تقرير سوق العملات الرقمية لشهر مارس: اختراق ضباب سياسة التعريفات، قد تشهد بيتكوين انتعاشًا في الربع الثاني

أثارت الفوضى والمخاوف الناجمة عن سياسة التعريفات الجمركية لترامب، بالإضافة إلى انتعاش توقعات التضخم في الولايات المتحدة، توقعات السوق بشأن إمكانية "ركود" أو حتى "انكماش" الاقتصاد الأمريكي. وقد أدى ذلك بشكل كبير إلى ضرر الأصول عالية المخاطر.

هذا التوقع أثر سلبًا على تقييمات الأسهم الأمريكية التي كانت مرتفعة لمدة عامين متتاليين، ومن ثم انتقل عبر ETF بيتكوين إلى سوق العملات الرقمية.

لقد قيد المستثمرون قصيرو الأجل في بيتكوين أكبر خسارة في هذه الدورة، وأكملوا بشكل أولي أحدث تسعير لبيتكوين. مرة أخرى، تحول حاملو المدى الطويل من "تخفيض" إلى "زيادة" لاستيعاب جزء من البيع، مما جعل السعر يصل إلى توازن جديد حوالي 82000 دولار. ومع ذلك، لا يزال السوق هشًا، ولا تزال خسائر حاملي الأجل القصير مرتفعة، مثل بيع أموال ETF للبيتكوين بسبب الفوضى في سوق الأسهم الأمريكية، وإذا شارك حاملو الأجل القصير في البيع، فسوف يتعين على السعر التراجع.

لقد اكتملت إلى حد كبير التعديلات المتوسطة في سوق الأسهم الأمريكية، ولكن لا يزال الاتجاه المستقبلي يعتمد على مدى تأثير نقطة الانفجار في سياسة الرسوم الجمركية في 2 أبريل، وما إذا كانت بيانات التوظيف في مارس ستظهر تراجعًا كبيرًا. إذا كانت هذه القيم أسوأ من المتوقع، فسيظل يتم تحديد الأسعار نحو الأسفل.

مع خروج الفوضى، حققت الأسهم الأمريكية وبيتكوين تصحيحًا كبيرًا، وتم تحرير مستوى كبير من البيع والخوف.

نحن نعتقد أنه مع انتهاء تأثير سياسة التعريفات الضارة، واقتراب إعادة خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، فإن بيتكوين ستشهد تحولاً في الربع الثاني وهو حدث ذو احتمال كبير.

المالية الكلية: بيانات الاقتصاد والتوظيف تدفع توقعات "الركود التضخمي" وحتى "الركود" إلى الزيادة، والأسواق الأمريكية تتراجع بشكل كبير.

"ترامب 2.0" توقف بعد ذلك، عادت الأسهم الأمريكية أساسًا إلى نقطة البداية في 6 نوفمبر 2024، يوم فوز ترامب. تم تأسيس إطار حكم تداول جديد في نهاية فبراير، وطوال شهر مارس، تم التركيز على مخرجات هذا الإطار بناءً على البيانات الاقتصادية والعمالة ومعدل الفائدة المختلفة التي تم إصدارها باستمرار.

إطار الحكم هذا هو لعبة بين احتمال أن تؤدي سياسة ترامب التجارية إلى "ركود اقتصادي" أو حتى "انكماش اقتصادي" واحتمال سياسة البنك الاحتياطي الفيدرالي النقدية في تفضيل الحفاظ على الوظائف أو تفضيل خفض التضخم.

في 7 مارس، يوم الجمعة، أصدرت إدارة الإحصاء الأمريكي أولاً بيانات التوظيف لشهر فبراير: زاد عدد الوظائف غير الزراعية في فبراير بمقدار 151000، وهو أقل من التوقعات السوقية البالغة 170000، مما يدل على تباطؤ نمو التوظيف، ولكنه لا يزال يحافظ على قوة نسبية. ارتفع معدل البطالة من 4.0% في يناير إلى 4.1%، مما يشير إلى أن سوق العمل يشهد بعض التخفيف. زاد متوسط الأجر بالساعة بنسبة 0.3% على أساس شهري و4.0% على أساس سنوي، وهو ما يتجاوز معدل التضخم، مما يدل على تحسن الأجور الحقيقية، لكنه قد يشكل ضغطًا على التضخم.

هذا الأداء "المقبول" لبيانات التوظيف قد خفف بعض القلق بشأن بدء الركود الاقتصادي، حيث تراجعت الأسهم الأمريكية ثم ارتفعت. لكن المخاوف لا تزال قائمة، حيث جاءت بيانات التوظيف أقل من المتوقع، ومعدل البطالة شهد أيضًا ارتفاعًا.

في 12 مارس، أصدرت وزارة العمل الأمريكية بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI): ارتفع مؤشر أسعار المستهلك العام بنسبة 0.2% على أساس شهري في فبراير، وارتفع بنسبة 2.8% على أساس سنوي، مما يدل على انخفاض طفيف مقارنة بشهر يناير الذي كان 3.0%. ارتفع مؤشر أسعار المستهلك الأساسي (الذي يستبعد الغذاء والطاقة) بنسبة 0.2% على أساس شهري، وارتفع بنسبة 3.1% على أساس سنوي، مما يُظهر أن التضخم قد تخفف، ولكن التضخم الأساسي لا يزال أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%.

وأظهرت بيانات إنفاق الاستهلاك الشخصي (PCE) التي تهم الاحتياطي الفيدرالي أكثر، والتي تم نشرها في 28، أن مؤشر أسعار إنفاق الاستهلاك الشخصي الإجمالي لشهر فبراير قد ارتفع بنسبة 0.3% على أساس شهري، و2.5% على أساس سنوي؛ بينما ارتفع مؤشر PCE الأساسي بنسبة 0.4% على أساس شهري، و2.8% على أساس سنوي، مما يعكس تعثر مسار التضخم، حيث أن المؤشرات الأساسية لها لزوجة قوية.

تشير بيانات PCE إلى أن مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي العام في فبراير قد ارتفع بنسبة 0.3% على أساس شهري، وبنسبة 2.5% على أساس سنوي، وهو أعلى من 2.5% في يناير؛ وارتفع PCE الأساسي بنسبة 0.4% على أساس شهري، وبنسبة 2.79% على أساس سنوي، وهو أعلى من 2.66% في يناير.

على الرغم من أن الزيادة صغيرة، إلا أن كل من CPI و PCE تشير إلى أن نمو الأسعار قد بدأ في التعافي، مما يعني أن هدف الاحتياطي الفيدرالي للحد من التضخم يواجه تحدياً كبيراً.

في يومي 18 و19، بعد اجتماع لمدة يومين لمناقشة أسعار الفائدة، أعلن الاحتياطي الفيدرالي عن إبقاء سعر الفائدة الفيدرالي دون تغيير عند 4.25-4.50%، ليكون ذلك التوقف الثاني على التوالي عن خفض الأسعار. وأشارت البيان إلى أن النشاط الاقتصادي يتوسع بشكل مطرد، وسوق العمل مستقر، ولكن التضخم لا يزال مرتفعًا بعض الشيء، خاصةً في ظل زيادة حالة عدم اليقين بشأن آفاق الاقتصاد تحت تأثير سياسات ترامب. هذه هي المرة الأولى التي يوضح فيها الاحتياطي الفيدرالي أن سياسة الرسوم الجمركية قد تؤثر على التراجع الاقتصادي، ولكن "مخاطر الركود الاقتصادي قد زادت، لكنها لا تزال منخفضة".

قد يكون من أجل حماية سوق الأسهم الأمريكية الذي يعاني من التوترات، صرح رئيس الاحتياطي الفيدرالي بأن التضخم قد يتأخر في العودة إلى هدف 2% بسبب السياسات مثل التعريفات، وأشار إلى أنه إذا حدث تدهور في سوق العمل، فإنه سيتخذ إجراءات لخفض أسعار الفائدة. كإجراء استباقي لمواجهة تأثير التعريفات، خفض الاحتياطي الفيدرالي الحد الأقصى لخفض حيازته من السندات الأمريكية من 25 مليار دولار شهريًا إلى 5 مليارات دولار شهريًا.

أدت تصريحات الاحتياطي الفيدرالي "المتساهلة" نسبيًا إلى تعزيز السوق، مما دفع المؤشرات الثلاثة الكبرى للارتفاع بشكل كبير. وبحلول نهاية الشهر، رفع السوق توقعات خفض الفائدة لعام 2025 إلى ثلاث مرات للمرة الأولى. كما توقعت إحدى بنوك الاستثمار أن يتم خفض الفائدة ثلاث مرات هذا العام.

في يوم الجمعة 28، أصدرت جامعة ميتشيغان القيمة النهائية لمؤشر ثقة المستهلك لشهر مارس، حيث انخفض من 64.7 في فبراير إلى 57، وهو أقل من القيمة الأولية 57.9 وأقل من التقديرات المتوسطة للاقتصاديين الذين تم استقصاؤهم. يتوقع المستهلكون أن يكون معدل التضخم السنوي في السنوات الخمس إلى العشر المقبلة 4.1%، وهو الأعلى منذ فبراير 1993، ومرتفعًا عن القيمة الأولية البالغة 3.9%. أما توقعات معدل التضخم للعام المقبل فتبلغ 5%، وهو أعلى مستوى منذ عام 2022.

مؤشر ثقة المستهلك من جامعة ميتشيغان هو بيانات ذات طابع شخصي، لكنه يعكس تمامًا تراجع ثقة المستهلك النهائي. في نفس اليوم، أظهر نموذج من أحد البنوك الاحتياطية الفيدرالية أن توقعات معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي الفعلي للولايات المتحدة للربع الأول حتى 28 كانت -2.8%. هذه القيمة تتناغم مع مؤشر ثقة المستهلك من جامعة ميتشيغان، كما حدث في فبراير، استجابت المؤشرات الثلاثة الرئيسية بانخفاض كبير، وارتفع مؤشر VIX بنسبة 11.9% في يوم واحد.

فيما يتعلق بسياسة التعريفات الجمركية لترامب، شهد هذا الشهر أيضًا تكرارًا متعددًا. حتى نهاية مارس، تم تنفيذ التعريفات على كندا والمكسيك والصين وعلى منتجات الصلب والألمنيوم.

اعتبارًا من 2 أبريل، ستفرض الولايات المتحدة ضريبة بنسبة 25% على جميع السيارات المستوردة، بما في ذلك السيارات والشاحنات الخفيفة. سيتم أيضًا فرض ضريبة بنسبة 25% على الأجزاء الأساسية للسيارات (مثل المحركات وناقلات الحركة والأنظمة الكهربائية)، وستدخل حيز التنفيذ في موعد لا يتجاوز 3 مايو.

ما يزال غير محدد ما إذا كان سيتم تطبيق "رسوم جمركية معادلة" على الدول ذات العجز التجاري الكبير، وستصدر القائمة المحددة في 2 أبريل. يُنظر إلى 2 أبريل حالياً على أنه اليوم الأكثر أهمية في سياسة الرسوم الجمركية.

في ظل القلق من عدم اليقين بشأن الرسوم الجمركية و"الركود الاقتصادي" وحتى "الكساد الاقتصادي"، استمر سحب الأموال من سوق الأسهم في مارس، مما أدى إلى انخفاض مؤشر ناسداك وS&P 500 ومؤشر داو جونز بنسبة 8.21% و5.75% و4.20% على التوالي، مما أدى إلى انخفاضها أو قربها من الانخفاض تحت المتوسط المتحرك لمدة 250 يومًا، مما حقق تعديلًا فنيًا متوسطًا.

تدفق الأموال المضادة للمخاطر إلى السندات الأمريكية، مما أدى إلى انخفاض عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة عامين بنسبة 1.15% في شهر واحد. انخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة عشر سنوات بنسبة 0.45%، ولكن مع توقعات التضخم، تراجعت توقعات الأموال طويلة الأجل للنمو الاقتصادي طويل الأجل إلى مستوى نمو سلبي.

تمت الإشارة إلى الذهب كملاذ آمن آخر لرؤوس الأموال السائدة، حيث تجاوز سعر الذهب في لندن 3000 يوان رسميًا هذا الشهر، بزيادة كبيرة بلغت 8.51% خلال الشهر، ليصل إلى 3123.97 دولار/أونصة.

ثقة المستهلكين ضعيفة، وتوقعات التضخم مرتفعة، والآراء حول نمو الاقتصاد الأمريكي متشائمة، بل وهناك قلق من أن السياسة الجمركية غير المتحكم بها والمتقلبة قد تدفع الاقتصاد الأمريكي إلى "ركود" و"تضخم". عدم اليقين بشأن السياسة الجمركية هو المتغير الأكبر، وهذا المتغير يدفع الاقتصاد الأمريكي وثقة المستهلكين إلى التدهور، مما يدفع السوق إلى تنفيذ صفقات "ركود" و"تضخم". مع التصريحات "المتساهلة" نسبياً من الاحتياطي الفيدرالي، بدأ السوق في المراهنة على تدخل الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة في يونيو، ومع تراجع الأسهم الأمريكية، زادت توقعات خفض الأسعار من مرتين إلى ثلاث مرات. قد يتم تأجيل مشكلة التضخم مؤقتاً، لكنها لم تختفِ بل من المحتمل أن تتفاقم مع سياسة التعريفات. تأثير سياسة التعريفات لن يُرى إلا بعد أن تُحسم.

الأصول الرقمية: تعمل ضمن قناة هابطة، وقد تنخفض إلى 73000 دولار في حالات السوق المتطرفة

هيمنت مخاوف المتداولين ورعبهم على تقلبات سوق رأس المال في مارس، حيث حافظت بيتكوين على استقرار نسبي في مارس بسبب الانخفاض الكبير في نهاية فبراير، لكنها كانت ضعيفة في الارتداد، وسجلت في النهاية انخفاضًا شهريًا قدره 2.09%.

في فبراير ، افتتح البيتكوين بسعر 84297.74 دولار ، وانتهى بسعر 82534.32 دولار ، وبلغ أعلى سعر 95128.88 وأدنى سعر 76555.00 ، مع تقلب بنسبة 22.03% ، وزيادة طفيفة في حجم التداول مقارنة بالشهر السابق.

من حيث الوقت، بعد الهبوط الحاد في نهاية فبراير، شهدت البيتكوين ارتدادًا تقنيًا في الأسبوعين الثاني والثالث من مارس، لكن قوة الارتداد كانت ضعيفة حيث بلغت أقصى نسبة ارتفاع من القاع 16% فقط. بعد ذلك، وفي الأسبوع التالي، ومع الفوضى التي شهدتها سياسة التعريفات الجمركية الأمريكية، وانخفاض بيانات التضخم وخاصة بيانات ثقة المستهلك، انخفضت البيتكوين مع تقلبات سوق الأسهم الأمريكية، وسجلت في النهاية انخفاضًا شهريًا.

من الناحية التقنية، لا يزال السعر يعمل داخل قناة هبوطية منذ فبراير، تحت خط الاتجاه الصاعد الأول في هذه الدورة. ومنذ بداية الشهر، انخفضت حماسة التداول بشكل حاد بعد الانخفاض الكبير، وانخفض حجم التداول أسبوعاً بعد أسبوع. قضى معظم الوقت تحت خط الـ 200 يوم، ولامس لفترة وجيزة خط الـ 365 يوم في 11 مارس.

على الرغم من أن البورصات المركزية قد شهدت تدفقًا للخارج من البيتكوين طوال الشهر، إلا أن قناة ETF للبيتكوين شهدت دخول كمية صغيرة من الأموال، إلا أنه في ظل الأجواء المتوترة في سوق الأسهم الأمريكية، لا يزال من الصعب على البيتكوين، كأصل عالي المخاطر، جذب قوة الشراء.

! تقرير سوق العملات المشفرة لشهر مارس: اختراق ضباب حرب التعريفات الجمركية ، قد تبشر BTC بانعكاس في الربع الثاني

على المستوى السياسي، هناك العديد من الأخبار الجيدة هذا الشهر.

في 6 مارس، وقع الحكومة الأمريكية أمرًا تنفيذيًا لإنشاء "احتياطي استراتيجي للبيتكوين" رسميًا، حيث سيتم إدراج حوالي 200,000 عملة بيتكوين تم مصادرتها سابقًا من قبل الحكومة الفيدرالية في الاحتياطي، وتم التأكيد على أنه لن يتم بيع هذه الأصول خلال السنوات الأربع القادمة. في الوقت نفسه، اقترح الأمر أيضًا إنشاء مستودع يتكون من أصول رقمية غير البيتكوين، بهدف تعزيز مكانة الولايات المتحدة في النظام المالي العالمي من خلال تنويع الأصول. هذه هي المرة الأولى التي يتم فيها إدارة البيتكوين كأصل دائم من قبل الحكومة الأمريكية، مما يرمز إلى إرساء مكانته كـ"ذهب رقمي". على الرغم من أن الأمر التنفيذي ليس تشريعًا، إلا أنه يمهد الطريق للسياسات اللاحقة.

في 7 مارس، عقدت الحكومة قمة العملات الرقمية في البيت الأبيض بعد يوم من توقيع الأمر التنفيذي، ودعت العديد من الشخصيات الصناعية ورجال الأعمال للمشاركة، لمناقشة تنظيم صناعة التشفير، وسياسات الاحتياطي، واتجاهات التطوير المستقبلية. وقد أطلقت هذه القمة مزيدًا من الإشارات حول دعم الحكومة الأمريكية للابتكار في مجال التشفير.

في 29 مارس، أصدرت مؤسسة التأمين على الودائع الفيدرالية الأمريكية إرشادات توضح عملية الامتثال لمشاركة البنوك في الأنشطة المتعلقة بالعملات الرقمية. وقد وفرت مسارًا واضحًا للمؤسسات المالية التقليدية للاندماج في سوق العملات الرقمية، مما يساعد البنوك على الانخراط في خدمات الأصول الرقمية.

في نفس اليوم، منحت الحكومة العفو عن ثلاثة من مؤسسي إحدى منصات تبادل العملات الرقمية.

على مستوى الولايات، قدمت ولاية تكساس في 6 مارس اقتراحًا لإنشاء احتياطي استراتيجي لبيتكوين على مستوى الولاية، وقد دخلت المرحلة "إشعار النية" في الإجراءات التشريعية، وعادةً ما تشير هذه الخطوة إلى احتمال أعلى لتمرير المشروع. في 31 مارس، قدّم مجلس ولاية كاليفورنيا رسميًا مشروع قانون "حقوق بيتكوين"، والذي يهدف إلى توضيح الحقوق القانونية لبيتكوين وقواعد الاستخدام داخل الولاية.

كل ما سبق يدل على أن البيتكوين والأصول التشفيرية تتطور فعليًا في الولايات المتحدة. تحتاج هذه السياسات واللوائح إلى وقت لتصبح فعالة حقًا، لكنها بلا شك تزيل العقبات لبناء "عاصمة التشفير" في الولايات المتحدة.

ومع ذلك، فإن المخاوف من "الركود التضخمي" و"التضخم" هي التي هيمنت على السوق، حيث اختار المتداولون الذين يتجنبون المخاطر ويخفضون التقييمات تجاهل هذه الفوائد على المدى الطويل، مما أدى إلى انخفاض سعر بيتكوين على المدى القصير.

ربما بسبب الدعم الإيجابي على المدى الطويل، فإن بيتكوين لا يزال في حالة قوية مقارنة بأسواق الأسهم الأمريكية التي عادت إلى مستوى 6 نوفمبر. سعر الإغلاق لهذا الشهر هو 82378.98 دولار، ولا يزال أعلى من 70553 دولار في 5 نوفمبر.

في ظل نقص السيولة، إذا كانت التعريفات الجمركية أعلى من المتوقع أو تم إصدار بيانات توظيف واقتصاد أسوأ، فإن بيتكوين لا تستبعد أن تتراجع عن جميع مكاسب "صفقة ترامب"، لتصل إلى 70000-73000 دولار. لكن هذا لن يحدث إلا في حالة حدوث تدهور كبير في التعريفات الجمركية أو بيانات التوظيف. إذا كانت أسواق الأسهم الأمريكية قادرة على التعافي في "يوم التحرير".