2月宏观经济数据引发市场波动，BTC迎来中长期投资良机

全球宏观金融环境,特别是美国市场,在2月份经历了快速且戏剧性的转变。

美国通胀数据上升,消费者信心降至15个月低点,导致交易者开始为潜在的经济衰退预期定价。这推动美国三大股指迅速下跌至120日均线附近。

资金开始采取避险措施,美国10年期国债收益率快速下跌,黄金也出现顶部形成的迹象。

受美股联动影响,一直蓄势待发的BTC在2月最后一周出现破位暴跌,迎来本轮周期以来最大回撤和单周最大亏损。

业内分析认为,这一行情本质上是对前期乐观预期的回吐。基于美国政策自我调整能力和加密市场中长期向好的逻辑,当前BTC正迎来中长线配置的良机,可在谨慎基础上分批建仓做多。

宏观金融:经济衰退预期推动市场下行,短期内或将继续承压

2月初公布的美国就业数据不及预期,随后通胀数据连续三个月反弹,消费者信心指数跌至15个月低点。这些数据加重了市场对美国经济衰退的担忧,同时也坚定了美联储推迟降息的立场。

受此影响,美国三大股指在2月21日后的一周内大幅下跌,抹去了本月全部涨幅。纳斯达克指数月跌3.97%,道琼斯指数月跌1.58%,标准普尔500指数月跌1.42%,中小企业指数RUT2000更是大跌5.45%。纳斯达克和标准普尔500均跌破120日均线。

除经济数据恶化外,某位政要在关税政策上反复无常的决策也令市场倍感混乱和悲观。原本被视为政治谈判手段的关税政策即将开始执行,这可能成为推高通胀的重要因素。

市场原本对俄乌谈判抱有期待,认为可能对通胀和降息产生积极影响。但在2月底,两国领导人在白宫记者会上出现戏剧性冲突,导致原定签署的协议流产。欧洲各国领导人随后表态支持乌克兰,这可能进一步加剧美欧之间的分歧。

自去年11月以来,市场一直基于经济强劲增长的预期进行交易。如今,随着就业数据疲软,通胀居高不下,加上关税政策加重通胀预期,市场预期发生扭转,开始为经济衰退定价。据此逻辑,三大股指的下跌可能仅是开始。

1月中旬后,美国10年期国债收益率持续下降,从最高点4.809%跌至4.210%。这一"定价锚"的大幅变化,反映出资本市场对经济衰退的悲观预期。

面对通胀反弹、经济衰退迹象及股市和国债收益率大幅下跌,市场对美联储今年的降息预期再度升温,预期降息次数从1次增加到2次。从技术面来看,纳斯达克和标准普尔500指数均已跌破120天线。考虑到当前严峻形势,如果市场对降息的期待得不到积极回应,短期内可能会继续下跌。

加密资产:前期支撑被击穿,中长期迎来配置良机

2月份,BTC开盘价为102414.05美元,收盘价为84293.73美元,最高触及102781.65美元,最低跌至78167.81美元,全月下跌17.69%,跌幅达18113.53美元,振幅为24.03%。自高点最大跌幅达28.52%,创下本轮周期(2023年1月以来)最大回撤幅度。

值得注意的是,全月跌幅主要集中在最后一周,短时间内的急剧下跌使市场陷入极度恐慌状态。与周期最大跌幅相呼应,恐慌贪婪指数在2月27日跌至10点,为本轮周期以来的最低点,接近上一轮周期熊市阶段某知名项目崩盘时的6点。

从技术面来看,前期支撑已被有效跌破,这也呼应了美股市场对前期乐观预期的回吐。此前关注的本轮周期"第一上升趋势线"和"第二上升趋势线"在短时间内均被迅速击破。月底时,BTC价格收于200日均线附近。

除了与美股联动外,加密市场本月出现周期级大跌还与市场内部的负面事件有关。

2月14日,某国总统在社交媒体上推广一种MEME币,引发投机热潮,推动其市值飙升至45亿美元。随后,创建者撤出交易池资金,导致币价迅速崩盘,投资者损失惨重。

2月21日,疑似某国黑客利用某交易所的技术漏洞,窃取了逾40万枚ETH和stETH,总价值超过15亿美元,成为加密货币史上以美元计的最大规模攻击。

2月23日,某项目合约遭受攻击,被盗资金超过4,900万美元。

此外,3月1日因某交易所破产清算导致的SOL代币解锁,将达到1120万枚,总值约20亿美元。解锁规模达到SOL总发行量的2.29%,推动SOL价格在弱市背景下全月下跌最高超过50%。

业内分析认为,2月加密市场发生的本周期最大幅度下跌,直接原因来自美股由经济衰退预期驱动的下跌联动,也可理解为对前期乐观预期的回吐定价。基于美股下跌幅度,BTC理论上最低可能跌至73000美元一线,但考虑到某些政策变化对BTC基本面的提升要远高于美股,因此这一理论下跌低点实现概率较低。周期仍在继续,基于美国政策自调整能力和加密市场中长期向好的逻辑,当前BTC正迎来中长线配置的良机,可在谨慎基础上分批建仓做多。

资金流向:BTC现货ETF大幅流出,成为下跌直接原因

随着前期乐观情绪降温,2月加密市场的资金流入大幅放缓。这种流入放缓与价格下跌不断交互影响,最终导致BTC价格在96000美元一线盘整良久后于2月最后一周破位暴跌。2月资金流入规模大幅下降至21.11亿美元。

深入分析资金流向,可以发现稳定币资金与BTC现货ETF通道资金呈现分歧态度。稳定币通道全月流入53亿美元,而ETF通道资金流出高达32.49亿美元。

BTC现货ETF已掌握BTC的中短期定价权,因此BTC价格走势与美股表现高度关联。本月BTC现货ETF通道流出超32亿美元,创下上市以来最大单月抛售记录,成为下跌最直接外部原因。后续BTC走势,主要取决于美国经济预期的改善,以及BTC ETF现货通道资金的回流。

链上数据:短期投资者抛售明显

自2024年10月初二次抛售启动,112万枚BTC已从长期持有者转移至短期持有者手中。二次抛售被视为一轮牛市周期结束的必要条件,背后逻辑是活跃状态的BTC规模增长到一定程度后将耗尽流动性,导致上升趋势被彻底打破。

回顾2月份的盘整和暴跌,长期持有者保持了极度克制,仅抛售7271枚。事实上,现存长期持有者早已不再关注89000~110000美元区间的报价,选择持币待涨。

在2月最后一周,被转移的亏损筹码主要来自短期持有者。链上数据分析显示,直至2月24日短期持有者仍在坚守,但25日出现崩溃,当天仅链上短期持有者就实现了2.55亿美元的损失。这是本轮周期以来第二大损失日,仅次于2024年8月5日(链上损失3.62亿)。历史经验表明,短期持有者经历类似规模的大额损失后,市场往往迎来阶段性底部。

深入链上分析发现,2月24日以来78000~89000美元区间的BTC增加了564920.06枚,而89000~110000美元区间的BTC减少了412875.03枚。

89000~110000美元区间的筹码主要在去年11月到今年2月期间形成,这一区间的持币者属于典型的短期投资者。短期投资者亏损筹码的抛售,试图构建中期底部,也夯实了73000~89000这一筹码较少的区间。

结语

依据前期分析,当前亏损筹码抛售主要来自短期投资者,而长期持有者已悄然放缓抛售并持币待涨。业内判断目前牛市仅处于中继状态,尚未转熊。

2月发生的BTC本周期最大规模回撤,起因是处于历史高位的美股对"经济衰退预期"进行下修定价,导致BTC现货ETF资金大量流出。市场转折动力也将来自美股市场预期的转向及趋势反弹。

BTC及加密市场内部结构相对稳定,仍运行于周期规律之内,短期价格下跌带来中长线配置良机。

需要密切关注的是美国宏观经济走势、市场预期以及美联储对重启降息的态度。