美国拟出台稳定币法案，部分项目恐面临监管风险

Terra/UST算法稳定币体系崩溃后，美国加强了对稳定币的监管力度。近日，有消息称美国众议院正在酝酿一项针对稳定币的法案，拟对类似TerraUSD（UST）的算法稳定币实施禁令。

该法案草案明确指出，发行或创建新的"内生抵押稳定币"将被视为非法行为。这类稳定币通常能以固定金额的货币价值进行转换、赎回或回购，且其固定价格的维持依赖于同一发行方的另一种数字资产。

那么，究竟哪些稳定币项目可能会受到这项法案的影响呢？让我们进行深入分析。

内生抵押稳定币的定义

所谓"内生抵押稳定币"，指的是使用发行方自创的资产（如治理代币）作为抵押品来发行稳定币。这种机制在牛市中可能导致抵押品价格和稳定币发行量同步上涨，而在熊市中则可能引发清算风险，甚至陷入死亡螺旋。Terra/UST的崩溃就是典型案例。

可能受影响的稳定币类型

1. 超额抵押类

一些项目采用自身治理代币作为抵押品，通过超额抵押来铸造稳定币。例如，某合成资产协议使用其治理代币作为400%抵押率的抵押品来铸造稳定币。尽管这类项目通常有自身的风控机制，但仍可能被归类为"内生抵押稳定币"。

2. 类Terra机制

建立在某公链上的稳定币协议采用了与Terra类似的机制。用户可以锁定1美元等值的原生代币来铸造1个稳定币，反之亦然。这种机制需要通过拍卖来调整储备金价值，可能涉及增发额外的原生代币。由于其价值维护机制高度依赖于发行方的其他数字资产，因此很可能面临监管风险。

3. 部分算法稳定币

某些部分算法稳定币项目虽然当前拥有较高的抵押率和充足的流动性，但其机制设计仍可能符合法案禁令的定义。这类稳定币通常采用混合抵押模式，部分使用外部稳定资产（如USDC）作为抵押，部分依赖自身治理代币。在极端情况下，若算法部分权重增加至100%，则完全符合法案所描述的禁止对象。

其他稳定币的处境

法币抵押型稳定币

该法案为发行法定货币支持的稳定币提供了合法渠道。银行和信用合作社可在相关监管机构的监督下发行自己的稳定币。法案还指示美联储建立流程，审核非银行机构的稳定币发行申请。未经批准发行稳定币可能面临严厉处罚。

其他去中心化稳定币

目前，一些主要以以太坊等去中心化资产为抵押的稳定币项目，似乎不属于内生抵押稳定币的范畴。然而，法案对这类稳定币的具体定位尚不明确，其合法性仍有待进一步澄清。

总结

这项拟议中的法案可能会对去中心化稳定币领域产生深远影响。不仅是风险较高的算法稳定币，甚至一些相对安全的项目也可能面临监管压力。与此同时，该法案为传统金融机构发行稳定币铺平了道路。

需要注意的是，目前该法案仍处于草案阶段，有望在近期进行讨论。在正式生效前，其内容可能还会有所调整。我们将持续关注此事的后续发展。