بيتكوين الاستحواذ巨头的成功之道:المراجحة与创新融资

على مدار السنوات الخمس الماضية، استثمرت شركة ما ما يعادل 40.8 مليار دولار من الناتج المحلي الإجمالي لأيسلندا، واستحوذت على أكثر من 580,000 بِتكوين، مما يمثل حوالي 2.9% من إجمالي إمدادات بِتكوين أو ما يقرب من 10% من بِتكوين النشط. ارتفعت أسهم الشركة بنسبة 1600% على مدار السنوات الثلاث الماضية، متجاوزة ارتفاع بِتكوين بنسبة 420% خلال نفس الفترة. تجاوزت قيمة الشركة 100 مليار دولار، ودخلت مؤشر ناسداك 100.

أدى هذا النمو المذهل إلى آراء مختلفة. يتوقع البعض أن تصل الشركة إلى قيمة سوقية تبلغ تريليون دولار، بينما يشعر آخرون بالقلق من أنها قد تضطر إلى بيع بيتكوين، مما يؤدي إلى حالة من الذعر في السوق. ومع ذلك، يفتقر معظم الناس إلى الفهم الأساسي لطريقة عمل الشركة. ستتناول هذه المقالة نمط عمل هذه الشركة، وما إذا كانت تشكل حقًا خطرًا كبيرًا على سوق بيتكوين.

استراتيجيات التمويل المتنوعة

تجمع الشركة الأموال لشراء بيتكوين من خلال ثلاثة قنوات رئيسية: إيرادات التشغيل، وإصدار الأسهم، وتمويل الديون. من بين هذه، يُعتبر إصدار الأسهم هو المصدر الرئيسي للتمويل، وليس الديون التي تركز عليها الأنظار الخارجية.

لماذا يرغب المستثمرون في شراء أسهم الشركات بدلاً من شراء البيتكوين مباشرة؟ الإجابة تكمن في فرص المراجحة. العديد من المستثمرين المؤسسيين والصناديق مقيدون بحدود تفويض الاستثمار، ولا يمكنهم شراء الأصول الناشئة مثل البيتكوين مباشرة. توفر أسهم الشركات لهؤلاء المستثمرين قناة غير مباشرة للوصول إلى البيتكوين، مما يؤدي غالبًا إلى تداولها بسعر زائد. تستخدم الشركات هذه الزيادة لزيادة حيازتها من البيتكوين بشكل مستمر، مما يزيد من كمية البيتكوين لكل سهم.

نموذج للمراجحة المعتمدة

تُعرف هذه الطريقة باسم "المراجحة المصرح بها". حتى بعد إطلاق ETF الخاص ببيتكوين، لا تزال العديد من الصناديق محظورة من الاستثمار في ETF، بما في ذلك معظم صناديق الاستثمار المشترك التي تدير أصولاً بقيمة 25 تريليون دولار. لذلك، تظل الأسهم الشركات واحدة من الطرق القليلة الموثوقة التي تستطيع هذه المؤسسات من خلالها الحصول على تعرض لبيتكوين.

على سبيل المثال، فإن صندوقًا كبيرًا يدير أصولًا بقيمة 5090 مليار دولار، وبسبب قيود نطاق الاستثمار، لا يمكنه الاحتفاظ مباشرة بالسلع أو ETFs. أصبحت أسهم الشركة الأداة الرئيسية التي يستخدمها الصندوق للحصول على تعرض لتقلبات سعر البيتكوين، حيث يحتفظ الصندوق حتى بحوالي 12% من أسهم الشركة، ليصبح أحد أكبر المساهمين غير الداخليين.

هيكل ديون مرن

تمتلك هيكل ديون الشركة أيضًا مزايا. تشبه قروض الشركات القروض العقارية، حيث يتعين دفع الفائدة فقط خلال الفترة المحددة، ويمكن سداد المبلغ الأساسي في نهاية الفترة. تتيح هذه المرونة للشركة التعامل بشكل أفضل مع تقلبات السوق، مما يجعلها أداة "فخ" لاستغلال تقلبات سوق العملات المشفرة.

الخاتمة

إن النشاط الأساسي لهذه الشركة ليس هو التداول بالهامش، بل هو المراجحة. على الرغم من تحملها لبعض الديون، إلا أن سعر البيتكوين يجب أن ينخفض إلى حوالي 15,000 دولار خلال خمس سنوات ليشكل خطرًا كبيرًا على الشركة. مع اعتماد المزيد من الشركات لاستراتيجيات مماثلة، قد يتوسع هذا النموذج أكثر.

ومع ذلك، إذا توقفت هذه الشركات عن فرض علاوة من أجل المنافسة ورفعت ديونها بشكل مفرط، فقد تتغير الأمور، مما يسبب مخاطر محتملة. يجب على المستثمرين متابعة ديناميكيات السوق عن كثب، وتقييم المخاطر والفرص.