Spark Protocol深度研报：Sky生态孵化的链上资本分配平台

一、项目简介

1、项目基本信息

Spark Protocol是一个专注于稳定币收益与流动性的去中心化金融协议。它由Sky（原MakerDAO）生态发起，由Phoenix Labs团队打造。Spark的愿景是构建跨链、多资产的可扩展收益引擎，将Sky生态数十亿美元的稳定币储备智能部署到各类DeFi、CeFi和真实资产机会中。协议已部署在以太坊、Arbitrum、Base、Optimism、Gnosis等多个网络上，目前管理的稳定币流动性达数十亿美元级别。Spark倡导用户友好的收益方案，让加密资产增值如同银行储蓄般简单。

2、项目发展历程

Spark Protocol的发展历程反映了Sky从单一稳定币发行方向复杂金融生态系统演变的战略意图：

• 2023年5月：协议正式在以太坊主网上线，利用Sky的直接存款模块为USDS提供初始借贷市场。

• 2024年底：战略转型，发展"Spark流动性层"（SLL），主动将资金配置到收益更稳定的现实世界资产。

• 2025年第一季度：向Layer2网络扩张，与其他DeFi协议集成，构建复杂的收益策略矩阵。

• 2025年6月12日：TVL飙升至85.2亿美元，展示强大的市场吸引力。

• 2025年6月17日：原生治理代币SPK正式上线。

3、项目战略定位

Spark Protocol扮演Sky生态的"商业银行"角色，负责高效分配生态内流动性。主要产品包括：

• SparkLend：功能完备的货币市场
• Spark Savings (sUSDS)：创新储蓄解决方案
• Spark流动性层 (SLL)：将闲置资金部署到高收益机会

4、核心团队背景

Spark的核心团队来自MakerDAO内部孵化的Phoenix Labs，主要成员包括：

• Lucas Manuel：前Maple Finance技术主管
• Nadia：DeFi增长策略专家
• Kris Kaczor：区块链基础设施专家

二、商业模式

1、核心运作机制

• 特权流动性来源：通过Sky的D3M机制获得低成本资金
• 创新利率模型：由社区治理直接设定"透明利率"
• 多元化收益来源：传统借贷、RWA投资、跨协议策略等

2、商业模式闭环

形成"低成本负债 + 多元化高效率资产配置"的正向飞轮。

3、生态构建

Spark在Sky生态中扮演连接"中央银行"和DeFi市场的枢纽角色：

• USDS的流动性引擎
• Sky储蓄利率(SSR)的实现者
• 多链战略的桥头堡
• 开放与集成的连接器
• 用户激励与社区绑定

4、$SPK代币经济模型

总供应量100亿枚，主要功能包括治理和质押。代币分配结构：

• 65% - Sky Farming（10年线性释放）
• 23% - 生态系统基金
• 12% - 团队与核心贡献者（4年归属期）

三、项目前景

1、行业分析

去中心化借贷市场正处于结构性增长拐点，主要驱动因素：

• 机构采用浪潮
• 利率市场化改革
• 多链流动性需求

2、竞争格局分析

Spark面临来自传统借贷巨头和新兴RWA玩家的双线竞争，其差异化优势在于全栈式资本配置能力。

3、发展规划

• 2025年：跨链扩展与收益强化
• 2026年：去中心化治理与生态扩张
• 2027年及以后：现实世界大规模应用

四、总结

1、核心结论

Spark Protocol代表DeFi 3.0时代的基础设施进化，其核心创新在于算法驱动的跨链资本最优配置。最大优势是背靠Sky生态的深度流动性和成熟RWA通道。

2、估值与投资建议

• 短期（0-6个月）：中性偏谨慎
• 中长期（1-3年）：积极配置

3、前景展望

Spark Protocol在RWA、多链流动性管理和可持续代币经济学三个方面抢占先机，有望成为下一代DeFi蓝筹项目。其未来发展值得持续关注。