香港虚拟资产牌照引发市场关注，国泰君安国际股价大涨

近日，国泰君安国际宣布获得香港虚拟资产牌照，引发了市场对该领域的广泛关注。目前，持有香港虚拟资产相关牌照的上市公司仅有4家，包括OSL、国泰君安国际、富途控股和向上融科。其中，港股上市公司主要是OSL和国泰君安国际，而美股市场则有富途控股和向上融科。

国泰君安国际此次获批将其"第1类证券交易牌照"升级为可提供虚拟资产交易服务的牌照。服务范围包括提供直接虚拟资产交易服务、在虚拟资产交易服务过程中提供意见，以及发行、分销包括场外衍生品在内的虚拟资产相关产品。

实际上，自2024年以来，国泰君安国际就在香港市场引入以虚拟资产现货ETF为基础的结构性产品，并获许可开展虚拟资产交易平台介绍代理人业务。2025年2月，香港证监会发布"A-S-P-I-Re"监管路线图，并明确将在8月施行稳定币管理条例。国泰君安的动作恰好契合了政策兑现节奏，被视为港府"虚拟资产国际枢纽"战略的实际落地。

消息公布后，国泰君安国际股价直线拉升，收盘大涨198.4%，带动香港中资券商指数大涨11.75%。A股方面，多只券商股涨停，东方财富涨逾10%，券商指数收盘上涨5.52%。

虽然国泰君安国际成为首家获批的中资券商，但并非唯一布局虚拟资产牌照的机构。业内人士透露，包括胜利证券、艾德证券等在内的多家香港本地券商，已陆续完成第1号牌照的升级申请。

值得注意的是，国泰君安国际的最大股东为国泰海通，占股74%，而国泰海通的实控人是上海市国资委。上海国资委近期表态未来五年将投入100亿元人民币支持金融创新与科技发展。这一背景使市场对国泰君安国际的虚拟资产布局赋予了"国家级战略试点"的期待。

从国泰君安国际的布局来看，其合规路径是以传统券商身份通过升级牌照、依托本地监管渠道切入虚拟资产市场。目前，大部分券商并无自建交易所，而是主要通过在持牌平台设立综合账户接入交易服务。多家券商均采用类似模式，并严格限制客户范围，例如要求客户具备香港或海外身份，不接受内地居民交易。

这种"券商+交易所"的合作模式虽然看似优势互补，但也存在潜在风险。一旦合规交易所在未来扩大自营业务，或遭遇技术故障、合规争议，其与券商高度绑定的合作结构，将使得风险敞口难以切割、难以独立控制。

目前，香港当前的监管制度设计在确保合规性的同时，也在一定程度上抑制了市场竞争活力。可对接的合规交易平台数量有限，导致整体流动性不足，交易价格与欧美主流市场存在一定差距。因此，已有部分机构选择自申请VATP牌照，并通过接入全球化流动性提供商，以提升交易效率与客户体验，实现业务自主化和差异化。

总的来说，中资券商获批香港虚拟资产交易服务牌照，标志着传统券商业态向区块链技术融合迈出了重要一步。香港正在努力构筑兼具合规性与活力的数字资产金融生态，同时市场也开始围绕"合规虚拟资产+金融基础设施"进行布局。然而，对于境内普通投资者而言，参与香港提供的加密资产服务仍面临诸多限制，需要满足严格的监管要求。未来，随着监管政策的演进，内地合格投资者可能会有更多参与虚拟资产投资的机会。