RWA国债代币市场痛点及TProtocol解决方案分析

当前市场上的RWA国债代币产品存在一些问题。MakerDAO虽然利息高，但其操作复杂，除了购买国债还涉及小额贷款业务。某平台提供的纯国债产品虽然专注，但购买门槛高，需要进行KYC验证，且缺乏流动性。

市场迫切需要一种资产纯净、面向普通用户的国债代币产品。TProtocol V2正是为解决这一需求而生。

TProtocol表面上是一个借贷产品。以其支持的Matrixdock池为例，允许使用STBT国债代币作为抵押来借入USDC。USDC存款用户会获得rUSDP，这是一种类似于某借贷平台aUSDC的生息代币。

该产品的一大亮点是STBT借贷的超高抵押率，达到100.5%。理论上，利用率可以高达99.5%，意味着几乎所有的国债收益都可以传递给rUSDP持有者。为应对可能的大额退出，TProtocol采用了与借款方进行场外交易的模式，给予一定时间售出国债偿还借款。小额退出则可通过常规提款或在去中心化交易所出售USDP实现。

出于合规考虑，目前市面上的国债代币产品大多只面向合格投资者开放，且往往需要KYC验证和较长的铸造周期。TProtocol的创新之处在于通过机构抵押借贷的模式，将国债代币的收益最大化地传导给USDC存款用户，使普通用户也能享受到国债收益。

与此前一些机构信用贷产品不同，TProtocol专注于专款专用的产品。例如，STBT的投资对象明确限定为短期国债和国债逆回购，并承诺定期公布资产报告，同时与某预言机平台合作提供储备证明。

尽管如此，该模式仍在一定程度上依赖对底层国债资产托管机构的信任。为此，TProtocol计划针对不同RWA资产推出独立的资金池以隔离风险。

TProtocol在其他方面的设计也颇具创新性。其治理代币TPS/esTPS的设计类似于某交易平台，存储时间越长，分红越高。此外，它还采用了iUSDP/USDP的双层结构，类似于某质押代币的架构，其中iUSDP是自动累积收益版本的rUSDP，而USDP则用于在去中心化交易所等场所提供流动性。

这种模式使TProtocol能够通过激励其他协议的方式提升资本效率并增加iUSDP的收益，使其有潜力超越一般国债收益。

目前，RWA领域竞争激烈。虽然某稳定币协议在这一领域占据主导地位，但作为一个超额抵押稳定币，其用于购买国债的资产比例是有限的。如果存入该稳定币以获取利息的用户过多，其利息甚至可能低于国债利率。

总的来说，TProtocol通过机构抵押RWA资产借贷的模式，将纯净的国债代币收益传导给无需KYC的普通用户。借鉴某质押代币的设计理念，TProtocol为其收益提供了超越基础国债收益的机会。