تحليل اتجاه السوق بعد اجتماع FOMC وتأثير التعريفات المتساوية

١. مراجعة الاقتصاد الكلي لهذا الأسبوع

1. نظرة عامة على السوق

هذا الأسبوع، كانت هناك فروق واضحة في أداء الأصول المختلفة:

• ارتفعت الأسهم الأمريكية بشكل طفيف، لكن بشكل عام لا تزال في اتجاه هبوطي، والتداول غير نشط. انخفض معدل خيارات البيع/الشراء في سوق الخيارات، مما يدل على أن بعض الأموال بدأت في الشراء عند القاع.

• في سوق السلع، واصل الذهب الارتفاع بعد أن تجاوز 3000 دولار للأونصة، وزادت أسعار النحاس بنسبة 0.8%، حيث ارتفعت بأكثر من 11% في الثلاثة أشهر الأخيرة. استقرت أسعار النفط بالقرب من 68 دولارًا للبرميل، في حين انخفضت أسعار الغاز الطبيعي.

• سوق العملات المشفرة يعاني من ضعف في التداول، حيث يتقلب سعر البيتكوين حول 8.4万美元، ويفتقر إلى قوة الدفع الصعودية، بينما تتبع العملات الأخرى هذا التقلب.

2. تحليل اجتماع FOMC

اتخذ الاحتياطي الفيدرالي في هذا الاجتماع الاستراتيجيات التالية:

1. المستوى الاستراتيجي: الالتزام بمبدأ "الاعتماد على البيانات"، عدم التعهد بوقت محدد لخفض الفائدة، والحفاظ على مرونة السياسة.

2. التعديل التكتيكي:

   • التأكيد على بيانات توقعات التضخم لمدة 5 سنوات من بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، وتخفيف أهمية مؤشر ثقة المستهلك من جامعة ميشيغان، وتقليل الضوضاء في السوق.
   • إعادة طرح مفهوم "التضخم المؤقت"، وتخفيف تأثير الرسوم الجمركية على التضخم على المدى الطويل، مما يوفر مساحة لخفض أسعار الفائدة.
   • ضبط جدول الانكماش (QT) الوتيرة، لمواجهة الصدمات المحتملة في السيولة.

3. تغيرات سوق السيولة والفائدة

• عادت السيولة إلى الانتعاش، وبلغت السيولة العامة 6.1 تريليون، مما ساهم في التحسين نتيجة تدفقات حسابات TGA.

• استقرار توقعات خفض الفائدة في سوق الفائدة، احتمال خفض الفائدة في يونيو 67%، ومن المتوقع خفض الفائدة 3 مرات طوال العام.

• تراجعت أسعار الفائدة في السوق الثانوية بشكل أسرع في الطرف القصير من المنحنى مقارنة بالطرف الطويل، مما أدى إلى انحدار منحنى العائد.

• اتساع فرق العائد على السندات الاستثمارية في سوق الائتمان، وانخفاض الميل نحو المخاطر، لكن لم يُرَ أي إشارات على خطر نظامي.

٢. التوقعات الاقتصادية للأسبوع المقبل

1. أصبحت الرسوم الجمركية المتساوية محور التركيز

الضرائب المعادلة التي تدخل حيز التنفيذ في 2 أبريل هي محور اهتمام السوق:

• ستؤثر قوة التعريفات الجمركية على أسعار السلع، والتضخم، وأرباح الشركات.

• إذا تسبب ذلك في حدوث احتكاكات تجارية عالمية، فقد يؤدي إلى تفاقم توتر سلسلة التوريد، وزيادة التضخم، وتهديد نمو الاقتصاد.

2. لا تزال المشاعر الحذرة في السوق قائمة

• على الرغم من تراجع VIX، إلا أن إشارات مخاطر السوق الائتماني قد زادت، ويميل المستثمرون إلى تقليل تعرضهم للمخاطر وزيادة الأصول الآمنة.

• لا يزال اتجاه سياسة الاحتياطي الفيدرالي أمرًا حاسمًا: إذا أدت الرسوم الجمركية إلى ارتفاع التضخم، فقد يتم تشديد السياسة في وقت مبكر؛ إذا كان التضخم قابلاً للتحكم، فقد يتم الحفاظ على موقف متشائم.

3. اقتراحات استراتيجية

لا يزال السوق في مرحلة عدم اليقين المتعلقة بالسياسات وتسعير المخاطر، يُوصى باتباع استراتيجية "الدفاع + الهجوم المرن"، مع تجنب مخاطر الذيل في نفس الوقت، واغتنام الفرص المرحلية.