر ملاءمة، ودفع بناء البنية التحتية للعملات الرقمية التي تقودها الحكومة.

6. تشجيع المرونة على السلسلة

استشهد الاجتماع ببيانات من ستاندرد آند بورز العالمية، مشيدًا بأن التمويل اللامركزي لا يزال قادرًا على العمل خلال انهيار النظام المالي المركزي. هذه هي اعتراف مباشر بموثوقية التمويل اللامركزي في بيئة الضغط.

إطار تحديد الاستراتيجية

الطبقة الأولى: بروتوكولات البنية التحتية الأساسية

المستفيدون المباشرون من وضوح التنظيم هم البروتوكولات التي تشكل العمود الفقري للبنية التحتية للتمويل اللامركزي. غالبًا ما تتمتع هذه البروتوكولات بقيمة إجمالية مقفلة (TVL) عالية، وهياكل حوكمة ناضجة، ووظائف واضحة تتماشى مع الخدمات المالية التقليدية.

اتفاقية الرهن السائل: مع وضوح قواعد الرهن، من المتوقع أن تجذب اتفاقية الرهن السائل تدفقات الأموال المؤسسية التي تبحث عن حلول رهن متوافقة. مع إزالة العقبات التنظيمية، قد ينمو سوق الرهن السائل الذي يبلغ حجمه 47 مليار دولار بشكل كبير.

البورصات اللامركزية: تستفيد بعض DEX من حماية الحفظ الذاتي وتتمتع بإعفاءات مبتكرة. يمكن لهذه المنصات طرح منتجات مالية أكثر تعقيدًا دون مواجهة تأخيرات تنظيمية.

اتفاقية الإقراض: بعض منصات الإقراض قادرة على توسيع منتجاتها الموجهة للمؤسسات في ظل تنظيم أكثر وضوحًا، خصوصًا في مجالات الإقراض الآلي وإنشاء الأصول الاصطناعية.

الطبقة الثانية: دمج الأصول في العالم الحقيقي

إطار الإعفاء المبتكر مفيد بشكل خاص لربط البروتوكولات المالية التقليدية والتمويل اللامركزي. يمكن لبروتوكولات الأصول الواقعية الآن تجربة نموذج التوكنات دون الحاجة إلى عمليات تسجيل الأوراق المالية المعقدة.

من المتوقع أن يسرع رواد مجال RWA من اعتماد المؤسسات للأوراق المالية المرمزة، والائتمان الشركات، والمنتجات الهيكلية. يبلغ إجمالي القيمة المقفلة (TVL) في مجال RWA حاليًا حوالي 8 مليارات دولار، وإذا كانت مسارات التنظيم أكثر وضوحًا، فقد يتوسع هذا المجال بسرعة.

الطبقة الثالثة: فئة الابتكار الناشئة

آلية الإعفاء المشروط خلقت فرصًا لفئة جديدة من منتجات التمويل اللامركزي التي كانت متوقفة سابقًا بسبب عدم اليقين التنظيمي.

البنية التحتية عبر السلاسل: البروتوكولات التي تدعم نقل الأصول الآمنة عبر السلاسل يمكنها الآن تطوير منتجات أكثر تعقيدًا دون القلق بشأن انتهاك قوانين الأوراق المالية عن غير قصد.

المنتجات المالية الآلية: بروتوكولات تحسين العائد، أنظمة التداول الآلي وأدوات إدارة الأصول الخوارزمية يمكن الآن تطويرها ونشرها بسرعة أكبر في السوق الأمريكية.

كيف تستعد لسوق الثيران في التمويل اللامركزي للمستقبل؟

1. اضرب الرهان على بروتوكولات التمويل اللامركزي عالية الموثوقية

متابعة تلك البروتوكولات التي من المتوقع أن تستفيد من وضوح التنظيم:

• الرهن وLST
• بورصة لا مركزية
• بروتوكول العملات المستقرة
• بروتوكول RWA

2. تخزين رموز الحوكمة

قد تستفيد رموز البنية التحتية الأساسية للتمويل اللامركزي (لا سيما تلك التي تمتلك TVL عالي ومتوافقة مع التنظيمات).

3. المشاركة في الحوكمة على السلسلة

شارك في منتدى الحوكمة وشارك في التصويت بالتفويض. قد تميل الجهات التنظيمية إلى البروتوكولات التي تتمتع بالشفافية والحوكمة اللامركزية.

4. بناء أو المساهمة في النظام البيئي للعملات المشفرة في الولايات المتحدة

إشارات الجهات التنظيمية ستجعل الأطراف التالية أكثر أمانًا:

• الشركات الناشئة على السلسلة
• مطوري المحافظ
• شركة خدمات الرهن
• مساهمو البرمجيات مفتوحة المصدر

الآن هو الوقت المناسب للذهاب:

• إطلاق أو المساهمة في المنتجات العامة
• التقدم بطلب للحصول على تمويل أو المشاركة في بناء نظام DAO البيئي
• الانضمام إلى منظمة التمويل اللامركزي أو DAO في الولايات المتحدة

5. المشاريع التي تشارك فيها المؤسسات بشكل مسبق

متابعة تدفقات الأموال المؤسسية ومشاريع التجريب الابتكاري المعفاة:

• إنشاء مراكز في بروتوكولات التمويل اللامركزي القابلة للتكامل مع المؤسسات
• متابعة بعض الإعلانات التجريبية للمؤسسات المالية الكبرى
• متابعة نظام إيثيريوم البيئي، خاصةً في ظل وضوح الرهان وارتفاع معدل اعتماد البنية التحتية

6. متباعة "دليل الإعفاءات الابتكارية"

إذا أصدرت الهيئات التنظيمية الأمريكية معايير واضحة، يمكنك:

• إطلاق أدوات DeFi جديدة تت符合 شروط الإعفاء
• الحصول على إيردروب أو حوافز من بروتوكولات الامتثال
• إنشاء محتوى أو خدمات لإطار الإعفاء المبسط

تحليل عوامل التحفيز من قبل المؤسسات

توقعات تدفق رأس المال

وضوح التنظيم فتح أمام المؤسسات العديد من الطرق التي كانت مغلقة سابقًا:

• شركات إدارة الأصول التقليدية: يمكن لشركات إدارة الأصول الكبيرة الآن استكشاف دمج التمويل اللامركزي في أعمالها لتحقيق زيادة في العوائد، تنويع المحفظة وتحسين الكفاءة التشغيلية. حاليا، لا يتجاوز معدل اعتماد المؤسسات على التمويل اللامركزي 5% من حجم إدارة الأصول التقليدية، مما يشير إلى إمكانات نمو هائلة.
• إدارة أموال الشركات: يمكن الآن للشركات النظر في استخدام بروتوكولات التمويل اللامركزي في إدارة أموالها، بما في ذلك توليد العوائد من الاحتياطيات النقدية وأنظمة الدفع الآلية. تبلغ قيمة سوق إدارة أموال الشركات حوالي 5 تريليون دولار، حيث قد يتم نقل جزء من هذه الأصول إلى بروتوكولات التمويل اللامركزي.
• صناديق التقاعد والصناديق السيادية: يمكن للمستثمرين المؤسسيين الكبار الآن اعتبار بروتوكولات التمويل اللامركزي فئة استثمار مشروعة لتخصيص الأصول. عادة ما يستثمر هؤلاء المستثمرون بمبالغ تتراوح بين 100 مليون دولار و 1 مليار دولار، مما يمثل احتمال حدوث زيادة كبيرة في إجمالي القيمة المقفلة للبروتوكولات.

مؤشر تسريع الابتكار

إطار الإعفاء المبتكر يمكن أن يسرع بشكل كبير من عملية تطوير التمويل اللامركزي :

• دورة تطوير المنتج: سابقاً، كانت المنتجات الجديدة في مجال التمويل اللامركزي تحتاج إلى 18 إلى 24 شهراً من المراجعة القانونية، وقد تتضمن أيضاً تدخل الجهات التنظيمية. من المتوقع أن يقلل إطار الإعفاء هذه الدورة إلى 6 إلى 12 شهراً، مما يسرع فعلياً من وتيرة الابتكار المالي.
• عودة الإقليم: بسبب عدم اليقين التنظيمي في الولايات المتحدة، تم تطوير العديد من بروتوكولات التمويل اللامركزي في الخارج. قد يجذب الإطار الجديد هذه المشاريع للعودة إلى الولاية القضائية الأمريكية، مما يزيد من نشاط تطوير blockchain المحلي.

دراسة حالة: تحويل 10,000 إلى 100,000 دولار إلى 100,000 إلى 1,000,000 دولار

يمكن تطبيق إطار الاستراتيجية المذكور أعلاه على أحجام مختلفة من الأموال، وتطوير استراتيجيات تخصيص الأصول المحددة بناءً على تفضيلات المخاطر المختلفة ومدد الاستثمار.

الخط الزمني: من 12 إلى 24 شهرًا

نطاق التمويل: من 10,000 إلى 100,000 دولار أمريكي

هدف العائد على الاستثمار: تحقيق عائد 10 أضعاف باستخدام استراتيجيات المزيج

استراتيجية المستثمرين الأفراد (نطاق رأس المال: 10,000 إلى 25,000 دولار أمريكي)

بالنسبة للمستثمرين الأفراد، يجب أن تركز الأولويات على البروتوكولات الناضجة ذات التنظيم الواضح والأساسيات القوية. قد تقوم الاستراتيجية المحافظة بتخصيص 60% من الأموال لبروتوكولات الإيداع ذات السيولة العالية وDEX الرائجة، و25% من الأموال لبروتوكولات الإقراض، و15% من الأموال لفئات جديدة ذات إمكانيات نمو عالية.

المفتاح هو الحصول على حقوق المشاركة في الحوكمة وفرص توليد العائدات التي كانت متاحة سابقًا فقط للمستثمرين المحترفين. في ظل وجود تنظيم واضح، يمكن أن توفر هذه البروتوكولات آليات أكثر شفافية وسهولة في المشاركة.

استراتيجية عالية القيمة (نطاق رأس المال: 25,000 - 100,000 دولار أمريكي)

يمكن أن تدعم هذه النطاقات الرأسمالية استراتيجيات أكثر تعقيدًا، بما في ذلك المشاركة المباشرة في البروتوكولات، وتفويض الحوكمة، واستخدام منتجات التمويل اللامركزي من المستوى المؤسسي. قد تركز تخصيصات الاستراتيجيات على رموز حوكمة البروتوكولات الرئيسية (40%)، ومراكز الرهان المباشر (30%)، والتعرض لبروتوكولات RWA (20%)، والبروتوكولات في مرحلة الابتكار (10%).

يمكن للمشاركين ذوي القيمة العالية المشاركة بشكل أكثر نشاطًا في الحوكمة، وخلق قيمة إضافية محتملة من خلال تعدين الحوكمة، والمشاركة في تطوير البروتوكول في مراحله المبكرة.

استراتيجية المؤسسات (نطاق التمويل: 100,000 دولار أمريكي وما فوق)

يمكن لرأس المال بحجم المؤسسات المشاركة في أعمال التمويل اللامركزي بالجملة، بما في ذلك تشغيل عقد التحقق مباشرة، وإدارة خزائن البروتوكول، واعتماد استراتيجيات العائد المعقدة. يمكن لهؤلاء المشاركين أيضًا الانخراط في تعاون البروتوكول وتطوير تكامل مخصص.

ينبغي أن تركز استراتيجيات المؤسسات على بروتوكولات التشغيل، وتحدد إطارًا واضحًا للامتثال التنظيمي، وهيكل حوكمة متكامل، وتدابير أمان على مستوى المؤسسة. في هذا النطاق، تصبح عمليات الرهن المباشر قابلة للتطبيق، وقد تكون العوائد المعدلة حسب المخاطر أعلى مقارنةً ببروتوكولات الرهن السائلة.

تحليل إمكانيات العائد

تشير التوقعات المحافظة المستندة إلى دورات تطبيقات التمويل اللامركزي السابقة إلى أن العوائد المحتملة في هذه النطاقات التمويلية قد تكون كما يلي:

زيادة قيمة الرموز: مع تسارع تبني المؤسسات وزيادة فائدة البروتوكول، فإن وضوح التنظيم غالبًا ما يؤدي إلى زيادة قيمة الرموز الحاكمة المفضلة بمعدل يتراوح بين 3 إلى 5 مرات.

توليد العائد: توفر بروتوكولات التمويل اللامركزي 4-15% عائد سنوي من خلال آليات متنوعة مثل مكافآت الرهن، ورسوم التداول، وفوائد الإقراض. مع دخول رأس المال المؤسسي إلى السوق، يمكن أن يؤدي وضوح التنظيم إلى استقرار هذه العوائد وربما زيادتها.

الابتكار في الوصول: قد تؤدي المشاركة المبكرة في اتفاقيات الإعفاء من الابتكار إلى عوائد مرتفعة للغاية (من 5 إلى 10 أضعاف) لأن هذه المشاريع ستطور أصلاً مالياً جديداً وتستحوذ على حصة السوق في الفئات الناشئة.

التأثير المركب: الجمع بين زيادة قيمة الرموز، وتوليد العائدات، والمشاركة في الحوكمة، يمكن أن ينتج عوائد مركبة، حيث قد تتجاوز عائداته بشكل كبير العوائد التقليدية خلال فترة زمنية تتراوح بين 12 إلى 24 شهرًا.

جدول تنفيذ الاعتبارات

المرحلة الأولى (من الربع الثالث إلى الربع الرابع من عام 2025): تنفيذ الإرشادات التنظيمية الأولية، مشاريع تجريبية مبكرة للمؤسسات، زيادة قيمة رموز الحوكمة للاتفاقيات المواتية.

المرحلة الثانية (الربع الأول إلى الربع الثاني من 2026): تبني مؤسسات أوسع، وإطلاق منتجات جديدة بموجب إعفاءات مبتكرة