监管环境改善预期升温，Staking板块或将受益

近期，随着特定政治人物的强势回归，市场开始讨论美国证券交易委员会(SEC)主席可能变更的预期。这一潜在变化引发了人们对监管环境可能改善的猜测。在这种背景下，我们分析了哪些加密货币可能从中受益最多。结论是，ETH Staking板块很可能成为直接受益者，其中龙头项目有望摆脱当前的价格困境。

Lido的监管挑战回顾

Lido作为ETH Staking领域的领军项目，通过提供非托管技术服务，帮助用户参与以太坊PoS并获取收益，同时降低了技术门槛和资金要求。该项目经过三轮融资，共筹集1.7亿美元。自2022年上线以来，Lido凭借先发优势，市场份额一直保持在30%左右。即使在当前环境下，根据数据平台显示，Lido仍保持27%的市场占有率，表明其业务需求依然强劲。

然而，Lido目前面临的价格低迷主要源于2023年底的一起法律诉讼。当时，一位个人在美国加利福尼亚北区联邦地区法院对Lido DAO提起诉讼，指控其通过未注册方式向公众出售LDO代币，违反了《1933年证券法》。诉讼还涉及Lido的主要投资者，包括多家知名风险投资公司。

这起诉讼案对Lido的影响逐渐显现。随着法律程序的推进，包括动议听证会和缺席判决的威胁，Lido DAO不得不积极应对，甚至通过社区提案聘请辩护律师。这些事件引起了广泛关注，也对LDO价格产生了显著影响。

监管压力与stETH的证券属性

除了上述诉讼，SEC对某软件公司的起诉也间接影响了Lido。SEC认为该公司通过其质押服务从事未注册的证券发行和销售，并明确将stETH描述为一种证券。这进一步加剧了Lido面临的监管压力。

值得注意的是，LDO价格的下跌主要源于监管压力增加带来的不确定性，而非业务表现不佳。投资者担心可能的不利判决会导致巨额罚款，从而对LDO价格造成重大影响。

stETH的证券属性争议

关于stETH是否构成证券，业内存在不同观点。传统的"豪威测试"被用来判断某项资产是否为证券，包括投资资金、共同企业、预期利润和他人努力等四个标准。然而，一些加密货币交易平台认为ETH Staking业务不符合这些标准，因此不应被视为证券交易。

他们的论点包括：

1. 用户保留资产所有权，不存在真正的投资行为。
2. 质押过程通过去中心化网络完成，不构成共同企业。
3. 质押奖励类似劳动所得，而非投资回报。
4. 服务提供方仅提供技术支持，不涉及管理行为。

Lido未来发展的关注点

综合分析，Lido的后续发展值得特别关注，原因如下：

1. 当前价格受监管压力影响明显，而这种压力存在较大的主观判断因素。
2. ETH已被定义为商品，相关讨论空间较大。
3. ETH ETF的获批可能带来新的机遇。业内有观点认为，允许ETH ETF为投资者提供间接质押收益可能显著提高其吸引力。
4. 相关诉讼的解决成本相对较低，影响可控。

因此，在当前监管环境可能改善的预期下，Lido的发展态势值得密切关注。随着政策环境的潜在变化，ETH Staking板块可能迎来新的发展机遇。