BTC周涨超10%，近70亿美元长线资金入场

本周比特币从85177美元上涨至93780美元，周涨幅达10.10%，振幅12.73%，实现连续三周反弹，交易量有所放大。周一强势突破120日均线后，全周运行于均线之上，显示出较强的做多意愿。

美国政府释放谈判进展良好的信号，但另一方面态度模糊，显示谈判结果尚不明朗。美国总统表态不会罢免美联储主席，缓解了市场对美联储独立性受损的担忧，股票、债券和汇率市场均出现企稳反弹。

美联储官员释放利好信号。有官员表示，一旦情况发生变化，美联储有能力迅速采取行动。另有官员称，如果就业市场严重恶化，可能促使美联储更快更多地降息。

近期全球市场尤其是美国金融市场的表现，充分证明了当前政策的非理性和对世界经济的巨大冲击。美国政府和美联储为应对市场动荡采取的妥协态度，印证了"政治、经济和市场首先沿着理性路径在中长期内运行"的判断。

然而，市场反弹主要源于对潜在经济衰退担忧的暂时缓解。未来走势将取决于贸易争端能否及时化解，以及美国经济是否真正陷入衰退。基于此判断，目前正在进行的美股第一季度财报披露显得尤为重要。

政策、宏观金融及经济数据

美国政府表示贸易谈判取得良好进展，特别是与中国的谈判也在积极进行。然而中国方面则表示双方并未展开谈判。

目前真正在进行谈判的国家包括日本和韩国，这两国达成有利于美国的条件可能性较大，也将为其他国家树立示范。

而美中谈判尚未显示进入实质性磋商阶段的迹象。因此，当前谈判阶段仍处于初期，距离取得重大进展还有一定距离。这决定了市场反弹的时间和空间可能受到限制，短期难言乐观。

美联储主席在本周发言中关注贸易政策带来的通胀和经济不确定性，为即将召开的5月议息会议定调，并重申美联储的独立性。他维持一贯立场——以数据驱动政策，保持利率稳定。不会因政治压力而降息，但暗示如果通胀或就业数据发生显著变化，政策可能调整。其他美联储官员的发言则更多强调"鸽派"倾向，即6月可能降息。

截至周末，市场预期6月降息概率为62.7%。随着市场反弹，这一概率较前两周有所下降。

美联储最新发布的褐皮书显示，12个美联储辖区中有8个报告经济活动"基本无明显变化"，整体经济增速放缓。仅少数辖区报告轻微增长，部分辖区反映经济前景恶化。企业对关税政策反应强烈，多个辖区2025年通胀预期升至3.5%，制造业活动进一步收缩，制造业PMI降至48.5。消费支出温和增长，但高价格和关税预期开始削弱消费者信心。零售商报告库存积压，销售增长低于预期。就业水平总体稳定，但招聘活动减弱，部分地区裁员增加，尤其在零售和制造业。工资增长放缓，但仍高于疫情前水平，技术行业和高技能岗位仍存在劳动力短缺问题。

褐皮书内容表明贸易政策负面影响开始显现，但程度尚不明确。

随着政策态度趋缓，市场极度恐慌情绪得以缓解。美元指数在跌至97.991后，反弹至99.613企稳。2年期国债收益率跌1.42%至3.7560%，10年期国债收益率下跌2%至4.245%的中性区间。风险资产表现更佳，纳斯达克、标普500和道琼斯分别周涨6.73%、4.59%和2.48%。

黄金在周初上探至3499.93美元/盎司后大幅回落，全周转跌。

抛压与抛售

随着价格大幅反弹，本周链上抛售规模有所增大，主要来自短期持有者。全周链上抛售总量达197040枚，其中短期持有者抛售190568枚，长期持有者抛售6471枚。交易所净流出量大增至62696枚，为本轮行情以来最大单周净流出，这既缓解了市场抛压，也显示出市场抢筹热情高涨。

长期持有者本周增持超12万枚比特币，另一个值得关注的做多群体是持有100-1000枚比特币的地址集群，其单周增持接近3万枚。

资金进出

随着政策态度趋于理性，本周通过稳定币与ETF渠道流入加密市场的资金接近70亿美元。

在7个交易日中，有6天录得净流入，显示中长线资金进场抢筹十分积极。但需要注意的是，随着比特币价格反弹至95000美元附近，加上贸易争端及经济衰退疑虑仍存，且最乐观的降息预期也在一个月之后，市场分歧依然存在，短期震荡在所难免。

周期指标

根据某数据平台的周期指标显示，当前市场处于上升中继期。