تحليل سقف القيمة السوقية للتشفير واستراتيجيات تطوير الشركات

في صناعة التشفير، كانت هناك شركتان فقط تجاوزت قيمتهما السوقية حاجز المئة مليار دولار، وهذا قد يشير إلى أن سقف القيمة السوقية للصناعة بدأ يظهر بشكل واضح. من خلال مقارنة القيمة السوقية وأرباح الربع السنوي للعمالقة في صناعة الأدوية التقليدية، يمكننا أن نفترض المستوى الأعلى لقيمة التقدير التي قد تصل إليها شركات التشفير في نهاية المطاف.

كانت إحدى منصات التشفير المعروفة من بين أكثر البورصات ربحية في العالم، حيث تجاوزت قيمتها السوقية في مرحلة ما 100 مليار دولار. عند إدراجها، بلغت أرباحها في ربع واحد 3 مليارات دولار، مما يظهر قدرة ربحية مذهلة.

تتبنى شركة أخرى معروفة في الصناعة استراتيجية تمويل مستمرة من خلال إصدار السندات لشراء البيتكوين. حاليًا، تمتلك هذه الشركة 331,200 بيتكوين، وهو ما يمثل حوالي 1.5% من إجمالي كمية البيتكوين، وقد وصلت قيمة محفظتها إلى 33 مليار دولار. يعتقد محللون في الصناعة أن النموذج الأساسي لهذه الشركة هو اعتبار الديون طويلة الأجل كأرباح في الميزانية العمومية، بدلاً من خلق تدفقات نقدية، وهذا يفسر بشكل جيد لماذا ارتفعت أسعار أسهم هذه الشركة بهذا الشكل.

دعونا نقارن بين استراتيجيتين استثماريتين مختلفتين: لنفترض أن شركتين حصلتا على تمويل قدره 12 مليار دولار، واحدة لشراء بيتكوين والأخرى للاستثمار في آلات التعدين.

عندما يرتفع سعر البيتكوين من 50,000 دولار إلى 100,000 دولار، حقق الأول من خلال الاستثمار في البيتكوين ربحًا صافياً قدره 1.2 مليار دولار، لكن هذا لا يتعلق بتدفق النقد من أعمال الشركة، بل هو ربح غير محقق. بالنظر إلى البيتكوين المتراكم سابقًا، من المحتمل أن يكون الربح الفعلي قد تجاوز 15 مليار دولار في عام واحد.

بالمقارنة، استثمار 1.2 مليار دولار في التعدين من قبل الأخير، على الرغم من أن تكلفة التعدين مرتفعة، إلا أن فترة استرداد تكاليف آلات التعدين هي عام واحد، مما يعني أن هناك تدفق نقدي شهري قدره 100 مليون دولار بعد ذلك.

لذلك، فإن الأرباح من استثمار 12 مليار دولار ستعتمد على سعر البيتكوين في الحالة الأولى، بينما ستعتمد الأرباح في الحالة الثانية على مدة البيتكوين. هذه هي أيضًا السبب الرئيسي الذي قد يتسبب في تدفق الأموال من الحالة الأولى إلى الشركات التعدينية عندما يصل سعر البيتكوين إلى 100000 دولار. طالما أن سعر البيتكوين يبقى عند 100000 دولار، وحجم القوة التعدينية لا يتغير، كلما زاد الوقت، زادت الأرباح التراكمية.

مع ارتفاع سعر البيتكوين، فإن تأثير الهامش لشراء البيتكوين من خلال التمويل يتناقص. إذا كان سعر البيتكوين قد وصل بالفعل إلى 100,000 دولار، فإن إعادة التمويل بمقدار 1.2 مليار دولار وارتفاع مؤشر صعوبة التضاعف، قد تكون نسبة ارتفاع البيتكوين فقط 20%، مما سيؤدي إلى تقليل الأرباح بشكل كبير إلى 240 مليون دولار.

سعر البيتكوين محدود في مساحة الارتفاع، مما يحد من إمكانيات النمو لشراء البيتكوين من خلال التمويل. مع ارتفاع سعر البيتكوين، ستتأثر أيضًا القدرة على التمويل، لذا فإن نمط الارتفاع الذي يبدو بلا حدود له في الواقع حد، وسيكون من الصعب أيضًا الحفاظ على التمويل.