هذا الأسبوع، شهد سوق العملات الرقمية تقلبات عند مستويات عالية، حيث أبرز حدث ALPACA مخاطر العملات ذات القيمة السوقية المنخفضة.

شهدت سوق الأصول الرقمية هذا الأسبوع تقلبات عالية، حيث تراوحت أسعار بيتكوين بين 93500 و 95500 دولار. وبرزت بعض العملات ذات القيمة السوقية الصغيرة مثل SUI وVirtual والعملات الرقمية المتعلقة بالذكاء الاصطناعي. لا يزال السوق ينتظر البيانات الاقتصادية الرئيسية هذا الأسبوع مثل معدل البطالة وبيانات التوظيف غير الزراعي لتحديد الاتجاه.

تظهر السوق الرقمية في الآونة الأخيرة وضعًا معقدًا، حيث توجد تحديات تنظيمية وأيضًا سلوكيات تلاعب في السوق. تكشف حادثة ALPACA كيف يستغل بعض المضاربين عقود العملات ذات القيمة السوقية المنخفضة لتحقيق الأرباح من خلال خلق ضغط بيع قصير وجباية رسوم التمويل، مما يبرز مخاطر المضاربة في السوق. في الوقت نفسه، تتجه البيئة السياسية في الولايات المتحدة نحو تعزيز الأصول الرقمية، حيث يعتبر قانون احتياطي البيتكوين الاستراتيجي الذي تم تمريره في ولاية أريزونا علامة على تسريع عملية تعميم العملات الرقمية.

تحليل حدث ALPACA:

ALPACA هو بروتوكول مالي لامركزي على سلسلة بينانس الذكية. بعد أن أعلنت بينانس أنها ستقوم بإزالة عملة ALPACA في 2 مايو، شهد سعرها ارتفاعًا غير عادي، حيث ارتفع بنسبة تقارب 10 أضعاف في غضون أسبوع، من 0.02893 دولار إلى أعلى مستوى. تعكس هذه الظاهرة وجود سلوكيات تلاعب في السوق.

تحليل يشير إلى أن استراتيجيات المتلاعبين قد تشمل:

1. السيطرة على الأسعار قبل الإزالة لإكمال تسليم العقود الآجلة عند مستويات مرتفعة
2. خلق وهم الانهيار لجذب البيع على المكشوف، ثم رفع السعر لجني أرباح البائعين على المكشوف
3. بيع تدريجي بعد التسليم

في هذه العملية، أصبحت مراكز البيع القصير "وقودًا" لدفع الأسعار للارتفاع. نظرًا للتوقعات بأن الإلغاء سيؤدي إلى انخفاض الأسعار، أنشأ عدد كبير من المستثمرين مراكز بيع قصيرة، مما تسبب في أن تكون رسوم التمويل سلبية بشكل كبير. استغل المتلاعبون هذا الوضع، من خلال شراء الأصول الفورية لرفع الأسعار، وفي نفس الوقت الحصول على عائدات رسوم التمويل من مراكز البيع القصير، مما شكل حلقة تغذية راجعة إيجابية.

خفضت بينانس فترة تسوية رسوم التمويل إلى ساعة واحدة، مما زاد الضغط على الشورت، وسرع من ارتفاع الأسعار.

بالنسبة للمستثمرين، يمكنهم التركيز على العملات التي تقل قيمتها السوقية عن 100 مليون دولار، ومراقبة حجم العقود المفتوحة (OI) وتغير معدل التمويل. قد يعني الزيادة الكبيرة في OI وتحول معدل التمويل إلى الإيجابي أن هناك أموال كبيرة تتجه للشراء؛ بينما إذا زاد OI ولكن كان معدل التمويل سلبياً، يجب الحذر من احتمال وجود سلوكيات سلبية.

من ناحية تنظيم السياسات:

1. قامت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بتأجيل قرارات الموافقة على العديد من صناديق الاستثمار المتداولة للأصول الرقمية، بما في ذلك صندوق SOL وصندوق XRP الخاص بشركة فرانكلين. من المتوقع أن تكتمل الموافقة بحلول يونيو 2025. وتعرب وكالات التحليل السوقية عن تفاؤلها بشأن الموافقة على معظم صناديق الاستثمار المتداولة للأصول الرقمية.

2. أقر مجلس ولاية أريزونا مشروع قانون "استراتيجية احتياطي البيتكوين"، الذي يسمح لوزارة المالية ونظام التقاعد في الولاية باستثمار ما يصل إلى 10% من الأموال في البيتكوين. وهذا يمثل تحول الأصول الرقمية نحو الأصول المالية الرئيسية، وقد يؤدي إلى تقليد ولايات أخرى. ومع ذلك، لا يزال يتعين على الحاكم توقيع هذا القانون حتى يصبح ساري المفعول، في حين أن الحاكم الحالي لديه ميول مرتفعة للاعتراض.

سواء تم تمرير هذا القانون في النهاية أم لا، فقد اقترحت عدة ولايات أمريكية قوانين مشابهة لاحتياطي البيتكوين، مما يعكس أن اتجاه احتياطيات الأصول الرقمية ينتشر في جميع أنحاء البلاد. كما توجد مقترحات ذات صلة على المستوى الفيدرالي، مثل خطة السناتور لومييس لشراء مليون عملة بيتكوين كاحتياطي استراتيجي خلال خمس سنوات. على الرغم من أنه قد يكون من الصعب تطبيق ذلك على المدى القصير، إلا أن اتجاه احتياطي الأصول الرقمية قد تم تشكيله على المدى الطويل.