加密巨头市值天花板显现 下一轮资金或流向矿业股

加密货币行业中，仅有两家公司的市值曾突破千亿美元大关，这或许预示着行业的市值天花板已经显现。对比美股某知名制药公司1400亿美元的市值和40亿美元的季度利润，这可能代表了即便是在极端情况下，这些加密公司所能达到的最高估值水平。

曾经作为全球盈利能力最强交易所之一的某加密货币交易平台，其市值一度超过千亿美元。在该平台上市之际，单季度利润曾高达30亿美元，展现了惊人的盈利能力。

另一家公司则采取了不断通过发行债券融资购买比特币的策略。目前，该公司持有331,200枚比特币，约占比特币总量的1.5%，其持仓价值已达330亿美元。有业内专家分析认为，该公司的核心模式是将长期债务视为资产负债表的利润，而非创造现金流，这很好地解释了为什么该公司股价能有如此大幅度的上涨。

让我们比较一下这家公司与某矿业公司的盈利模式。假设两家公司都融资12亿美元，前者用于购买比特币，后者用于投资矿机挖矿。

当比特币价格从5万美元涨到10万美元时，前者通过投资比特币净赚12亿美元，但这与公司业务现金流无关，属于浮盈。考虑到该公司之前积累的比特币，实际上一年可能赚了150亿美金以上。

相比之下，某矿业公司的12亿美元投资于挖矿，虽然挖矿成本较高，但随着时间的推移，矿机的回本周期约为一年，之后每月可能产生1亿美元的现金流。

因此，同样的12亿美金投资，前者的盈利多少取决于比特币的价格，而后者的盈利则取决于比特币的持续时间。这也是为什么在比特币达到10万美金时，资金可能会从前者流向矿业股的核心原因。只要比特币价格维持在10万美金，且算力规模不变，那么时间越久，累计的利润就越高。

随着比特币价格的上涨，前者通过融资购买比特币的边际效应将递减。如果比特币价格已经达到10万美元，该公司再融资12亿美元，翻倍难度将大幅提高，比特币上涨幅度可能只有20%，那么盈利将大幅减少至2.4亿美元。

比特币价格的上涨空间有限，这限制了该公司通过融资购买比特币的增长潜力。随着比特币价格的上涨，公司的融资能力也将受到限制。因此，看似无限循环的上涨模式实际上是有上限的，融资也将难以持续。