香港虚拟资产监管：从OTC"真空地带"到全面覆盖

近年来，香港在虚拟资产监管领域经历了显著的演变。从最初的监管空白，到如今正在构建的全方位监管框架，这一过程反映了政府对加密货币行业日益增长的重视。

2025年5月，香港警方成功打击了一个价值1500万美元的虚拟资产洗钱集团。该团伙主要通过尖沙咀的场外交易（OTC）渠道分拆和转移资金。此前，在备受关注的JPEX案件中，调查人员发现许多涉案资金通过本地OTC店铺完成了兑换和转移，成为诈骗链条中的关键环节。

为应对这些挑战，香港政府于2025年6月发布了关于规管虚拟资产买卖服务的立法建议咨询文件。该提案旨在将包括OTC在内的所有虚拟资产买卖服务纳入统一的发牌监管框架。尽管这一建议仍处于咨询阶段，但它清晰地勾勒出了香港虚拟资产监管的未来蓝图——从最初的虚拟资产交易平台（VATP）发牌，到币店纳管，再到全面覆盖虚拟资产交易服务。

这一监管演进可以分为三个主要阶段：

1. 2023年：VATP纳入监管，但OTC仍处于监管盲区。

2022年底，香港通过了相关法例修订，自2023年6月起对VATP实施发牌制度，由证监会（SFC）负责监管。然而，当时的监管范围仅限于"电子平台+接触客户资产"的业务模式，未能覆盖实体币店、柜台和ATM等OTC场景。

2. 2024年：海关发牌，加密货币OTC纳入监管。

2024年初，财政司及库务局推出了首轮虚拟资产场外交易服务发牌制度咨询，首次将实体OTC纳入监管范畴。该制度要求所有在香港经营虚拟资产现货交易（无论实体还是线上）的机构必须持牌，由香港海关负责发牌。

3. 2025年：OTC并入虚拟资产服务提供者（VASP）大家庭，统一由SFC监管。

2025年6月，香港发布第二轮规管虚拟资产买卖服务立法建议，进一步扩大了监管范围和深度。新的监管框架涵盖了大宗交易、经纪撮合、结算兑换和资产管理等复杂服务，并将发牌权统一交由SFC，而银行业务则由金管局（HKMA）监管。

这一系列监管变化的背后，有多重驱动因素：

首先，重大案件的频发暴露了监管真空。OTC交易的匿名性和即时结算特性使其成为绕过监管的风险通道。

其次，国际监管压力和FATF标准的要求推动香港完善其监管框架。为维护国际金融中心的地位和信誉，香港必须确保其监管制度符合国际标准。

最后，本地公众意见也推动了政策升级。政府在咨询过程中收到的反馈强调了OTC交易的高风险性和监管覆盖不足等问题，这促使监管机构扩大了监管范围。

总的来说，香港虚拟资产监管正朝着系统化和国际化的方向发展。从最初的平台监管，到币店纳管，再到如今提出的全链条"VA Dealing"框架，反映了监管机构对构建全面、有效的监管体系的决心。尽管最新的监管提案仍在咨询阶段，但它无疑为香港虚拟资产行业的未来发展指明了方向。