التشفير العملاق القيمة السوقية السقف يظهر الجولة التالية من الأموال قد تتجه نحو أسهم التعدين

في صناعة الأصول الرقمية، كان هناك شركتان فقط تجاوزت قيمتهما السوقية 100 مليار دولار، وهذا قد يشير إلى أن سقف القيمة السوقية للصناعة قد أصبح واضحًا. بالمقارنة مع القيمة السوقية لشركة أدوية معروفة في السوق الأمريكية والتي تبلغ 140 مليار دولار وأرباح ربع سنوية تبلغ 4 مليارات دولار، قد يمثل هذا أقصى مستوى يمكن أن تصل إليه هذه الشركات الرقمية حتى في أقصى الظروف.

كان أحد منصات تداول العملات الرقمية الأكثر ربحية في العالم، حيث تجاوزت قيمته السوقية 100 مليار دولار في فترة من الفترات. عند إدراجه في هذا المنصة، بلغت أرباحه في ربع واحد 3 مليارات دولار، مما أظهر ربحية مذهلة.

شركة أخرى اتبعت استراتيجية تمويل شراء البيتكوين من خلال إصدار السندات بشكل مستمر. حالياً، تمتلك هذه الشركة 331,200 عملة بيتكوين، وهو ما يمثل حوالي 1.5% من إجمالي البيتكوين، وقد وصلت قيمة حيازتها إلى 33 مليار دولار. يعتقد بعض الخبراء في الصناعة أن نموذج الشركة الأساسي هو اعتبار الديون طويلة الأجل كأرباح في الميزانية العمومية، وليس كإنتاج تدفق نقدي، وهذا يفسر بشكل جيد سبب ارتفاع سعر سهم الشركة بشكل كبير.

دعونا نقارن نموذج الربح لهذه الشركة مع نموذج ربح شركة تعدين معينة. لنفترض أن كلا الشركتين قد جمعا 12 مليار دولار، الأولى لاستخدامها في شراء البيتكوين، والثانية لاستثمارها في آلات التعدين.

عندما يرتفع سعر البيتكوين من 50,000 دولار إلى 100,000 دولار، فإن الأولى تحقق صافي ربح قدره 1.2 مليار دولار من خلال استثمار البيتكوين، لكن هذا لا يتعلق بتدفق النقد من أعمال الشركة، بل هو مكسب غير محقق. وبالنظر إلى البيتكوين الذي جمعته الشركة سابقًا، فمن المحتمل أن تكون قد حققت أكثر من 15 مليار دولار في السنة.

بالمقارنة، فإن استثمار شركة تعدين بقيمة 12 مليار دولار في التعدين، على الرغم من أن تكلفة التعدين مرتفعة، إلا أنه مع مرور الوقت، فإن فترة استرداد تكلفة آلات التعدين تكون حوالي عام واحد، وبعد ذلك قد تولد تدفق نقدي شهري قدره 100 مليون دولار.

لذلك، يعتمد الربح من استثمار 1.2 مليار دولار في الحالة الأولى على سعر بيتكوين، بينما يعتمد الربح في الحالة الثانية على مدة بيتكوين. هذه هي أيضًا السبب الرئيسي الذي قد يجعل الأموال تنتقل من الحالة الأولى إلى الأسهم التعدينية عندما يصل سعر بيتكوين إلى 100,000 دولار. طالما أن سعر بيتكوين يبقى عند 100,000 دولار، وحجم قوة التعدين ثابت، كلما طال الوقت، زادت الأرباح التراكمية.

مع ارتفاع سعر البيتكوين، فإن التأثير الهامشي لتمويل شراء البيتكوين من قبل الأول سيقل. إذا كان سعر البيتكوين قد وصل بالفعل إلى 100,000 دولار، فإن الشركة ستحتاج إلى إعادة تمويل بقيمة 1.2 مليار دولار، ستزداد صعوبة مضاعفة المبلغ بشكل كبير، وإذا زاد سعر البيتكوين بنسبة 20% فقط، فإن الأرباح ستقل بشكل كبير إلى 240 مليون دولار.

سقف ارتفاع سعر البيتكوين محدود، مما يقيد قدرة الشركة على تمويل شراء البيتكوين وزيادة إمكانياتها. مع ارتفاع سعر البيتكوين، ستتأثر قدرة الشركة على التمويل أيضًا. لذلك، يبدو أن نمط الارتفاع غير المنتهي له حدود، وسيكون من الصعب الحفاظ على التمويل.